Lưu trữ cho từ khóa: Tác động tiềm tàng đến thị trường

Ai sẽ là người tiếp theo rời khỏi Cục Dự trữ Liên bang?

Theo luật, tổng thống đề cử một chủ tịch Fed và hai phó chủ tịch cho nhiệm kỳ bốn năm. Họ phải được Thượng viện xác nhận cho các vị trí đó trong một cuộc bỏ phiếu khác với việc xác nhận họ là thành viên của Hội đồng Thống đốc Fed. Jerome Powell được xác nhận cho nhiệm kỳ bốn năm thứ hai làm chủ tịch vào ngày 12 tháng 5 năm 2022. Philip Jefferson được xác nhận là phó chủ tịch vào ngày 7 tháng 9 năm 2023. Ông kế nhiệm Biden chọn Lael Brainard, người đã rời Fed vào đầu năm 2023 để đứng đầu Hội đồng cố vấn kinh tế Nhà Trắng. Michael Barr, một ứng cử viên khác của Biden, đã được xác nhận là phó chủ tịch giám sát (ngân hàng) vào ngày 13 tháng 7 năm 2022, kế nhiệm Trump chọn Randal Quarles.
Các lựa chọn khác của Biden cho hội đồng Fed là Lisa Cook, được Thượng viện xác nhận vào tháng 5 năm 2022 và sau đó được xác nhận lần thứ hai vào tháng 9 năm 2023 cho nhiệm kỳ kết thúc vào năm 2038 và Adriana Kugler, được xác nhận vào tháng 9 năm 2023 cho nhiệm kỳ kết thúc vào năm 2026.
Tổng thống và Thượng viện không có tiếng nói trong chọn chủ tịch của 12 ngân hàng Fed khu vực—họ được hội đồng quản trị khu vực tư nhân lựa chọn, tùy thuộc vào sự chấp thuận của Hội đồng thống đốc Fed tại Washington.
Chủ tịch của các ngân hàng Fed khu vực có thể phục vụ cho đến khi họ 65 tuổi—trừ khi được bổ nhiệm sau khi bước sang tuổi 55, trong trường hợp đó, họ có thể phục vụ tối đa 10 năm hoặc cho đến khi họ 75 tuổi, tùy theo điều kiện nào đến trước. Ví dụ, Mary Daly, được bổ nhiệm vào ngày 1 tháng 10 năm 2018, ở tuổi 55, thuộc nhóm thứ hai, có nghĩa là nhiệm kỳ của bà sẽ kết thúc vào tháng 10 năm 2028. Neel Kashkari, người trẻ nhất trong số các chủ tịch khu vực hiện tại, có thể phục vụ đến năm 2038. Esther George của Cục Dự trữ Liên bang Kansas City đã nghỉ hưu vào đầu năm 2023 sau khi đến tuổi nghỉ hưu bắt buộc; Jeffrey Schmid đã kế nhiệm bà. James Bullard của Cục Dự trữ Liên bang St. Louis đã từ chức vào mùa hè năm 2023, trước ngày nghỉ hưu bắt buộc của mình, để trở thành hiệu trưởng trường kinh doanh của Đại học Purdue; Alberto Musalem đã kế nhiệm ông. Loretta Mester của Cục Dự trữ Liên bang Cleveland đã đến tuổi nghỉ hưu bắt buộc vào tháng 6 2024; Beth Hammack kế nhiệm bà. (Như Kaleb Nygaard đã ghi lại, quy định nghỉ hưu này có từ quyết định năm 1936 của Hội đồng Thống đốc.)
Sau khi các báo cáo của báo chí về giao dịch chứng khoán của họ gây chú ý, Chủ tịch Fed Boston Eric Rosengren đã nghỉ hưu, với lý do sức khỏe, vào ngày 30 tháng 9 năm 2021, sớm hơn chín tháng so với ngày nghỉ hưu bắt buộc của ông, và Chủ tịch Fed Dallas Rob Kaplan đã nghỉ hưu vào ngày 8 tháng 10 năm 2021, sớm hơn bốn năm so với ngày nghỉ hưu bắt buộc của ông, vì “sự tập trung gần đây vào [việc] công bố thông tin tài chính của ông có nguy cơ trở thành sự sao nhãng đối với Cục Dự trữ Liên bang.” Fed Boston sau đó đã bổ nhiệm Susan Collins làm chủ tịch mới và Fed Dallas đã bổ nhiệm Lorie Logan.
Chủ tịch của 12 ngân hàng Fed khu vực được tái bổ nhiệm sau mỗi năm năm. Hội đồng Thống đốc Fed tại Washington có thể thay thế bất kỳ ai trong số họ, mặc dù chưa bao giờ làm như vậy.
Ai sẽ rời Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo?_1
Các thống đốc Fed tại Washington phục vụ nhiệm kỳ cố định 14 năm được xen kẽ; một nhiệm kỳ hết hạn sau mỗi hai năm. Nếu một thống đốc rời đi trước khi hết nhiệm kỳ, người kế nhiệm sẽ hoàn thành nhiệm kỳ của họ. Các thống đốc đang giữ nhiệm kỳ chưa hết hạn vẫn có thể được bổ nhiệm vào nhiệm kỳ mới, nghĩa là họ có thể phục vụ trong hơn 14 năm. Tuy nhiên, chỉ có hai thống đốc Fed đã phục vụ hơn 14 năm trong nửa thế kỷ qua của lịch sử Fed. Nhiệm kỳ trung bình là hơn năm năm một chút. Theo luật, tổng thống không thể cách chức một thống đốc trừ khi “có lý do chính đáng”, một thuật ngữ pháp lý có nghĩa là tổng thống sẽ phải chứng minh rằng người đó đã làm điều gì đó sai trái.
Ai sẽ rời Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo?_2
Hai trong số các thành viên hiện tại của Hội đồng Thống đốc Fed ban đầu được Donald Trump bổ nhiệm (Bowman và Waller). Powell ban đầu được Barack Obama bổ nhiệm vào Hội đồng vào năm 2012 và lần đầu tiên được Donald Trump bổ nhiệm làm chủ tịch. Nhiệm kỳ chủ tịch của Powell sẽ hết hạn vào tháng 5 năm 2026 và nhiệm kỳ phó chủ tịch của Michael Barr sẽ hết hạn vào tháng 7 năm 2026. Nhiệm kỳ phó chủ tịch kéo dài bốn năm của Philip Jefferson sẽ hết hạn vào tháng 9 năm 2027.

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Đạo luật thứ hai của Trump: Điều gì mong đợi vào năm 2025 và sau đó

Trong một sự trở lại chính trị phi thường, cựu Tổng thống Donald Trump đã đảm bảo một nhiệm kỳ thứ hai không liên tiếp tại Nhà Trắng – một kỳ tích mà trước đây chỉ được thực hiện bởi Tổng thống Grover Cleveland vào năm 1893. Mặc dù các cuộc thăm dò cho thấy một cuộc cạnh tranh cực kỳ căng thẳng, Trump đã giành chiến thắng ở tất cả bảy tiểu bang dao động (mặc dù phần lớn nằm trong biên độ sai số của cuộc thăm dò) trong khi vượt qua kết quả năm 2020 của mình trên toàn quốc để giành được cả đại cử tri đoàn và phiếu phổ thông.
Tổng thống đắc cử Trump sẽ trở lại Washington với nhiệm vụ mạnh mẽ hơn và với đảng Cộng hòa sẵn sàng kiểm soát cả hai viện của Quốc hội – mặc dù với sự tái xuất hiện của việc bỏ phiếu chia rẽ, họ đang trên đường có đa số nhỏ hơn so với chiến thắng của Trump. Cuộc bầu cử đã chuyển quyền kiểm soát Thượng viện sang cho đảng Cộng hòa, với thành phần có khả năng là 53-47, phản ánh đa số ban đầu của Trump tại Thượng viện vào năm 2017. Tại Hạ viện, đảng Cộng hòa dự kiến ​​sẽ duy trì đa số sít sao, tùy thuộc vào kết quả của một số cuộc đua chưa quyết định, bao gồm một số cuộc đua ở California. Đảng Cộng hòa có thể sẽ có một trong những đa số hẹp nhất tại Hạ viện từ trước đến nay.
Với thuế, thâm hụt và thuế quan có khả năng sẽ thống trị diễn ngôn tại Washington vào năm tới, đa số mong manh này tại Quốc hội có thể làm phức tạp thêm nỗ lực của Trump nhằm ban hành chương trình nghị sự của mình. Thượng viện cung cấp một sự hỗ trợ vững chắc để xác nhận các đề cử, chỉ cần 50 phiếu bầu. Tuy nhiên, vẫn chưa đạt được đa số 60 phiếu, chống lại sự cản trở cần thiết để thông qua nhiều dự luật. Trump có thể gặp khó khăn trong việc thúc đẩy các đề xuất cắt giảm thuế thông qua một viện chia rẽ, mặc dù các khoản cắt giảm thuế khiêm tốn dễ dàng được thông qua thông qua “hòa giải ngân sách”, chỉ cần 50 phiếu bầu tại Thượng viện. Kế hoạch cắt giảm ngân sách trị giá 2 nghìn tỷ đô la do những nhân vật như Elon Musk đề xuất cũng sẽ cần sự ủng hộ của lưỡng đảng và điều này có thể khó đạt được.

Tổng thống Trump có thể làm gì vào ngày đầu tiên nhậm chức?

Có một loạt các hành động đơn phương mà tổng thống có thể thực hiện vào ngày đầu tiên:
Hủy bỏ các sắc lệnh hành pháp của Tổng thống Joe Biden, bao gồm cả trong lĩnh vực năng lượng (ví dụ: lệnh cấm xuất khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng và lệnh cấm khoan trên đất liên bang);
Công bố các sắc lệnh hành pháp mới, bao gồm cả về biên giới Hoa Kỳ – Mexico. Việc hạn chế di cư và ưu tiên trục xuất tội phạm có thể đơn giản hơn so với một chương trình trục xuất rộng hơn, vốn sẽ mất thời gian để thiết lập và có thể yêu cầu Quốc hội cấp kinh phí;
Áp dụng thuế quan đối với Trung Quốc bằng cách sử dụng cuộc điều tra theo Mục 301 (của Đạo luật Thương mại năm 1974) hiện hành đối với Trung Quốc, mà Trump đã sử dụng để áp thuế đối với Trung Quốc vào năm 2018 và sau đó Tổng thống Biden đã sử dụng để tăng mức thuế quan đó.Tuy nhiên, các mức thuế tiềm năng khác đối với các sản phẩm hoặc quốc gia sẽ yêu cầu một quá trình điều tra, thường mất nhiều tháng.
Thay thế các giám đốc tại các cơ quan liên bang, nếu ông muốn, có khả năng bao gồm:
Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng và có thể là Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang, được cấu trúc dưới dạng chức giám đốc duy nhất. Tòa án Tối cao đã tuyên bố rằng tổng thống có thẩm quyền sa thải các giám đốc của các cơ quan như vậy;
Ủy ban Thương mại Liên bang, nơi nhiệm kỳ của Giám đốc Lina Khan đã hết hạn vào cuối tháng 9. Tổng thống Trump có thể thay thế bà bằng một ủy viên Cộng hòa hiện tại;
Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ, một cơ quan quản lý ngân hàng quan trọng.
Trong mọi trường hợp, sẽ mất thời gian để đề cử và xác nhận các giám đốc thường trực, nhưng các nhà lãnh đạo tạm thời có thể được đưa vào các cơ quan này thông qua các phương pháp pháp lý khác nhau. Trong khi phản ứng của thị trường đối với cuộc bầu cử chỉ ra sự rõ ràng hơn về mặt quy định và khả năng không có quy định mới, thì điều đáng lưu ý là việc bãi bỏ quy định cần có thời gian, trong nhiều trường hợp là nhiều năm.

Còn các sáng kiến ​​tài chính thì sao?

Đối với việc mở rộng tài chính – thuế và chi tiêu – Tổng thống Trump vẫn phải thông qua Quốc hội. Đây là nơi mà đa số phiếu có khả năng đóng vai trò kiểm tra.
Giả sử đảng Cộng hòa giữ được Hạ viện, thì khả năng gia hạn hoàn toàn các khoản cắt giảm thuế của Trump sắp hết hạn là có thể, nhưng có thể chỉ trong một khoảng thời gian ngắn hơn do thâm hụt đã cao. Chúng ta có thể thấy những nỗ lực cắt giảm chi tiêu một cách không đáng kể, nhưng bất kỳ khoản cắt giảm lớn nào cũng sẽ rất khó được Hạ viện thông qua và sẽ khó thực hiện thông qua quy trình đối chiếu ngân sách (chỉ cần 50 phiếu bầu tại Thượng viện). Mọi thứ khác có khả năng cần 60 phiếu bầu.
Như chúng ta đã nói trong nhiều tháng, thâm hụt có khả năng là khoản thua lỗ lớn nhất của cuộc bầu cử, khi không ứng cử viên nào có xu hướng thực hiện các bước để giảm thâm hụt và cả hai đều có khả năng thông qua các chính sách làm tăng thâm hụt. Trần nợ, vấn đề sẽ phải giải quyết vào cuối mùa xuân, có khả năng sẽ dễ dàng được dỡ bỏ nếu đảng Cộng hòa chiếm đa số ở cả hai viện.

Còn Fed thì sao?

