Việc ECB cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản được mong đợi rộng rãi đã không làm rung chuyển thị trường, vì Lagarde đưa ra ít hướng dẫn cụ thể về các bước tiếp theo của các ngân hàng trung ương. Thị trường thấy nhận xét của bà hơi thiên về phía ôn hòa, vì bà lưu ý rằng rủi ro lạm phát ‘có thể’ hơi nghiêng về phía giảm. Trong những tuần qua, sự yếu kém liên tục của PMI, bất ngờ giảm trong HICP tháng 9 và sự sụt giảm trong kỳ vọng lạm phát của thị trường đều hỗ trợ cho trường hợp nới lỏng nhanh hơn và giá thị trường hiện tại ngụ ý rằng thậm chí có một xác suất khiêm tốn là 20% về việc cắt giảm 50 điểm cơ bản lớn hơn vào tháng 12. Tốc độ cắt giảm vào năm 2025 vẫn còn chưa chắc chắn, nhưng chúng tôi vẫn giữ nguyên lời kêu gọi của mình về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản theo quý, điều này sẽ đặt lãi suất tiền gửi ở mức 2,00% vào cuối năm tới. Đọc thêm từ Đánh giá ECB đầy đủ của chúng tôi, ngày 17 tháng 10.

Thị trường dự đoán tiếp tục báo hiệu khả năng Donald Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử sắp tới của Hoa Kỳ đang tăng lên. Tại thời điểm viết bài, Polymarket thấy tỷ lệ chiến thắng của Trump là gần 61%. “Chiến thắng áp đảo” của đảng Cộng hòa được coi là kết quả tổng thể có khả năng xảy ra nhất với xác suất 43%, tiếp theo là chiến thắng của Harris với Quốc hội chia rẽ ở mức 24%. Tuy nhiên, các cuộc thăm dò mới nhất tại các tiểu bang dao động cho thấy cuộc đua vẫn diễn ra sít sao hơn so với tỷ lệ cược của thị trường dự đoán, theo RealClearPolitics. Trump đang dẫn đầu ở tất cả bảy tiểu bang dao động quan trọng nhất, nhưng ở 5/7 tiểu bang, ông dẫn trước chưa đến 1 điểm phần trăm, nằm trong biên độ sai số thông thường (thường là 2-4%).

Dù thế nào đi nữa, chúng tôi cho rằng một cuộc càn quét của Đảng Cộng hòa có thể cung cấp sự hỗ trợ ngắn hạn cho cổ phiếu Hoa Kỳ và đồng USD nói chung, và đặc biệt là đồng USD vẫn duy trì được vị thế vững chắc trong tuần này. Doanh số bán lẻ tháng 9 của Hoa Kỳ đạt mức cao hơn kỳ vọng, với doanh số của nhóm kiểm soát (loại bỏ các danh mục biến động nhất) tăng +0,7% so với tháng trước. Sự điều chỉnh theo mùa tích cực bất thường có thể đã làm méo mó con số tăng trưởng hàng tháng cao hơn – theo điều khoản y/y không điều chỉnh theo mùa, tăng trưởng đã hạ nhiệt xuống còn 2,7% (từ 3,9%). Nhưng ngay cả như vậy, có vẻ như chi tiêu của người tiêu dùng Hoa Kỳ vẫn ở mức lành mạnh. Chúng tôi đã thảo luận về những sự bóp méo có thể xảy ra trong ngắn hạn đối với các bản công bố dữ liệu của Hoa Kỳ theo RtM USD – Không quá nóng, không quá lạnh, ngày 15 tháng 10.

Tăng trưởng GDP quý 3 của Trung Quốc mạnh hơn một chút so với dự kiến ở mức 4,6% so với cùng kỳ năm trước (từ mức 4,7%), nhưng đừng nhầm lẫn, dữ liệu mới nhất tiếp tục củng cố câu chuyện về động lực suy yếu trong chi tiêu của người tiêu dùng. Dữ liệu CPI gần đây cho thấy áp lực giá vẫn lơ lửng gần mức giảm phát, số liệu tăng trưởng tín dụng và xuất khẩu mới nhất yếu hơn dự kiến và thị trường nhà ở không có dấu hiệu phục hồi thực sự với khối lượng bán rất yếu và giá giảm. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng vòng dữ liệu mới nhất nhấn mạnh nhu cầu về các biện pháp kích thích mạnh mẽ hơn nhiều trong tương lai, cuộc họp báo của Bộ Tài chính vẫn thiếu thông tin chi tiết rõ ràng về những gì mong đợi trên mặt trận kích thích tài khóa.

Tuần này sẽ bình lặng trước cơn bão bầu cử Hoa Kỳ, bảng lương phi nông nghiệp và cuộc họp của FOMC trong tuần đầu tiên của tháng 11. Trọng tâm dữ liệu chính sẽ là PMI sơ bộ của tháng 10 vào thứ năm, có khả năng sẽ báo hiệu sự suy giảm liên tục trong hoạt động sản xuất và tăng trưởng khiêm tốn trong dịch vụ ở cả hai bờ Đại Tây Dương. Những người tham gia FOMC cũng sẽ có cơ hội cuối cùng để đưa ra hướng dẫn trong tuần này trước khi mất điện bắt đầu vào thứ bảy ngày 26 tháng 10.