Dữ liệu của Eurozone đã không mang lại cho ECB một khoảng thời gian dễ dàng và dữ liệu hôm thứ Ba cũng không khác. Đức rõ ràng là đứa trẻ có vấn đề ở đây, với sự suy thoái kinh tế trong quý hai trong khi chỉ số CPI và tăng trưởng tiền lương không chịu nhượng bộ. Các thị trường đang gặp khó khăn trong việc quyết định hướng đi và thay vào đó dường như phải dùng đến dữ liệu của Mỹ. Các chỉ số GDP và lạm phát không ảnh hưởng nhiều đến tỷ giá hoán đổi EUR 2Y, trong khi chỉ số giá nhà đáng thất vọng của Mỹ dường như khiến tỷ giá hối đoái giảm xuống trong ngày.

Các nhà đầu tư EUR sẽ được xem nhiều dữ liệu vĩ mô hơn từ khu vực đồng euro, với số liệu CPI vào thứ Tư và tỷ lệ thất nghiệp vào thứ Năm. Nhưng nhìn vào những số liệu ban đầu này, rõ ràng số lượng việc làm từ Mỹ vào thứ Sáu có thể sẽ có nhiều tác động hơn. Trừ khi chúng ta thấy chỉ số CPI cơ bản của khu vực đồng euro giảm đáng kể, thị trường lãi suất khó có thể tiến tới việc cắt giảm nhiều hơn ECB trước thứ Sáu.

Biên độ chênh lệch Bund-UST 10Y đã mở rộng lên 183 điểm cơ bản, cao hơn nhiều so với mức thấp nhất của năm nay là 170 điểm cơ bản vào tháng Bảy. Việc mở rộng gần đây chủ yếu là do lợi suất Bund giảm xuống, hiện đã vượt ngưỡng 2,4% khoảng 6 điểm cơ bản. Rủi ro suy thoái kinh tế ở Đức đã làm trầm trọng thêm tâm lý rủi ro trên diện rộng và giúp dịch chuyển toàn bộ đường cong lợi suất xuống thấp hơn. Dữ liệu việc làm của Mỹ suy yếu vào thứ Sáu sẽ giúp thắt chặt lại mức chênh lệch Bund-UST.

Dữ liệu giá nhà ở Mỹ trên toàn quốc không thay đổi trong tháng 5, yếu hơn dự kiến. Điều này không có ý nghĩa đặc biệt trừ khi nó là sự khởi đầu của một chuỗi số không. Lạm phát giá nhà ở thành phố ‘chậm lại’ xuống 6,8% và biện pháp quốc gia SP CoreLogic cũng chậm lại. Nhưng dù thế nào đi nữa, giá nhà theo thước đo đó đang tăng cao ở mức 6-7% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm giảm xuống sau con số này và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã nghĩ đến việc phản ứng với nó. Nhưng dữ liệu sẽ không có tác động đặc biệt và cuối cùng, có điều gì đó hỗ trợ cả hai bên trong cuộc tranh luận định hướng về trái phiếu từ họ.

Fed sẽ hài lòng với mức 0,0% hàng tháng đối với thước đo giá nhà FHFA. Nhưng giá nhà vẫn gây rủi ro cho toàn bộ câu chuyện cắt giảm lãi suất. Mặc dù người ta nói rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ tạo ra nguồn cung thông qua lãi suất thế chấp thấp hơn cho những chủ sở hữu nhà hiện có ý định chuyển đi, nhưng bạn cũng có thể thấy rằng điều đó có thể không đơn giản như vậy. Lợi suất thị trường chỉ muốn kiểm tra mức thấp hơn trong mọi trường hợp.

Ngoài ra, chỉ số của Conference Board trong tháng 7 là 100,3, gần như chạm mức tham chiếu dài hạn là 100. Vấn đề duy nhất là mức điều chỉnh giảm trong tháng 6 xuống 97,8. Tuy nhiên, số liệu tháng 7 vẫn cao hơn một lần nữa, trở lại trên 100. Điều này xuất phát từ sự cải thiện về kỳ vọng, ngay cả khi chúng vẫn ở dưới mức 100 (78,2). Tuy nhiên, nhận thức về hoàn cảnh hiện tại vẫn tích cực (đáng kể) ở mức 133,6, ngay cả khi giảm so với mức 141,5 trước đó. Nhìn chung, người tiêu dùng coi các điều kiện hiện tại là tốt nhưng các điều kiện trong tương lai lại kém.

Trong khi đó, dữ liệu JOLTS cho thấy cơ hội việc làm ở mức 8,18 triệu trong tháng 7. Con số này giảm so với mức tháng 6 đã được điều chỉnh tăng lên, nhưng vẫn tương đối cao (ngay cả khi giảm so với mức cao đáng chú ý là 12 triệu được thấy vào năm 2022). Tỷ giá thị trường được hỗ trợ một lần nữa trên dữ liệu này. Nhìn chung, chúng vững chắc hơn dự kiến và không đưa ra đủ tín hiệu hoảng loạn về việc cắt giảm lãi suất.

Chỉ số CPI tiêu đề của khu vực đồng euro sẽ duy trì ở mức 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong khi chỉ số CPI cơ bản dự kiến sẽ giảm từ 2,9% xuống 2,8%. ECB đặc biệt lo ngại về tình trạng lạm phát dịch vụ khó khăn và do đó sự cố cũng sẽ được theo dõi. Từ Hoa Kỳ, ngoài FOMC và thông báo hoàn tiền, chúng tôi còn có đơn đăng ký thế chấp MBA, dữ liệu việc làm và bán nhà ADP.

Về mặt đấu giá, chúng ta có Đức với 3 tỷ euro trong số Bund 6 năm.