Tuần trước, SP 500 đã bắt đầu với mức giảm mạnh gần 4% vào thứ Hai, nhưng đã phục hồi được toàn bộ mức lỗ khi tuần trôi qua. Một số nhà đầu tư có thể coi sự sụt giảm trên thị trường toàn cầu là cơ hội để mua cổ phiếu công nghệ và các cổ phiếu khác với giá hời, trong khi thị trường có thể bị đẩy xuống thấp một cách giả tạo do một số nhà giao dịch ép bán. Bất chấp sự phục hồi, chỉ số vẫn giảm 4% MTD.

Theo quan điểm của chúng tôi, thị trường vẫn trong tình trạng mong manh. Trong khi suy thoái sâu vẫn là một kịch bản rất khó xảy ra, tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ đã chậm lại và có khả năng sẽ chỉ đạt khoảng một nửa tốc độ trong 18 tháng tới so với giai đoạn trước khi tăng trưởng GDP danh nghĩa vào khoảng 6,5%. Điều này có nghĩa là tăng trưởng doanh số và thu nhập, được định giá để quay trở lại môi trường vĩ mô trước đó, bị phóng đại, khiến cổ phiếu Hoa Kỳ biến động nhiều hơn. Không thể nói như vậy đối với một số Thị trường mới nổi (EM) đang định giá một môi trường kinh tế rất yếu, trái ngược với hiệu suất tăng trưởng đang diễn ra ở một số quốc gia EM.

Tâm lý thị trường rủi ro dẫn đến việc định giá lại nhanh chóng lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ, khiến đường cong lợi suất “đảo ngược” trong thời gian ngắn vào thứ Ba – một tín hiệu thường liên quan đến suy thoái sắp xảy ra. Đến sáng nay, một số tâm lý bi quan đã dịu đi, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm ở mức 4,05% và kỳ hạn 10 năm ở mức 3,94%.

Tuy nhiên, cuộc tranh luận hiện đang chuyển từ thời điểm cắt giảm lãi suất sang liệu những đợt cắt giảm này có hiệu quả hay không. Lãi suất thấp nhất mà các doanh nghiệp nhỏ có thể vay hiện nay là lãi suất cơ bản, và lãi suất cơ bản của Hoa Kỳ hiện là 6,5%, mức cao nhất trong thế kỷ này. Điều này đang bắt đầu ảnh hưởng đến người tiêu dùng và thị trường lao động nhiều hơn, đặt ra câu hỏi liệu những đợt cắt giảm hiện tại có đủ để ngăn chặn sự suy thoái gây gián đoạn hơn hay không.

Đó là lý do tại sao sự đồng thuận hiện đang chuyển sang cắt giảm sâu hơn, với xác suất 68% hiện được định giá cho mức cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Trong khi đó, việc cắt giảm lãi suất ở Mexico và Peru (mặc dù giá thực phẩm tăng dẫn đến chỉ số lạm phát hàng tháng cao hơn đáng kể) cho thấy sự tự tin ngày càng tăng vào nhu cầu suy yếu và đường băng tiền tệ ôn hòa của Hoa Kỳ từ đây trở đi.

JP Morgan tăng khả năng suy thoái trong nửa cuối năm 2024 thêm 10% lên 35%. Ngân hàng này nhận thấy hoạt động kinh tế vẫn vững chắc, nhưng những dấu hiệu từ khu vực tư nhân và tác động của khu vực này lên thị trường lao động đòi hỏi phải phân tích kịch bản thận trọng hơn.

Bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ: Kamala Harris đã xác nhận Thống đốc Minnesota Tim Walz là người bạn đồng hành tranh cử của bà. Đảng Dân chủ tiếp tục giành được động lực trong các cuộc thăm dò với một số công ty thăm dò chỉ ra chiến thắng của đảng Dân chủ trên khắp các tiểu bang dao động. Điều này cho thấy cuộc đua sẽ diễn ra sít sao hơn đáng kể so với dự kiến trước khi Joe Biden bỏ cuộc, điều này sẽ làm giảm khả năng đảng Dân chủ giành chiến thắng ở cả hai Viện của Quốc hội. Đảng Cộng hòa chỉ cần giành được ba trong số 12 ghế Thượng viện đang tranh chấp để có đa số 51 so với 49.

Israel: Hoa Kỳ, Ai Cập và Qatar đã lên lịch đàm phán ngừng bắn tại Gaza vào thứ năm, ngày 15 tháng 8. Các cuộc thảo luận này được coi là rất quan trọng để ngăn chặn khả năng trả đũa của Iran sau vụ ám sát một quan chức cấp cao của Hamas tại Tehran của Israel. Một lệnh ngừng bắn được coi là cách tốt nhất để ngăn chặn phản ứng thù địch trực tiếp từ Iran, có thể làm leo thang tình hình vốn đã căng thẳng. Quyết định của Hoa Kỳ hoãn các cuộc đàm phán trong một tuần dường như là một động thái chiến lược, có khả năng nhằm xoa dịu căng thẳng và tạo thời gian để những cái đầu lạnh hơn chiếm ưu thế, ngay cả khi bản thân các cuộc đàm phán cuối cùng cũng thất bại.

