“Các nhà đầu tư nên tìm cách đa dạng hóa danh mục đầu tư để cải thiện lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro, đồng thời tiếp cận những công ty công nghệ nhỏ hơn và các bộ phận khác của thị trường, bao gồm cả nền kinh tế cũ, nơi sẽ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng trong chi tiêu cho cơ sở hạ tầng.”
Cổ phiếu công nghệ đã vượt trội hơn các ngành khác
Ngành công nghệ đã tạo ra 32% lợi nhuận cổ phiếu toàn cầu và 40% lợi nhuận thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ kể từ năm 2010. Oppenheimer cho biết điều này phụ thuộc vào nền tảng tài chính vững mạnh hơn chứ không phải là sự đầu cơ thị trường phi lý. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu của ngành công nghệ toàn cầu đã tăng khoảng 400% so với mức đỉnh trước cuộc khủng hoảng tài chính lớn, trong khi tất cả các ngành khác cộng lại đã tăng 25% trong khoảng thời gian đó.
Gần đây, lợi nhuận mạnh mẽ của ngành công nghệ bắt nguồn từ một số ít công ty siêu quy mô tại Hoa Kỳ. Một lần nữa, thu nhập của các công ty này đã lấn át thị trường rộng lớn hơn, điều mà Oppenheimer cho rằng biện minh cho lợi nhuận của họ.
“Những động lực của thành công này phản ánh khả năng tận dụng phần mềm và điện toán đám mây và thúc đẩy lợi nhuận cao do nhu cầu tăng trưởng phi thường tạo ra”, ông viết. “Nhưng sự gia tăng hiệu suất gần đây hơn của họ kể từ năm 2022 phần lớn là nhờ vào hy vọng và khát vọng xung quanh AI. Mặc dù thu nhập tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, định giá vẫn tăng, dẫn đầu là một nhóm ‘siêu quy mô’ ngày càng hẹp”.
Oppenheimer chỉ ra một mô hình nhất quán đã diễn ra trong hàng trăm năm, từ kênh đào vào thế kỷ 18 đến điện thoại vào thế kỷ trước: Các công nghệ mới triệt để có xu hướng thu hút vốn và sự cạnh tranh đáng kể. Mặc dù chúng không phải lúc nào cũng kết thúc bằng một bong bóng ngoạn mục (và sụp đổ), nhưng thường có sự sụt giảm mạnh trên toàn ngành về giá khi lợi nhuận ở mức vừa phải.
“Ngay cả trong trường hợp bong bóng vỡ và nhiều công ty cuối cùng sụp đổ, điều này không có nghĩa là công nghệ tự nó thất bại”, ông viết. “Tuy nhiên, sự cạnh tranh gia tăng là trọng tâm làm giảm lợi nhuận so với kỳ vọng của thị trường tại đỉnh điểm của chu kỳ”.
Những cân nhắc của nhà đầu tư trong thời kỳ bùng nổ công nghệ
Ông nói thêm: “Cuối cùng, thị trường công nghệ gốc có xu hướng hợp nhất thành một số ít công ty chiến thắng lớn và cơ hội tăng trưởng chuyển sang các cải tiến thứ cấp hoặc các sản phẩm và dịch vụ theo sau công nghệ gốc”.
Nhóm các công ty thống trị, cho đến nay, trong kỷ nguyên AI là bất thường vì họ đã đứng đầu trong làn sóng công nghệ gần đây nhất — đặc biệt là trong phần mềm và dịch vụ đám mây. Quy mô và lợi nhuận tuyệt đối của họ đã đưa họ vào vị thế độc nhất để có thể hấp thụ chi phí đầu tư AI cao.
Tuy nhiên, Oppenheimer thấy dấu hiệu cho thấy các đối thủ cạnh tranh mới có thể xuất hiện. Số lượng bằng sáng chế AI đã bùng nổ, vượt qua 60.000 vào năm 2022, tăng từ khoảng 8.000 vào khoảng bốn năm trước đó. Có những dấu hiệu cho thấy “mô hình điển hình về tăng trưởng vốn và cạnh tranh quy mô lớn đang diễn ra trong không gian AI, giống như đã xảy ra trong các làn sóng công nghệ trước đây”, ông viết.
Đây có thể là cơ hội cho các nhà đầu tư. Theo Oppenheimer, về mặt lịch sử, những người tham gia thị trường ít nhiều đã hiểu được tiềm năng tăng trưởng của các công nghệ mới. Tuy nhiên, đôi khi họ đánh giá sai rằng các công ty tiên phong trong công nghệ không nhất thiết là những công ty cuối cùng sẽ tạo ra nhiều giá trị thị trường nhất từ công nghệ đó.
Ví dụ, ông lưu ý rằng đầu tư đổ vào các công ty viễn thông khi cuộc cách mạng internet bắt đầu. Nhưng ngay cả khi việc sử dụng internet bùng nổ trong những năm sau đó, sự cạnh tranh đã đè bẹp giá truy cập internet băng thông rộng. Thay vào đó, những người chiến thắng lớn nhất trong kỷ nguyên internet, từ phương tiện truyền thông xã hội đến dịch vụ chia sẻ xe, đều dựa vào cơ sở hạ tầng đó.
