Với sự bất ổn gia tăng trên thị trường toàn cầu, các loại tiền tệ trú ẩn an toàn truyền thống một lần nữa lại nổi lên như những đồng tiền có hiệu suất cao nhất. Dẫn đầu nhóm, đồng yên Nhật đã giành lại vai trò là nơi trú ẩn cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định, đạt mức tăng 1,0% so với đồng đô la Mỹ. Biến động này nhấn mạnh sức hấp dẫn lâu dài của đồng yên trong thời kỳ bất ổn tài chính. Đồng franc Thụy Sĩ, một tài sản trú ẩn an toàn khác, theo sát, trong khi đồng euro cho thấy dấu hiệu phục hồi trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng về triển vọng tăng trưởng của châu Âu.

Ngược lại, các loại tiền tệ có beta cao hơn như đô la Úc (AUD), krone Na Uy (NOK) và đô la New Zealand (NZD) đã gặp khó khăn, phản ánh tính dễ bị tổn thương của chúng trước tâm lý rủi ro toàn cầu đang thay đổi. Các loại tiền tệ này có xu hướng hoạt động kém hiệu quả khi biến động thị trường tăng lên, vì chúng nhạy cảm hơn với xu hướng tăng trưởng toàn cầu và biến động giá hàng hóa.

Những lo ngại ngày càng gia tăng xung quanh tăng trưởng kinh tế toàn cầu tiếp tục đè nặng lên thị trường tài chính, điều này thể hiện rõ qua xu hướng tiền tệ G10 đang diễn ra. Môi trường bất ổn gia tăng này có khả năng sẽ kéo dài ít nhất cho đến cuộc họp quan trọng của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 18 tháng 9, khi những người tham gia thị trường sẽ tìm kiếm sự rõ ràng về các bước tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Báo cáo Sản xuất ISM yếu hơn dự kiến đã đổ thêm dầu vào lửa, gây ra đợt bán tháo rộng rãi trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, với cổ phiếu công nghệ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất của sự suy giảm. Một ví dụ đáng chú ý là Nvidia, cổ phiếu của công ty này đã giảm mạnh 9,5% trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững của nhu cầu đối với chất bán dẫn và các sản phẩm liên quan đến AI.

Mặc dù chỉ số ISM tiêu đề tăng nhẹ, dữ liệu cơ bản lại vẽ nên một bức tranh ảm đạm. Chỉ số sản xuất giảm xuống 44,8, đánh dấu mức thấp theo chu kỳ mới và là tháng thứ năm liên tiếp suy giảm, báo hiệu sự yếu kém đang diễn ra trong lĩnh vực sản xuất của Hoa Kỳ. Mặc dù chỉ số việc làm cho thấy sự cải thiện khiêm tốn, nhưng giọng điệu chung của báo cáo vẫn bi quan. Dữ liệu như vậy đang làm gia tăng nỗi lo rằng nền kinh tế Hoa Kỳ có thể đang trên bờ vực suy thoái sâu hơn, điều này, đến lượt nó, có khả năng thúc đẩy thêm sự sợ hãi rủi ro trên thị trường toàn cầu.

Khi cuộc họp của FOMC đang đến gần, trọng tâm ngày càng chuyển sang các chỉ số kinh tế sắp tới, khi các nhà đầu tư tìm cách đánh giá liệu Fed có lựa chọn cắt giảm lãi suất 25 hay thậm chí 50 điểm cơ bản hay không.

Tình hình kinh tế toàn cầu và giá cả hàng hóa cũng có thể ảnh hưởng nặng nề đến quá trình ra quyết định của FOMC. Đáng chú ý, giá dầu thô đã giảm mạnh, gần 20% so với mức cao nhất vào tháng 4, phản ánh kỳ vọng nhu cầu yếu hơn. Giá xăng cũng đi theo một quỹ đạo tương tự, hiện đang tiến gần đến mức được thấy lần cuối vào đầu năm 2021. Sự sụt giảm giá năng lượng này rất đáng kể vì nó có thể giúp giảm bớt một số áp lực lạm phát đã gây ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu trong những quý gần đây. Nếu xu hướng này tiếp tục, nó có thể khuyến khích Fed theo đuổi con đường nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hơn, đặc biệt là nếu lạm phát có vẻ đang giảm.

Trong khi quỹ đạo chính xác của chính sách FOMC vẫn chưa chắc chắn, thì có một điều rõ ràng: nếu biến động thị trường toàn cầu vẫn tiếp diễn và giá hàng hóa tiếp tục giảm, khả năng cắt giảm lãi suất đáng kể hơn sẽ tăng lên. Trong kịch bản này, chúng ta có thể thấy áp lực giảm giá tiếp tục tăng đối với cặp USD/JPY khi các nhà đầu tư đổ xô đến đồng yên như một tài sản trú ẩn an toàn. Một lập trường ôn hòa hơn từ Cục Dự trữ Liên bang có thể làm trầm trọng thêm xu hướng này, đặc biệt là nếu tâm lý rủi ro tiếp tục xấu đi.

Hơn nữa, những tác động rộng hơn của việc cắt giảm lãi suất sẽ vượt ra ngoài thị trường tiền tệ. Thị trường chứng khoán, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, có thể trải qua sự biến động gia tăng khi các nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng tăng trưởng khi xem xét các quyết định của Fed. Lợi suất trái phiếu, vốn đã chịu áp lực từ kỳ vọng tăng trưởng giảm, có thể giảm hơn nữa khi nhu cầu về tài sản trú ẩn an toàn tăng vọt. Thị trường hàng hóa cũng có khả năng sẽ vẫn biến động, với giá năng lượng đặc biệt nhạy cảm với bất kỳ sự thay đổi nào trong dự báo nhu cầu toàn cầu.

Tóm lại, bối cảnh hiện tại của các loại tiền tệ G10 phản ánh sự trở lại của hành vi né tránh rủi ro truyền thống, với các tài sản trú ẩn an toàn như đồng yên và đồng franc Thụy Sĩ hoạt động tốt hơn các đối tác có beta cao hơn của chúng. Với mối lo ngại về tăng trưởng toàn cầu gia tăng và giá hàng hóa giảm, mọi con mắt đều đổ dồn vào Cục Dự trữ Liên bang khi họ điều hướng địa hình không chắc chắn trước cuộc họp FOMC sắp tới. Việc Fed lựa chọn cắt giảm lãi suất khiêm tốn hay mạnh mẽ có thể sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới, bao gồm báo cáo JOLTS và các điều kiện thị trường rộng hơn. Khi biến động toàn cầu vẫn tiếp diễn, các nhà đầu tư nên cảnh giác, vì những thay đổi trong chính sách tiền tệ và tâm lý rủi ro có thể dẫn đến sự hỗn loạn hơn nữa trên cả thị trường tiền tệ và thị trường chứng khoán.