Chúng tôi không mong đợi bất kỳ thay đổi nào tại Cục Dự trữ Liên bang cho đến năm 2026. Nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026 và chúng tôi tin rằng vị trí của ông sẽ được đảm bảo cho đến lúc đó. Chức thống đốc Fed đầu tiên sẽ không trống cho đến tháng 1 năm 2026. Tổng thống không thể sa thải một thống đốc Fed mà không có lý do.
Chúng tôi tin rằng không có câu hỏi nào về sự độc lập của Fed. Fed cuối cùng phải chịu trách nhiệm trước Quốc hội – nơi đã tạo ra Fed và thiết lập nhiệm vụ của mình – và trước người dân. Sự độc lập của Fed cho phép Fed ban hành chính sách tiền tệ dựa trên dữ liệu, phân tích và phán đoán, không chịu ảnh hưởng của chính trị.

Kết luận

Tổng thống đắc cử Trump sẽ trở lại nhiệm sở với nhiệm vụ vững chắc và theo nhiều cách, sẽ ít bị cản trở bởi những cân nhắc chính trị khi phải tái tranh cử (ông không thể tái tranh cử nhiệm kỳ thứ ba nếu không thay đổi Hiến pháp Hoa Kỳ). Tuy nhiên, những gì có vẻ là biên độ hẹp của quốc hội – có khả năng hẹp theo lịch sử tại Hạ viện – có thể là sự kiểm soát đối với chương trình nghị sự của Trump, tài chính và các vấn đề khác. Bất kể thế nào, sự kết thúc của chu kỳ bầu cử này đã mang lại sự rõ ràng đáng hoan nghênh vì kết quả đã nhanh chóng rõ ràng mà không có sự không chắc chắn kéo dài.

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Giá thực phẩm thúc đẩy lạm phát ở Thổ Nhĩ Kỳ tăng cao hơn dự kiến

Tỷ lệ lạm phát của Thổ Nhĩ Kỳ đạt 2,2% vào tháng 11, cao hơn mức đồng thuận của thị trường (1,9%) và dự báo của chúng tôi là 1,8%. Tuy nhiên, con số hàng năm vẫn duy trì xu hướng giảm và giảm xuống 47,1% từ mức 48,6% của tháng trước do hiệu ứng cơ sở thuận lợi (lạm phát đứng ở mức 3,3% vào tháng 11 năm 2023). Lạm phát tích lũy đạt 47,1% so với dự báo 44% đã sửa đổi của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ cho cả năm.

PPI đứng ở mức 0,66% so với tháng trước, cho thấy mức giảm xuống còn 29,5% so với cùng kỳ năm trước và điều này được thúc đẩy bởi giá năng lượng. Trong khi dữ liệu cho thấy áp lực chi phí suy yếu đáng kể trong nửa cuối năm nay – điều này cũng là do diễn biến tiền tệ hỗ trợ – giá hàng hóa toàn cầu, đặc biệt là giá dầu trong bối cảnh địa chính trị hiện tại, có khả năng vẫn là yếu tố quyết định chính của xu hướng PPI trong giai đoạn tới.

Lạm phát cơ bản (CPI-C) đạt 1,5% MoM, mức đọc hàng tháng thấp nhất kể từ cuối năm 2021. Con số này đã giảm xuống 47,1% trên cơ sở hàng năm, được hỗ trợ bởi rổ ngoại hối biến động tương đối chậm và triển vọng PPI ngày càng lành mạnh. Trong tương lai, hành vi định giá và quán tính trong dịch vụ vẫn là các yếu tố rủi ro chính đối với tốc độ quá trình giảm phát của Thổ Nhĩ Kỳ.

Triển vọng lạm phát (%)

Nguồn: TurkStat, ING

Về xu hướng cơ bản, TurkStat sẽ công bố CPI tiêu đề đã điều chỉnh theo mùa (sa) và các chỉ số cốt lõi vào ngày mai. Một phân tích ban đầu cho thấy xu hướng cơ bản của lạm phát sẽ duy trì sự cải thiện dần dần vào tháng 11 do cả hàng hóa và dịch vụ thúc đẩy. Một lưu ý bổ sung, với việc công bố báo cáo lạm phát mới nhất, CBT đã bỏ đi sự nhấn mạnh trước đây vào con đường lạm phát dựa trên mức trung bình quý của tỷ lệ lạm phát hàng tháng (sa) như một chỉ báo về sự suy giảm đáng kể và bền vững của lạm phát. Tuy nhiên, theo dự báo mới, Thống đốc thấy tỷ lệ giảm xuống dưới 1,5% MoM theo điều khoản điều chỉnh theo mùa trong quý 3 năm 2025, điều này ngụ ý một sự chậm trễ đáng kể; mức này trước đây là dự báo cho quý cuối cùng của năm 2024. Dự kiến ​​sẽ giảm thêm xuống mức cao hơn một chút so với 1% MoM trong quý 4 năm 2025.

Trong phân tích:

Nhóm thực phẩm một lần nữa trở thành nhóm đóng góp chính vào tỷ lệ tiêu đề với 1,23 điểm phần trăm.So với cùng kỳ năm ngoái, lạm phát thực phẩm chưa qua chế biến ghi nhận mức tăng mạnh (9% so với 0,3% năm 2023) với con số tháng 11 cao nhất trong chuỗi lạm phát hiện tại, thúc đẩy đà tăng của lạm phát thực phẩm. Mặt khác, giá thực phẩm chế biến đã giảm tốc (1,6% so với 4,9% năm ngoái). Theo đó, lạm phát thực phẩm hàng tháng ở mức 5,1% là một trong những yếu tố chính góp phần vào mức tăng cao hơn dự kiến ​​vào tháng 11.

Tiếp theo là nhà ở, với mức đóng góp 0,4ppt phản ánh tác động liên tục của việc tăng tiền thuê nhà. Tuy nhiên, tốc độ tăng này đã giảm. Theo biên bản cuộc họp của MPC, các chỉ số hàng đầu cho thấy lạm phát tiền thuê nhà hàng tháng cũng sẽ giảm tốc vào tháng 12.

Thiết bị gia dụng là yếu tố đóng góp lớn thứ ba, kéo tỷ lệ tiêu đề tăng 0,21ppt.

Do đó, lạm phát hàng hóa giảm nhẹ xuống 39,0% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát hàng hóa cốt lõi – một chỉ báo tốt hơn cho xu hướng – ghi nhận mức tăng nhẹ lên 28,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Dịch vụ, ít nhạy cảm hơn với biến động tiền tệ nhưng chịu tác động lớn hơn của nhu cầu trong nước và mức tăng lương tối thiểu, vẫn duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm ngoái với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.

1% là một trong những yếu tố chính góp phần vào mức tăng cao hơn dự kiến ​​vào tháng 11.

Tiếp theo là nhà ở, với mức đóng góp 0,4ppt phản ánh tác động liên tục của việc tăng tiền thuê nhà. Tuy nhiên, tốc độ tăng này đã giảm. Theo biên bản cuộc họp của MPC, các chỉ số hàng đầu cho thấy lạm phát tiền thuê nhà hàng tháng cũng sẽ giảm tốc vào tháng 12.

Thiết bị gia dụng là yếu tố đóng góp lớn thứ ba, kéo tỷ lệ tiêu đề lên 0,21ppt.

Do đó, lạm phát hàng hóa giảm nhẹ xuống 39,0% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát hàng hóa cốt lõi – một chỉ báo tốt hơn cho xu hướng – ghi nhận mức tăng nhẹ lên 28,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Các dịch vụ, vốn ít nhạy cảm với biến động tiền tệ nhưng chịu tác động lớn hơn từ nhu cầu trong nước và mức tăng lương tối thiểu, vẫn duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm trước với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.

1% là một trong những yếu tố chính góp phần vào mức tăng cao hơn dự kiến ​​vào tháng 11.

Tiếp theo là nhà ở, với mức đóng góp 0,4ppt phản ánh tác động liên tục của việc tăng tiền thuê nhà. Tuy nhiên, tốc độ tăng này đã giảm. Theo biên bản cuộc họp của MPC, các chỉ số hàng đầu cho thấy lạm phát tiền thuê nhà hàng tháng cũng sẽ giảm tốc vào tháng 12.

Thiết bị gia dụng là yếu tố đóng góp lớn thứ ba, kéo tỷ lệ tiêu đề lên 0,21ppt.

Do đó, lạm phát hàng hóa giảm nhẹ xuống 39,0% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát hàng hóa cốt lõi – một chỉ báo tốt hơn cho xu hướng – ghi nhận mức tăng nhẹ lên 28,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Các dịch vụ, vốn ít nhạy cảm với biến động tiền tệ nhưng chịu tác động lớn hơn từ nhu cầu trong nước và mức tăng lương tối thiểu, vẫn duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm trước với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.

duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm trước với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.

duy trì xu hướng giảm xuống 67,9% so với cùng kỳ năm trước với những dấu hiệu cải thiện liên tục.

Lạm phát hàng năm trong các nhóm chi tiêu

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, việc thắt chặt các điều kiện tài chính và chính sách tiền tệ hiện đã bắt đầu góp phần đưa lạm phát trở lại con đường giảm phát và có khả năng sẽ tiếp tục trong giai đoạn tới. Tháng trước, thông báo của CBT cho rằng chúng ta đang tiến gần đến chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, ngụ ý rằng động thái vào tháng 12 có thể là một khả năng thực sự. Hướng dẫn đã sửa đổi cũng gắn chặt việc cắt giảm lãi suất với cả lạm phát đã thực hiện và dự kiến, cho thấy rằng ngân hàng trung ương sẽ theo dõi chặt chẽ lãi suất thực tế trước và sau. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ cắt giảm 250 điểm cơ bản trong tháng này – mặc dù chúng tôi không loại trừ khả năng sẽ có động thái nhỏ hơn, đặc biệt là khi con số tháng 11 cao hơn dự kiến ​​báo hiệu những thách thức đang diễn ra đối với các nỗ lực giảm phát.

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

EU và Mercosur ký kết thỏa thuận sau nhiều thập kỷ đàm phán

Từ năm 1999, EU và Mercosur (bao gồm Argentina, Brazil, Paraguay, Uruguay và từ năm 2024 là Bolivia) đã đàm phán một thỏa thuận thương mại. Mặc dù đã đạt được thỏa thuận về nguyên tắc vào năm 2019, các thành viên EU đã từ chối phê chuẩn thỏa thuận.
Hôm nay, tại Hội nghị thượng đỉnh Mercosur ở Uruguay, có sự tham dự của Chủ tịch Ủy ban EU Ursula von der Leyen, thỏa thuận đã tiến thêm một bước đáng kể đến ngày có hiệu lực, khi cả EU và các quốc gia Mercosur đều ký kết thỏa thuận.

Thỏa thuận thương mại cắt giảm thuế quan, giúp các công ty EU tiết kiệm 4 tỷ euro mỗi năm

Thỏa thuận thương mại dự kiến ​​những điều sau đây (cùng với những yếu tố khác):
Giảm thuế quan: Thỏa thuận sẽ xóa bỏ hơn 90% thuế quan đối với hàng hóa trao đổi giữa hai khối, giúp các công ty EU tiết kiệm được khoảng 4 tỷ euro tiền thuế mỗi năm. Đối với một số sản phẩm, thuế quan sẽ được xóa bỏ dần trong thời gian dài hơn để các công ty ở các nước Mercosur có đủ thời gian để thích nghi.
Dễ dàng tiếp cận thị trường hơn: Xóa bỏ các rào cản phi thuế quan, chế độ thuế phân biệt đối xử và tạo điều kiện thuận lợi cho thương mại dịch vụ.
Tính bền vững: Các điều khoản đảm bảo rằng thương mại không gây tổn hại đến các tiêu chuẩn về môi trường và lao động.
Nếu được các quốc gia thành viên EU và quốc hội EU chấp thuận, điều này sẽ tạo ra một trong những khu vực thương mại tự do lớn nhất thế giới. EU và năm quốc gia Mercosur cùng nhau chiếm 20,2% GDP toàn cầu, trong đó EU đóng góp phần lớn nhất với 17,4% (Brazil: 2,1%, Argentina: 0,6%, Uruguay: 0,1%, Paraguay và Bolivia: 0,04% mỗi nước).
Về mặt dân số, thỏa thuận thương mại sẽ thống nhất 730 triệu người (450 triệu người ở EU), hay khoảng 8,9% dân số toàn cầu. Trong khi thương mại hàng hóa giữa hai khối vẫn còn tương đối nhỏ, tổng cộng là 109,4 tỷ euro vào năm 2023, EU là đối tác thương mại lớn thứ hai của Mercosur về hàng hóa, sau Trung Quốc và trước Hoa Kỳ. Ngược lại, Mercosur được xếp hạng là đối tác thương mại lớn thứ mười của EU về hàng hóa. Khi nói đến thương mại dịch vụ, EU đã xuất khẩu 28,2 tỷ euro sang Mercosur, trong khi Mercosur xuất khẩu 12,3 tỷ euro sang EU vào năm 2022. Thỏa thuận thương mại này dự kiến ​​sẽ thúc đẩy đáng kể thương mại hàng hóa giữa hai khu vực.

Thương mại hàng hóa giữa EU và Mercosur

EU và Mercosur ký kết thỏa thuận sau nhiều thập kỷ đàm phán_1

Nỗi đau và lợi ích của một số lĩnh vực chính liên quan

Nhưng đây là vấn đề, và lý do tại sao thỏa thuận này vẫn chưa được ký kết trong năm năm – nó phải đối mặt với sự phản đối đáng kể. Pháp và Ba Lan, trong số những nước khác, đang công khai phản đối thỏa thuận thương mại này. Trong khi đó, 11 quốc gia – Đức, Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha, Thụy Điển, Đan Mạch, Phần Lan, Croatia, Estonia, Latvia, Luxembourg và Séc – gần đây đã kêu gọi nhanh chóng kết thúc thỏa thuận trong một lá thư gửi cho Chủ tịch Ủy ban. Ví dụ, Đức coi Mercosur là thị trường chính cho xuất khẩu ô tô của mình. Hiện tại, thuế quan ô tô trung bình đối với hàng nhập khẩu vào Brazil, chẳng hạn, là 35% so với thuế nhập khẩu là 10% ở EU.

