USD: Lãi suất, thanh khoản và địa chính trị hỗ trợ đồng đô la

Tin tức ngày hôm qua về việc áp dụng thiết quân luật trong thời gian ngắn ở Hàn Quốc thực sự gây sốc. Thị trường tiền tệ và tài sản của Hàn Quốc đóng vai trò quan trọng trong vũ trụ đầu tư, nơi đồng won Hàn Quốc là đồng tiền được giao dịch nhiều thứ 12 trên thế giới (BIS 2022) và trái phiếu chính phủ của nước này chiếm 9-10% chỉ số trái phiếu nội tệ của thị trường mới nổi. Thật vậy, Hàn Quốc gần đây đã ăn mừng việc được đưa vào Chỉ số trái phiếu chính phủ thế giới FTSE Russell. Do đó, các nhà đầu tư toàn cầu sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến ở Hàn Quốc trong những ngày tới.

Chúng ta đã thảo luận về vấn đề này ngày hôm qua, nhưng sức mạnh của đồng đô la không hoàn toàn được dẫn dắt bởi sự tái xuất của Donald Trump. Một chính phủ vịt què ở Đức và có khả năng là cả Pháp ngày hôm nay nếu cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm thành công, cộng với tin tức từ Hàn Quốc này, sẽ chỉ làm tăng thêm sự tự tin rằng lãi suất tương đối cao (lãi suất tiền gửi một tuần của USD ở mức 4,6%) và tính thanh khoản khiến đồng đô la trở thành loại tiền tệ hấp dẫn nhất để gửi số dư tiền mặt ngay bây giờ. Đúng, có nguy cơ dữ liệu vĩ mô của Hoa Kỳ sẽ yếu đi một chút và có thể kéo đồng đô la yếu đi một chút, nhưng việc giữ vị thế phòng thủ ở một thứ gì đó như yên Nhật (lãi suất tiền gửi ở mức 0,11%) hoặc franc Thụy Sĩ (0,86%) có thể tốn kém.

Tiêu điểm của Hoa Kỳ hôm nay là dữ liệu việc làm ADP (1415CET) và Dịch vụ ISM (16CET). Số liệu ADP đã bị mất uy tín trong năm nay, nhưng số liệu dịch vụ ISM đôi khi làm thay đổi thị trường. Có vẻ như không có lý do gì để thấy sự sụt giảm mạnh ở đây và thực tế là dữ liệu việc làm mở cửa của JOLTS mà chúng ta đã thảo luận ngày hôm qua đã tốt hơn dự kiến.

Có lẽ thú vị hơn ngày hôm nay sẽ là thông tin liên lạc của Fed. Chủ tịch Fed Jerome Powell phát biểu trong một cuộc thảo luận được điều hành của tờ New York Times lúc 1940CET. Và Sách Beige của Fed được phát hành lúc 2000CET. Cả hai đều có thể cung cấp một chút màu sắc trước cuộc họp của FOMC vào ngày 18 tháng 12, nơi Fed có vẻ muốn nới lỏng chính sách. Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản chưa được định giá đầy đủ và lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ mềm hơn có thể kéo đồng đô la yếu hơn một chút. Tuy nhiên, có rất nhiều lý do để nghi ngờ chỉ số đô la DXY sẽ tìm thấy sự quan tâm mua tốt dưới mức 106,00.

EUR: Sự củng cố giảm giá

Sau khi giảm gần 8% từ cuối tháng 9 đến giữa tháng 11, không có gì ngạc nhiên khi thấy EUR/USD đang trải qua một số sự củng cố. Nhưng chúng tôi coi đây là sự củng cố giảm giá hơn là xây dựng cơ sở. Cho dù đó là rủi ro chính trị châu Âu, hoạt động yếu, mối đe dọa của chiến tranh thương mại hay giá năng lượng tăng cao (hàng tồn kho khí đốt của EU đang bắt đầu chịu áp lực), có nhiều lý do để giảm tỷ trọng trong đồng euro.

Lịch dữ liệu của khu vực đồng euro khá nhẹ ngày hôm nay, chỉ có dữ liệu lạm phát PPI tháng 10 và một số số liệu PMI cuối cùng của tháng 11. Nhưng chúng ta có Chủ tịch ECB Christine Lagarde phát biểu tại quốc hội EU lúc 1430CET. Chúng tôi nghi ngờ bà sẽ không làm sáng tỏ nhiều về việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25bp hay 50bp vào ngày 12 tháng 12, mặc dù 25bp có vẻ khả thi hơn nhiều vào lúc này.

Chúng tôi dự đoán EUR/USD sẽ bị giới hạn ở mức 1,0550 và sẽ không có gì ngạc nhiên nếu EUR/USD giảm trở lại mức 1,0400 trong những ngày tới – trừ khi dữ liệu NFP của Hoa Kỳ công bố vào thứ sáu không đạt được kỳ vọng đồng thuận là +200/220k.

