Chúng tôi đã đi từ ‘Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khó có thể cắt giảm vào tháng 9’ thành ‘sẽ là một sai lầm nếu không cắt giảm vào tháng 7 hoặc tháng 9’ (nguồn: nguồn cấp dữ liệu Linkedin của Mohammad El Erian) trong nháy mắt. Mọi thứ dường như đảo lộn kể từ tuần trước. Các cổ phiếu Big Tech tăng trưởng không ngừng kể từ đầu năm 2023 đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi dòng vốn chảy ra nhanh chóng do những lo lắng về chi tiêu AI và nhận ra rằng có thể cần thời gian để thấy được lợi ích của khoản chi tiêu khổng lồ này đã thúc đẩy các nhà đầu tư tham gia vào quỹ của họ. lợi nhuận và bỏ đi.

Chạy đi đâu?! Hướng tới trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ với kỳ vọng rằng Fed và các ngân hàng trung ương khác sẽ bắt đầu hoặc tiếp tục cắt giảm lãi suất, đồng thời hướng tới các nhóm nhỏ hơn và mang tính chu kỳ của thị trường chứng khoán. Trong bối cảnh này, chúng ta đã thấy SP500 và Nasdaq thấp hơn do sự gia tăng của các lĩnh vực nhạy cảm về kinh tế kể từ khoảng hai tuần nay. Và đi sâu vào SP500, khoảng 300 cổ phiếu trong đó đã thực sự tăng giá vào ngày hôm qua, dầu thô Mỹ đã phục hồi sau khi kiểm tra mức hỗ trợ 77 điểm cơ bản và cổ phiếu Rusell 2000 tăng 1,26% – củng cố xu hướng luân chuyển – từ công nghệ sang phi công nghệ – sau phiên giao dịch mới nhất Cập nhật tăng trưởng cho thấy nền kinh tế Mỹ không chỉ đạt mức tăng trưởng 2% mà còn tăng trưởng với tốc độ ấn tượng 2,8% trong quý trước – gấp đôi so với quý đầu tiên mà tốc độ tăng trưởng giảm xuống còn 1,4%. Chi tiêu tiêu dùng tăng 2,3% và giúp nền kinh tế Mỹ phát triển mạnh mẽ – mặc dù tiền tiết kiệm đang tan chảy và nợ thẻ tín dụng đang tăng lên mức chưa từng thấy trong một thập kỷ. Giá PCE cốt lõi giảm từ 3,7% xuống 2,9% trong quý. Và mặc dù việc giảm giá không nhiều như các nhà phân tích mong đợi, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed không thực sự bị ảnh hưởng bởi những con số mạnh mẽ như một lần nữa, giờ đây một số tên tuổi lớn cho rằng sẽ không cắt giảm lãi suất trong một trong hai cuộc họp tiếp theo. sẽ là một sai lầm chính sách đối với Fed. Cá nhân tôi cho rằng việc cắt giảm lãi suất vào tuần tới cũng sẽ là một sai lầm, do lạm phát vẫn còn cao và những con số tăng trưởng khó tin. Hiện tại, hoạt động trên hợp đồng tương lai quỹ Fed không cho thấy dấu hiệu đáng tin cậy về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7; xác suất cắt giảm vào tuần tới được đưa ra dưới 7%.

Chúng ta còn một dữ liệu quan trọng nữa trước khi đưa ra quyết định vào tuần tới: chỉ số PCE cốt lõi, thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Con số đó dự kiến sẽ giảm nhẹ từ 2,6% xuống 2,5%, mặc dù chúng ta có thể thấy số liệu hàng tháng tăng nhanh nhất định. Nhưng nhìn chung, nếu không muốn nói là thảm họa, Fed có thể sẽ gợi ý rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra vào mùa thu khi họ gặp nhau vào tuần tới. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ nhanh chóng giảm xuống 4,34% mặc dù GDP tăng mạnh, lợi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 4,25% và chỉ số đô la Mỹ dao động quanh 200-DMA do bức tranh kinh tế không tươi sáng như ở Mỹ. ở nơi khác. Ngược lại, các cuộc khảo sát kinh doanh yếu kém của Pháp và Đức đã hoàn thiện bức tranh u ám được vẽ ra bởi các cuộc khảo sát PMI được công bố vào đầu tuần. Và thu nhập từ các công ty châu Âu kém hấp dẫn hơn, ngăn cản chứng khoán châu Âu được hưởng lợi từ sự luân chuyển ngành ở Mỹ. Kering – công ty sở hữu các thương hiệu xa xỉ bao gồm Gucci và Balenciaga – giảm 7,5% sau khi cảnh báo rằng lợi nhuận của công ty sẽ giảm trong quý 2 và kéo LVMH, Hermes và Burberry đi xuống. Và lưu ý rằng Hermes không thể thoát khỏi đợt bán tháo hàng xa xỉ ngay cả sau khi thông báo rằng doanh số bán hàng của chính họ đã tăng vọt… Stellantis đã giảm hơn 7% sau khi tiết lộ rằng thu nhập của họ sụt giảm trong nửa đầu năm và Nestle giảm 5% sau khi hạ triển vọng doanh thu trong năm. Nhìn chung, thu nhập có vẻ không cao. Nếu chúng ta thực hiện một bản tóm tắt tổng thể, khoảng 40 cổ phiếu của MSCI Châu Âu đã công bố thu nhập tính đến thời điểm này và chỉ một nửa trong số đó vượt qua dự báo của các nhà phân tích. Vì vậy, Stoxx 600 hiện tại thực sự trông có vẻ sang trọng. Dữ liệu kinh tế yếu và thu nhập ít ỏi đã thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) trong tháng 9, nhưng tôi không biết liệu chỉ riêng ECB có thể cổ vũ các nhà đầu tư hay không. EURUSD đã tìm thấy hỗ trợ gần mức 1,0825 bất chấp những tin tức và dữ liệu khó chịu. Nhưng sự tăng trưởng khó khăn của Mỹ đã hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của Fed, do đó cũng có thể hạn chế khả năng tăng giá của đồng euro so với đồng bạc xanh.

Ở những nơi khác, USDJPY đã nhích xuống dưới mức 152 vào ngày hôm qua và do kỳ vọng ngày càng tăng rằng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) có thể tăng lãi suất chính sách vào tuần tới. Nhưng BoJ không phải là Fed hay ECB. Chỉ vì thị trường mong đợi việc tăng lãi suất không có nghĩa là điều đó sẽ thực sự xảy ra. BoJ có thể dễ dàng làm thất vọng những người dự đoán về đợt tăng giá vào tuần tới, giáng một đòn mạnh vào vị thế mua đồng yên.