Thực phẩm và nông nghiệp – phản ứng trái chiều

Thực phẩm và các sản phẩm nông nghiệp chiếm phần lớn nhất trong lượng hàng nhập khẩu của EU từ Mercosur, với tổng giá trị nhập khẩu là 23 tỷ euro vào năm 2023 (chiếm 42% tổng lượng nhập khẩu). Thỏa thuận này sẽ thúc đẩy tăng trưởng thương mại do sự kết hợp giữa hạn ngạch nhập khẩu lớn hơn cũng như giảm và xóa bỏ thuế quan và thuế đối với các sản phẩm như thịt bò, gia cầm, đường và đậu nành. Điều đó đang gây ra sự bất mãn trong số những người nông dân trồng thịt bò, gia cầm, củ cải đường và đậu nành của EU, vì những người đồng cấp Mercosur của họ có thể hoạt động với chi phí thấp hơn.
Các công ty khác trong ngành thực phẩm ủng hộ nhiều hơn. Điều này là do họ có thể hưởng lợi từ chi phí đầu vào thấp hơn, như các nhà sản xuất bánh kẹo và nước giải khát, hoặc vì thỏa thuận này tạo ra khả năng tiếp cận thị trường tốt hơn cho các nhà xuất khẩu pho mát, bia, rượu vang và rượu mạnh của châu Âu.
Đối với người tiêu dùng EU, chúng tôi cho rằng bất kỳ tác động giảm phát nào đối với giá thực phẩm đều khó có thể nhận ra. Thứ nhất, hạn ngạch có thể sẽ được mở rộng trong nhiều năm để tránh sự bóp méo thị trường. Thứ hai, hạn ngạch sẽ lớn hơn nhưng chúng vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng mức tiêu thụ của EU. Thứ ba, chi phí của những sản phẩm này chỉ chiếm một phần trong giá cuối cùng mà người tiêu dùng phải trả. Trong trường hợp mua một miếng bít tết cao cấp trong nhà hàng, các yếu tố như chi phí lao động cũng là một phần quan trọng của phương trình.

Ô tô – việc cắt giảm rào cản có thể là điều tích cực cho các nhà xuất khẩu châu Âu

Một thỏa thuận thương mại giữa EU và các nước Mercosur có thể mang lại chút ánh sáng cho ngành công nghiệp ô tô đang gặp khó khăn của châu Âu. Mức thuế hiện tại lên tới 18% đối với phụ tùng ô tô và thậm chí là 35% đối với ô tô rõ ràng không có lợi cho các đề xuất xuất khẩu. Các nước EU đã xuất khẩu 1,1 tỷ euro ô tô chở khách sang Brazil, thị trường lớn nhất của khối, vào năm 2023 và Đức chiếm gần 60% trong số này. Tổng cộng – và bao gồm cả danh mục phụ tùng ô tô lớn nhất – các nước EU đã xuất khẩu gần 5 tỷ euro xe cộ và phụ tùng ô tô sang các quốc gia thành viên Mercosur.
Bao gồm cả Bolivia, các thành viên Mercosur sản xuất gần bằng số lượng xe bán ra trong nước hằng năm, nhưng một phần đáng kể trong số này được xuất khẩu sang các nước còn lại ở Nam Mỹ vì lục địa này hầu như không có bất kỳ địa điểm sản xuất nào khác ngoài Brazil và Argentina. Nam Mỹ có mức thâm hụt sản xuất khoảng 30%, khiến nước này phụ thuộc vào nhập khẩu ô tô. Do đó, thị trường ô tô Nam Mỹ cung cấp nhiều cơ hội tăng trưởng hơn so với thị trường nội địa trì trệ của châu Âu.
Được thúc đẩy bởi thuế nhập khẩu cao, các nhà sản xuất châu Âu như Volkswagen Group và Daimler Trucks đã thành lập các cơ sở sản xuất của họ trên lục địa này. Việc giảm thuế có thể thúc đẩy sản xuất tại châu Âu, nơi tỷ lệ lấp đầy hiện đang thấp.

Nguyên liệu thô quan trọng – yếu tố then chốt trong thỏa thuận

While critical for the EU’s economic future, raw materials like lithium are making less headlines in the coverage of the free trade agreement. That’s surprising, given that a) the EU is very dependent on China for critical raw materials, b) countries like Argentina, Bolivia and Brazil hold large reserves of some of these critical raw materials and c) EU demand for these materials is expected to massively increase.
We’ve previously written about how demand for lithium batteries (which power electric vehicles and energy storage) is set to increase 12 times by 2030, while the bloc’s demand for rare earth metals, used in wind turbines and EVs, is set to rise five to six times by 2030. It may be difficult to quantify the exact economic value of having better access to these materials through closer ties with Mercosur, but we believe this particular element carried a lot of strategic weight for the EU Comission when striking the deal – especially as diversification or sourcing and securing supply is currently top of mind.

More farmers’ protests loom as EU-Mercosur agreement nears completion

The signing of the trade deal is expected to spark new protests from farmers – particularly those in France – who strongly oppose it. This response will mostly be borne out of a fear that the elimination of tariffs will lead to a substantial inflow of cheaper South American agricultural products, particularly beef, with products not meeting Europe’s stringent environmental and food safety standards. French President Emmanuel Macron might even face stronger pressure at home, given that he was unable to stop this deal and that it looks unlikely he’d sign the Treaty in the current political situation in France.
In Poland, the Netherlands and Austria, farmers fear that the deal will lead to unfair competition, doesn’t meet the EU’s environmental ambitions, and contributes little to GDP for some member states. The expected GDP boost for the Netherlands is only 0.03% in 2035, compared to a GDP gain of 0.23% for Spain, for example.

The ratification process could fail again

If the trade agreement is signed in its current form, i.e., a ‘mixed’ agreement including both trade and non-trade measures, it would necessitate approval from the European Parliament as well as all national parliaments. It would also require ratification by all 27 EU member states. While the EU can negotiate trade agreements on behalf of its members with a qualified majority, any agreement involving shared competence between the EU and its member countries must be ratified by each member state. Remember that also the Canadian-European Trade Agreement (CETA) has not been ratified yet by all member states.
Để tránh lặp lại kinh nghiệm CETA, EU do đó có thể chia thỏa thuận thành hai phần: thỏa thuận thương mại thuần túy và phần biện pháp phi thương mại. Đối với phần thương mại thuần túy, cần phải có đa số phiếu đủ điều kiện thay vì sự chấp thuận của tất cả 27 thành viên, nghĩa là cần phải có ít nhất 15 quốc gia thành viên EU đại diện cho 65% dân số EU chấp thuận. Do đó, cần có ít nhất bốn quốc gia thành viên đại diện cho 35% dân số EU để chặn thỏa thuận. Thủ tục tương tự đã được áp dụng đối với thuế quan đối với xe điện sản xuất tại Trung Quốc.

Ngọn hải đăng hy vọng giữa chủ nghĩa bảo hộ toàn cầu

Thỏa thuận này diễn ra vào thời điểm thế giới đang phải đối mặt với chủ nghĩa bảo hộ ngày càng gia tăng, với việc Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Donald Trump trở lại Nhà Trắng. Ông không hề che giấu sở thích của mình đối với thuế quan. Tuy nhiên, xu hướng bảo hộ không chỉ giới hạn ở Trump.
Tuần này, Bắc Kinh đã công bố lệnh cấm xuất khẩu các khoáng sản quan trọng như germani và gali để trả đũa lệnh kiểm soát của Hoa Kỳ đối với công nghệ bán dẫn. Ngoài ra, mức thuế mới trị giá 18 tỷ đô la đối với các sản phẩm của Trung Quốc sẽ có hiệu lực vào tháng 1 năm 2025 và 2026. Ở những nơi khác, EU cũng đã tăng cường các biện pháp bảo hộ đối với Trung Quốc trong năm nay – và các nước Mercosur cũng không hề kiềm chế. Brazil đã áp dụng mức thuế nhập khẩu đối với xe điện (BEV) là 10% vào đầu năm, tăng lên 18% vào tháng 7 và lên tới 35% vào năm 2026.
Một thỏa thuận thương mại giữa hai khối kinh tế này sẽ được hoan nghênh trong bối cảnh khí hậu toàn cầu đang bị nhấn chìm bởi kỷ nguyên bảo hộ mới, và sẽ là bước tiến đáng kể hướng tới tự do hóa thương mại đang diễn ra. Tuy nhiên, khả năng thành công vẫn còn rất mong manh – và chúng tôi muốn xem liệu những người ủng hộ thương mại tự do có thể thắng thế những người theo chủ nghĩa bảo hộ lần này hay không.

Nguồn: ING

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Sự phục hồi của NHS ở Scotland đang chậm hơn so với Anh

Giới thiệu

Chăm sóc sức khỏe là lĩnh vực chi tiêu lớn nhất của Chính phủ Scotland. Ngân sách Phục hồi, Y tế và Chăm sóc Xã hội của NHS được lên kế hoạch là 20,6 tỷ bảng Anh trong năm nay, chiếm khoảng một phần ba tổng ngân sách của Chính phủ Scotland – và gần một nửa chi tiêu hàng ngày cho các dịch vụ công. Do đó, các quyết định về chi tiêu cho y tế là rất quan trọng đối với Ngân sách Scotland sắp tới, vì chúng ảnh hưởng đến số tiền có sẵn cho các dịch vụ công khác và số tiền cần huy động thông qua các loại thuế được phân cấp.
Một trong những ưu tiên chính của Chính phủ Scotland là ‘đảm bảo các dịch vụ công chất lượng cao và bền vững’. Trong bình luận này, như một phần trong công việc rộng hơn của chúng tôi trước Ngân sách Scotland 2025–26, tôi cập nhật phân tích của chúng tôi về hiệu suất của NHS Scotland từ đầu năm nay. Trước tiên, tôi chỉ ra rằng hoạt động của bệnh viện vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trước đại dịch. Sau đó, tôi chỉ ra rằng nhiều biện pháp về hiệu suất thời gian chờ đợi đã trở nên tồi tệ hơn trong năm qua.
Trong suốt bài viết, tôi so sánh hiệu suất của NHS tại Scotland với hiệu suất tại Anh. Scotland từ lâu đã chi tiêu công khai nhiều hơn cho chăm sóc sức khỏe trên đầu người so với Anh, mặc dù khoảng cách này đã thu hẹp đáng kể trong hai thập kỷ qua. Các dịch vụ y tế tại cả Scotland và Anh đều bị ảnh hưởng tương tự bởi đại dịch COVID-19, vì vậy Anh là một chuẩn mực quan trọng để đánh giá hiệu suất và sự phục hồi của NHS Scotland.

