Dữ liệu PMI tháng 9 mang lại tin tức đáng khích lệ, với tăng trưởng kinh tế vững chắc đi kèm với việc hạ nhiệt lạm phát giá bán. Do đó, dữ liệu gợi ý về một ‘hạ cánh mềm’ cho nền kinh tế Anh, trong đó cuộc chiến chống lạm phát đang cho thấy những dấu hiệu ngày càng thắng thế mà không cần lãi suất cao hơn gây ra sự suy thoái.

Sự chậm lại nhẹ trong tăng trưởng sản lượng của ngành sản xuất và dịch vụ vào tháng 9 không phải là điều quá đáng lo ngại, vì dữ liệu khảo sát vẫn phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế đạt gần 0,3% trong quý 3, phù hợp với dự báo của Ngân hàng Anh.

Sự lạc quan trong kinh doanh cũng tăng lên, mặc dù có những lo ngại về tác động của Tuyên bố mùa thu gây ra một số lo lắng, đặc biệt là trong lĩnh vực sản xuất. Các kế hoạch đầu tư nói riêng được báo cáo là đã bị đóng băng cho đến khi có sự rõ ràng về các chính sách của chính phủ mới, đặc biệt là về thuế. Việc tuyển dụng cũng bị kìm hãm bởi sự không chắc chắn của doanh nghiệp về triển vọng kinh tế trong ngắn hạn trước Ngân sách.

Trong khi đó, lạm phát phí dịch vụ tăng cao một cách cố chấp, vốn là nỗi ám ảnh của Ngân hàng Anh, đã hạ nhiệt vào tháng 9 xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021 để giúp đưa mục tiêu lạm phát 2% của Ngân hàng Anh gần hơn với tầm nhìn. Do đó, dữ liệu khảo sát ủng hộ quan điểm rằng lãi suất có thể giảm thêm vào những tháng cuối năm 2024.

Tăng trưởng sản lượng chậm lại nhưng vẫn vững chắc

Hoạt động kinh doanh tăng trong tháng thứ mười một liên tiếp vào tháng Chín, theo dữ liệu khảo sát PMI ban đầu. Tốc độ tăng trưởng đã mất đi một số động lực nhưng đã đóng cửa quý thứ ba, trong đó PMI tăng nhẹ so với mức trung bình được thấy trong quý thứ hai. Chỉ số tăng trưởng kinh tế chính từ các cuộc khảo sát PMI nhanh, Chỉ số đầu ra tổng hợp PMI toàn cầu của Anh đã điều chỉnh theo mùa, đã giảm từ 53,8 vào tháng Tám xuống 52,9 vào tháng Chín nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức không thay đổi 50,0.

Chỉ số PMI mới nhất cho thấy nền kinh tế Anh tăng trưởng với tốc độ 0,25% trong quý vào tháng 9 và tăng gần 0,3% trong toàn bộ quý 3, dựa trên mối quan hệ lịch sử giữa PMI và GDP. Điều này phù hợp với kỳ vọng của Ngân hàng Anh và bổ sung thêm dấu hiệu cho thấy nền kinh tế đã duy trì tốc độ tăng trưởng cơ bản mạnh mẽ sau nửa đầu năm vững chắc.

Dữ liệu GDP chính thức đã mạnh hơn PMI cho đến nay trong năm nay, báo hiệu mức tăng trưởng 0,7% trong quý đầu tiên và tăng 0,6% trong quý thứ hai, nhưng dữ liệu GDP thực tế hàng tháng cho tháng 6 và tháng 7 không cho thấy sự tăng trưởng. Điều này chỉ ra sự hạ nhiệt của tốc độ tăng trưởng kinh tế được báo hiệu bởi dữ liệu ONS khi chúng ta bước vào nửa cuối năm, nhưng dữ liệu PMI cho thấy sự mở rộng cơ bản vẫn tương đối lành mạnh và ít biến động hơn so với dữ liệu GDP của ONS.

Sản xuất và dịch vụ mở rộng nhưng lĩnh vực hàng hóa tiếp tục chịu sự sụt giảm xuất khẩu

Ở cấp độ toàn ngành, sự tăng trưởng trong tháng 9 được thúc đẩy bởi sản lượng tăng ở cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, mặc dù cả hai lĩnh vực đều mất đi một số động lực tăng trưởng.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của ngành dịch vụ phản ánh hoạt động gia tăng của dịch vụ CNTT và dịch vụ tài chính, trong khi các dịch vụ hướng đến người tiêu dùng, dịch vụ vận tải và dịch vụ kinh doanh đều báo cáo sản lượng thấp hơn, cho thấy xu hướng rất khác biệt trong nền kinh tế dịch vụ.

Trong sản xuất, một sự phân kỳ quan trọng vẫn tồn tại về mặt mở rộng được thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước, vì các đơn hàng xuất khẩu tiếp tục giảm, hiện đã xấu đi trong 36 trong số 37 tháng qua. Các nhà xuất khẩu đổ lỗi cho tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm hơn, rào cản đối với xuất khẩu dễ dàng và sức mạnh gần đây của đồng bảng Anh.

Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ ở mức thấp nhất trong 43 tháng giúp mục tiêu của BoE gần hơn với tầm nhìn

Trong khi tăng trưởng vẫn kiên cường, áp lực giá cả đã giảm bớt hơn nữa để ám chỉ thêm rằng nền kinh tế đang trải qua một “cuộc hạ cánh mềm”, theo đó cuộc chiến chống lạm phát cao đã giành chiến thắng mà không khiến nền kinh tế rơi vào suy thoái. Quan trọng nhất từ góc độ hoạch định chính sách, dữ liệu khảo sát PMI chỉ ra sự điều tiết của lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, vốn là lĩnh vực quan tâm chính của Ngân hàng Anh. Theo dữ liệu chính thức, lạm phát dịch vụ tăng cao hơn lên 5,6% vào tháng 8, nhưng thước đo giá trung bình của PMI về các dịch vụ đã giảm thêm vào tháng 9 xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021. Xu hướng giá đặc biệt yếu hơn đã được chỉ ra đối với các dịch vụ kinh doanh và khách sạn, nhà hàng.

Vì thước đo khảo sát này có xu hướng dẫn trước dữ liệu chính thức nhiều tháng, thước đo giá của PMI chỉ ra lạm phát dịch vụ sẽ hạ nhiệt trong những tháng tới, mặc dù vẫn ở mức cao. Thước đo giá dịch vụ hiện đã giảm xuống 54,2 từ 55,0 vào tháng 8, so với mức trung bình mười năm trước đại dịch là 51,7 nhưng cho thấy tốc độ lạm phát chậm lại đáng kể so với mức cao nhất trong đại dịch.

Mặc dù lạm phát giá hàng hóa đã tăng lên mức cao nhất trong 16 tháng trong cuộc khảo sát PMI nhanh vào tháng 9, nhưng khi kết hợp với dữ liệu giá bán PMI yếu hơn từ dịch vụ, tín hiệu chung từ PMI đối với lạm phát giá cả và hàng hóa là giá cả tăng với tốc độ chậm nhất kể từ tháng 2 năm 2021, đưa mục tiêu lạm phát 2% của Ngân hàng Anh đến gần hơn với thực tế.

Tăng trưởng việc làm chậm lại

Áp lực giá thấp hơn trong dịch vụ một phần phản ánh mức tăng trưởng chi phí đầu vào thấp hơn, tăng vào tháng 9 với một trong những tốc độ chậm nhất trong ba năm rưỡi qua. Tăng trưởng chi phí tương đối chậm lại phản ánh áp lực tiền lương giảm khi việc tuyển dụng chậm lại trong lĩnh vực dịch vụ cũng như trong sản xuất, lĩnh vực sau thực tế báo cáo mức giảm việc làm lần đầu tiên trong ba tháng. Nhìn chung, việc làm tăng vào tháng 9 với tốc độ chậm nhất kể từ tháng 6.

Xu hướng giảm tuyển dụng này có thể liên quan đến tình trạng tồn đọng công việc chưa hoàn thành trong cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ vào tháng 9, điều này thường chỉ ra sự tồn tại của năng lực hoạt động dư thừa so với nhu cầu, nhưng cũng phản ánh một phần sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế, đặc biệt là về chính sách của chính phủ trước Tuyên bố mùa thu.

Triển vọng bị ảnh hưởng bởi sự không chắc chắn

Tích cực hơn, kỳ vọng sản lượng tương lai tăng cao hơn vào tháng 9 và vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn của cuộc khảo sát. Tuy nhiên, có những tín hiệu trái chiều theo từng lĩnh vực. Trong khi sự lạc quan của lĩnh vực dịch vụ phục hồi lên mức cao thứ ba trong 31 tháng qua, thì sự lạc quan của lĩnh vực sản xuất lại giảm xuống mức thấp thứ hai trong 21 tháng, cho thấy sự phân kỳ tiềm tàng trong lộ trình tăng trưởng của hai lĩnh vực trong thời gian tới.

Tâm lý lạc quan hơn tập trung vào các kế hoạch mở rộng trong bối cảnh môi trường kinh tế thuận lợi khi tác động của chi phí sinh hoạt tiếp tục giảm dần và nhu cầu vẫn ổn định.

Tuy nhiên, sự bất ổn chính trị và các chính sách mới của chính phủ mới tại Anh, cũng như những lo ngại về môi trường địa chính trị toàn cầu rộng lớn hơn và lo ngại về tăng trưởng ở các đối tác thương mại lớn, đáng chú ý là Châu Âu, gây ra một số bất ổn – đặc biệt là đối với các nhà sản xuất. Các kế hoạch đầu tư nói riêng thường được báo cáo là đã bị đóng băng cho đến khi chính phủ mới làm rõ các chính sách, đặc biệt là về thuế.