Chúng tôi đánh giá chi tiết và trên một mẫu ngân hàng mở rộng về tác động của các chính sách thận trọng vĩ mô đối với biên lợi nhuận của ngân hàng và sự tương tác giữa chính sách thận trọng vĩ mô và chính sách tiền tệ trong việc xác định các biên lợi nhuận đó. Chúng tôi cũng xem xét cả tác động ngắn hạn và dài hạn của các chính sách thận trọng vĩ mô đối với biên lợi nhuận. Chúng tôi cho rằng sự bỏ qua tương đối trong tài liệu về những tác động này đối với biên lợi nhuận là điều đáng ngạc nhiên, xét đến sự liên quan tiềm tàng của chúng đối với các cơ quan chức năng trong việc đánh giá rủi ro đối với sự ổn định tài chính và trong đánh giá chung về lập trường của chính sách kinh tế vĩ mô. Chúng tôi đã sử dụng một tập dữ liệu mở rộng gồm tối đa 3.723 ngân hàng từ 35 quốc gia tiên tiến trong giai đoạn dài 1990-2018, với khoảng 35.000 quan sát và biến kiểm soát tương tự như trong tài liệu hiện có. Kết quả có thể được tóm tắt như sau:

Đầu tiên, một số chính sách thận trọng vĩ mô có tác động đến biên lãi ròng của ngân hàng. Tác động chính là tác động tiêu cực đến biên lãi trong ngắn hạn từ các chính sách dựa trên nhu cầu, cụ thể là giới hạn cho vay trên giá trị và giới hạn dịch vụ nợ trên thu nhập, cũng như các chính sách dựa trên cung-cho vay như kiểm soát tăng trưởng tín dụng, cho vay ngoại tệ và tỷ lệ cho vay trên tiền gửi. Các chính sách này nhằm mục đích hạn chế các quyết định danh mục đầu tư của ngân hàng vì lợi ích của việc giảm cho vay và rủi ro, và do đó, tác động tiêu cực đến biên lãi là điều không đáng ngạc nhiên. Ngược lại, chúng tôi không thấy tác động ngắn hạn nào từ các chính sách dựa trên vốn và tác động tích cực từ các chính sách chung. Chúng tôi cho rằng các chính sách này chủ yếu nhằm đảm bảo rằng các ngân hàng có thể ứng phó trong trường hợp xảy ra khủng hoảng hệ thống bằng cách xây dựng khả năng phục hồi, chứ không phải thay đổi các quyết định danh mục đầu tư về tài sản sinh lời và do đó sẽ có tác động hạn chế hơn đến biên lãi.

Thứ hai, chúng tôi không tìm thấy tác động dài hạn nào đối với các biện pháp tóm tắt của chính sách, ngoại trừ tác động tiêu cực yếu từ các chính sách mục tiêu cung cấp vốn vay, mặc dù một số được tìm thấy đối với các công cụ riêng lẻ. Điều này gợi ý về hành động đối trọng của các ngân hàng đối với bất kỳ tác động ngắn hạn nào đối với biên lợi nhuận từ chính sách thận trọng vĩ mô.

Thứ ba, có những tương tác đáng kể với chính sách tiền tệ, như được thể hiện khi hành động và lập trường của chính sách thận trọng vĩ mô được đòn bẩy kết hợp với lập trường của chính sách tiền tệ như được thể hiện bằng mức lãi suất. Các hiệu ứng tương tác tích cực trong ngắn hạn được phát hiện đối với một số chính sách thận trọng vĩ mô tóm tắt và riêng lẻ, do đó, các hiệu ứng tiêu cực đối với biên độ từ các chính sách thận trọng vĩ mô có thể được bù đắp trong nhiều trường hợp ở mức lãi suất cao hơn. Một số hiệu ứng tương tác dài hạn có thể phát hiện được đối với các công cụ thận trọng vĩ mô riêng lẻ, ngụ ý sự khác biệt đáng kể về hiệu ứng đối với biên độ tùy thuộc vào lập trường của chính sách tiền tệ.

Chúng tôi cho rằng các kiểm tra độ mạnh mẽ củng cố tính hợp lệ của các kết quả cơ sở. Chúng tôi cho rằng những đóng góp quan trọng nhất của nghiên cứu này là các tác động khác biệt đáng kể đến biên độ của các loại chính sách thận trọng vĩ mô khác nhau, các tác động ngắn hạn và dài hạn khác nhau của các chính sách thận trọng vĩ mô đến biên độ lãi suất ngân hàng và các tương tác chính sách tiền tệ/thận trọng vĩ mô đáng kể. Những điều này chưa được kiểm tra rộng rãi trong tài liệu cho đến nay.

