Khi lập trường chính sách của Trump hình thành, có một điều rõ ràng: thuế quan đang nổi lên như là ưu tiên hàng đầu, báo hiệu khả năng căng thẳng thương mại gia tăng ngay cả trước khi cắt giảm thuế có hiệu lực. Sự thay đổi này có tác động sâu rộng đến thị trường cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ. Sau đây là cách các nhà đầu tư có thể định vị danh mục đầu tư của mình một cách chiến thuật để ứng phó với sách lược mới của Trump.

Trước tiên, chúng ta hãy tìm hiểu những tác động tinh tế của các chính sách của Trump có khả năng gây ảnh hưởng lớn nhất đến tất cả các loại tài sản.

Thuế quan: Lạm phát, nhưng không có lợi cho tăng trưởng

Các kịch bản chiến tranh thương mại thường tạo ra sự biến động lớn hơn trên thị trường khi chương trình nghị sự thương mại leo thang, điều này có thể gây ảnh hưởng nặng nề đến một số ngành và khu vực dễ bị ảnh hưởng nhất bởi rủi ro thuế quan.

Cổ phiếu : Tập trung vào thuế quan nói chung là rủi ro tiêu cực, ảnh hưởng đến tăng trưởng, lợi nhuận của công ty và đặc biệt là các lĩnh vực phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu. Cổ phiếu Hoa Kỳ: Các lĩnh vực có beta cao và vốn hóa nhỏ (ví dụ: Russell 2000) đặc biệt dễ bị tổn thương vì chúng dễ bị tổn thương hơn trước sự gián đoạn chuỗi cung ứng. Các lĩnh vực phòng thủ như Hàng tiêu dùng thiết yếu, Chăm sóc sức khỏe, Tiện ích và các nhà bán lẻ được chọn ít tiếp xúc với sản xuất ngoài khơi có thể tương đối phục hồi hơn. Thị trường quốc tế: Dự kiến tác động quá lớn đến cổ phiếu Trung Quốc/HK, do tiếp xúc trực tiếp với thương mại, cùng với sự suy yếu rộng hơn ở Châu Á và các đại diện khác của Trung Quốc như Châu Âu và Úc.

Trái phiếu: Mặc dù thuế quan có thể tạo ra một số áp lực lạm phát, nhưng tác động lên tăng trưởng có thể bù đắp cho áp lực này, hỗ trợ trái phiếu với đường cong lợi suất có thể phẳng dần.

FX : USD có thể được hưởng lợi khi là đồng tiền “trú ẩn an toàn”, trong khi các đồng tiền có beta cao và theo chu kỳ như EUR, CNH, AUD và MXN có thể suy yếu dưới áp lực thương mại.

Giảm thuế: Thúc đẩy tăng trưởng và lạm phát

Khi được thực hiện, việc cắt giảm thuế có thể thúc đẩy tăng trưởng trong nước, mang lại lợi ích cho các ngành tập trung vào Hoa Kỳ hơn là các ngành chịu tác động toàn cầu. Những người hưởng lợi có khả năng là các công ty vốn hóa nhỏ và nhạy cảm theo chu kỳ, những công ty có thể hưởng lợi từ việc giảm gánh nặng thuế.

Cổ phiếu : Cổ phiếu vốn hóa nhỏ (như cổ phiếu trong Russell 2000) và cổ phiếu theo chu kỳ có thể được thúc đẩy nhờ việc cắt giảm thuế, nhưng điều này có thể bị hạn chế bởi những rủi ro về thương mại và tài chính rộng lớn hơn.

Trái phiếu : Mặc dù việc cắt giảm thuế có thể thúc đẩy lợi suất tăng, nhưng sự bất ổn về tăng trưởng liên quan đến thuế quan có thể chống lại tác động này.

FX : Sự thúc đẩy tăng trưởng của Hoa Kỳ nhờ thuế sẽ hỗ trợ đồng USD, đặc biệt là khi các nền kinh tế khác đang phải vật lộn với tình trạng suy thoái liên quan đến thương mại.

