Đồng đô la suy yếu mở ra cơ hội cho các ngân hàng trung ương khác nới lỏng chính sách nhằm hỗ trợ nền kinh tế trong nước.

Cho đến nay, ASEAN là khu vực cần chú ý. Đồng đô la yếu hơn, khu vực này nhạy cảm cao với chính sách của Fed và tình trạng giảm phát đang diễn ra đã tạo tiền đề cho các đợt cắt giảm. Ngân hàng trung ương Philippines đã đi đầu vào tháng 8 (giảm lãi suất 0,25% và một số nhà phân tích cho rằng Ngân hàng Indonesia có thể sớm làm theo. Mặc dù có sự phân kỳ trong khu vực, các nước ASEAN như Indonesia được hưởng lợi từ bối cảnh kinh tế vĩ mô vững mạnh, định giá tài sản hợp lý và động lực thúc đẩy mang tính cấu trúc như nhân khẩu học thuận lợi và chính sách công nghiệp hỗ trợ. Họ cũng được bảo vệ khỏi sự biến động của cổ phiếu công nghệ toàn cầu và chống lại tác động của những động thái mạnh mẽ của đồng Yên Nhật.

Các nhà đầu tư đang phản ứng với điều này. ASEAN đã chứng kiến một trong những màn trình diễn mạnh mẽ nhất trên thị trường cổ phiếu toàn cầu vào tháng 8 và tính đến quý này – dẫn đầu là Philippines, Indonesia và Malaysia. Nhưng các khu vực EM khác cũng đang trong cuộc đua. Các khu vực châu Âu mới nổi và Frontier cũng đã hoạt động tốt. Và mặc dù không phải tất cả các EM đều được hưởng lợi, nhưng một ‘sự luân chuyển lớn’ trong hiệu suất có thể tiếp tục chứng kiến sự gia tăng cho những người tụt hậu.

Chỉ số Hang Seng của Hồng Kông (HSI) đã có một hiệu suất vững chắc vào tháng 8, tăng khoảng 4%. Với mùa báo cáo thu nhập đang diễn ra, các cổ phiếu công nghệ của chỉ số (bao gồm các công ty Trung Quốc đại lục niêm yết tại Hồng Kông) hầu hết đều vượt qua mức đồng thuận. Họ đang được hưởng lợi từ nhu cầu phục hồi đối với các dịch vụ công nghệ, sự mở rộng ra nước ngoài đã thúc đẩy doanh thu và sự hỗ trợ chính sách gần đây của Trung Quốc đại lục đối với lĩnh vực này – với vị thế là ưu tiên tăng trưởng quốc gia.

Không tính cổ phiếu công nghệ của Trung Quốc đại lục, các công ty trong nước của Hồng Kông cũng hoạt động tốt vào tháng 8. Chỉ số MSCI HK – thước đo chặt chẽ của cổ phiếu trong nước trên thị trường – đã tăng 5,3%. Các công ty này hiện đang chứng kiến sự gia tăng trong ước tính thu nhập, được hỗ trợ bởi triển vọng cắt giảm lãi suất sắp xảy ra của Hoa Kỳ và triển vọng cải thiện đối với các lĩnh vực không theo chu kỳ như tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu. Tuy nhiên, xu hướng giảm thu nhập của cổ phiếu trong nước kể từ giữa năm 2022 vẫn chưa đảo ngược, với những thách thức vĩ mô vẫn đang đè nặng lên các lĩnh vực như tài chính và bất động sản. Với thị trường chứng khoán trong nước chủ yếu của Trung Quốc đại lục mất thêm thị phần vào tháng 8, một số nhà phân tích cho rằng HSI có thể tiếp tục hoạt động tốt hơn trong năm nay nhờ định giá hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng vượt trội.

Giá trị đầu tư và bất kỳ khoản thu nhập nào từ chúng có thể giảm cũng như tăng và các nhà đầu tư có thể không lấy lại được số tiền đã đầu tư ban đầu. Hiệu suất trong quá khứ không dự đoán được lợi nhuận trong tương lai. Mức lợi nhuận không được đảm bảo và có thể tăng hoặc giảm trong tương lai.

Huyền thoại nhạc rock AC/DC biết gì về thị trường trái phiếu Hoa Kỳ? …họ biết đường cong lợi suất đang ‘Trở lại màu đen’.

Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ – biểu thị mối quan hệ giữa lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm – đã bị đảo ngược kể từ tháng 3 năm 2022. Sự đảo ngược tuần trước – với đường cong chuyển sang màu đen – thực sự không làm chúng ta ngạc nhiên. Xét cho cùng, lợi suất trái phiếu ngắn hạn đã giảm nhanh chóng trong suốt mùa hè, khi kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất tăng lên.

Nhưng điều đáng lo ngại là đường cong lợi suất đảo ngược, được thúc đẩy bởi ‘tăng độ dốc’ (khi đầu ngắn hạn của đường cong giảm nhanh hơn đầu dài hạn) là một chỉ báo hàng đầu mạnh mẽ về suy thoái. Ngay cả khi đường cong lợi suất chỉ là một ‘tấm gương’, phản ánh dự đoán tốt nhất của thị trường trái phiếu về lãi suất trong tương lai, thì có vẻ như một sự thay đổi theo chu kỳ quan trọng đang diễn ra khi dữ liệu về tăng trưởng và thị trường lao động nguội đi nhanh chóng. Điều đó sẽ khiến các nhà đầu tư cảnh giác. Điều quan trọng nhất cần theo dõi bây giờ là đường cong dốc đến mức nào – và nhanh như thế nào.

Việc tăng dần độ dốc theo hướng bình thường, chẳng hạn như +0,5%, sẽ hoàn toàn phù hợp với sự hạ cánh mềm và mô hình mở rộng trên thị trường chứng khoán.