Thị trường vẫn bình tĩnh trong tuần này với tâm lý rủi ro tiếp tục cải thiện. Thị trường chứng khoán tiếp tục giao dịch cao hơn, đưa SP500 trở lại mức cao gần đây đạt được vào giữa tháng 7 và giá kim loại theo chu kỳ cũng tăng. Lợi suất trái phiếu giảm nhẹ ở Hoa Kỳ trong khi EUR/USD tiếp tục tăng lên mức cao nhất trong một năm.

Trong khu vực đồng euro, dữ liệu PMI tháng 7 đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm khi PMI sản xuất giảm từ 45,8 xuống 45,6 (đồng thuận 45,8). Trong khi PMI dịch vụ tăng từ 51,9 lên 53,3, chủ yếu là do sự gia tăng lớn ở Pháp liên quan đến Thế vận hội. Bức tranh sản xuất yếu hơn phù hợp với sự mất đà sản xuất gần đây được chứng kiến ở Trung Quốc. Trên mặt trận lạm phát đồng euro, tuần này đã cung cấp một số tin tức đáng khích lệ khi tăng trưởng tiền lương đã đàm phán trong quý 2 giảm xuống còn 3,6% so với cùng kỳ năm trước, giảm từ 4,7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1.

Tin tức kinh tế Hoa Kỳ cung cấp một túi hỗn hợp . PMI sản xuất cũng giảm ở đây – từ 49,6 xuống 48,0, con số yếu nhất kể từ tháng 12. Tuy nhiên, dịch vụ PMI vẫn ở mức mạnh mẽ là 55,2. Chỉ số hàng đầu từ Conference Board đã giảm từ -0,2% m/m xuống -0,6% m/m vào tháng 7 (đồng thuận -0,4% m/m) nhưng chỉ số này đã không hoạt động tốt trong vài năm qua vì nền kinh tế hoạt động tốt hơn so với chỉ số gợi ý. Các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần được chú ý nhiều hơn khi tập trung nhiều hơn vào thị trường lao động, nhưng chúng không cung cấp nhiều tin tức vì chúng hầu như không thay đổi ở mức 232 nghìn so với 228 nghìn của tuần trước. BLS đã công bố bản sửa đổi sơ bộ hàng năm về dữ liệu việc làm và báo cáo bản sửa đổi là -818 nghìn việc làm. Tuy nhiên, thị trường không phản ứng nhiều và một số diễn giả của Fed tuyên bố rằng điều đó không thay đổi quan điểm của họ về thị trường lao động.

Các diễn giả của Fed cũng như biên bản cuộc họp của FOMC nói chung đều cho thấy sự tự tin hơn vào việc đưa lạm phát trở lại mức 2% trong khi một số thành viên ngày càng chú ý đến rủi ro trên thị trường lao động. Tuy nhiên, thông điệp chung vẫn là lộ trình giảm lãi suất dần dần được kỳ vọng vào lúc này nhưng sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. Do đó, lộ trình di chuyển với mức tăng 25 điểm cơ bản hiện được coi là có khả năng xảy ra nhất. Thị trường hiện đang định giá mức nới lỏng 100 điểm cơ bản trong ba cuộc họp tiếp theo, điều này đòi hỏi phải chuyển sang cắt giảm 50 điểm cơ bản trong một trong các cuộc họp, điều mà chúng tôi không mong đợi. Tuy nhiên, nếu thị trường lao động hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, Fed có thể sẽ chuyển sang các bước nới lỏng 50 điểm cơ bản vì họ bắt đầu từ một lập trường khá hạn chế.

Tuần tới sẽ tập trung vào CPI Flash của khu vực đồng euro trong tháng 8 , một điểm dữ liệu quan trọng trước cuộc họp của ECB vào ngày 12 tháng 9. Tập trung vào lạm phát cốt lõi mà chúng tôi dự báo sẽ chỉ giảm nhẹ xuống 2,8% từ 2,85% vì lạm phát dịch vụ có khả năng vẫn ở mức ổn định. Khu vực đồng euro cũng công bố niềm tin của người tiêu dùng và tỷ lệ thất nghiệp số liệu. Tại Hoa Kỳ, chúng ta có được sự tự tin của người tiêu dùng từ Hội đồng quản trị, nơi các câu hỏi về thị trường lao động ‘việc làm khó kiếm’ và ‘việc làm dồi dào’ sẽ được tập trung. Cuối cùng, tại Nhật Bản, chúng ta sẽ có doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp và CPI của Tokyo. Trung Quốc không công bố bất kỳ dữ liệu cấp 1 nào và lãi suất chính sách có khả năng sẽ được giữ nguyên sau khi chúng bị cắt giảm vào tháng trước.