Có một vài tín hiệu dữ liệu trong báo cáo việc làm đình đám vào thứ sáu tuần trước mà nhiều người theo dõi thị trường và nhà kinh tế đã bỏ lỡ.

Việc sa thải, được đo bằng mức trung bình bốn tuần liên tục của các đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu, đã đạt mức thấp nhất trong hơn một năm rưỡi. Tháng 8 cho thấy sự gia tăng trong việc mở việc làm, một dấu hiệu cho thấy các công ty sắp tăng cường tuyển dụng. Và Báo cáo việc làm quốc gia ADP của tháng 9 cho thấy sự phục hồi trong việc tuyển dụng của khu vực tư nhân đang diễn ra.

Tuy nhiên, ngay cả những người đọc các tín hiệu dữ liệu này cũng có thể chưa chuẩn bị cho bước nhảy vọt trong việc tuyển dụng mà chúng ta thấy trong báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Cục Thống kê Lao động vào thứ Sáu. Việc làm mới tăng 60 phần trăm, lên 254.000 việc làm mới vào tháng 9 từ 159.000 việc làm vào tháng 8.

Ngay cả sau khi áp dụng các điều chỉnh tăng cho tháng 8 và tháng 7, mức tăng việc làm trung bình trong ba tháng trước tháng 9 chỉ là 140.000.

Chuyện gì đã xảy ra? Tại sao các nhà tuyển dụng chậm tuyển dụng vào mùa hè này nhưng lại sẵn sàng tuyển dụng vào tháng 9?

Câu trả lời là sự không chắc chắn.

Các nhà kinh tế phân biệt rõ ràng giữa rủi ro và sự không chắc chắn. Đối với người sử dụng lao động, cả hai đều có thể mô tả một điều chưa biết.

Các công ty có thể đánh giá rủi ro bằng cách chỉ định xác suất tình huống đó xảy ra. Sau đó, họ có thể chuẩn bị cho kết quả đó.

Ngược lại, sự không chắc chắn không thể đo lường được và do đó các công ty không thể chuẩn bị cho nó. Sự không chắc chắn có thể khiến các nhà tuyển dụng trì hoãn việc tuyển dụng và quyết định đầu tư.

Sự bất ổn gia tăng

Vào tháng 5 năm 2023, Tổ chức Y tế Thế giới đã tuyên bố chấm dứt tình trạng khẩn cấp về sức khỏe cộng đồng do đại dịch toàn cầu gây ra, về cơ bản đã chấm dứt một trong những giai đoạn bất ổn nhất trong lịch sử kinh tế. Tuy nhiên, hơn một năm sau, chúng ta vẫn đang sống trong tình trạng bất ổn cao hơn bình thường.

Hoa Kỳ đang tiến gần đến giai đoạn cuối của chu kỳ bầu cử tổng thống kéo dài bốn năm, điều này có xu hướng tạo ra sự trì trệ về kinh tế khi một số công ty và người tiêu dùng trì hoãn việc đưa ra các quyết định tài chính lớn trong khi chờ xem liệu có những thay đổi lớn về chính sách hay không.

Chính sách tiền tệ và lạm phát tạo ra sự bất ổn riêng của chúng. Vào tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất từ mức cao nhất trong hai thập kỷ. Trước quyết định đó, các nhà bình luận kinh tế đã bất đồng sâu sắc về sức khỏe của nền kinh tế khi họ tranh luận về khả năng hạ cánh kinh tế mềm hay cứng và tranh luận về khả năng của Fed trong việc điều hướng lạm phát quá cao trong khi tránh suy thoái kinh tế.

Căng thẳng toàn cầu ở Trung Đông cũng là một nguồn bất ổn khác, cùng với tác động tiềm tàng của sự biến động giá dầu dẫn đến một đợt lạm phát khác.

Cuộc đình công cảng ngắn ngủi tuần trước có thể đã khởi động lại một đợt tăng lạm phát khác nếu nó tiếp tục. Hành động của người lao động nhắc nhở chúng ta rằng tình trạng tắc nghẽn chuỗi cung ứng có thể xảy ra đột ngột.

Cuối cùng, cơn bão Helene đang chứng tỏ là một trong những cơn bão có sức tàn phá lớn nhất từng được ghi nhận tại Hoa Kỳ, xét về cả số người thiệt mạng và thiệt hại về kinh tế.

Tổng hợp lại, những sự kiện này cho thấy nền kinh tế dễ bị tổn thương như thế nào trước mức độ bất ổn ngày càng tăng, dù là bất ổn về địa chính trị, xã hội, tiền tệ, chính trị hay thời tiết.

Mùa hè năm nay, chúng ta đã thấy tác động của sự không chắc chắn đối với việc tuyển dụng, đặc biệt là đối với các công ty có hơn 500 nhân viên. Dữ liệu bảng lương của ADP cho thấy việc tuyển dụng hàng tháng của các công ty lớn trung bình ở mức 53.000 từ tháng 6 đến tháng 8. Vào tháng 9, việc tuyển dụng của các công ty lớn này đã tăng lên 86.000.

Một phần của sự gia tăng đó có thể là do sự khởi đầu được mong đợi từ lâu của việc cắt giảm lãi suất của Fed. Cũng có bằng chứng rõ ràng hơn những gì chúng ta đã thấy trong nhiều tháng, có thể là nhiều năm, rằng Fed đã thiết kế một cuộc hạ cánh mềm sẽ đưa chúng ta vào con đường lạm phát thấp với ít hoặc không có đau đớn về kinh tế.

Bảy mươi lăm phần trăm số việc làm được tạo ra trong tháng trước thuộc về các lĩnh vực ít nhạy cảm với chính sách lãi suất, bao gồm chính phủ, giải trí và khách sạn, giáo dục và chăm sóc sức khỏe.

Các ngành theo chu kỳ, nơi lãi suất tạo nên sự khác biệt lớn, hoặc tiếp tục cắt giảm việc làm (sản xuất) hoặc giữ nguyên (xây dựng).

Điều đó có nghĩa là đợt tăng tuyển dụng tháng trước không phải do lãi suất thấp hơn hoặc điều kiện kinh tế thay đổi. Thay vào đó, nó được kích hoạt bởi sự giảm bớt sự không chắc chắn vốn đã làm lu mờ các quyết định của người sử dụng lao động. Sự do dự trong việc tuyển dụng trong suốt mùa hè không phải do yếu kém về kinh tế hoặc thiếu nhu cầu về người lao động.

Có một bài học ở đây cho Cục Dự trữ Liên bang: Sự rõ ràng là thuốc giải cho sự không chắc chắn. Phụ thuộc vào dữ liệu là điều bình thường, nhưng nếu các nhà đầu tư, công ty và người tiêu dùng cứ đoán già đoán non về chính sách tiền tệ, sự không chắc chắn đó có thể dẫn đến tình trạng trì trệ kinh tế không đáng có, trông giống như sự yếu kém về kinh tế ngay cả khi không phải vậy.