Trong khi hoạt động kinh tế vẫn trì trệ và các dự báo đã đi đúng hướng, Ngân hàng Trung ương Châu Âu vẫn không thoải mái khi cắt giảm lãi suất trong khi tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao. Sự sụt giảm hôm nay sẽ mang lại sự nhẹ nhõm cho những người đang tìm kiếm một chu kỳ cắt giảm dần dần vì mức tăng trưởng tiền lương đàm phán 3,6% theo năm phù hợp hơn với triển vọng lạm phát lành tính trong trung hạn.

Tuy nhiên, phải nói rằng mức tăng trưởng tiền lương vẫn còn quá cao so với mục tiêu lạm phát 2% do tăng trưởng năng suất yếu. Nhưng các chỉ số hướng tới tương lai vẫn cho thấy mức tăng trưởng tiền lương chậm lại theo thời gian khi sức mua được phục hồi nhiều hơn và hoạt động kinh tế dự kiến sẽ vẫn ở mức vừa phải. Với một số sự gia tăng năng suất được kỳ vọng, áp lực tiền lương đối với lạm phát trong trung hạn sẽ giảm bớt hơn nữa.

Tuy nhiên, con đường điều chỉnh tiền lương có thể gập ghềnh và nửa cuối năm 2024 vẫn có thể mang lại một số bất ngờ tích cực khi các công đoàn – đáng chú ý nhất là ở Đức – tiếp tục yêu cầu mức lương cao khi bắt đầu đàm phán. Mặc dù điều đó rất tốt cho người tiêu dùng và sẽ nâng cao triển vọng kinh tế phần nào, nhưng nó có khả năng là một cú ngoặt cho ECB vào cuối năm.

Nhưng đối với tháng 9, rào cản đối với một đợt cắt giảm khác dường như đã được dỡ bỏ. Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã nhấn mạnh sự hài lòng với kỳ vọng tăng trưởng tiền lương và thực tế là lợi nhuận đã hấp thụ mức tăng trưởng tiền lương cao hơn. Với các số liệu hôm nay cho thấy mức tăng trưởng tiền lương giảm, kỳ vọng về đợt cắt giảm 25bp vào tháng 9 đang ngày càng vững chắc.

Nguồn: ING