Không phải là điều bất ngờ lớn sau những con số thương mại gần đây

GDP quý 3 năm 2024 của Úc đã không giảm, đạt 0,3% theo quý, thấp hơn nhiều so với con số 0,5% đã được dự báo. Tuy nhiên, con số đồng thuận đó có vẻ không chắc chắn sau khi số liệu đóng góp xuất khẩu ròng của ngày hôm qua được công bố. Những số liệu này cho thấy đóng góp nhỏ hơn vào GDP từ xuất khẩu ròng (+0,1pp). Mặc dù đôi khi điều này được bù đắp ở nơi khác (thường là hàng tồn kho) trong trường hợp này, nhưng hóa ra nó lại được phản ánh đầy đủ trong các con số.

Tuy nhiên, điều này vẫn đánh dấu sự củng cố của hoạt động kinh tế và câu hỏi mà Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) và thị trường tài chính sẽ đặt ra là liệu điều này có đủ để trì hoãn mọi suy nghĩ về việc nới lỏng tiền tệ vào đầu năm 2025 hay không?

Câu trả lời cho câu hỏi đó nằm ở thành phần của bản báo cáo GDP này.

Nhu cầu cá nhân không thấy đâu cả

Tiêu dùng hộ gia đình đang mất tích

Những gì chúng ta có thể thấy từ sự phân tích GDP theo thành phần là hầu như không có nhu cầu trong nước tư nhân. Những yếu tố đóng góp tích cực duy nhất cho GDP trong quý 2 năm 2024 là xuất khẩu ròng (và thậm chí những yếu tố này còn yếu hơn dự kiến ​​như đã đề cập) và chi tiêu chung của chính phủ.

Tiêu dùng hộ gia đình không đóng góp gì cho tăng trưởng trong quý 3 năm 2024. Nó đã không làm như vậy trong hai quý nay. Đầu tư tư nhân cũng không đóng góp gì. Hàng tồn kho là một lực cản. Ít nhất thì điều đó có thể tạo bối cảnh cho một số hàng tồn kho được xây dựng lại sau này, mặc dù đó không phải là một quan điểm lạc quan nếu đó là tất cả những gì có thể mong đợi.

Thị trường tài chính dường như cũng đồng tình, và AUDUSD đã suy yếu xuống mức thấp là 64 cent sau khi thông tin được công bố, trong khi hợp đồng tương lai lãi suất tiền mặt cho thấy khả năng RBA cắt giảm lãi suất vào tháng 4 cao hơn sau khi thông tin được công bố.

Đối với RBA – không có gì đáng để phấn khích ở đây

Về mặt chính sách, không có quá nhiều thông tin rút ra từ đây. Dữ liệu GDP bị trễ và không phải lúc nào cũng khớp với các dữ liệu có tần suất cao khác như doanh số bán lẻ hoặc thị trường lao động. Những bản phát hành có tần suất cao hơn này đang vẽ nên một bức tranh tăng trưởng tươi sáng hơn so với các con số GDP.

Cũng không có quá nhiều sự liên quan giữa những con số này với triển vọng lạm phát. Nhu cầu trong nước yếu sẽ cho thấy áp lực giá đang giảm bớt, nhưng các con số lạm phát cốt lõi vẫn khá cứng nhắc.

Xét đến tất cả những điều này, chúng tôi không thấy lý do gì trong những con số này để thay đổi triển vọng của chúng tôi đối với chính sách RBA, đó là lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vào quý 1 năm 2025, nhưng có khả năng lớn là chúng tôi sẽ đẩy lùi dự báo đó sang năm 2025.