Hoạt động của NHS

Trước tiên, chúng ta hãy xem xét cách hoạt động của NHS (tức là số lượng bệnh nhân được điều trị) đã thay đổi theo thời gian ở Scotland. Hình 1 cho thấy các biện pháp khác nhau về hoạt động của NHS đã thay đổi như thế nào so với quý cuối cùng của năm 2019 (quý đầy đủ cuối cùng không bị ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19). Bảng A cho thấy bốn loại hoạt động quan trọng của bệnh viện: các trường hợp trong ngày (các thủ thuật được thực hiện trong ngày), bệnh nhân nội trú theo lịch trình (các thủ thuật được lên kế hoạch trước được thực hiện với thời gian lưu trú qua đêm), bệnh nhân nội trú cấp cứu (bệnh nhân cấp cứu nhập viện) và các cuộc hẹn ngoại trú (điều trị hoặc đánh giá tại phòng khám chỉ mất một thời gian ngắn để hoàn thành). Bảng B lặp lại phân tích này cho hai biện pháp thử nghiệm về hoạt động chăm sóc chính: tiếp xúc trực tiếp (tiếp xúc trực tiếp giữa nhân viên lâm sàng và bệnh nhân, chẳng hạn như các cuộc hẹn trực tiếp và qua điện thoại) và các tiếp xúc gián tiếp (bao gồm quản lý đơn thuốc, tương tác với bệnh viện, kết quả xét nghiệm và quản lý).
Sự phục hồi của NHS ở Scotland đang tụt hậu so với Anh_1
Sự phục hồi của NHS ở Scotland đang tụt hậu so với Anh_2
Panel A shows that all four types of hospital activity fell sharply during 2020 as the NHS prioritised capacity to treat COVID-19 patients. Although activity has recovered somewhat in subsequent years, the numbers of patients treated by hospitals for most types of activity remain substantially below pre-pandemic levels. In the latest available data, for April to June 2024, overall acute hospitals in Scotland delivered 15% fewer elective inpatient admissions, 9% fewer emergency inpatient admissions and 6% fewer outpatient appointments than in October to December 2019. An exception is day cases, where hospital activity has increased substantially over the last year, and was almost the same (0.3% higher) in April to June 2024 as pre-pandemic. Nonetheless, total inpatient and day case activity was 6% lower in April to June 2024 than in October to December 2019. At the rate of increase in activity seen over the last year, it would take another two years for inpatient and day case activity to just return to pre-pandemic levels, and three years for outpatient activity.
The NHS in Scotland has taken steps to reduce demand on hospitals, which may partly explain why activity has not recovered to pre-pandemic levels. For example, the Centre for Sustainable Delivery (a national unit commissioned by the Scottish Government to improve Scotland’s healthcare system) aims to eliminate 210,000 unnecessary outpatient appointments this year. The Scottish Government also wants to reduce what it sees as unnecessary hospital admissions for older people. But alongside these efforts, the Scottish Government has many other objectives to increase hospital activity – for example, by using National Treatment Centres to deliver 20,000 extra surgery procedures. The Scottish Government’s NHS Recovery Plan, published in 2021, aimed to increase inpatient and day case activity to 15% above pre-pandemic levels by 2024–25. The Scottish NHS is far from achieving this target, and Audit Scotland has warned that it is not being transparent about performance.
Although the number of patients treated in hospital is lower, the average length of stay in hospital has risen since the start of the pandemic. This means that the overall number of inpatient hospital bed days is almost the same (0.7% higher) as pre-pandemic in Scotland. Higher length of stay could be driven by patients requiring more complex treatment than pre-pandemic, and therefore might suggest that hospitals are providing more healthcare than activity numbers alone would indicate. This may be in part because of the continued presence of patients with COVID-19 in hospital, a driver of higher average length of stay in England earlier in the pandemic. But higher length of stay could also be driven by challenges with system flow, in particular delays in discharging patients who are medically ready to leave hospital. In September, there was an average of 1,968 beds in the Scottish NHS occupied by adults who could not be discharged, compared with 1,521 in September 2019.
One factor unlikely to explain the failure of acute hospital activity to return to pre-pandemic levels is a shortage of staff. NHS staffing in Scotland is much higher than pre-pandemic. For example, the NHS in Scotland has 13% more consultants (senior doctors) and 12% more nurses and midwives in June 2024 than in June 2019. As we discussed in our previous report, this provides suggestive evidence that the labour productivity of hospitals in Scotland is substantially lower than pre-pandemic, as is also the case in England. Rather than staffing, it may be that a lack of available hospital beds is preventing further increases in inpatient activity in Scotland (the number of acute hospital beds is 5% higher than pre-pandemic, though the total number of hospital beds is 1% lower than pre-pandemic).
Hospital activity remains below pre-pandemic levels in Scotland, but this is not the case in England. As we have recently reported, NHS hospital activity in England is now substantially above pre-pandemic levels. For example, in April to June 2024 (the latest period we have data for Scotland), the number of elective admissions delivered in the English NHS was 8% higher than pre-pandemic, the number of emergency admissions was 2% lower and the number of outpatient appointments was 11% higher than in October to December 2019. Taking all of this together, hospital activity in both Scotland and England is increasing, but Scottish activity remains substantially below pre-pandemic levels. This is despite the fact that hospital activity in England has been reduced by frequent and widespread industrial action, which has not occurred in Scotland.
Measures for primary care activity are experimental. But they suggest that primary care activity in Scotland has recovered by more than hospital activity (Panel B of Figure 1). In the latest available data, for July to September 2024, GP practices in Scotland delivered 8% fewer direct contacts than pre-pandemic, but they delivered 16% more indirect contacts. The primary care sector therefore seems to have recovered better from COVID-19 than hospitals, although appointments remain below pre-pandemic levels.

NHS performance

NHS activity is an important measure of how well the health system is performing and how well it is translating its resources – staffing, beds, funding, and so on – into healthcare outputs. But what matters for a person needing treatment is the ease of accessing treatment and the quality of the treatment they receive. While it is hard to measure the quality of treatment in general, one important measure of NHS performance is how long patients need to wait for treatment.
Table 1 therefore shows how a range of NHS waiting times measures have changed over time in Scotland and England. The first column for each nation compares current performance with pre-pandemic performance, while the second column of each pair shows how performance has changed over the last year.
Starting first with changes since the start of the pandemic, NHS performance is currently worse than pre-pandemic across all measures considered in Scotland. The elective waiting list is higher (having risen from 362,000 in December 2019 to 725,000 in September 2024) and waiting times are longer. For example, the share of patients waiting less than four hours at AE is lower (falling from 81.6% in December 2019 to 65.9% in September 2024). The same is also true in England – across all measures considered, performance is worse than pre-pandemic.
There is a clearer difference between Scotland and England when it comes to performance over the last year. In Scotland, almost all measures of NHS performance have worsened over the last year. For example, the elective waiting list has continued to grow (from 692,000 in September 2023 to 725,000 in September 2024), and the share of patients waiting less than four hours at AE has fallen slightly (from 66.5% in September 2023 to 65.9% in September 2024). The only measure considered that has improved in Scotland is for diagnostic tests, where the share waiting six weeks or less has risen (from 49.8% in September 2023 to 53.6% in September 2024). But in England, most measures have improved over the last year. For example, a smaller share of patients are waiting more than four hours at AE, a larger share of patients are being treated within 62 days for cancer, and a larger share of patients are receiving diagnostic tests within six weeks.
This therefore suggests that hospital performance is still worsening in Scotland, while it is improving in England.
Sự phục hồi của NHS ở Scotland đang tụt hậu so với Anh_3

Conclusion

Hiệu suất của NHS Scotland vẫn thấp hơn mức trước đại dịch theo nhiều biện pháp. Đáng lo ngại hơn nữa là nhiều biện pháp đánh giá hiệu suất tiếp tục xấu đi trong năm qua. Phần lớn là do hầu hết hoạt động của bệnh viện NHS vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước đại dịch, cách xa các mục tiêu đầy tham vọng trong Kế hoạch phục hồi NHS năm 2021 của Chính phủ Scotland. Vì nhìn chung các bệnh viện đang điều trị ít bệnh nhân hơn so với trước đại dịch, với sự cải thiện chậm chạp trong năm qua, nên không có gì ngạc nhiên khi thời gian chờ đợi không được cải thiện. Thật vậy, trên hầu hết các biện pháp đánh giá thời gian chờ đợi, hiệu suất đã xấu đi trong năm qua.
Một lý do cho thất bại này trong việc tăng hoạt động của bệnh viện lên trên mức trước đại dịch là thời gian nằm viện trung bình cao hơn nhiều so với trước đại dịch. Điều này có thể phản ánh sự phức tạp gia tăng của những bệnh nhân mà bệnh viện phải điều trị, bao gồm cả sự hiện diện liên tục của những bệnh nhân mắc COVID-19 trong bệnh viện. Nhưng việc không tăng hoạt động của bệnh viện cũng có thể phản ánh những thách thức trong việc xuất viện cho bệnh nhân. Tuy nhiên, có lẽ không phải do thiếu nhân viên – NHS ở Scotland có nhiều nhân viên hơn so với trước đại dịch (mặc dù sự gia tăng nhân viên kể từ khi bắt đầu đại dịch ở Scotland ít hơn ở Anh).
Mô hình trong NHS của Anh thì khác. Tóm lại, trong khi hiệu suất ở cả hai quốc gia đều thấp hơn mức trước đại dịch (và thấp hơn mức mà chính phủ và người dân mong muốn), thì mọi thứ, nếu có, vẫn đang trở nên tồi tệ hơn ở Scotland, trong khi chúng đã bắt đầu cải thiện ở Anh. Nhiều loại hoạt động của bệnh viện ở Anh hiện cao hơn so với trước đại dịch, mặc dù vẫn còn xa mục tiêu phục hồi, và hầu hết các biện pháp hiệu suất được xem xét ở đây đều đã được cải thiện trong năm qua. Ở Anh, cả chính phủ trước và hiện tại đều tập trung nhiều vào việc cải thiện hiệu suất và năng suất của NHS. Scotland cũng cần tập trung tương tự.
Nhìn về Ngân sách Scotland, câu hỏi chính là hiệu suất kém của NHS này sẽ buộc Chính phủ Scotland ưu tiên tăng thêm chi tiêu cho y tế so với các dịch vụ khác ở mức độ nào. Sau đó, ngoài bất kỳ quyết định tài trợ nào, vẫn còn thách thức đang diễn ra là đảm bảo tiền được chi tiêu hợp lý, nhân viên được triển khai hiệu quả và năng suất trong NHS được nâng cao – tất cả đều cần thiết nếu muốn giảm thời gian chờ đợi.

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Trump 2.0 làm nổ tung đồng đô la Mỹ

Hệ thống toàn cầu hóa hình thành trong đống tro tàn của Thế chiến II được xây dựng dựa trên sự kết hợp giữa bảo đảm an ninh của Hoa Kỳ nhằm bảo vệ các tuyến đường thương mại cho “Thế giới Tự do” và việc sử dụng đồng đô la Mỹ làm loại tiền tệ chính cho các giao dịch và làm kho lưu trữ giá trị. Ngay cả sau khi mối liên hệ giữa đồng bạc xanh và vàng bị Tổng thống Hoa Kỳ Nixon phá vỡ vào năm 1971, đồng đô la Mỹ vẫn tiếp tục thống trị nền kinh tế toàn cầu hóa.
Đưa đến cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2016 và sự xuất hiện của Tổng thống Trump, vị tổng thống đầu tiên trong ký ức đã đập tan nền tảng của hệ thống toàn cầu, yêu cầu áp thuế đối với hàng hóa nhập khẩu để khắc phục tình trạng thâm hụt thương mại khổng lồ của Hoa Kỳ và lên án chi phí duy trì chiếc ô an ninh rộng lớn của Hoa Kỳ. Các đối tác liên minh an ninh của Hoa Kỳ đã bị sốc và Trung Quốc đã bị cảnh báo. Nhưng sau đó đại dịch xảy ra và một cuộc bầu cử mới đã đưa Biden lên nắm quyền và khuyến khích quan niệm rằng Trump là một sự bất thường, không phải là chuẩn mực mới. Sau đó là cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024 và sự trở lại của Trump. Nếu Trump 1.0 là hành động khởi động cho quá trình phi toàn cầu hóa, thì Trump 2.0 sẽ chứng minh là sự kiện chính, với tất cả hậu quả của nó đối với đồng đô la Mỹ.
Vào năm 2025, chính quyền Trump mới sẽ đại tu toàn bộ bản chất mối quan hệ của Hoa Kỳ với thế giới, áp thuế quan lớn đối với tất cả hàng nhập khẩu, đồng thời cắt giảm thâm hụt với sự trợ giúp của Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE) do Elon Musk điều hành. Những tác động đối với đồng đô la Mỹ là rất khủng khiếp đối với hoạt động thương mại trên toàn thế giới, vì nó cắt giảm nguồn cung đô la cần thiết để duy trì hoạt động của hệ thống USD toàn cầu, trớ trêu thay lại có nguy cơ khiến đồng đô la Mỹ tăng giá mạnh. Thay vào đó, các van an toàn đã được tìm thấy, khi các tác nhân tài chính toàn cầu tranh giành các giải pháp thay thế. Trung Quốc và BRICS+ giao dịch bằng tiền kỹ thuật số được hỗ trợ bằng vàng và ở một mức độ nào đó, giao dịch trực tiếp bằng đồng nhân dân tệ mới được hỗ trợ bằng vàng ở nước ngoài. Châu Âu ngày càng định vị lại các mối quan hệ thương mại của mình bằng đồng euro. Các đồng tiền điện tử ổn định liên kết với vàng góp phần vào sự kết hợp này, khi chương mới đầy kịch tính này trên thị trường tài chính toàn cầu bắt đầu.

Tác động tiềm tàng đến thị trường

Thị trường tiền điện tử tăng gấp bốn lần lên hơn 10 nghìn tỷ đô la, đồng đô la Mỹ giảm 20% so với các loại tiền tệ chính và 30% so với vàng. Nền kinh tế Hoa Kỳ tiếp tục phục hồi, nhưng tiền lương theo kịp lạm phát hàng hóa, vì các nguồn lực sản xuất quay trở lại Hoa Kỳ. Các nhà xuất khẩu Hoa Kỳ được hưởng lợi.

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Bản xem trước của ECB: Việc cắt giảm lãi suất 25bp gây tranh cãi

Bản xem trước của ECB: Việc cắt giảm lãi suất 25bp gây tranh cãi_1

Thay đổi hướng dẫn về hạn chế chính sách

Kể từ năm ngoái, ECB đã đưa vào một tài liệu tham khảo rằng họ đặt mục tiêu duy trì chính sách tiền tệ ‘đủ hạn chế’ miễn là cần thiết. Sau quá trình giảm phát đã đạt được lực kéo đến năm 2024, các dự báo của nhân viên được cập nhật vào tuần tới có khả năng dự báo lạm phát ở mức mục tiêu từ năm 2025 trở đi. Do đó, liệu chính sách tiền tệ có nên duy trì hạn chế hay không có khả năng sẽ được tranh luận. Chúng tôi tin rằng xu hướng hơi diều hâu trong thông báo của ECB sẽ thay đổi vì nhu cầu về lập trường chính sách tiền tệ hạn chế trong Khu vực đồng tiền chung châu Âu không còn rõ ràng nữa. Nhưng các phe phái bên trong GC rõ ràng đang chia rẽ. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Schnabel của ECB cho biết theo quan điểm của bà, phần hạn chế của lập trường chính sách tiền tệ đã dần mờ nhạt. Đồng thời, chúng ta thấy phe ôn hòa, ví dụ như Villeroy, nói rằng ‘sẽ không có lý do gì’ để chính sách vẫn hạn chế.
Bản xem trước của ECB: Việc cắt giảm lãi suất 25bp gây tranh cãi_2

Cắt giảm lãi suất 25 hay 50bp? Đây không phải là câu hỏi quan trọng nhất

Với các chỉ số hoạt động có vẻ ảm đạm hướng đến năm 2025, trường hợp cắt giảm lãi suất 50bp đã được củng cố, vì điểm khởi đầu cho các điều kiện tài chính là hạn chế dựa trên hầu hết các biện pháp. Tuy nhiên, xét đến nhiệm vụ lạm phát duy nhất của ECB và khía cạnh ‘chính trị’ của việc có chu kỳ cắt giảm lãi suất dần dần, chúng tôi tin rằng sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25bp.
Tuy nhiên, việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25bp hay 50bp vào tháng 12 không quá quan trọng khi xét riêng lẻ, vì thông tin liên lạc xung quanh việc này cũng sẽ là chìa khóa. Có vẻ như có nhiều quan điểm khác nhau về cách cắt bánh. Gần đây nhất, cuộc phỏng vấn của Schnabel cho thấy rõ ràng rằng bà sẽ chọn cắt giảm lãi suất 25bp, cũng như Vujcic, trong khi những người khác như Lane, Villeroy và Centeno cởi mở hơn khi thảo luận về việc cắt giảm lãi suất 50bp.
Nói như vậy, thay vì tập trung vào việc cắt giảm lãi suất vào tuần tới, chúng ta nên tập trung vào việc lãi suất chính sách sẽ kết thúc ở đâu trong chu kỳ cắt giảm này, mặc dù chúng ta không mong đợi bất kỳ hướng dẫn bằng lời nào về vấn đề này. Tuy nhiên, thị trường có thể hiểu rằng việc cắt giảm 50 điểm cơ bản là tín hiệu về mức lãi suất cuối cùng thấp hơn – và đó thậm chí có thể là tín hiệu mà ECB muốn gửi đi.
Nhưng vì chúng tôi cho rằng ECB không muốn thị trường phản ứng gay gắt, dẫn đến điều kiện tài chính thắt chặt hơn, nên chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ lựa chọn cắt giảm 25 điểm cơ bản, tập trung vào việc truyền thông về khả năng cắt giảm mạnh.

