Một phiên giao dịch đầy biến động cho thị trường vào thứ Ba, mặc dù cuối cùng là một phiên giao dịch khác mà “không có tin tức nào là tin tốt” cho cổ phiếu, cuối cùng đã kết thúc ngày giao dịch trong sắc xanh, mặc dù có một số sự do dự trong suốt cả ngày, trong bối cảnh cổ phiếu ngân hàng suy yếu đáng kể sau khi Fed sửa đổi đề xuất vốn Basel III. Niềm tin giữa những người tham gia thị trường cũng có vẻ tương đối hạn chế trước số liệu CPI của Hoa Kỳ ngày hôm nay – ngay cả khi, phải nói rằng, bản in lạm phát không còn là động lực chính thúc đẩy sự thay đổi chính sách tiền tệ như trước đó trong chu kỳ.

Điểm nhấn dữ liệu ngày hôm qua đến từ Vương quốc Anh, dưới dạng bảng số liệu mới nhất về thị trường lao động. Tỷ lệ thất nghiệp giảm 0,1pp xuống 4,1% trong ba tháng tính đến tháng 7, mức thấp nhất kể từ tháng 1, trong khi thu nhập chung tăng 4,0% trên cơ sở hàng năm, tốc độ chậm nhất trong hơn ba năm rưỡi, khi mức lương thường xuyên tăng 5,1% so với cùng kỳ năm ngoái, tốc độ chậm nhất trong một vài năm. Tất nhiên, những cảnh báo thông thường về độ không đáng tin cậy của dữ liệu thị trường lao động của ONS phải được áp dụng, với dữ liệu đã khá ảm đạm trong một thời gian và các nhà hoạch định chính sách của BoE không đặt quá nhiều trọng lượng vào nó.

Do đó, và với mức tăng trưởng thu nhập có thể vẫn còn quá nóng để các thành viên diều hâu hơn trong MPC của BoE cảm thấy thoải mái, việc cắt giảm Lãi suất cơ bản vào tháng 9 vẫn không được tính đến, với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản theo quý vẫn là kịch bản cơ bản của tôi, để lại tháng 11 cho lần cắt giảm tiếp theo và có thể là lần cắt giảm cuối cùng vào năm 2024. Triển vọng như vậy có phần diều hâu hơn so với triển vọng từ ECB và từ FOMC, nơi khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 vẫn là một khả năng và do đó có thể hỗ trợ GBP trong trung hạn.

Các số liệu vững chắc của thị trường lao động kết hợp tốt với một loạt các bản phát hành kinh tế Anh phục hồi khác gần đây – lạm phát tiêu đề, gần như không tạo ra sự khác biệt, đạt mục tiêu; CPI cốt lõi đang ở mức thấp nhất trong 3 năm; giá dịch vụ ở mức thấp nhất trong 2 năm; PMI sản xuất ở mức cao nhất trong hơn 2 năm; và PMI dịch vụ đã chỉ ra sự mở rộng trong 10 tháng liên tiếp. Tất cả đều rất vững chắc và còn lâu mới là ‘di sản kinh tế tồi tệ nhất từ trước đến nay’. Trong bối cảnh đó, việc Chính phủ tuyên bố rằng không cắt giảm các khoản thanh toán nhiên liệu mùa đông, để tiết kiệm được 1,5 tỷ bảng Anh từ tài chính công, có khả năng gây ra sự sụp đổ của thị trường và ‘một cuộc chạy đua trên bảng Anh’ là điều nực cười, nếu không muốn nói là xúc phạm.

Ngoài Vương quốc Anh, tâm lý chung vẫn vững chắc vào ngày hôm qua, khi SP 500 và Nasdaq 100 đều tăng trở lại, trong đó SP 500 ghi nhận mức tăng hàng ngày liên tiếp đầu tiên kể từ giữa tháng 8; mặc dù giá tương lai đã giảm khoảng một nửa mức tăng này qua đêm.

Con số CPI hôm nay sẽ là một phép thử quan trọng đối với đợt phục hồi mới của thị trường chứng khoán, đặc biệt là nếu số liệu kinh tế yếu hơn dự kiến một lần nữa khiến thị trường mong muốn nới lỏng chính sách nhiều hơn mức có thể thực hiện, ít nhất là trong ngắn hạn, với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC vào tháng 9 vẫn là kết quả có nhiều khả năng xảy ra nhất.

Không gian FX một lần nữa bị ảnh hưởng bởi các điều kiện hỗn loạn nhưng cuối cùng là yên tĩnh và phần lớn là không có định hướng, mặc dù một số nhu cầu trong phiên giao dịch của Hoa Kỳ đối với đồng JPY và CHF trú ẩn an toàn là đáng chú ý, đặc biệt là khi USDJPY một lần nữa từ bỏ con số 143. Đối với đồng đô la, những người đầu cơ giá lên sẽ muốn thấy DXY kiểm tra mức cao của MTD quanh mức 101,90, nếu không muốn phá vỡ mức đóng cửa ở phía bắc con số 102, trước khi trở nên tin tưởng hơn vào độ bền của đợt tăng giá gần đây.