Những kết quả này có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách muốn đánh giá lập trường chính sách chung, đặc biệt là khi các chính sách tiền tệ được thắt chặt để giảm áp lực lạm phát và các chính sách thận trọng vĩ mô được thắt chặt để giảm tăng trưởng tín dụng. Ví dụ, nếu cả chính sách thận trọng vĩ mô tập trung vào tiền tệ và cung/cầu cho vay được thắt chặt cùng nhau, ban đầu các ngân hàng sẽ có ít thu nhập lãi ròng hơn để tích lũy vốn, với rủi ro tiếp theo đối với sự ổn định tài chính. Mặt khác, những tác động này sẽ được giảm thiểu nếu các hình thức chính sách thận trọng vĩ mô nhắm mục tiêu vào khả năng phục hồi như các quy định về vốn và thanh khoản được thắt chặt cùng với chính sách tiền tệ. Về lâu dài, các chính sách tiền tệ chặt chẽ sẽ có xu hướng mở rộng biên độ trong khi không có tác động bù trừ nào từ các chính sách thận trọng vĩ mô ngoại trừ yếu trong trường hợp các chính sách dựa trên nguồn cung cho vay. Tuy nhiên, các chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ thu hẹp biên độ trong dài hạn với rủi ro đối với sự ổn định tài chính, đặc biệt là nếu nó khiến các ngân hàng tăng cường chấp nhận rủi ro để duy trì lợi nhuận. Nói chung, vì tác động của các chính sách thận trọng vĩ mô khác nhau đối với biên độ thay đổi theo các mức lãi suất, nên việc lựa chọn các công cụ chính sách thận trọng vĩ mô cần phải tính đến điều này.

Kết quả cũng có liên quan đến quản lý ngân hàng, vì chúng làm nổi bật thách thức ngắn hạn đối với lợi nhuận từ việc thắt chặt chính sách thận trọng vĩ mô, đặc biệt là nếu nó được kết hợp với chính sách tiền tệ nới lỏng. Có thể có động lực để mở rộng hoạt động phi lãi suất để thu nhập liên quan có thể bù đắp cho khoản lỗ thu nhập lãi ròng. Trong khi việc tăng thu nhập phí có thể trung hòa rủi ro, các hình thức thu nhập phi lãi suất khác như lợi nhuận từ giao dịch danh mục đầu tư có thể làm tăng rủi ro cho ngân hàng. Mặt khác, kết quả cho thấy rằng về lâu dài, các nhà quản lý sẽ có thể bù đắp cho tác động ban đầu của chính sách thận trọng vĩ mô đối với biên lợi nhuận, tuy nhiên, điều này có thể dẫn đến sự chuyển dịch sang danh mục đầu tư có rủi ro cao hơn.

Nghiên cứu sâu hơn có thể tìm cách điều tra lãi suất và các tác động của chính sách thận trọng vĩ mô lên biên lợi nhuận ở các nền kinh tế thị trường mới nổi. Tuy nhiên, điều này sẽ đòi hỏi một thông số kỹ thuật khác để xác định biên lợi nhuận vì các quốc gia như vậy có xu hướng thiếu thị trường trái phiếu dài hạn. Nghiên cứu cũng có thể tiến hành thêm các thử nghiệm đối với các ngân hàng quốc gia tiên tiến, chẳng hạn như liệu các tác động có khác nhau tùy thuộc vào quy mô và vốn hóa của ngân hàng, theo loại ngân hàng (bán lẻ hoặc phổ thông) và theo các giai đoạn phụ hay không. Cũng có thể có thêm công trình nghiên cứu về các tác động của chính sách thận trọng vĩ mô và chính sách tiền tệ lên các thành phần khác của lợi nhuận chung, bao gồm các khoản dự phòng, chi phí không phải lãi suất và thu nhập không phải lãi suất.

Sự ra đời của chính sách thận trọng vĩ mô cùng với chính sách tiền tệ đặt ra vấn đề liệu chính sách thận trọng vĩ mô có tác động bổ sung đến biên độ lãi suất ngân hàng so với chính sách tiền tệ hay không và nếu có, liệu nó có làm nổi bật hay bù đắp cho tác động của lãi suất hay không. Theo quan điểm này, chúng tôi ước tính tác động kết hợp của các chính sách thận trọng vĩ mô và chính sách tiền tệ đối với biên độ lãi suất ngân hàng cho tối đa 3.723 ngân hàng từ 35 quốc gia tiên tiến trong giai đoạn 1990-2018. Trong ngắn hạn, việc thắt chặt cả hai loại chính sách có xu hướng thu hẹp biên độ, trong khi về dài hạn, chính sách tiền tệ thường mở rộng biên độ trong khi tác động của các chính sách thận trọng vĩ mô chủ yếu bằng không hoặc tích cực, gợi ý về hành động đối trọng của các ngân hàng. Cũng có những tương tác đáng kể giữa thận trọng vĩ mô và chính sách tiền tệ đối với một số chính sách thận trọng vĩ mô; lập trường tiền tệ chặt chẽ hơn được thấy rộng rãi là bù đắp cho tác động tiêu cực của các chính sách thận trọng vĩ mô đối với biên độ trong khi chính sách tiền tệ nới lỏng giữ nguyên các tác động tiêu cực, với những hậu quả tiềm tàng đối với sự ổn định tài chính. Những kết quả này có ý nghĩa đáng kể đối với các nhà hoạch định chính sách, cơ quan quản lý và giám đốc ngân hàng, đặc biệt là khi chính sách tiền tệ được thắt chặt để giảm áp lực lạm phát.