Ở nơi khác, chúng ta có Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey phát biểu tại sự kiện Financial Times lúc 1000CET hôm nay. Thỉnh thoảng ông ấy lại lạc vào vùng ôn hòa nhưng có lẽ không có đủ đạn dược để làm như vậy hôm nay. Tuy nhiên, vẫn có những rủi ro giảm giá đối với GBP/USD từ bài phát biểu – có lẽ đưa cặp tiền này xuống mức 1,2590/2620 vào ngày hôm nay.

PLN: NBP có thể mang lại thêm lợi nhuận zloty

Hôm nay tại Ba Lan, chúng ta sẽ thấy quyết định của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan. Có khả năng Ngân hàng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 5,75% theo kỳ vọng. Ngoài ra, một tuyên bố sẽ được công bố có thể đánh giá dữ liệu GDP mới và ý định đóng băng giá năng lượng của chính phủ, hạ thấp quỹ đạo lạm phát tiêu đề vào năm tới. Điều này có thể cho chúng ta manh mối về giọng điệu mà chúng ta có thể mong đợi từ cuộc họp báo của Thống đốc Adam Glapinski vào ngày mai. Các nhà kinh tế của chúng tôi thấy khả năng MPC quyết định gây bất ngờ cho thị trường bằng lần cắt giảm đầu tiên vào tháng 3 và giảm 50 điểm cơ bản thay vì 25 điểm cơ bản ngày càng tăng.

Giá thị trường đang ở phía ôn hòa với mức cắt giảm lãi suất được định giá đầy đủ vào tháng 3 năm sau và định giá khoảng 20% ​​vào tháng 2. Điều này diễn ra trước dự báo tiếp theo của NBP, đây là điều kiện tiên quyết để hầu hết các thành viên MPC thảo luận về việc cắt giảm lãi suất. Đồng thời, một số thành viên MPC hoặc hội đồng quản trị thân cận với thống đốc trong những ngày gần đây đã đưa ra những tuyên bố diều hâu hơn. Xét về tổng thể, cuộc họp báo của Thống đốc do đó có thể trung lập hoặc hơi diều hâu với mức định giá ôn hòa tích cực, theo quan điểm của chúng tôi.

PLN đã vượt trội hơn các đồng nghiệp CEE kể từ cuộc bầu cử Hoa Kỳ và có khả năng đã gây bất ngờ với các mức mạnh nhờ vào vị thế bán khống trong những tuần gần đây. Mặc dù chúng tôi vẫn giữ quan điểm bi quan về khu vực CEE do sự thay đổi địa chính trị sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ, chúng tôi tin rằng về mặt chiến thuật, PLN có thể đạt được nhiều mức tăng hơn. Và một số động thái định giá lại theo hướng diều hâu có thể hỗ trợ đồng zloty mặc dù có các mức mạnh hơn trong những ngày gần đây. Do đó, một cuộc thử nghiệm 4.280 EUR/PLN đang được cân nhắc trong những ngày tới.

CZK: Thống đốc CNB sẽ lặp lại thông điệp cứng rắn thường thấy

Tại Cộng hòa Séc, hôm qua chính phủ đã phê duyệt ngân sách nhà nước cho năm tới, như dự kiến, mà chúng tôi ước tính sẽ dẫn đến thâm hụt công là 1,9% từ 2,4% GDP của năm nay. Dữ liệu tiền lương quý 3 sẽ được công bố hôm nay, mà chúng tôi ước tính tăng 4,0% so với cùng kỳ năm ngoái theo giá trị thực, tương tự như quý trước. Ngân hàng trung ương dự báo 3,6% vào tháng 11. Nói về Ngân hàng Quốc gia Séc, thống đốc cũng có lịch trình phát biểu tại một hội nghị địa phương vào hôm nay, điều này có thể gợi ý cho chúng ta về quyết định vào tháng 12, vẫn chưa rõ ràng. Tuy nhiên, chúng ta thường nhận được một thông điệp diều hâu từ thống đốc, điều này có thể một lần nữa hỗ trợ cho đồng CZK.

EUR/CZK nhanh chóng giảm xuống dưới 25.200, một mức mà chúng tôi đã đề cập ở đây trong những ngày trước, và các mức hiện tại trong phạm vi 25.150-200 có vẻ công bằng với chúng tôi. Nếu thống đốc nói rõ hôm nay rằng tạm dừng vào tháng 12 là kịch bản có khả năng xảy ra hơn, EUR/CZK có thể kiểm tra mức 25.100. Tương tự như PLN, chúng tôi thấy lợi nhuận chiến thuật ở đây nhưng yếu hơn sau đó do các lý do địa chính trị.