Dữ liệu vĩ mô kể từ cuộc họp tháng 10 chủ yếu cung cấp đạn dược cho phe bồ câu

Since the October meeting, the momentum in underlying inflation has fallen further and growth indicators have weakened. The composite PMI indicator declined sharply to 48.3 in November mainly driven by the service sector, which is now also in contractionary territory. Data indicates that the eurozone’s two largest economies, Germany and France, are likely to contract in Q4 while Spain should drive aggregate euro area growth together with Portugal and Greece. The deteriorating growth indicators combined with rising political uncertainty since the October meeting have mainly given ammunition to the dovish members of the ECB. However, the hawks’ last battalion, namely the labour market, continues to show resistance with the unemployment rate remaining at a record low of 6.3% in October and the national account data showing increased employment in Q3.
Bản xem trước của ECB: Việc cắt giảm lãi suất 25bp gây tranh cãi_3

Underlying inflation has eased further

While headline inflation has increased from the three-year low in September, mainly reflecting base effects, the underlying momentum has continued to ease. The average month-on-month increase in seasonally adjusted core inflation has been 0.14% in the past three months, which is well in line with 2% annualised inflation. Importantly, the lower momentum in underlying inflation has been driven by service inflation where momentum is also quickly approaching the 2% target, according to the ECB’s own seasonally adjusted data. Hence, inflation developments have clearly also supported the doves in the ECB. For the hawks, an argument for a cautious cutting approach is wage growth that remains elevated given the tight labour market. Negotiated wage growth increased to 5.4% y/y in Q3, albeit largely driven by one-off payments, and has averaged 4.6% so far this year, compared to 4.4% in 2023.
Bản xem trước của ECB: Việc cắt giảm lãi suất 25bp gây tranh cãi_4

Staff projections to show lower growth and inflation

We expect the ECB staff to take note of the recent easing in the momentum of underlying inflation and incorporate this into a lower forecast for core inflation next year relative to the forecast in September. We expect core inflation to be revised down to 2.2% y/y in 2025 (from 2.1%) and headline inflation to 2.1% y/y (from 2.2%). Oil futures were 6% lower at the cut-off date for the staff projections compared to December, but gas and electricity futures were higher, so we expect only a marginal reduction in the headline forecast. We expect the growth forecast to be revised down in 2025 to 1.1% y/y from 1.3% y/y due to the continued struggles in the manufacturing sector combined with cautious consumers and a weak German economy. In contrast to the ECB’s previous projections, consumers continue to have an elevated savings rate, which prevents consumption from picking up in the near term. The new staff projections will also include an additional year, albeit we do not attach significant weight to those projections given their embedded uncertainties.
Bản xem trước của ECB: Việc cắt giảm lãi suất 25bp gây tranh cãi_5

Limited FX market reaction on 25bp rate cut

Đồn đoán xung quanh mức cắt giảm 50 điểm cơ bản đã giảm bớt, khi thị trường hiện đang định vị mức cắt giảm 25 điểm cơ bản, trong khi mức cắt giảm chỉ là 27 điểm cơ bản. Tuy nhiên, thông tin liên lạc sau quyết định sẽ rất quan trọng, do sự chia rẽ trong Hội đồng quản trị có thể thúc đẩy một loạt phản ứng của thị trường.
Chúng tôi xem một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản ôn hòa, trong đó ECB báo hiệu sự linh hoạt để điều chỉnh quy mô của các đợt cắt giảm trong tương lai, là kịch bản có khả năng xảy ra nhất. Một kết quả như vậy có thể sẽ có tác động hạn chế đến EUR/USD và với khả năng một đợt cắt giảm lớn vẫn đang được định giá trên thị trường. Tuy nhiên, nếu ECB chỉ ra sở thích tiếp tục chu kỳ nới lỏng theo mức tăng 25 điểm cơ bản, giá thị trường có thể thay đổi, có khả năng gây ra phản ứng diều hâu và một đợt tăng giá EUR/USD vừa phải, mặc dù xét đến cách tiếp cận theo từng cuộc họp và do đó vẫn giữ được sự linh hoạt hoàn toàn về các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai, chúng tôi coi đó là một kết quả có khả năng xảy ra thấp. Ngược lại, một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản – một kết quả mà chúng tôi tin là bị đánh giá thấp mặc dù tăng trưởng và lạm phát của khu vực đồng euro yếu – có khả năng sẽ thúc đẩy sự mất giá đáng kể của EUR, với EUR/USD có khả năng giảm mạnh.
Nhìn về phía trước, cuộc họp tháng 12 của Fed có khả năng sẽ có tác động quyết định hơn đến quỹ đạo ngắn hạn của EUR/USD, với báo cáo việc làm của Hoa Kỳ vào thứ Sáu là một đầu vào quan trọng. Trong khi thị trường hiện đang chỉ ra khả năng Fed tạm dừng, chúng tôi kỳ vọng sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản. Nếu điều này thành hiện thực, nó sẽ giúp kiềm chế đà giảm của EUR/USD vào cuối năm. Các xu hướng theo mùa và các mô hình định giá ngắn hạn của chúng tôi ủng hộ quan điểm này, vì EUR/USD có vẻ như đã bị bán quá mức sau khi giảm mạnh kể từ tháng 10. Chúng tôi kỳ vọng cặp tiền này sẽ đóng cửa năm ở mức khoảng 1,06.
Về mặt chiến lược, chúng tôi duy trì triển vọng EUR/USD bi quan của mình, được thúc đẩy bởi câu chuyện tăng trưởng tương đối mạnh mẽ hơn của Hoa Kỳ. Mục tiêu 12 tháng của chúng tôi vẫn là 1,01, khiến tỷ giá ngang giá trở thành mức hợp lý trong năm tới. Về phía lãi suất, chúng tôi lưu ý rằng mức giảm đáng kể của lãi suất trong tháng qua đã đưa mức giao ngay cho tỷ giá hoán đổi dài hạn gần với dự báo 12 tháng của chúng tôi, do đó đưa ra một hồ sơ giảm rất hạn chế từ đây, xem thêm trong Triển vọng lợi suất – Tách rời xuyên Đại Tây Dương nhưng không còn lâu nữa , ngày 28 tháng 11 năm 2024. Chúng tôi không mong đợi một tín hiệu từ ECB để giải quyết chênh lệch lợi suất của Pháp đang mở rộng sang các đồng nghiệp.
Bản xem trước của ECB: Việc cắt giảm lãi suất 25bp gây tranh cãi_6

Nguồn: Ngân hàng Tài chính Group

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Ngân sách Vương quốc Anh đã cải thiện triển vọng tài trợ của Scotland, nhưng những lựa chọn khó khăn đang hiện hữu

Vị trí tài trợ cho năm 2024–25 đã được chuyển đổi

Vào tháng 12 năm 2023, khi Ngân sách Scotland cho năm 2024–25 được thiết lập, tổng nguồn tài trợ trong năm 2024–25 dự kiến ​​sẽ là 47,6 tỷ bảng Anh. Trong số này, 6,3 tỷ bảng Anh dự kiến ​​sẽ được chi cho an sinh xã hội và 265 triệu bảng Anh được sử dụng cho dịch vụ nợ, còn lại 41,1 tỷ bảng Anh có sẵn cho chi tiêu dịch vụ công. Bảng 1 phân tích chi tiết hơn các nguồn tài trợ.
Ngân sách Vương quốc Anh đã cải thiện triển vọng tài trợ của Scotland, nhưng những lựa chọn khó khăn đang hiện hữu ở phía trước_1
Kể từ khi Ngân sách Scotland được lập, nguồn tài trợ dành cho Chính phủ Scotland trong năm nay đã tăng lên.
Những thay đổi về tài trợ cho đến Bản sửa đổi Ngân sách Mùa thu (ABR), được công bố vào ngày 2 tháng 10 (trước Ngân sách Mùa thu của Chính phủ Anh) đã tăng số tiền có sẵn cho chi tiêu hàng ngày (nguồn lực) cho các dịch vụ công lên 1,2 tỷ bảng Anh. Như chúng ta sẽ thảo luận bên dưới, số tiền này được sử dụng để giúp giải quyết vấn đề tiền lương và các áp lực khác mà Chính phủ Scotland phải đối mặt.
Một phần trong sự gia tăng về nguồn tài trợ là do những thay đổi trong nguồn tài trợ của chính phủ Anh. Tại Ngân sách Mùa xuân của Anh vào tháng 3 năm 2024, chi tiêu bổ sung cho một số lĩnh vực được phân cấp (chủ yếu là y tế và chính quyền địa phương) đã tạo ra hậu quả Barnett cho chi tiêu hàng ngày là 293 triệu bảng Anh. Tại Dự toán Chính vào tháng 7 năm 2024, thêm 437 triệu bảng Anh nguồn lực hậu quả Barnett đã được phân bổ. Nguồn tài trợ bổ sung này phần lớn đại diện cho chi phí đánh giá cao hơn của các khoản lương hưu khu vực công chưa được tài trợ. Các chi phí này cũng sẽ cần phải được các nhà tuyển dụng khu vực công ở Scotland chi trả, vì vậy nguồn tài trợ này không làm tăng sức chi tiêu thực sự của Chính phủ Scotland.
Quyết định vào tháng 7 năm 2024 của chính phủ Anh mới về việc hạn chế thanh toán nhiên liệu mùa đông chỉ cho những người nhận tín dụng lương hưu từ mùa đông này đã dẫn đến việc cắt giảm tài trợ cho Chính phủ Scotland khoảng 140 triệu bảng Anh. Chính phủ Scotland đã tuyên bố sẽ sao chép chính sách này, nghĩa là số tiền tài trợ dành cho chi tiêu dịch vụ công cuối cùng sẽ không thay đổi nhiều. Tuy nhiên, nếu muốn, Chính phủ Scotland có thể chọn hoãn việc cắt giảm tài trợ (vì quyết định chính sách của chính phủ Anh được đưa ra sau khi Ngân sách Scotland 2024–25 được hoàn thiện), điều này sẽ cho phép chính phủ chi số tiền đó ở nơi khác trong ngắn hạn, nhưng sẽ cần phải trả lại sau. Chúng tôi hiểu rằng quyết định cuối cùng về vấn đề này vẫn chưa được đưa ra, nhưng số liệu tài trợ được công bố tại ABR cho rằng việc điều chỉnh tài trợ sẽ được áp dụng trong năm thay vì hoãn lại. Dự báo về các điều chỉnh trợ cấp khối an sinh xã hội (BGA) và chi tiêu khác, cũng như BGA thuế và doanh thu, đã không được cập nhật tại ABR.
Các quyết định của Chính phủ Scotland cũng đã tăng nguồn tài trợ có sẵn cho chi tiêu hàng ngày trong năm nay. Các quyết định này bao gồm: tăng mức rút vốn theo kế hoạch của ScotWind – khoản thu nhập một lần từ việc cho thuê đáy biển Scotland để xây dựng các trang trại gió – từ 200 triệu bảng Anh lên 424 triệu bảng Anh; mức rút vốn theo kế hoạch là 162 triệu bảng Anh từ nguồn dự trữ, sau khi chi tiêu thiếu hụt trong giai đoạn 2023–24; và hủy bỏ khoản chuyển 89 triệu bảng Anh theo kế hoạch từ nguồn lực của công ty sang ngân sách vốn.
Ngân sách Vương quốc Anh đã cải thiện triển vọng tài trợ của Scotland, nhưng những lựa chọn khó khăn đang hiện hữu ở phía trước_2
The announcements made by Rachel Reeves in the UK Budget on 30 October led to a further big increase in funding for the Scottish Government this year: just under £1.5 billion in total. Of this, around £1.4 billion reflected Scotland’s population share of increases in spending announced for England via the Barnett formula. There was also £35 million of additional non-Barnett funding.
The combined effects of changes made in Scotland’s ABR and the UK’s Autumn Budget have improved the Scottish Government’s resource funding position this year.
Based on the latest inflation forecasts, the amount available for day-to-day spending on public services as of the original Scottish Budget plans would have been 0.6% lower in real terms than was spent last year. The top-ups announced in the ABR changed this to a 2.3% increase, while the further top-ups as a result of the UK Budget, if spent in full, would mean an increase of 5.9%. Some of the top-ups reflect SCAPE funding for higher assumed pension costs – and so not a genuine increase in spending power – but even stripping this out the increase would be around 4.9%.
The Scottish Government could choose not to spend all the resources now available to it – which the more difficult financial outlook for future years means may be wise. If it chose to use around a third of the extra funding confirmed in the UK Budget to cancel planned drawdowns of ScotWind proceeds, the increase in the amount available to spend (after stripping out SCAPE funding) would be 3.8% in real terms. If instead, half of the extra UK government funding were effectively banked (allowing the cancellation of ScotWind drawdowns and a small payment into rather than drawdown from reserves), the spending increase this year would still be 3.1% in real terms.

