Giá tiêu dùng tăng 0,6% trong quý 3. Điều đó khiến lạm phát hàng năm giảm xuống còn 2,2%, lần đầu tiên nằm trong phạm vi mục tiêu của RBNZ kể từ năm 2021.

Lạm phát đã giảm xuống do giá nhập khẩu giảm mạnh. Lạm phát trong nước đã giảm nhưng chậm hơn.

Mặc dù có một số biến động lớn theo quý (một phần liên quan đến thay đổi chính sách), xu hướng chung về lạm phát đang giảm. Lạm phát được thiết lập để theo dõi gần 2% trong năm tới.

Lạm phát đã quay trở lại phạm vi mục tiêu của RBNZ lần đầu tiên kể từ năm 2021.

Giá tiêu dùng tăng 0,6% trong quý 3. Điều đó khiến tỷ lệ lạm phát hàng năm giảm xuống còn 2,2%, giảm từ mức 3,3% trong năm tính đến tháng 6.

Kết quả này thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi và cũng thấp hơn dự báo công bố gần đây nhất của RBNZ.

Nguyên nhân nào dẫn tới lạm phát trong quý 3?

Nền tảng cho sự gia tăng giá tiêu dùng trong tháng 9 là một sự gia tăng lớn khác về thuế hội đồng địa phương (+12,2%) và sự gia tăng lớn về giá thực phẩm (+1,3%, bao gồm cả sự gia tăng theo mùa về giá rau). Ngoài ra còn có sự gia tăng chi phí chăm sóc sức khỏe liên quan đến việc áp dụng lại phí kê đơn, với giá dược phẩm tăng 17%.

Về mặt nhà ở, giá thuê tăng 0,9% trong quý 3, tăng 4,5% so với năm ngoái. Chi phí xây dựng nhà ở chỉ tăng 0,1%, với áp lực cạnh tranh là một yếu tố góp phần vào kết quả thấp.

Cân bằng với những mức tăng đó, quý 3 chứng kiến giá xăng giảm 6,5%. Giá của một loạt hàng tiêu dùng bền nhập khẩu cũng giảm. Đáng chú ý, giá xe cơ giới mới và đã qua sử dụng lần lượt giảm 0,6% và 2,8%. Giá hàng may mặc cũng giảm.

Lạm phát trong quý 3 cũng được kéo xuống nhờ chương trình hoàn tiền giáo dục mầm non FamilyBoost có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7 năm 2024.

Chính sách này cho phép các gia đình đủ điều kiện yêu cầu thanh toán tới 25% chi phí chăm sóc trẻ hàng tuần (tối đa 975 đô la sau mỗi ba tháng).

Chi phí giáo dục trẻ nhỏ chiếm 0,6% CPI và mức giảm 22,8% trong chi phí này đã giúp giảm 0,3 điểm phần trăm lạm phát trong quý 3.

Nếu không có sự thay đổi chính sách đó, tỷ lệ lạm phát quý này sẽ là 0,9%.

Sự thay đổi chính sách này sẽ làm giảm số liệu lạm phát hàng năm trong vài quý tiếp theo trước khi bị loại khỏi tính toán vào tháng 9 năm sau.

Lạm phát hàng năm và lạm phát cơ bản: xu hướng quay trở lại mục tiêu

Điều đáng chú ý hơn cả sự biến động giá theo từng quý là xu hướng giảm liên tục của lạm phát hàng năm, vốn đã giảm đều đặn trong khoảng hai năm trở lại đây.

Xu hướng giảm lạm phát chủ yếu là do giá cả hàng hóa thương mại ở mức thấp (chủ yếu là hàng bán lẻ nhập khẩu).

Giá có thể giao dịch giảm 0,2% trong quý này, khiến giá giảm 1,6% trong năm qua. Sự sụt giảm trong lạm phát có thể giao dịch là rất rõ ràng – cùng thời điểm này năm ngoái, lạm phát có thể giao dịch hàng năm đang ở mức +4,7%.

Giá hàng hóa giao dịch giảm một phần là do giá toàn cầu giảm vì điều kiện cung ứng quốc tế đã được cải thiện trong vài năm qua.