Bãi bỏ quy định: Ít tác động vĩ mô, nhiều tác động theo ngành

Chính quyền Trump cũng đang báo hiệu sự tập trung mới vào việc bãi bỏ quy định, có thể đóng vai trò là chất xúc tác có lợi cho doanh nghiệp trong nhiều lĩnh vực khác nhau. Việc bãi bỏ quy định dự kiến sẽ hợp lý hóa hoạt động của các ngành công nghiệp như năng lượng, tài chính và sản xuất, giảm chi phí và có khả năng thúc đẩy tăng trưởng trong nước. Tuy nhiên, trong khi việc bãi bỏ quy định nói chung hỗ trợ môi trường kinh doanh, thì tác động của nó lại khác nhau giữa các loại tài sản, đặc biệt là khi xem xét cùng với sự nhấn mạnh về thuế quan đang diễn ra.

Cổ phiếu : Việc bãi bỏ quy định nhìn chung là tích cực đối với cổ phiếu Hoa Kỳ, đặc biệt là trong các lĩnh vực như năng lượng, dịch vụ tài chính và sản xuất, nơi chi phí tuân thủ trước đây luôn cao. Các lĩnh vực này có thể thấy hiệu quả hoạt động và lợi nhuận được cải thiện khi gánh nặng về quy định được giảm bớt. Năng lượng: Các công ty dầu khí có thể được hưởng lợi từ việc bãi bỏ quy định về môi trường, trong khi lĩnh vực năng lượng sạch có thể bị ảnh hưởng nếu tín dụng thuế năng lượng sạch bị cắt giảm. Tài chính: Các ngân hàng và dịch vụ tài chính có thể tìm thấy sự linh hoạt hơn trong hoạt động cho vay, yêu cầu về vốn và đầu tư, điều này có thể cải thiện lợi nhuận ròng của họ.

Trái phiếu : Động lực tăng trưởng từ việc bãi bỏ quy định có thể tạo áp lực tăng nhẹ lên lợi suất trái phiếu nếu nó dẫn đến lợi nhuận doanh nghiệp và sản lượng kinh tế cao hơn.

FX : Câu chuyện tăng trưởng nhờ bãi bỏ quy định củng cố thêm tâm lý tích cực về USD trong trung hạn trong bối cảnh nhu cầu cắt giảm lãi suất của Fed giảm đi.

Chính sách thuế quan có tính cấp bách

Chính sách thuế thường mất nhiều thời gian hơn để hình thành vì cần có sự chấp thuận của quốc hội. Có thể có một số thành viên lo ngại về mức nợ và thâm hụt kỷ lục, và trên thực tế, những thay đổi về chính sách thuế cuối cùng được ban hành có thể được điều chỉnh đôi chút so với những lời hứa trong chiến dịch.

Trong khi đó, chính sách thương mại và thuế quan tại Hoa Kỳ thường có thể bị ảnh hưởng và đôi khi được thực hiện trực tiếp bằng lệnh hành pháp. Với những lựa chọn nội các như Marco Rubio và Mike Waltz ra tín hiệu cứng rắn với Trung Quốc, thuế quan dường như cũng là trọng tâm trước mắt của chính quyền Trump.

Tóm lại, các nhà đầu tư nên thận trọng khi tiếp cận cổ phiếu, vì các tiêu đề về thuế quan có khả năng là tiêu cực về rủi ro trong thời gian tới, có khả năng vượt trội hơn tác động tích cực của việc cắt giảm thuế. Tuy nhiên, bất kể kết quả ra sao, đồng đô la Mỹ vẫn được hưởng lợi từ nhiều yếu tố hỗ trợ, bao gồm chính sách thuế quan của Trump, các biện pháp tài khóa, hành động của Fed và rủi ro địa chính trị. Động lực này giải thích cho sức mạnh liên tục của USD, ngay cả khi cổ phiếu Hoa Kỳ đang vật lộn để phá vỡ mức cao mới. Khả năng phục hồi của đồng đô la được kỳ vọng sẽ tiếp tục, khiến nó trở thành người hưởng lợi chính của môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại.