Donald Trump và Kamala Harris đã tranh luận trong hơn 90 phút ngày hôm qua về một số vấn đề chính bao gồm quyền phá thai, chính sách nhập cư và nền kinh tế. Không giống như cuộc tranh luận tổng thống đầu tiên giữa Trump và Biden, nơi mà Biden đã bị đánh bại rõ ràng, cuộc tranh luận này không được hiểu là kết thúc bằng bất kỳ chiến thắng “nặng ký” nào. Tuy nhiên, thị trường dường như đã trao cho Harris một chiến thắng về điểm số và một cuộc thăm dò của CNN cho thấy 63% cử tri nghĩ rằng Harris đã giành chiến thắng trong cuộc tranh luận. Trong FX, chiến thắng của Trump gắn liền với đồng đô la mạnh hơn, đang giao dịch ở mức yếu trên diện rộng.

Trong không gian EM, các đồng tiền châu Á là những đồng tiền hoạt động tốt nhất, đây là dấu hiệu rõ ràng cho thấy các giao dịch của Trump đang bị thu hẹp. Điều thú vị là USD/CNY chỉ thấp hơn một chút và hai giao dịch ủy nhiệm quan trọng của Trung Quốc (AUD và NZD) đang tụt hậu so với các đồng tiền G10 khác. Đó có thể là hậu quả của việc Harris phản đối các kế hoạch thuế toàn cầu của Trump nhưng vẫn tỏ ra quyết tâm duy trì áp lực bảo hộ đối với Trung Quốc. Các đồng tiền CEE và NOK beta cao cũng mạnh hơn một chút, điều này có thể liên quan đến rủi ro địa chính trị thấp hơn liên quan đến Nga-Ukraine dưới thời Harris.

Trong các loại tài sản khác, hợp đồng tương lai cổ phiếu Hoa Kỳ chỉ ra mức mở cửa -0,4% trong khi cổ phiếu châu Âu dự kiến sẽ mở cửa ở mức xanh nhẹ. Điều đó phản ánh kỳ vọng giảm về hiệu suất vượt trội của cổ phiếu Hoa Kỳ do Trump dẫn đầu. Bitcoin giao dịch ở thế yếu kể từ cuộc tranh luận báo hiệu khả năng Trump chiến thắng thấp hơn, vì ông được coi là ứng cử viên có lập trường thuận lợi hơn về tiền điện tử.

Nói như vậy, các động thái nói chung khá hạn chế về quy mô. Tỷ lệ cược cho thấy khả năng Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử trở lại dưới 50%, nhưng cả hai chiến dịch đều báo hiệu sự cởi mở cho một cuộc tranh luận khác và thị trường có thể muốn chờ các cuộc thăm dò ý kiến mới trong những ngày tới để đưa ra lập trường quyết định hơn về cuộc bầu cử. Hiện tại, các dấu hiệu cho thấy Harris đã giành chiến thắng trong cuộc tranh luận này, ngay cả khi với tỷ lệ chênh lệch nhỏ, có thể kìm hãm đồng đô la và nói chung thúc đẩy một môi trường thuận lợi hơn cho các loại tiền tệ có beta cao đối với chủ nghĩa bảo hộ và các vấn đề địa chính trị.

Việc mở rộng hậu quả của cuộc tranh luận tổng thống trên thị trường sẽ bị trộn lẫn với tác động của báo cáo lạm phát tháng 8 ngày hôm nay. Chúng ta biết rằng Fed hiện đã thoải mái hơn và ít nhạy cảm hơn với những sai lệch nhỏ trong số liệu CPI, nhưng đây là bản phát hành dữ liệu lớn cuối cùng trước thông báo của FOMC ngày 18 tháng 9 và mức giá 33bp của thị trường có nghĩa là mức cắt giảm 50bp vẫn đang được xem xét.

Chúng tôi kỳ vọng CPI cốt lõi ở mức 0,2% theo tháng, đây là dự đoán đồng thuận khá mạnh. Rủi ro có vẻ hơi nghiêng về phía tăng đối với đồng đô la, vì thị trường có thể nghiêng nhiều hơn về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tuần tới theo con số đồng thuận (hoặc cao hơn), và thay vào đó có thể yêu cầu con số MoM 0,1% để đẩy giá lên gần 50 điểm cơ bản. Quan trọng là 0,1% không đảm bảo cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Tuy nhiên, như đã nêu ở trên, khả năng thấp hơn về chiến thắng của Trump có thể kìm hãm đà tăng của đồng đô la và trừ khi có bất ngờ tăng CPI đáng kể, DXY có thể gặp khó khăn để quay trở lại mức 102,0 trước cuộc họp của FOMC.