Tuy nhiên, Axios đưa tin cộng đồng tình báo Israel tin rằng Iran đang chuẩn bị đáp trả vụ ám sát trong vòng vài ngày. Rủi ro chính là nếu Iran gây ra thương vong đáng kể cho dân thường trong lãnh thổ Israel, điều này sẽ được coi là sự leo thang nghiêm trọng. Mặc dù chế độ Iran có thể cẩn thận tránh thương vong cho dân thường vì mục đích tự bảo vệ, nhưng rủi ro tính toán sai lầm luôn hiện hữu.

Nga/Ukraine: Cuộc xâm lược của Ukraine vào lãnh thổ Nga đã mở rộng vào tuần trước, với máy bay không người lái tấn công một sân bay quân sự ở khu vực Lipetsk. Moscow đã ban bố tình trạng khẩn cấp trong khu vực, cùng với khu vực Kursk, nơi Điện Kremlin đã mất quyền kiểm soát khoảng 350km2 lãnh thổ.

Đồng đạt mức đóng cửa thấp nhất kể từ tháng 3 khi lượng hàng tồn kho tăng mạnh nhất trong bốn năm, nhấn mạnh nhu cầu yếu ở Châu Á. Chỉ số London Metal Exchange đã giảm 19% kể từ khi đạt đỉnh vào tháng 5, gần như xóa sạch toàn bộ mức tăng của năm 2024. Dầu đã giảm cùng với các tài sản rủi ro khác vào đầu tuần này, trước khi tăng 6%, tăng từ 72 đô la trở lại 76 đô la một thùng.

Bangladesh: Tổng thống Mohammed Shahabuddin đã giải tán quốc hội vào thứ Ba và đồng ý với lời kêu gọi của những sinh viên biểu tình rằng người đoạt giải Nobel Muhammed Yunus sẽ được bổ nhiệm làm Cố vấn trưởng, về cơ bản là Thủ tướng, cho một chính phủ lâm thời sẽ nắm quyền cho đến khi một cuộc bầu cử mới được tổ chức. Với đất nước hiện đang trong tình trạng biến động nghiêm trọng, Yunus đã kêu gọi người dân trong một cuộc họp báo khi ông trở về “hãy cứu đất nước khỏi tình trạng hỗn loạn để chúng ta có thể tiến lên trên con đường mà chúng ta đã chọn”. Điều này diễn ra sau các báo cáo về các cuộc tấn công vào các nhóm thiểu số dân tộc và tôn giáo.

Brazil: Mặc dù lãi suất vẫn cao, nhưng chính sách hạn chế không tác động đến nền kinh tế do chi tiêu tài khóa cao hơn. Dữ liệu hoạt động kinh tế mạnh hơn và kỳ vọng lạm phát cao hơn ở Brazil hiện khiến khả năng tăng lãi suất cao hơn so với cắt giảm của ngân hàng trung ương. Trường hợp cơ sở tin cậy thấp của chúng tôi là BCB sẽ giữ lập trường diều hâu và tránh tăng lãi suất, nhưng điều đó phụ thuộc vào hiệu suất của BRL trong những tuần tới. Dù sao đi nữa, vẫn có sự khác biệt rõ ràng so với các quốc gia LATAM khác như Peru và Mexico, những quốc gia đang chuyển sang ôn hòa hơn.

Colombia: Petrobras xác nhận phát hiện khí đốt tại lô Tayrona, ở vùng nước sâu ngoài khơi bờ biển Colombia. Phát hiện này đang được phát triển bởi một tập đoàn do Petrobras thành lập với tư cách là nhà điều hành với 44% cổ phần và Ecopetrol với 56% cổ phần.

Mexico: Việc Ngân hàng Trung ương ưu tiên cắt giảm lãi suất chính sách bất chấp số liệu lạm phát cao hơn dự kiến trong những tháng qua cho thấy họ quan tâm nhiều hơn đến việc tăng trưởng GDP chậm lại. Đây là một tín hiệu quan trọng đối với chính sách tiền tệ toàn cầu, xét đến tầm quan trọng của tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ đối với nền kinh tế Mexico – cho thấy Fed nên chuyển sang lập trường ‘ôn hòa’ hơn.

Trong tin tức chính trị, chính quyền mới có kế hoạch khuyến khích công ty dầu khí nhà nước Pemex theo đuổi quan hệ đối tác vốn chủ sở hữu với các công ty tư nhân, một chiến lược không được tổng thống hiện tại ủng hộ. Theo các nguồn tin quen thuộc với kế hoạch này, cách tiếp cận này nhằm mục đích thúc đẩy dự trữ của Pemex và quản lý khoản nợ đáng kể của công ty. Các quan hệ đối tác này, giống như các liên doanh trước đây của Pemex với các nhà sản xuất tư nhân được gọi là farm-outs, ban đầu được giới thiệu thông qua các cải cách năng lượng khoảng một thập kỷ trước, cho phép các công ty tư nhân và nước ngoài hợp tác với Pemex trong các hoạt động thăm dò và sản xuất.

Trong những tuần tới, Tổng thống sắp mãn nhiệm Andrés Manuel López Obrador sẽ thúc đẩy một số cải cách gây tranh cãi thông qua Quốc hội. Tác động đến thị trường và nhu cầu của nhà đầu tư đối với Mexico mà các chi tiết cụ thể xung quanh các cải cách sẽ mang lại sẽ được theo dõi chặt chẽ.