Spending changes have been made to address pay and other pressures

As with funding, the initial plans for public service spending set out in December in the 2024–25 Budget implied a real-terms cut in spending compared with the final budget and out-turn for 2023–24. The changes made in the ABR mean this is no longer the case, although different services have fared differently, as shown in Figure 2. Further changes (including the use of funding confirmed in the UK Autumn Budget) will be officially confirmed in the Scottish Government’s Spring Budget Revision (SBR) – although an update may be given alongside the Budget for 2025–26 next month.
Ngân sách Vương quốc Anh đã cải thiện triển vọng tài trợ của Scotland, nhưng những lựa chọn khó khăn đang hiện hữu ở phía trước_3
The changes in planned spending reflect the Scottish Government’s efforts to address significant in-year spending pressures – most notably related to public sector pay deals. Such pressures were highlighted by the UK Chancellor in her ‘Spending Audit’ published in July, and a particular challenge in Scotland given relatively higher public sector employment and pay. As part of these efforts, the Scottish Government published a fiscal update in September, setting out plans to reallocate around £250 million from existing budgets, specifying in detail where around £188 million of this would be found. Some of these changes were accounted for in the ABR, but some will not be reflected until the SBR.
All told, the ABR increased spending on public services by £1.2 billion (mirroring the increase in funding), and reduced spending on social security benefits by £148 million following the decision to follow the UK government’s decision to restrict eligibility for winter fuel payment to those receiving pension credit.
The Health and Social Care portfolio saw by far the biggest boost to spending in the ABR, with its resource budget increased by £1.1 billion. Of this, around £0.2 billion represented funding for increased SCAPE costs, meaning the ‘real’ increase available for other pressures, including higher pay costs, was £0.9 billion. As we highlighted at the time of the Scottish Budget, a significant top-up to health spending was always likely as the original plans implied a cut in spending. Rather than falling by 1.4% in real terms compared with what was spent in 2023–24, the updated plans imply a 3.2% real-terms increase.
The Finance and Local Government portfolio also saw a top-up, of £155 million. After stripping out the £86 million that is for additional SCAPE costs, its spending is still set to fall slightly (by 0.6%) in real terms compared with 2023–24, although it is worth noting that councils also receive funding from other portfolios and council tax, and so their overall funding is set to grow in real terms. Top-ups were also made to the Justice and Home Affairs portfolio leaving its budget 1.2% higher in real terms than spending in 2023–24, after stripping out additional SCAPE costs.
Other areas mostly saw little change or cuts to their budgets in the ABR. There were cuts to the Net Zero and Energy (£20 million), Rural Affairs (£10 million) and Education (£7 million) portfolios, reflecting savings announced in September. However, spending on all these portfolios is still planned to be higher in real terms than the amounts spent in 2023–24. The Social Justice portfolio saw the biggest reduction in total funding at the ABR (£160 million), mostly due to the restriction of pension age winter heating payment to those receiving pension credit. The Social Justice portfolio stripping out social security spending is set to fall compared with 2023–24.
Further substantial top-ups are likely in the SBR, with initial information on the likely scale and nature of these potentially provided alongside the Budget for 2025–26. It seems likely that the Health and Social Care portfolio will see a further top-up, with each £190 million generating a further 1 percentage point increase. Another key decision will be whether to ‘undo’ some of the cuts announced in the September fiscal update.

Capital funding this year is similar in real terms to Scottish Budget plans

Our focus so far has been on day-to-day (resource) funding and spending. There have also been increases in the capital funding available to the Scottish Government this year since the initial Budget was set, but these are much more modest in scale. As a result, an increase in forecast whole-economy inflation since the Budget (from 1.7% to 2.4%) means that capital funding this year is little changed in real terms compared with what was expected at the time of the Scottish Budget – in stark contrast to the situation for resource funding.

The UK Budget substantially topped up funding next year and beyond

Turning to the future, the UK’s Autumn Budget set the Scottish Government’s block grant funding for 2025–26 for the first time. However, at the time of its 2024–25 Budget, the Scottish Government made projections of block grant funding, which informed the Scottish Fiscal Commission’s (SFC’s) overall projections for Scottish Government funding. These assumed that the block grant for day-to-day (resource) spending would grow in line with UK-wide resource spending limits – which at that time meant growth of 2.3% in cash terms between 2024–25 and 2025–26 – and implied a block grant of around £38.3 billion in 2025–26. The capital block grant was instead set to stay flat in cash terms, implying real-terms falls in each year.
The UK Autumn Budget confirmed substantially larger block grants for both day-to-day (resource) and capital spending next year: £41.1 billion and £6.5 billion, increases of £2.8 billion (7%) and £0.9 billion (17%), respectively, compared with the expectations set out in the 2024–25 Scottish Budget last December. However, as with funding in 2024–25, part of the increase in resource funding (around £0.3–0.4 billion) reflects extra SCAPE costs rather than an increase in spending power. And these figures exclude compensation for Scottish public sector employers for the big increase in employer National Insurance contributions announced for April 2025. It is currently unclear whether the Scottish Government’s share of compensation will be based on the Barnett formula, or its higher-than-population share of the public sector wage bill. If it is the former, some of the general increase in block grant funding would have to be used to part-fund higher employer National Insurance bills.
Updated figures for the Scottish Government’s other sources of funding – such as net income from devolved taxes, and the use of borrowing and reserves powers – are not yet available. But some assumptions allow us to project scenarios for overall funding, in order to provide a sense of the potential budgetary trade-offs that will be faced by the Scottish Government in its forthcoming and future Budgets.
The first element of our projections is devolved income tax. While forecasts of the net proceeds of income tax (revenues minus the BGA) will not be updated until the upcoming Scottish Budget, some new information has become available. In particular, out-turn figures for revenues in 2022–23 mean that the Scottish Government will receive a £447 million reconciliation payment in 2025–26 as a result of initially pessimistic forecasts of the net income tax position in 2022–23. This is good news but less good news than the SFC was forecasting last December, when it expected a reconciliation payment of £732 million.
Most of this difference reflects two errors with the HMRC statistics the SFC had previously been using to forecast reconciliation payments. It is currently unclear how far we should expect these issues to affect the net income tax position in subsequent years, and other factors – such as updates to employment and earnings forecasts in both Scotland and the rest of the UK – will also have a bearing on new forecasts of the net income tax position. But a plausible assumption is that the net tax position will similarly be £285 million less positive in subsequent years than forecast by the SFC last December. Taken together, this means total revenue from income tax would be £570 million lower in 2025–26 than last forecast – with half of this due to a lower reconciliation payment and the other half due to lower in-year revenue forecasts.
We then assume all other elements of funding for day-to-day (resource) spending will be unchanged on a net basis (so, for example, any changes in other tax and social security BGAs are offset by changes in associated revenues and spending). These other elements are likely to change somewhat but, given they could be higher or lower than previously projected, assuming they are unchanged seems like a reasonable baseline assumption.
On this basis and as shown in Figure 3, overall funding for day-to-day (resource) spending on public services would be £45.0 billion in 2025–26, up from the £42.7 billion projected last December (again noting that £0.3–0.4 billion of this increase reflects SCAPE costs). This would be a cash-terms increase of 2.8% and a real-terms increase of 0.4% compared with the current financial year if the Scottish Government chose to utilise immediately all of the additional funding provided in the Budget for 2024–25, rather than carry forward some for future years.
Ngân sách Vương quốc Anh đã cải thiện triển vọng tài trợ của Scotland, nhưng những lựa chọn khó khăn đang hiện hữu ở phía trước_4
The UK Autumn Budget did not provide figures for the Scottish block grant (or indeed any individual department) for years after 2025–26. These are due to come in a Spending Review in late spring 2025. But it did set out overall resource and capital spending envelopes and, with assumptions about how these will be allocated, it is possible to project forward the block grant. In particular, let us make the same assumptions used in the IFS’s post-Budget analysis of the trade-offs facing the Chancellor in the upcoming multi-year Spending Review: that English NHS spending is increased by 3.6% a year in real terms, an expansion of childcare provision in England continues as planned, and commitments on defence and overseas aid spending are just met. On this basis, the block grant would increase by an average of 2.8% a year in cash terms or 0.9% a year in real terms between 2025–26 and 2028–29. This is a little slower than the overall growth in resource funding across the UK during these years (1.3% a year in real terms), reflecting the so-called ‘Barnett squeeze’ (because Scotland’s funding per person is higher than England’s, a population-based share of the funding increase in England translates into a smaller percentage increase), as well as the extent to which the protected areas of spending are ‘Barnettable’.
Based on these block grant projections, together with projections for other elements of funding made on the same basis as for 2025–26, Figure 3 shows projections for the Scottish Government’s total funding for day-to-day (resource) spending on public services. Funding would increase to £48.6 billion by 2028–29. This compares with an SFC projection made last December at the time of the 2024–25 Scottish Budget of £45.8 billion (although note again that £0.3–0.4 billion of this increase relates to SCAPE costs).
The projections also imply increases in funding between 2025–26 and 2028–29 that average 2.6% a year in cash terms and 0.7% a year in real terms. This compares with increases of 0.4% a year in real terms implied by the SFC’s forecasts as of last December. Top-ups to overall UK government capital spending plans mean that capital funding for the Scottish Government may grow a little in real terms between 2025–26 and 2028–29, rather than fall. But growth will be much slower than the bumper increase now planned for next year.

But very tough choices still loom

These projections are subject to significant uncertainty, with future funding levels potentially billions of pounds higher or lower because of revisions to forecasts and new policy decisions by the UK and Scottish Government. But the projections do demonstrate two key points: first, that funding in future years is now likely to be higher than expected this time last year, driven by increases in UK government funding confirmed in the Autumn Budget; and second, that despite this, tough choices on tax and spending in future years still loom for the Scottish Government.
These tough choices are illustrated in Figure 4, which shows the implications for other areas of day-to-day (resource) spending of different choices for spending on the Health and Social Care portfolio – the largest single area of Scottish Government spending. The top panel illustrates trade-offs in 2025–26, while the bottom panel illustrates trade-offs in the three years to 2028–29.
Ngân sách Vương quốc Anh đã cải thiện triển vọng tài trợ của Scotland, nhưng những lựa chọn khó khăn đang hiện hữu ở phía trước_5
Ngân sách Vương quốc Anh đã cải thiện triển vọng tài trợ của Scotland, nhưng những lựa chọn khó khăn đang hiện hữu ở phía trước_6
The first two sets of columns in each panel show scenarios based on our baseline projections for resource funding set out in Figures 1 and 3 and an assumption that all funding for 2024–25 confirmed in the UK Budget is ultimately spent this year. Increasing the Health and Social Care budget by 3.6% a year (in line with our previous assumption for England) would require a real-terms cut to other areas of spending of 2.3% in 2025–26 and an average of 2.2% a year in the following three years. However, as discussed in IFS research earlier this year, the last plans for the NHS workforce in Scotland were much less ambitious than those planned in England, and health spending has grown by less in Scotland than in England over the last two decades. If the Health and Social Care budget was increased by 2.0% a year in real terms, the cut to other areas would be 0.9% next year and an average of 0.5% a year in the following three years.
The last two sets of columns in each panel show the implications of the same scenarios for health spending based on alternative projections for resource funding that assume that the Scottish Government utilises only half of the increase in resource funding announced in the UK Budget this year, with a quarter used in 2025–26 and the remaining quarter split equally across the following three years. With 3.6% increases in Health and Social Care spending, spending on other areas could increase by 2.4% in real terms in 2025–26, but would need to be cut by an average of 2.4% a year in the following three years. With 2.0% increases in Health and Social Care spending, other areas could increase by even more in 2025–26, but still need to be cut back somewhat in subsequent years.
These figures are of course illustrative, but they show that the Scottish Government looks set to continue to face tough trade-offs in future years. Carrying forward funding would ease trade-offs between services next year. But such funding can only be used once: it will only help the budgetary pressures facing the Scottish Government in later years if it is successfully utilised to help boost productivity, address the drivers of service demand, or boost economic performance and hence tax revenue. Even if successful, such efforts may take several years to bear fruit, meaning without further top-ups to UK spending plans and/or increases in Scottish taxes, some services will likely face cuts in future years.

What can the Scottish Government do?

