Tuần trước kết thúc với một lưu ý rất tích cực cho thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Tất cả các chỉ số chính đều tăng, SP500 ghi nhận tuần tốt nhất trong hơn một năm và vượt qua mức 6000 lần đầu tiên trong lịch sử. Dow Jones cũng giao dịch vượt qua mức 44’000 lần đầu tiên, trong khi Nasdaq 100 đóng cửa trên 21’100 và các công ty vốn hóa nhỏ tiếp cận mức ATH, mặc dù một số nhà đầu tư bi quan rằng lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ do Trump thúc đẩy có thể phản tác dụng đối với các công ty vốn hóa nhỏ vì họ có biên lợi nhuận nhỏ hơn để gánh chịu chi phí đi vay cao hơn bình thường. Và thực sự, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Minneapolis Neel Kashkari cho biết ngân hàng có thể hạ lãi suất ít hơn dự kiến trước đây, nhưng ông chỉ vào sức mạnh của nền kinh tế Hoa Kỳ hơn là các chính sách của Trump. Ông cho biết còn quá sớm để xác định tác động của những gì sắp xảy ra đối với các chính sách của Trump. Nếu Tổng thống mới ủng hộ việc cắt giảm thuế thay vì thuế quan, cổ phiếu Hoa Kỳ có thể tiếp tục tăng trưởng trên làn sóng lạc quan, trong khi việc tập trung vào thuế quan trước khi cắt giảm thuế sẽ làm mất đi một phần sự lạc quan hiện tại.

Hiện tại, sự lạc quan đang chiếm ưu thế. Trong suốt cuối tuần, sự lạc quan của Trump tiếp tục thể hiện ở giá Bitcoin. Giá của một đồng tiền đã tăng vọt qua mức 81.000 đô la và mục tiêu tự nhiên tiếp theo trên lưới là mức tâm lý 100.000 đô la.

Đó là phần của câu chuyện về nước Mỹ: bức tranh vẫn lạc quan đối với cổ phiếu Hoa Kỳ. Ở những nơi khác, nỗi lo lắng gia tăng: FTSE 100 và chỉ số Stoxx 600 của Châu Âu đều đóng cửa tuần trước dưới mức 200-DMA do lo ngại về môi trường thương mại quốc tế căng thẳng và phần của câu chuyện về Trung Quốc cũng không mấy tươi sáng. Trung Quốc tuyên bố sẽ triển khai 10 nghìn tỷ nhân dân tệ để tái cấp vốn cho nợ của chính quyền địa phương, đúng như kỳ vọng của các nhà đầu tư. Than ôi, thông báo này đã không khơi dậy được sự lạc quan vì nhiều người hy vọng sẽ thấy các biện pháp lớn hơn được triển khai để ứng phó với nhiệm kỳ tổng thống của Trump – người hiện dự kiến sẽ tăng thuế đối với hàng hóa Trung Quốc lên 60%. Do đó, các ngân hàng lớn lại tiếp tục cắt giảm dự báo tăng trưởng của họ đối với Trung Quốc. Standard Chartered và Macquarie kỳ vọng mức thuế quan tăng của Hoa Kỳ sẽ làm giảm 2 điểm phần trăm so với mức tăng trưởng hàng năm. Trong khi UBS cắt giảm dự báo tăng trưởng từ 4,5% xuống 4%.

Dữ liệu công bố vào cuối tuần cũng không khả quan. Lạm phát tiêu dùng ở Trung Quốc phù hợp với kỳ vọng, nhưng giảm phát giá sản xuất bất ngờ tăng tốc vào tháng trước lên -2,9% trên cơ sở hàng năm và là tín hiệu trái chiều về tác động của các biện pháp kích thích đối với nền kinh tế Trung Quốc. Do đó, CSI 300 đã phục hồi thấp hơn vào thứ Sáu và xóa bỏ một phần mức tăng của tuần trước được xây dựng dựa trên sự lạc quan rằng các biện pháp kích thích của Trung Quốc sẽ – lần này – làm ơn.

Và dầu thô đang chịu áp lực mới kể từ thứ sáu, do Trung Quốc không thể làm dịu cơn thèm của các nhà đầu tư bằng các biện pháp kích thích tài khóa. Thùng dầu thô của Hoa Kỳ đang kiểm tra lại mức hỗ trợ 70 đô la theo chiều hướng giảm, đã xóa bỏ mức tăng trong tuần qua được hỗ trợ bởi các lo ngại về địa chính trị và gợi ý rằng OPEC sẽ trì hoãn việc chấm dứt các hạn chế sản xuất của mình ít nhất một tháng. Quặng sắt cũng chịu áp lực, giá giao ngay đã giảm xuống dưới 100-DMA và điều sau này gây áp lực lên đồng đô la Úc.

Ở nơi khác, trong FX, chỉ số đô la Mỹ vẫn được trả giá do sự gia tăng bất ổn liên quan đến lộ trình nới lỏng của Fed. Hiện tại, thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ thực hiện thêm một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trước khi năm kết thúc, nhưng khả năng đó đã giảm từ trên 70% xuống dưới 65%. Dữ liệu – đặc biệt là dữ liệu lạm phát – sẽ trở nên quan trọng hơn khi các chính sách của Trump – cắt giảm thuế và thuế quan – mang tính lạm phát và chắc chắn sẽ hạn chế khả năng nới lỏng toàn diện của Fed. Tuần này, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào bản cập nhật CPI tiếp theo của Hoa Kỳ, dự kiến vào thứ Tư. Lạm phát tiêu đề được dự kiến ổn định ở mức 2,4% và lạm phát cốt lõi không đổi ở mức 3,3%. Các con số cao hơn dự kiến có thể tiếp tục đánh thức những người theo chủ nghĩa diều hâu của Fed và hỗ trợ những người theo chủ nghĩa đầu cơ giá lên của đồng đô la so với các đồng tiền chính.

Nói về các đồng tiền chính, EURUSD đang thử nghiệm ngưỡng hỗ trợ 1,07 theo hướng giảm. Mối đe dọa áp thuế của Trump đối với hàng nhập khẩu từ châu Âu cũng đã trở thành một trong những động lực chính ở đây, kết hợp với tình hình tài chính khó khăn của Pháp và những lời bàn tán về cuộc bầu cử sớm ở Đức. Một đợt thoái lui tiếp theo đang được lên kế hoạch, trừ khi chúng ta thấy lạm phát của Hoa Kỳ giảm bất ngờ. Ở bên kia eo biển, Cáp hợp nhất dưới mức 1,30. Lập trường ít ôn hòa hơn của Ngân hàng Anh (BoE) sau khi ngân sách Vương quốc Anh bị phản đối bởi sức mạnh của đồng đô la trên diện rộng, nhưng tâm lý ở EURGBP phản ánh tốt sự khác biệt giữa kỳ vọng ôn hòa hơn của ECB và kỳ vọng ít ôn hòa hơn của BoE. Và kỳ vọng sau này chỉ ra một bước tiến có thể và bền vững của EURGBP lên khu vực 0,80/0,82.