Từ tháng 7 đến tháng 9 năm 2024, Bộ Tài chính Hoa Kỳ dự kiến sẽ vay 740 tỷ USD thông qua phát hành trái phiếu, giả định số dư tiền mặt cuối tháng 9 là 850 tỷ USD. Ước tính khoản vay thấp hơn 106 tỷ USD so với công bố vào tháng 4 năm 2024, phần lớn là do việc rút lại Tài khoản thị trường mở của Hệ thống Dự trữ Liên bang (SOMA) thấp hơn và số dư tiền mặt đầu quý cao hơn. Mặc dù đây là một điều tích cực nhưng nó có thể không nhất thiết chuyển trực tiếp thành con số tái tài trợ thấp hơn sẽ được công bố vào thứ Tư. Ước tính khoản vay trong cùng quý năm ngoái là 1010 tỷ USD, nhưng số dư tiền mặt thấp hơn là 567 tỷ USD. Tuy nhiên, việc nới lỏng này là tin tốt. Và khoản vay trái phiếu trị giá 565 tỷ USD dự kiến sẽ xuất hiện trong quý cuối cùng (ước tính sơ bộ).

Trước ước tính của ngày hôm qua, Ủy ban Tư vấn Vay Kho bạc đã có một ước tính và về cơ bản đó là sự lặp lại nhịp độ mà chúng ta đã thấy trong quý hai. Trong 2 năm, con số này là 69 tỷ USD mỗi tháng từ tháng 8 đến tháng 10. Trong 3 năm là 58 tỷ USD mỗi tháng. Trong 5 năm là 70 tỷ USD mỗi tháng. Trong 7 năm là 44 tỷ USD mỗi tháng. Sau đó, kỳ hạn 10 năm giảm từ 42 tỷ USD trong tháng 8 xuống còn 39 tỷ USD trong tháng 9 và tháng 10. Cấu hình có nhiều áp lực nhất ở mặt trước, đó là điều điển hình. Nhưng điểm mấu chốt là sự thay đổi trong việc phát hành, trong đó hầu hết sự gia tăng trong việc phát hành đều tập trung vào các kỳ hạn ngắn hơn, giúp giảm áp lực lên lợi suất kỳ hạn dài hơn. Sau bản cập nhật ngày hôm qua, những ước tính này chỉ có nhược điểm.

Chúng tôi cũng nhận thức được rằng trần nợ, mặc dù hiện tại không phải là vấn đề, nhưng sẽ là một vấn đề khi chúng ta tiến triển đến năm 2025. Điều này là do trần nợ được hoãn lại cho đến cuối năm nay và sau đó được thiết lập lại vào đầu năm nay. vào năm 2025. Điều đó có nghĩa là đây không phải là vấn đề ngay lập tức nhưng sẽ cần được giải quyết vào giữa năm 2025 để ngăn Bộ Tài chính phải thực hiện một vòng biện pháp đặc biệt khác. Lý do điều này quan trọng hiện nay là vì dữ liệu tài chính được công bố ngày hôm qua cho thấy mục tiêu tiền mặt là 700 tỷ USD vào cuối quý 3 làm nền cho các con số tái cấp vốn. Nó gợi ý việc duy trì số dư tiền mặt hợp lý để mang lại sự thoải mái trong các quý tiếp theo.

Lợi suất trái phiếu Bund bắt đầu tuần thấp hơn trước dự đoán về một tuần đầy những điểm dữ liệu quan trọng từ cả Mỹ và khu vực đồng euro. Phần cuối của đường cong dẫn đến sự sụt giảm, với lợi suất 30Y giảm khoảng 5 điểm cơ bản. Không có động lực duy nhất, động thái này sẽ được nhìn thấy trong bối cảnh khẩu vị rủi ro giảm mạnh hơn khi chúng ta tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất. Sự biến động gia tăng là đủ để thấy nhu cầu về Bund tăng lên và chênh lệch EGB rộng hơn một chút.

Dữ liệu GDP của khu vực đồng Euro trong quý 2 sẽ là điểm nhấn đầu tiên. Với mức tăng trưởng đồng thuận là 0,2% theo quý, kỳ vọng là thấp và không cần nhiều để tái nhập vùng suy thoái. Cho đến nay, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã tập trung nhiều hơn vào động lực áp lực giá hơn là mối lo ngại về tăng trưởng, nhưng sự cân bằng đó có thể bị nghiêng. Trong cuộc họp gần đây nhất, ECB đã nhấn mạnh những lo ngại về tăng trưởng trong ngắn hạn và do đó, các thị trường sẽ theo dõi lý do để định giá các đợt cắt giảm nhanh chóng. Phải nói rằng, số liệu GDP của Pháp sáng nay tốt hơn một chút so với dự kiến và tiếp tục cho thấy sự phục hồi dần dần.

Đức và Tây Ban Nha cũng sẽ công bố số liệu CPI của mình. Đối với Đức, con số lạm phát chung ước tính vẫn ở mức 2,5%, không quá xa mục tiêu của ECB. CPI của Tây Ban Nha vẫn cao hơn ở mức 3,6% nhưng dự kiến sẽ giảm xuống 3,3%. Lạm phát đang đi đúng hướng tuy nhiên tiến độ còn chậm do các thành phần dính chặt. Do đó, những con số tăng trưởng trong tuần này có thể trở nên quan trọng hơn khi rủi ro suy thoái gia tăng, dù là từ khu vực đồng euro hay Mỹ, sẽ làm tăng xu hướng cắt giảm.

Bên cạnh dữ liệu lạm phát và GDP của khu vực đồng euro, Tây Ban Nha và Ý sẽ công bố số liệu tăng trưởng GDP trong quý hai. Tất cả các ước tính theo quý đều nằm trong vùng tích cực nhưng có biên độ nhỏ. Hoa Kỳ sẽ công bố dữ liệu về niềm tin của người tiêu dùng và cơ hội việc làm của JOLTS trong tháng 6. Cơ hội việc làm dự kiến sẽ ở mức 8055k, thấp hơn so với 8140k của tháng trước.

Để phát hành, chúng tôi yêu cầu Ý đấu giá BTP 5 năm và 10 năm và CCTeu 8 năm với tổng trị giá 9 tỷ euro. Vương quốc Anh đã lên kế hoạch đấu giá Gilts trị giá 4 tỷ euro trong 10 năm.