Tổng quan

Kết quả nhanh hơn dự kiến cho cuộc đua vào Nhà Trắng đã khiến tâm lý quay trở lại với rủi ro trên Phố Wall qua đêm, khi định vị cho những bất ổn chính trị được tháo gỡ. VIX giảm 10%, trong khi giá vàng giảm hơn 3%. Những lời bàn tán rằng kết quả có thể mất nhiều ngày hoặc thậm chí nhiều tuần để có kết luận đã nhanh chóng bị xua tan chỉ trong vài giờ.

Tiếp theo là gì?

Tất nhiên, chúng ta vẫn cần phải xem ai sẽ nắm quyền kiểm soát Hạ viện Hoa Kỳ, nhưng với việc đảng Cộng hòa đang tiến gần hơn đến vạch đích (205-190), khả năng đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát Hạ viện ngày càng thu hẹp. Một cuộc càn quét tiềm năng của đảng Cộng hòa có thể có nghĩa là ít có sự phản kháng đối với các kế hoạch cắt giảm thuế và chi tiêu của Trump, cùng với cách tiếp cận bãi bỏ quy định thân thiện với doanh nghiệp của ông.

Chúng ta đã thấy thị trường lãi suất điều chỉnh lại theo chiến thắng của Trump với việc cắt giảm các cược cắt giảm lãi suất vào năm 2025. Tổng cộng 100 điểm cơ bản (bp) cắt giảm cho đến năm 2025 hiện là sự đồng thuận. Vì vậy, trong khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tuân theo hướng dẫn của riêng mình với mức cắt giảm 25 bp trong tuần này và một lần cắt giảm 25 bp khác vào tháng 12, chúng ta có thể thấy các nhà hoạch định chính sách có xu hướng thiên về giọng điệu ít ôn hòa hơn, để lại một số không gian để giải quyết những rủi ro không mong muốn của một đợt áp lực lạm phát khác từ nhiệm kỳ tổng thống của Trump và hơn thế nữa là một Làn sóng đỏ.

CHÚNG TA

Việc nghiêng về các chu kỳ và hiệu suất kém của các biện pháp phòng thủ sẽ vẫn là chủ đề cho đến cuối năm, vì bất kỳ thông báo sắp tới nào từ Trump đều có lợi cho doanh nghiệp về mặt chi tiêu tài chính, cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định. Dự đoán về các kế hoạch tài chính sắp tới có thể cho phép tâm lý đắm mình trong sự lạc quan.

Một lộ trình cắt giảm lãi suất dần dần hơn sẽ có lợi cho các công ty tài chính khi giảm bớt áp lực lên biên độ lãi suất của họ. Các nỗ lực bãi bỏ quy định sẽ có lợi cho năng lượng, tài chính và công nghệ, như đã thấy trong nhiệm kỳ tổng thống của Trump vào năm 2016. Các kế hoạch tài chính sắp tới và tập trung vào “Nước Mỹ trên hết” có thể có lợi cho các công ty công nghiệp. Tính theo mùa chung vào cuối năm vẫn tích cực, trong khi sự gia tăng bất ngờ về kinh tế của Hoa Kỳ và động lực thu nhập của công ty có thể tạo thêm động lực cho môi trường rủi ro.

Trung Quốc

Chúng ta có thể kỳ vọng rằng việc chấp nhận rủi ro sẽ bị hạn chế trong thời điểm hiện tại, vì sự mong đợi đang tăng lên xung quanh các mức thuế quan tiềm năng dưới thời chính quyền Trump. Cách tiếp cận của Trump như đã thấy vào năm 2018 có thể là cứng rắn với Trung Quốc ngay từ đầu, trước khi cố gắng đàm phán để đạt được một lập trường trung dung. Vì vậy, theo một cách nào đó, mọi thứ có thể trở nên tồi tệ hơn trước khi trở nên tốt hơn.