Trong bối cảnh này, Chính phủ Scotland nên lập kế hoạch thực tế – những năm gần đây đã chứng kiến ​​một thói quen hứa hẹn quá mức rồi trì hoãn hoặc thu hẹp một số sáng kiến ​​để giải phóng nguồn tài trợ cho tiền lương và áp lực của NHS. Các kế hoạch cho năm tới sẽ được đưa ra trong Ngân sách Scotland sắp tới, và các kế hoạch cho những năm sau đó nên được đưa ra trong Đánh giá chi tiêu vào mùa hè, phù hợp với các khung thời gian được nêu trong Đánh giá chi tiêu trên toàn Vương quốc Anh được lên kế hoạch vào cuối mùa xuân. Có thể sẽ hấp dẫn khi sử dụng những điều này để cung cấp một số ‘món hời’ trước cuộc bầu cử của Scotland, nhưng triển vọng tài trợ trung hạn khó khăn có nghĩa là việc tiếp tục với chúng sau cuộc bầu cử có thể có nghĩa là thuế cao hơn hoặc cắt giảm ở những nơi khác.
Nếu cảm thấy có thể, Chính phủ Scotland có thể khôn ngoan khi ‘gửi’ một phần tiền tăng thêm trong năm nay (ví dụ như bằng cách rút ít hơn từ dự trữ và tiền thu được từ ScotWind), để đầu tư vào các kỹ năng, công nghệ và các cách khác để thúc đẩy năng suất của khu vực công hoặc nói chung là để phát triển nền kinh tế. Và về mặt vốn trong ngân sách, chính phủ có thể sử dụng quyền vay và dự trữ của mình để làm phẳng hồ sơ chi tiêu vốn trong vài năm tới – tiền có thể sẽ được chi tiêu tốt hơn khi có thêm một chút thời gian để lập kế hoạch.
Chính phủ Scotland cũng nên đánh giá các chính sách quan trọng ngày càng tạo nên sự khác biệt của mình so với phần còn lại của Vương quốc Anh – bao gồm các chính sách về lương khu vực công và thuế thu nhập cao hơn và chiến lược thuế rộng hơn. Cùng với các quyết định mới được Chính phủ Scotland công bố trong Ngân sách, đây là những vấn đề mà chúng tôi sẽ quay lại trong báo cáo chính sau Ngân sách của mình.

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Liệu sự thay đổi về quy định có tác động đến sự thống trị của Big Tech không?

Sự thống trị của Big Tech trong các dịch vụ kỹ thuật số đã cho phép họ mở rộng quy mô và phát triển theo những cách chưa từng có, nhưng cũng làm dấy lên mối lo ngại về sức mạnh đang mở rộng của họ. Khi thế giới ngày càng phụ thuộc vào một số ít gã khổng lồ công nghệ và công nghệ AI tiến bộ nhanh chóng, các chính phủ trên toàn thế giới đang tăng cường các nỗ lực quản lý.
Google nắm giữ 89% thị trường công cụ tìm kiếm toàn cầu, Apple nắm giữ 51% thị trường điện thoại di động và máy tính bảng của Hoa Kỳ, Microsoft cung cấp 62% hệ điều hành máy tính để bàn và Facebook và Instagram cùng nhau nắm giữ 57% thị trường truyền thông xã hội. Với thế mạnh này, Big Tech có ảnh hưởng đáng kể trong việc thiết lập các tiêu chuẩn của ngành, định hình hành vi của người tiêu dùng và tác động đến diễn ngôn công khai.
Để ứng phó, nhiều đề xuất khác nhau đã được đưa ra, bao gồm các hành động chống độc quyền, luật bảo vệ dữ liệu chặt chẽ hơn và các yêu cầu minh bạch hơn. Vụ kiện chống độc quyền gần đây của Bộ Tư pháp Hoa Kỳ chống lại Google đánh dấu một động thái lịch sử chống lại các công ty độc quyền công nghệ. Sau phán quyết mang tính bước ngoặt của tòa án phát hiện ra rằng công ty này độc quyền thị trường tìm kiếm, vụ kiện có khả năng yêu cầu Google phải thoái vốn một phần doanh nghiệp của mình. Các cơ quan quản lý cũng đã xem xét kỹ lưỡng các công ty như Apple và Nvidia, trong khi các chính phủ nước ngoài đang nhắm mục tiêu vào sự thống trị của Hoa Kỳ trên thị trường kỹ thuật số.
Chính quyền Trump 2.0 sắp tới sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình quy định về công nghệ. Mặc dù vẫn còn sự không chắc chắn, những dấu hiệu ban đầu cho thấy:
Đổi mới AI hơn là Quy định: Cách tiếp cận của Trump có thể sẽ được định hình bởi những nhân vật như Elon Musk, người nhấn mạnh nhu cầu về một môi trường tự do hơn cho sự phát triển AI, cho phép Hoa Kỳ duy trì lợi thế cạnh tranh của mình. Điều này có thể liên quan đến việc hủy bỏ lệnh hành pháp của Tổng thống Biden về AI để ủng hộ cách tiếp cận ít can thiệp hơn đối với quy định.
Trọng tâm chống độc quyền đang phát triển: Việc giám sát chặt chẽ sự thống trị thị trường của Big Tech sẽ vẫn tiếp diễn, nhưng trọng tâm có thể chuyển sang các vấn đề như quyền tự do ngôn luận và khả năng cạnh tranh thay vì chia tách hàng loạt các công ty công nghệ. Ủy viên FTC Lina Khan có thể sẽ được thay thế bởi một người có cách tiếp cận ít can thiệp hơn, làm chậm tốc độ hành động chống lại các công ty Big Tech.
Độc lập về chất bán dẫn khỏi Trung Quốc: Trump có thể mở rộng các hạn chế xuất khẩu chất bán dẫn được đưa ra dưới thời chính quyền Biden và tăng ưu đãi cho sản xuất chip trong nước.
Nới lỏng các rào cản tiền điện tử: Một lập trường thân thiện hơn về blockchain và tiền kỹ thuật số có thể làm giảm việc thực thi của SEC và định hình lại khuôn khổ quản lý đối với tài sản kỹ thuật số. Những nỗ lực này có thể thu hút đầu tư và thúc đẩy sự tiến bộ, khuyến khích các ứng dụng blockchain trong nhiều lĩnh vực khác nhau.
Đối với các nhà đầu tư, những điều rút ra rất rõ ràng: bối cảnh quản lý đối với Big Tech đang thay đổi, nhưng những thách thức tiềm ẩn từ việc thực thi luật chống độc quyền và quy định về AI có thể ít nghiêm trọng hơn dưới thời Trump. Tập trung vào sự độc lập của chất bán dẫn, sự tiến bộ của công nghệ và chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ có thể tạo ra những người chiến thắng và kẻ thua cuộc mới, nhưng những thay đổi này sẽ rất nhạy cảm với các diễn biến chính sách và việc thực thi. Khi các diễn biến công nghệ phát triển, các nhà đầu tư nên luôn cảnh giác để tận dụng các xu hướng mới nổi trong khi giảm thiểu rủi ro tập trung đối với những công ty bị giám sát chặt chẽ nhất. Could Regulatory Shifts Impact the Dominance of Big Tech?_1

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Tương quan âm, phân bổ dương

Nếu chủ đề thịnh hành trong phân bổ tài sản kể từ đầu năm 2023 là trái phiếu đã quay trở lại, thì một chủ đề mới nổi ngày nay là tương quan: Cụ thể, mối quan hệ tiêu cực giữa cổ phiếu và trái phiếu đã tái diễn khi lạm phát và tăng trưởng kinh tế ở mức vừa phải.
Đây là tin tuyệt vời cho các nhà đầu tư đa tài sản: Điều này có nghĩa là họ có thể tăng và mở rộng phân bổ của mình vào các tài sản rủi ro, tìm kiếm lợi nhuận tiềm năng cao hơn với tiềm năng tăng thêm ít hoặc không tăng thêm biến động trong toàn bộ danh mục đầu tư. Cổ phiếu và trái phiếu có thể bổ sung cho nhau trong việc xây dựng danh mục đầu tư và cả hai đều có khả năng hưởng lợi trong triển vọng kinh tế cơ bản của chúng tôi về một cuộc hạ cánh mềm trong bối cảnh các ngân hàng trung ương tiếp tục cắt giảm lãi suất.
Do đó, danh mục đầu tư đa tài sản của PIMCO tập trung vào cả cổ phiếu, với tỷ trọng hơi quá mức ở Hoa Kỳ, và thu nhập cố định – đặc biệt là trái phiếu cốt lõi chất lượng cao, mà chúng tôi tin rằng mang lại tiềm năng lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro đáng chú ý. Các khoản đầu tư chiến lược vào quyền chọn và tài sản thực có thể giúp quản lý rủi ro và các giao dịch cổ phiếu có hệ thống có thể tăng lợi nhuận và giúp giảm thiểu rủi ro.
Các nhà đầu tư cũng đang cân nhắc tác động tiềm tàng của chính sách Hoa Kỳ dưới thời chính quyền Trump thứ hai và một Quốc hội Cộng hòa thống nhất hẹp. Thị trường trái phiếu phần lớn đã dự đoán chiến thắng của Trump và xét đến bối cảnh kinh tế hiện tại, chúng tôi kỳ vọng lợi suất trái phiếu sẽ vẫn ở mức hấp dẫn trong bối cảnh chuyển giao sang ban lãnh đạo mới tại Washington. Trong phân bổ cổ phiếu, các nhà đầu tư có thể muốn cân nhắc các công ty Hoa Kỳ không phụ thuộc nhiều vào hàng nhập khẩu (do thuế quan có khả năng cao hơn) cũng như các công ty có khả năng được hỗ trợ bởi việc bãi bỏ quy định và các chính sách thuế thuận lợi hơn. Cuối cùng, việc phân bổ vào trái phiếu liên kết với lạm phát hoặc các tài sản thực khác có thể giúp phòng ngừa rủi ro tiềm ẩn của áp lực lạm phát gia tăng phát sinh từ chính sách tài khóa hoặc thuế quan.
Theo quan điểm của chúng tôi, việc tiếp tục đầu tư vào các giao dịch cốt lõi, có độ tin cậy cao trong danh mục đầu tư cân bằng có thể giúp các nhà đầu tư đạt được mục tiêu mục tiêu trong khi vượt qua những biến động bất ngờ ở phía trước.

Thị trường chứng khoán trong chu kỳ cắt giảm lãi suất

Mặc dù chu kỳ kinh doanh này đã trải qua những bất ngờ liên quan đến đại dịch, nhưng lạm phát hiện đã được xếp xuống cuối danh sách các mối quan tâm. Quỹ đạo chính xác của chính sách tiền tệ có thể khác nhau, nhưng Cục Dự trữ Liên bang và hầu hết các ngân hàng trung ương lớn đã chỉ rõ ý định hạ lãi suất xuống mức trung lập. (Tìm hiểu thêm trong Triển vọng chu kỳ mới nhất của chúng tôi, “Đảm bảo hạ cánh mềm”.)
Việc cắt giảm lãi suất ảnh hưởng đến cổ phiếu như thế nào? Các nguyên tắc cơ bản về định giá tài sản cho thấy, khi mọi thứ đều bình đẳng, lãi suất ngân hàng trung ương thấp hơn (là đại diện cho lãi suất “không rủi ro”) sẽ dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn. Tuy nhiên, mọi thứ khác hiếm khi bình đẳng,và phân tích lịch sử của chúng tôi cho thấy hoạt động kinh tế là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận cổ phiếu trong các chu kỳ cắt giảm lãi suất. Nếu nền kinh tế trượt vào suy thoái, riêng việc cắt giảm lãi suất có thể không ngăn chặn được tổn thất trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, nếu hoạt động kinh tế vẫn sôi động, việc cắt giảm lãi suất có khả năng thúc đẩy định giá cổ phiếu.
Tất nhiên, không có gì đảm bảo rằng các mô hình lịch sử này sẽ tiếp tục, nhưng chúng có thể đưa ra một hướng dẫn. Trong Hình 1, chúng tôi tập trung vào hiệu suất của Chỉ số MSCI USA, một thước đo rộng về cổ phiếu vốn hóa lớn và vừa, sáu tháng trước và sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed trong các chu kỳ từ năm 1960 đến năm 2020 (chu kỳ cắt giảm lãi suất gần đây nhất trước chu kỳ bắt đầu vào năm nay). Bộ dữ liệu này bao gồm chín lần hạ cánh mềm và 10 lần hạ cánh cứng. Trong lần hạ cánh mềm trung bình, cổ phiếu Hoa Kỳ đã tăng giá trong lần cắt giảm đầu tiên của Fed, nhưng hiệu suất đã giảm dần ba tháng sau khi các đợt cắt giảm bắt đầu. Trong lần hạ cánh cứng trung bình, cổ phiếu Hoa Kỳ đã giảm cả trước và sau lần cắt giảm đầu tiên, chạm đáy khoảng ba tháng sau khi đợt cắt giảm bắt đầu.
Tương quan âm, Phân bổ dương_1
Trong cả lần hạ cánh cứng và mềm, đợt cắt giảm lãi suất ban đầu thường dẫn đến hiệu suất cổ phiếu mạnh hơn, ít nhất là trong tháng đầu tiên hoặc lâu hơn, vì đợt cắt giảm thường thúc đẩy tâm lý và hoạt động kinh tế thực. Tuy nhiên, không lâu sau, thị trường cổ phiếu thường bắt đầu phản ánh môi trường vĩ mô hiện hành.
Xem xét hiệu suất thị trường cổ phiếu theo yếu tố và lĩnh vực trong sáu tháng sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên cho thấy, trung bình, tăng trưởng vượt trội hơn giá trị, vốn hóa lớn vượt trội hơn vốn hóa nhỏ và lợi suất cổ tức và chất lượng mang lại lợi nhuận tích cực nhìn chung. Tập trung vào sáu chu kỳ cắt giảm lãi suất đi kèm với hạ cánh mềm kể từ năm 1984, chúng tôi thấy rằng sau đó trong chu kỳ cắt giảm lãi suất (gần 12 tháng), vốn hóa nhỏ bắt đầu vượt qua vốn hóa lớn khi tăng trưởng kinh tế tăng tốc. Ngoài ra, công nghệ, chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu nói chung hoạt động tốt hơn, trong khi năng lượng, truyền thông và tài chính tụt hậu.
Mỗi chu kỳ đều khác nhau, cũng như môi trường vĩ mô đi kèm. Tuy nhiên, mô hình lịch sử cho thấy rằng phân bổ vốn chủ sở hữu ngày nay có thể kết hợp hiệu quả các chủ đề tăng trưởng thế tục với những người thụ hưởng nhạy cảm với lãi suất và phòng thủ hơn, chẳng hạn như quỹ đầu tư bất động sản (REIT).