Áp lực giảm giá đã được khuếch đại phần nào bởi áp lực lên ngân sách hộ gia đình và sự yếu kém liên quan đến chi tiêu tùy ý. Điều đó dẫn đến sự mềm mỏng trong giá của một loạt hàng tiêu dùng.

Áp lực giá trong nước (không giao dịch được) cũng đã giảm bớt nhưng chậm hơn.

Giá không giao dịch được tăng 1,3% trong quý 3, với tỷ lệ hàng năm chậm lại còn 4,9%. Mặc dù giảm so với mức 5,4% của quý trước, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn.

Đáng chú ý là lạm phát phi thương mại đã giảm xuống do thay đổi chi phí chăm sóc trẻ nhỏ (Nếu không có thay đổi đó, lạm phát phi thương mại hàng năm sẽ là 5,2%). Tuy nhiên, tác động của thay đổi chính sách đó được cân bằng với việc áp dụng lại phí kê đơn, có tác động tương tự.

Dưới bề mặt, chúng ta đang thấy một số khác biệt đáng chú ý về chi phí trong nước. Lạm phát trong các lĩnh vực dịch vụ đang giảm dần, phù hợp với sự suy thoái trong tăng trưởng kinh tế và sự suy yếu của thị trường lao động. Nhưng đồng thời, chúng ta vẫn thấy sự gia tăng lớn liên tục trong một số chi phí không tùy ý, như thuế hội đồng địa phương. Sự kết hợp của các điều kiện đó có thể sẽ tiếp tục trong một thời gian, nghĩa là lạm phát phi thương mại nói chung sẽ vẫn ở mức cố định trong một thời gian nữa.

Ngay cả với ‘độ cứng nhắc’ trong giá cả trong nước, lạm phát chung vẫn đang có xu hướng giảm. Điều đó được phản ánh trong các biện pháp khác nhau về lạm phát cốt lõi (làm phẳng các biến động giá theo quý và thay vào đó theo dõi xu hướng cơ bản của giá cả). Hầu hết các biện pháp về lạm phát cốt lõi đã giảm trở lại và hiện đang ở mức gần 3%, hoặc trong một số trường hợp là thấp hơn một chút.

Lạm phát không bao gồm chi phí thực phẩm, nhiên liệu và năng lượng đã giảm từ 3,4% xuống 3,1% trước đó.

Cắt giảm 30% lạm phát trung bình giảm từ 3,8% xuống 2,7%

Lạm phát trung bình có trọng số giảm từ 3,5% xuống 2,8%

Ý nghĩa

Lạm phát cuối cùng cũng đã trở lại trong phạm vi mục tiêu của RBNZ và có vẻ như sẽ đạt gần 2% trong năm tới. Phù hợp với triển vọng lạm phát được kiểm soát chặt chẽ hơn, chúng tôi kỳ vọng RBNZ sẽ thực hiện thêm một đợt cắt giảm 50bp nữa vào tháng 11, với các đợt cắt giảm tiếp theo nhưng dần dần hơn vào năm tới.

Nhưng mặc dù RBNZ hiện sẽ cảm thấy thoải mái hơn về cách theo dõi lạm phát, các chi tiết cơ bản của báo cáo lạm phát hôm nay nêu bật một số lĩnh vực quan trọng cần theo dõi có thể quan trọng đối với lập trường của chính sách tiền tệ.

Đầu tiên, lạm phát trong nước vẫn ở mức cao, và không chỉ vì những mặt hàng như thuế hội đồng. “Độ cứng” trong giá cả trong nước sẽ quan trọng đối với mức độ và tốc độ giảm lạm phát, đặc biệt là khi lãi suất hiện đang giảm xuống.

Đồng thời, chúng ta đang thấy sự yếu kém trong giá cả hàng tiêu dùng nhập khẩu và chi tiêu hộ gia đình vẫn còn yếu. Với giá cả có thể giao dịch chịu ảnh hưởng lớn từ các điều kiện ở nước ngoài, RBNZ thường có xu hướng giảm nhẹ sự bất ngờ trên mặt trận này trong các cuộc thảo luận chính sách của họ. Tuy nhiên, sự yếu kém liên tục trên mặt trận này sẽ làm tăng nguy cơ lạm phát giảm xuống dưới 2% vào năm tới.