Cuộc tranh luận của tổng thống Hoa Kỳ không tạo ra bất kỳ cú sốc nào đối với EUR/USD, nhưng đã cung cấp đủ hỗ trợ ngắn hạn cho cặp tiền này để đưa nó trở lại mức 1,105 sau phiên giao dịch yếu hôm qua. Vài ngày tới sẽ giúp định hình phản ứng của FX đối với cuộc tranh luận rõ ràng hơn, nhưng nhìn chung chúng tôi vẫn lạc quan về việc EUR/USD sẽ tiếp tục được hỗ trợ cho đến cuộc bầu cử Hoa Kỳ và khả năng Harris chiến thắng đang tăng lên đang ủng hộ quan điểm này.

Nhìn vào tuần này, EUR/USD vẫn sẽ hoàn toàn bị chi phối bởi các sự kiện của Hoa Kỳ hôm nay khi CPI của Hoa Kỳ được công bố và thị trường có thể đặt nhiều giao dịch bầu cử Hoa Kỳ hơn, nhưng ngày mai sẽ là cuộc họp của ECB. Việc cắt giảm lãi suất 25bp gần như chắc chắn, nhưng như đã thảo luận trong ECB Cheat Sheet của chúng tôi, vẫn có chỗ cho EUR/USD giao dịch cao hơn sau khi định giá lại theo hướng diều hâu đối với tỷ giá EUR đầu cuối.

Theo quan điểm của chúng tôi, đến cuối tuần, tác động ròng của cuộc tranh luận tổng thống, CPI của Hoa Kỳ và thông báo của ECB có thể khiến tỷ giá EUR/USD trở lại mức 1,110.

GBP/USD giao dịch trên mức 1,310 khi các đồng tiền châu Âu được hưởng lợi vừa phải khi Harris được cho là người chiến thắng trong cuộc tranh luận, nhưng đang gặp khó khăn trong việc giữ vững mức tăng vào sáng nay sau một số số liệu GDP hàng tháng của Anh thấp hơn dự kiến.

Tăng trưởng của tháng 7 đạt 0,0% MoM so với mức dự kiến là 0,2% và sản xuất công nghiệp vẫn yếu ở mức -1,2% so với mức đồng thuận là -0,1%. Điều này có thể làm giảm bớt quan niệm gần đây về “chủ nghĩa ngoại lệ” của Vương quốc Anh, đặc biệt là khi so sánh với khu vực đồng euro, nhưng cũng không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với Ngân hàng Anh ở giai đoạn này.

Chúng tôi thấy EUR/GBP đã chạm đáy và đang tìm thấy một số hỗ trợ tạm thời. Chúng tôi nghĩ rằng cuộc họp ECB ngày mai có thể ủng hộ một đợt tăng giá trong ngắn hạn và có cơ hội quay trở lại mức 0,850 vào cuối tháng 9.

Mối lo ngại về nhu cầu toàn cầu yếu đi cho đến nay đã lấn át mọi lợi ích từ lãi suất thấp hơn của Hoa Kỳ và các loại tiền tệ của Latam vẫn chịu áp lực. Các loại tiền tệ của Colombia, Brazil và ở mức độ thấp hơn là Mexico đang bị ảnh hưởng bởi giá năng lượng thấp hơn và các nhà đầu tư trong khu vực sẽ phải có cái nhìn chắc chắn về việc đợt điều chỉnh giá dầu thô này có thể kéo dài bao xa và nhanh đến mức nào.

Ngoài ra, những câu chuyện tiêu cực trong nước tiếp tục làm suy yếu đồng peso của Mexico và đồng real của Brazil. Khả năng thông qua các cải cách tư pháp vẫn đang đè nặng lên đồng peso. Tại Brazil, rủi ro sự kiện quan trọng tiếp theo (ngoài chính trị Hoa Kỳ) sẽ là quyết định về tỷ giá selic vào ngày 18 tháng 9. Có vẻ như thị trường đang định giá và cần một đợt tăng lãi suất diều hâu từ ngân hàng trung ương Brazil. Bất kỳ tham chiếu nào đến “chủ nghĩa dần dần” hoặc một con đường không rõ ràng về phạm vi của chu kỳ thắt chặt đều có thể ảnh hưởng đến đồng real và kêu gọi ngân hàng trung ương can thiệp trở lại vào khu vực 5,65.

Nhìn chung, chúng ta thấy đồng tiền của Latam sẽ không có nhiều thay đổi trong tháng này, mặc dù Fed sẽ cắt giảm lãi suất.