Thị trường trái phiếu trong chu kỳ cắt giảm lãi suất

Phân tích lịch sử cũng cho thấy lợi nhuận trái phiếu là dương trong các chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed trên nhiều môi trường kinh tế vĩ mô. Hơn nữa,Phân tích cho thấy lợi suất ban đầu của chứng khoán thu nhập cố định cốt lõi chất lượng cao có mối tương quan mạnh (r = 0,94) với lợi nhuận kỳ hạn năm năm. Do đó, lợi suất ban đầu hấp dẫn hiện nay là điềm lành cho các khoản đầu tư thu nhập cố định.
Khi Fed tiến hành cắt giảm lãi suất, các nhà đầu tư trái phiếu có thể hưởng lợi từ việc tăng giá vốn và kiếm được nhiều thu nhập hơn so với các quỹ thị trường tiền tệ cung cấp. Trong danh mục đầu tư đa tài sản, các nhà đầu tư bảo thủ có thể tìm kiếm lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro cao hơn bằng cách thoát khỏi tiền mặt và bước vào đường cong, trong khi danh mục đầu tư cân bằng có thể tăng mức độ tiếp xúc với thời hạn. Tất nhiên, trái phiếu chất lượng cao cũng có thể giảm thiểu rủi ro trong trường hợp hạ cánh cứng.
Trong thu nhập cố định, tín dụng và thế chấp chất lượng cao có thể tăng lợi suất và đóng vai trò là công cụ đa dạng hóa. Đặc biệt, chứng khoán được thế chấp bằng đại lý (MBS) có giá trị hấp dẫn, với chênh lệch so với Kho bạc Hoa Kỳ gần mức cao lịch sử, khiến chúng trở thành giải pháp thay thế thanh khoản cho tín dụng doanh nghiệp. Theo truyền thống, MBS của công ty cũng cung cấp khả năng phục hồi hấp dẫn cho các danh mục đầu tư: Trong thời kỳ suy thoái, chúng mang lại lợi nhuận vượt trội trung bình trong 12 tháng là 0,91 điểm phần trăm so với Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thời hạn tương tự, so với -0,41 điểm phần trăm đối với các công ty có xếp hạng đầu tư.

Tương quan âm giữa cổ phiếu/trái phiếu: ý nghĩa của danh mục đầu tư

Tương quan âm giữa cổ phiếu/trái phiếu có xu hướng giảm và sau đó là âm khi lạm phát và tăng trưởng GDP ở mức vừa phải, như trường hợp ở Hoa Kỳ và nhiều nền kinh tế lớn khác hiện nay. Phân tích các biện pháp hàng tháng về dữ liệu tương quan cổ phiếu/trái phiếu kể từ năm 1960 theo dõi so với tỷ lệ lạm phát cho thấy một xu hướng rõ ràng: Khi lạm phát ở mức hoặc gần mục tiêu của ngân hàng trung ương (khoảng 2%), như thường thấy ở các thị trường phát triển kể từ những năm 1990, tương quan cổ phiếu/trái phiếu là tiêu cực hoặc rất hẹp là tích cực.
Trên thực tế, tương quan cổ phiếu/trái phiếu thấp hoặc tiêu cực có nghĩa là hai loại tài sản có thể bổ sung cho nhau trong danh mục đầu tư đa tài sản, cho phép các nhà đầu tư mở rộng và đa dạng hóa mức độ tiếp xúc của họ trong khi vẫn hướng tới mục tiêu lợi nhuận.
Ví dụ, các nhà đầu tư có ngân sách rủi ro cụ thể có thể sở hữu nhiều loại tài sản rủi ro hơn trong khi vẫn nằm trong phạm vi khả năng chịu đựng của họ, trong khi các nhà đầu tư có sự kết hợp phân bổ tài sản được xác định trước có thể hướng tới mục tiêu biến động thấp hơn, mức giảm nhỏ hơn và tỷ lệ Sharpe cao hơn (một thước đo lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro).
Nhìn chung, tương quan tiêu cực có thể cho phép kết hợp tài sản có mức biến động thấp hơn bất kỳ tài sản riêng lẻ nào, trong khi vẫn hướng tới mục tiêu lợi nhuận hấp dẫn. Bài tập biên giới hiệu quả giả định giúp minh họa điều này (xem Hình 2): Khi mối tương quan cổ phiếu/trái phiếu là âm,có những vùng dọc theo các phần rủi ro thấp hơn của biên giới nơi các nhà đầu tư có thể nhắm mục tiêu vào một hỗn hợp tài sản cung cấp hồ sơ lợi nhuận tiềm năng cao hơn một chút mặc dù biến động dự kiến ​​giảm.
Tương quan âm, Phân bổ dương_2
Biến động thấp hơn từ beta danh mục đầu tư cũng có thể giải phóng không gian để tiếp xúc nhiều hơn với các chiến lược alpha, chẳng hạn như cổ phiếu có hệ thống – thêm về điều này sau.
Đối với các nhà đầu tư đa tài sản có thể tiếp cận đòn bẩy, tương quan cổ phiếu/trái phiếu âm có thể cho phép mức danh nghĩa tổng thể thậm chí cao hơn cho một mục tiêu rủi ro nhất định, miễn là lợi nhuận danh mục đầu tư vượt quá chi phí đi vay. Giá trị đòn bẩy trong danh mục đầu tư đa dạng có xu hướng lớn hơn khi các mối tương quan là tiêu cực.
Xem xét các kịch bản cực đoan lịch sử (“đuôi”) của lợi nhuận âm trong danh mục đầu tư đa tài sản đơn giản bao gồm 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu minh họa thêm các đặc điểm có lợi của mối tương quan cổ phiếu/trái phiếu âm (xem Hình 3). Các giai đoạn có mối tương quan cổ phiếu/trái phiếu dương thường chứng kiến ​​kết quả đuôi trái nghiêm trọng hơn (tệ hơn) đối với danh mục đầu tư đa tài sản so với các giai đoạn có mối tương quan âm. Điều này đúng mặc dù hầu hết các cuộc suy thoái đều có mối tương quan cổ phiếu/trái phiếu tiêu cực sâu sắc, vì sự sụt giảm vốn chủ sở hữu đã được bù đắp một phần bởi các khoản tăng trong phân bổ thu nhập cố định.
Tương quan âm, Phân bổ dương_3

Giảm thiểu rủi ro

Mặc dù cơ hội dành cho danh mục đầu tư đa tài sản là rất lớn, nhưng rủi ro gia tăng liên quan đến chính sách công, địa chính trị và chính sách tiền tệ có nghĩa là các nhà đầu tư nên cân nhắc thiết kế danh mục đầu tư có khả năng chịu được các sự kiện đuôi cực đoan nhưng không chắc chắn. Ngay cả khi một trong những năm bầu cử toàn cầu lớn nhất trong lịch sử (theo dân số bỏ phiếu) kết thúc, vẫn còn sự không chắc chắn về cách các chính sách có thể ảnh hưởng đến lạm phát, tăng trưởng và lãi suất. Ngoài ra, các cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông và giữa Nga và Ukraine, cùng khả năng bất ổn địa chính trị ở những nơi khác, có thể làm thị trường chao đảo.
Mặc dù mối tương quan âm giữa cổ phiếu/trái phiếu có nghĩa là danh mục đầu tư có thể được định vị tốt hơn để vượt qua suy thoái, nhưng nó không thể ngăn ngừa và có thể không giảm thiểu được tất cả các rủi ro của các sự kiện đuôi. Nhưng các nhà đầu tư có các chiến lược khác, chẳng hạn như quản lý rủi ro đuôi chuyên dụng. Giảm thiểu sự suy giảm chủ động có thể bao gồm việc sử dụng các quyền chọn một cách có chọn lọc khi biến động được định giá hợp lý.Tính khả dụng của các chiến lược bán biến động trong những năm gần đây, bao gồm sự tăng trưởng nhanh chóng của các ETF bán quyền chọn, đã làm tăng nguồn cung quyền chọn biến động, đặc biệt là ở đầu ngắn hạn của đường cong lợi suất. Xu hướng này có thể khiến việc phòng ngừa rủi ro giảm giá trở nên kinh tế hơn trong những thời điểm thuận lợi.
Chúng tôi cũng tin rằng việc phòng ngừa các danh mục đầu tư đa tài sản trước những rủi ro tăng giá đối với lạm phát là điều thận trọng. Mặc dù lãi suất hạn chế của ngân hàng trung ương đã đưa mức lạm phát xuống gần với mục tiêu, nhưng triển vọng tài chính dài hạn ở Hoa Kỳ bao gồm thâm hụt cao liên tục và những bất ngờ về địa chính trị có thể khiến giá dầu tăng đột biến hoặc làm rối loạn chuỗi cung ứng. Các chính sách thương mại, chẳng hạn như thuế quan và xu hướng phi toàn cầu hóa cũng có thể gây áp lực khiến lạm phát tăng cao. Chúng tôi tin rằng trái phiếu liên kết với lạm phát (ILB) vẫn là một biện pháp phòng ngừa có giá hấp dẫn, mang lại tiềm năng lợi nhuận hấp dẫn vì lợi suất thực dài hạn hiện đang ở gần mức cao nhất trong 15 năm. Hơn nữa, tỷ lệ lạm phát hòa vốn dài hạn được định giá quanh hoặc thấp hơn mục tiêu của Fed, phản ánh ít hoặc không có phí bảo hiểm rủi ro mặc dù gần đây đã có một đợt lạm phát tăng đột biến.

Điểm nhấn về alpha cấu trúc: các yếu tố vốn chủ sở hữu

Trong bất kỳ môi trường đầu tư nào, việc lùi lại khỏi việc phân tích rủi ro và cơ hội để đánh giá quy trình đầu tư của một người là rất hữu ích. Tại PIMCO, ngoài quan điểm đầu tư dựa trên nghiên cứu vĩ mô và nghiên cứu từ dưới lên, chúng tôi sử dụng các phương pháp định lượng để giúp xác định tình trạng kém hiệu quả của thị trường vốn chủ sở hữu và nhắm mục tiêu vào alpha cấu trúc. Quy trình của chúng tôi nhấn mạnh vào sự đa dạng hóa, giảm thiểu rủi ro tập trung và tìm cách khắc phục các thành kiến ​​về hành vi.
Đầu tiên, chúng tôi nghiên cứu và chỉ định điểm tổng hợp cho một cổ phiếu dựa trên bốn chủ đề chính: động lực, tăng trưởng, chất lượng và giá trị. Bằng cách tích hợp các số liệu truyền thống, chẳng hạn như tăng trưởng thu nhập, với dữ liệu thay thế, chẳng hạn như thông tin chi tiết từ bảng thu nhập và mối quan hệ khách hàng-nhà cung cấp, chúng tôi hướng đến mục tiêu xác định các công ty có tiềm năng vượt trội trong dài hạn.
Sau đó, điểm tổng hợp được kết hợp với các cân nhắc về rủi ro và chi phí giao dịch để xây dựng một phân bổ đa dạng hóa cao phản ánh mức độ tin tưởng trong khi tuân thủ nhiều ràng buộc khác nhau. Những điều này bao gồm các giới hạn về rủi ro chủ động, mức độ tiếp xúc beta thị trường và rủi ro tập trung ở cấp độ quốc gia, khu vực và công ty riêng lẻ, đảm bảo chỉ có độ lệch nhỏ so với thị trường rộng lớn.
Với phương pháp tiếp cận có hệ thống, nghiên cứu nghiêm ngặt và các công cụ phân tích tiên tiến, bao gồm các kỹ thuật độc quyền, các chiến lược của chúng tôi được thiết kế để mang lại tiềm năng lợi nhuận vượt trội nhất quán trong các điều kiện thị trường khác nhau.

Điểm chính

Các nhà đầu tư có thể định vị danh mục đầu tư đa tài sản một cách thận trọng để tìm cách hưởng lợi từ xu hướng thị trường trong khi quản lý rủi ro trong môi trường không chắc chắn. Khi các ngân hàng trung ương tiếp tục cắt giảm lãi suất trong bối cảnh triển vọng hạ cánh mềm, cả cổ phiếu và trái phiếu đều có thể hoạt động tốt. Thu nhập cố định cốt lõi chất lượng cao nên được định vị đặc biệt tốt.
Mối tương quan cổ phiếu/trái phiếu thấp hơn hoặc âm cho phép định vị chéo tài sản bổ sung và đa dạng hơn, đặc biệt là đối với những người có đòn bẩy. Một thị trường quyền chọn mạnh mẽ có thể giúp các nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro giảm giá. Cuối cùng, việc sử dụng các kỹ thuật định lượng và các công cụ sáng tạo có thể giúp làm phẳng lợi nhuận và đặt nền tảng cho việc đầu tư có kỷ luật trong các chu kỳ thị trường.

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)