Thuế quan lên tới 60% đối với hàng hóa Trung Quốc là một phần quan trọng trong chiến dịch của Trump, vì vậy đó nên là điểm khởi đầu, có thể gây ra nhiều lo lắng. Hỗ trợ có mục tiêu hơn cho các ngành công nghiệp bị ảnh hưởng, làm suy yếu đồng nhân dân tệ và thuế quan trả đũa có thể là một phần trong hộp công cụ của Trung Quốc, trong khi các nỗ lực giảm sự phụ thuộc vào công nghệ nước ngoài và cải thiện nhu cầu trong nước nên tiếp tục. Nhưng nếu lịch sử là bất kỳ hướng dẫn nào, giai đoạn đầu của cuộc chiến thương mại năm 2018 chứng kiến cổ phiếu Trung Quốc giảm hơn 25%.

Singapore

Với sự tiếp xúc đáng kể của chỉ số với các cổ phiếu ngân hàng, một quá trình cắt giảm lãi suất dần dần hơn từ Fed sẽ chuyển thành việc cắt giảm chậm hơn trong biên độ lãi suất ròng của họ. Cùng với đà phục hồi trong thu nhập ngoài lãi suất, các ngân hàng sẽ tiếp tục là động lực chính cho hiệu suất của Chỉ số Straits Times (STI). Tỷ suất cổ tức hơn 5% vẫn hấp dẫn, mang lại cả câu chuyện tăng trưởng và thu nhập cho các nhà đầu tư.

Rủi ro có thể đi kèm với bất kỳ tác động thứ cấp nào từ thuế quan của Hoa Kỳ đối với Trung Quốc, xét đến nền kinh tế phụ thuộc vào thương mại của Singapore. STI đã hình thành đỉnh trong thời gian bắt đầu cuộc chiến thương mại năm 2018 và một đợt căng thẳng thương mại khác có thể chứng kiến phản ứng tương tự. Nhưng trong khi tin tức đang chờ đợi trên mặt trận đó, việc STI phá vỡ mức cao mới cao hơn có vẻ như sẽ để lại dấu ấn về mức cao nhất mọi thời đại ở mức 3.900 để kiểm tra lại.

Nhật Bản

Trong cuộc chiến thương mại năm 2018, Nikkei đã chứng kiến mức thoái lui 16%, tương đối bền bỉ so với các đối tác châu Á của mình. Nhưng mặc dù là đồng minh thân cận của Hoa Kỳ, Trump có thể không ngần ngại đưa khoảng 1,5 triệu xe mà Nhật Bản xuất khẩu sang Hoa Kỳ mỗi năm vào tầm ngắm của mình. Thuế quan từ 10% đến 20% đối với ‘mọi thứ khác nhập khẩu vào Hoa Kỳ’ đã được đưa ra trong chiến dịch của ông. Nhưng tất nhiên, việc Hoa Kỳ tách khỏi Trung Quốc có thể có một số tác động tích cực đến Nhật Bản, vì chuỗi cung ứng toàn cầu đang tìm kiếm sự đa dạng hóa. Tác động ròng tổng thể có thể khó nắm bắt vào lúc này nếu không có thêm sự rõ ràng.

Đồng đô la Mỹ mạnh hơn có thể là một thách thức, đặc biệt là khi tỷ giá USD/JPY quay trở lại mức tháng 7 năm 2024. Nhật Bản hiện đã nằm trong danh sách theo dõi thao túng tiền tệ của Hoa Kỳ, do đó, việc đồng tiền này suy yếu hơn nữa có thể khiến Trump chỉ trích và khiến thặng dư thương mại của Nhật Bản với Hoa Kỳ bị bỏ qua. Chưa kể đến áp lực lạm phát nhập khẩu và dòng vốn chảy ra do chênh lệch lợi suất ngày càng lớn.

Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất 0,1% vào tháng 12 khi động lực chi tiêu tiền lương được cải thiện, nhưng có thể không đủ để đảo ngược xu hướng tăng của cặp USD/JPY. Mua khi giá giảm có thể vẫn là chiến lược ở đây.