Giá vàng và bạc tiếp tục phục hồi, với mức tăng của cả hai đều được hỗ trợ cho đến ngày hôm qua bởi đà tăng của đồng đô la đang yếu dần và hiện tại là do quan hệ Mỹ-Nga xấu đi sau khi Tổng thống Biden chấp thuận cho Ukraine sử dụng tên lửa tầm xa chống lại Nga. Sự việc lên đến đỉnh điểm vào sáng nay khi Điện Kremlin tuyên bố, “Bất kỳ hành động xâm lược nào chống lại Nga của một quốc gia phi hạt nhân có sự tham gia của một quốc gia hạt nhân sẽ được coi là một cuộc tấn công chung”. Ngay sau đó, một hãng thông tấn đưa tin rằng Ukraine đã thực hiện cuộc tấn công ATACMS đầu tiên bên trong nước Nga, dẫn đến nhu cầu mới đối với các nơi trú ẩn an toàn như kim loại quý, cũng như đồng yên, đồng franc Thụy Sĩ và trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn.

Kim loại quý, cả vàng và bạc, đã có một đợt tăng giá mạnh trước thềm cuộc bầu cử Hoa Kỳ nhưng đã giảm mạnh sau khi đồng USD và lợi suất đồng loạt tăng mạnh, buộc giá phải vượt qua các mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng. Điều này đã áp đảo một thị trường mà các quỹ đầu cơ đã nắm giữ vị thế mua cao trong nhiều tháng, đặc biệt là vàng. Nhìn chung, chúng tôi không thấy lý do gì để thay đổi lập trường tăng giá của mình đối với kim loại đầu tư. Mặc dù đợt điều chỉnh 253 đô la Mỹ gần đây đối với vàng là đợt điều chỉnh tồi tệ nhất trong hơn một năm, nhưng phải xem xét trong bối cảnh đợt tăng giá mạnh trước đó. Với suy nghĩ đó, chúng tôi coi đợt điều chỉnh này là phản ứng lành mạnh đối với nhiều tuần mua vào tập trung vào cuộc bầu cử, trong một số trường hợp đã dẫn đến nhu cầu yếu đi từ những người mua vật chất đang chùn bước trước viễn cảnh tiếp thêm nhiên liệu cho đợt tăng giá.

Tình hình nợ của Hoa Kỳ có khả năng sẽ tiếp tục xấu đi khi chính quyền Trump tăng chi tiêu chưa được tài trợ cho việc cắt giảm thuế, cơ sở hạ tầng và quốc phòng. Ngoài nhu cầu liên tục từ các ngân hàng trung ương tìm cách phi đô la hóa dự trữ của họ, thuế quan sẽ làm tăng mối lo ngại về lạm phát, điều này sẽ bù đắp cho sự chậm lại tiềm ẩn về tốc độ và mức độ cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ. Thách thức lớn nhất trong ngắn hạn, hiện đã được giảm bớt, là tình trạng tồn đọng các vị thế mua dài hạn từ các nhà đầu cơ trên thị trường tương lai. Tuy nhiên, với triển vọng về các chính sách khác nhau của ngân hàng trung ương hỗ trợ USD, triển vọng quay trở lại mức cao kỷ lục mới ngay lập tức có vẻ không có khả năng trừ khi tình hình địa chính trị xấu đi đến mức bắt đầu tác động tiêu cực đến nhu cầu trên các loại tài sản khác, dẫn đến việc tăng cường các cuộc đấu thầu trú ẩn an toàn đã đề cập ở trên.

Sự điều chỉnh của vàng diễn ra trong giai đoạn mà số lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Hoa Kỳ dự kiến vào tháng 12 tới, bao gồm cả ba lần đã thấy, đã giảm từ mười lần xuống còn khoảng ba lần. Một sự hạ cấp đáng kể, tác động của nó tương đối nhỏ, làm nổi bật những lý do khác để duy trì triển vọng tăng giá.

Tiền được quản lý ròng dài trong hợp đồng tương lai vàng COMEX, sau ba tuần bán ròng, đã giảm 40.000 hợp đồng xuống mức thấp nhất trong ba tháng là 197.000 hợp đồng. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là trong giai đoạn này đến ngày 12 tháng 11, ít hơn 1.000 hợp đồng thay đổi được thúc đẩy bởi việc bán khống mới. Nói cách khác, trong khi nhu cầu giảm dài trong bối cảnh giá thấp hơn buộc phải thanh lý dài hạn, thì sự yếu kém đã không thu hút bất kỳ sự thèm muốn bán khống mới nào. Các khoản nắm giữ trong các quỹ giao dịch trao đổi được hỗ trợ bởi vàng thỏi cũng đã giảm trong bối cảnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất thấp hơn, khiến chi phí tài trợ vẫn ở mức tương đối cao.

Sự tăng vọt không ngừng của Chỉ số đô la Bloomberg lên mức cao nhất trong hai năm là nguyên nhân chính dẫn đến đợt điều chỉnh được thấy ở cả vàng và bạc, với kim loại trắng chịu sự sụt giảm tương đối lớn hơn trong bối cảnh các kim loại công nghiệp suy yếu do lo ngại về nhu cầu liên quan đến thuế quan. Sự kết hợp của các mức hỗ trợ chính được giữ nguyên và đồng đô la yếu hơn đã đủ để hỗ trợ cho sự phục hồi, hiện đã được củng cố bởi những lo ngại về địa chính trị đã đề cập ở trên.

Lợi suất trái phiếu tăng vọt cũng được coi là lý do để bán kim loại quý. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là sự yếu kém này là do lo ngại về thâm hụt tài chính thậm chí còn lớn hơn, dẫn đến gánh nặng nợ thậm chí còn lớn hơn trong kỷ nguyên Trump 2.0. Hoa Kỳ đang phải đối mặt với thách thức tài chính đáng kể do các khoản thanh toán lãi suất cho khoản nợ quốc gia của mình, với số tiền dự kiến sẽ đạt khoảng 1,16 nghìn tỷ đô la Mỹ cho toàn bộ năm tài chính, đánh dấu mức tăng 30% so với năm trước. Sự kết hợp giữa lợi suất tăng và nợ tăng sẽ chỉ làm trầm trọng thêm tình hình, do đó, triển vọng vàng có khả năng hoạt động tốt mặc dù lợi suất tăng.