Trong khi đó, dầu thô không thể tự tăng giá và thực tế là một lần nữa lại tìm thấy những người bán khá mạnh, mặc dù Bão nhiệt đới Francine đã trở thành một cơn bão và đang tiến về phía một loạt các cơ sở hạ tầng dầu khí quan trọng trên bờ biển Louisiana. Việc đóng cửa một loạt các giàn khoan ở Vịnh Mexico vẫn chưa gây ra bất kỳ tác động tích cực đáng kể nào đến thị trường, với trọng tâm đối với dầu thô vẫn chủ yếu là triển vọng nhu cầu vẫn còn khá yếu. Cả Brent và WTI đều ghi nhận mức giảm mạnh vào ngày hôm qua, khi giá dầu thô giảm xuống dưới 70 đô la một thùng, một mức tâm lý quan trọng, lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2021. Bất kỳ đợt tăng đột biến nào liên quan đến thời tiết đối với dầu thô đều có khả năng được bán ra tương đối nhanh chóng.

Trong thu nhập cố định, lợi nhuận đã được nhìn thấy trên toàn bộ đường cong Kho bạc, với mức cao nhất trong ngày được in sau phiên đấu giá 3 năm trị giá 58 tỷ đô la vững chắc, bắt đầu nguồn cung của tuần này – bao gồm 10 ngày hôm nay và 30 ngày mai – với một lưu ý mạnh mẽ. Phiên đấu giá đã dừng lại ở mức 1,7 điểm cơ bản đáng kể, cải thiện đáng kể so với mức trung bình 6 phiên đấu giá trước đó là 0,1 điểm cơ bản và chỉ là phiên đấu giá thứ hai trong tám phiên đấu giá 3 năm vào tháng 9 gần đây đã dừng lại. Trong khi đó, nhu cầu gián tiếp đã tăng lên mức cao kỷ lục, có thể là do các nhà đầu tư vội vã khóa lợi suất trước đợt cắt giảm đầu tiên của Fed trong chu kỳ vào tuần tới.

Chỉ trong một đêm, cuộc tranh luận tổng thống đầu tiên và duy nhất cho đến nay giữa cựu Tổng thống Trump và Phó Tổng thống Harris đã chiếm hết sự chú ý của dư luận. Các cuộc thăm dò sau cuộc tranh luận cho thấy Phó Tổng thống Harris đã giành chiến thắng dễ dàng, mặc dù vẫn còn quá sớm để thị trường lo lắng về tiếng ồn bầu cử và sự náo loạn chính trị, và thật xa vời khi tưởng tượng rằng vở kịch câm được truyền hình đêm qua sẽ ảnh hưởng đến quyết định của quá nhiều cử tri chưa quyết định ở các tiểu bang dao động quan trọng.

Lạm phát đã trở lại vị trí hàng đầu trong chương trình nghị sự ngày hôm nay, với số liệu CPI của Hoa Kỳ trong tháng 8 làm nổi bật dữ liệu. Cả giá tiêu đề và giá cốt lõi đều được thiết lập để tăng 0,2% MoM, không thay đổi so với mức được thấy vào tháng 7; trong khi đó, trên cơ sở hàng năm, CPI tiêu đề được dự kiến sẽ giảm 0,4pp xuống 2,5% YoY, ngay cả khi tỷ lệ cốt lõi được thiết lập để giữ nguyên ở mức 3,2%. Một bản in phù hợp với sự đồng thuận, đối với thước đo tiêu đề, sẽ đại diện cho tỷ lệ lạm phát hàng năm chậm nhất kể từ tháng 2 năm 2021. Việc cố định CPI, vốn đã chính xác đáng kể trong chu kỳ này, chỉ ra các số liệu tiêu đề là 0,11% MoM và 2,50% YoY.

Mức độ mà bất kỳ điều nào trong số này có ý nghĩa đối với thị trường tài chính vẫn còn là một dấu hỏi, đặc biệt là khi FOMC đã thiết lập được sự tin tưởng vào việc lạm phát sẽ quay trở lại mức 2% và với những diễn biến trên thị trường lao động hiện là yếu tố quyết định chính của lộ trình chính sách. Chỉ có một sự sai lệch đáng kể so với sự đồng thuận mới có thể khởi động một đợt định giá lại đáng kể đường cong OIS của USD, hiện đang có khoảng 70% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tuần tới – mà tình cờ vẫn là trường hợp cơ bản của tôi. Tuy nhiên, một bản in lạnh hơn cũng có nguy cơ khiến thị trường một lần nữa chuyển sang định giá nới lỏng hơn mức họ có thể nhận được, có khả năng gây ra một số trở ngại ngắn hạn đối với rủi ro.

Ở những nơi khác, hôm nay, lịch trình khá nhẹ nhàng. GDP của Anh trong tháng 7 sẽ được công bố vào sáng nay và dự kiến sẽ cho thấy tốc độ tăng trưởng 0,2% theo tháng tương đối vững chắc, phục hồi sau tình trạng trì trệ trong tháng 6. Nguồn cung của Hoa Kỳ cũng sẽ được công bố sau đó, với 39 tỷ đô la trái phiếu kỳ hạn 10 năm sẽ được đấu giá, theo đó kỳ vọng về một cuộc đấu giá vững chắc có thể rất cao, sau nguồn cung kỳ hạn 3 năm được đón nhận nồng nhiệt vào hôm qua.