“Vì vậy, trong khi các công ty công nghệ hàng đầu hiện nay rất có thể sẽ vẫn thống trị thị trường tương ứng của họ, thì sự đổi mới nhanh chóng, đặc biệt là xung quanh máy học và AI, có thể sẽ tạo ra một làn sóng siêu sao công nghệ mới”, Oppenheimer viết. “Có khả năng AI và robot không chỉ tạo ra các công ty đổi mới phát triển nhanh hơn mà còn làm tăng triển vọng về những lợi ích tái cấu trúc lớn trong các lĩnh vực phi công nghệ”.
AI là vốn đầu tư lớn
Những người chiến thắng cổ phiếu công nghệ ngày nay trên thị trường chứng khoán là các công ty thâm dụng vốn. Đó là một sự thay đổi lớn so với cuối những năm 1990, khi các công ty phần mềm bắt đầu xây dựng các doanh nghiệp có biên lợi nhuận rất cao với chi phí vốn thấp.
Oppenheimer viết: “Giống như những gì chúng ta đã thấy với các công ty mạng lưới internet, AI đang thúc đẩy sự bùng nổ chi phí đầu tư lớn và đe dọa kìm hãm tỷ lệ lợi nhuận cao vốn là đặc điểm của ngành trong 15 năm qua và định giá hiện tại cho thấy tỷ lệ này sẽ tiếp tục duy trì”.
Có nguy cơ là khi cạnh tranh tăng lên, lợi nhuận và biên lợi nhuận của các công ty hiện đang thống trị sẽ bắt đầu giảm dần. Đổi lại, tốc độ tăng trưởng của những công ty bay cao này có khả năng sẽ giảm.
Rủi ro tập trung thị trường cao
Đồng thời, các cổ phiếu lớn nhất thậm chí còn chiếm ưu thế hơn so với các chu kỳ công nghệ khác.
Oppenheimer viết rằng mức độ tập trung thị trường cao có thể không phải là phi lý. Quy mô đầu tư cần thiết để cạnh tranh trong lĩnh vực AI loại trừ các công ty nhỏ hơn. Nhưng ngay cả khi hợp lý, thì đó vẫn là rủi ro đối với các nhà đầu tư.
“Với việc thị trường ngày càng phụ thuộc vào vận may của một số ít người, thiệt hại tài sản thế chấp do những sai lầm cụ thể về cổ phiếu có khả năng đặc biệt cao”, ông viết. “Một thị trường bị chi phối bởi một số ít cổ phiếu sẽ ngày càng dễ bị phá vỡ hoặc bị quản lý chống độc quyền. Ngay cả các công ty từng gần như độc quyền trong quá khứ cuối cùng cũng phải khuất phục trước những áp lực này”.
Để minh họa cho quan điểm này, Oppenheimer lưu ý rằng chỉ có 51 công ty xuất hiện hàng năm trong danh sách Fortune 500 kể từ năm 1955. Điều đó có nghĩa là chỉ hơn 10% các công ty Fortune 500 năm 1955 vẫn nằm trong danh sách trong suốt 69 năm qua. Nếu lịch sử là bất kỳ hướng dẫn nào, hầu hết các công ty Fortune 500 ngày nay sẽ không còn tồn tại như hiện tại trong 70 năm nữa.
Oppenheimer viết rằng “Chúng sẽ được thay thế bởi các công ty mới trong các ngành công nghiệp mới nổi mà chúng ta thậm chí không thể tưởng tượng được ngày nay”.
Khi sự tập trung tăng lên, sự đa dạng hóa trở nên quan trọng hơn
Mặc dù cổ phiếu công nghệ có thể không phải là bong bóng, Oppenheimer viết rằng việc đa dạng hóa và giảm thiểu rủi ro từ sự tập trung thị trường có thể rất quan trọng.
Ông chỉ ra rằng có rất nhiều công ty ngoài lĩnh vực công nghệ có biên lợi nhuận và lợi tức đầu tư cao, tái đầu tư cho tăng trưởng trong tương lai và có bảng cân đối kế toán vững mạnh.
Trong khi đó, các công ty bên ngoài công nghệ có thể cũng sẽ sử dụng những tiến bộ của AI. Các công ty chăm sóc sức khỏe và công nghệ sinh học có thể sẽ được hưởng lợi từ sự đổi mới của AI , và các ngân hàng và công ty tài chính có thể cải thiện lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của họ bằng cách áp dụng AI. Các sản phẩm và dịch vụ tiêu dùng mới có thể sẽ xuất hiện, cuối cùng, dựa trên các công nghệ này. Có những dấu hiệu cho thấy AI sẽ cung cấp các dịch vụ an ninh mạng tinh vi hơn và cho phép phát triển các robot tiên tiến hơn nhiều.
“Tất nhiên, không thể dự đoán được những sản phẩm này có thể là gì hoặc ai có khả năng phát triển chúng”, Oppenheimer viết. “Nhưng đó là một lý do khác để đảm bảo đa dạng hóa rộng rãi trong việc tiếp xúc với vốn chủ sở hữu”.
==============================
💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘
🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp
(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)
