Tăng trưởng GDP quý 2 tại Thổ Nhĩ Kỳ đạt 2,5% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với mức đồng thuận của thị trường (3,2%) và dự báo của chúng tôi (3,5%), chủ yếu là do nhu cầu trong nước. Viện Thống kê Thổ Nhĩ Kỳ cũng đã điều chỉnh mức tăng trưởng GDP quý 1 từ 5,7% lên 5,3% và tăng trưởng năm 2023 từ 4,5% lên 5,1%. Theo đó, tăng trưởng GDP trong nửa đầu năm đạt 3,8% với các lực lượng đi xuống trong nửa cuối năm đang diễn ra.

Hiệu suất quý 2 chuyển thành tỷ lệ tăng trưởng quý so với quý trước chỉ ở mức 0,1% sau khi điều chỉnh theo mùa. Điều này cho thấy đà giảm đáng kể so với mức đọc tương đối khiêm tốn trong quý 1 là 1,4%. Hiệu suất tuần tự chậm lại là do đầu tư và xuất khẩu ròng chuyển sang âm và tác động hỗ trợ giảm dần của chi tiêu chính phủ.

Tăng trưởng theo quý (%, YoY)

Nguồn: TurkStat, ING

Khi xem xét sự phân bổ chi tiêu trong quý 2, chúng ta có thể thấy rằng:

•Tiêu dùng cá nhân giảm xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch, với mức tăng nhỏ 1,6% theo năm (nâng GDO chính lên 1,2ppt). Điều này có thể phản ánh tác động của việc thắt chặt thông qua các hành động chính sách từ tháng 3 trở đi.

• Nhu cầu đầu tư chậm chạp ở mức tăng trưởng 0,5% theo năm, tương ứng với mức đóng góp 0,1ppt vào tăng trưởng GDP. Nguyên nhân chủ yếu là do sức mạnh trong đầu tư xây dựng (tăng 8% theo năm), trong khi tăng trưởng trong thiết bị máy móc lao dốc xuống mức âm với -5,6% theo năm sau một thời gian dài tăng trưởng mạnh kể từ quý 3 năm 2019.

•Tiêu dùng công đóng góp tích cực vào GDP chính kể từ đầu năm 2021 (trừ quý IV năm 2023) đã mất đà so với quý trước với mức tăng 0,7% so với cùng kỳ năm trước, nâng mức tăng trưởng quý II chỉ 0,1 điểm phần trăm. Điều này phản ánh rằng các biện pháp về chi tiêu và doanh thu được thực hiện cho đến nay trong chính sách tài khóa đã có tác động hạn chế.

•Tăng lượng hàng tồn kho làm giảm 0,2ppt mức tăng trưởng.

•Xuất khẩu ròng tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng tiêu đề với 1,3ppt. Điều này chủ yếu là do sự thu hẹp trong nhập khẩu.

Trong sự phân chia theo ngành, dịch vụ là ngành đóng góp lớn nhất (1ppt), tiếp theo là công nghiệp (0,9ppt). Sức mạnh liên tục trong ngành xây dựng và đóng góp cao hơn vào GDP chính trong các quý gần đây có thể là do những nỗ lực tái thiết ở khu vực động đất.

Động lực tăng trưởng (đóng góp ppt)

Nguồn: TurkStat, ING

Nhìn chung, sau các hành động chính sách của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đối với nhu cầu vay tăng đột biến trước thềm cuộc bầu cử địa phương (bao gồm cả đợt tăng lãi suất bất ngờ vào tháng 3, các động thái kiểm soát cả tăng trưởng cho vay bằng TRY và FX và khử trùng thanh khoản trong hệ thống), hoạt động kinh tế đã mất đi động lực do nhu cầu trong nước thúc đẩy.

Ngược lại, tiêu dùng tư nhân, vốn là động lực tăng trưởng chính trong những quý gần đây, đã tăng trưởng liên tiếp và đạt mức cao kỷ lục mới.

Trong nửa cuối năm, có những tín hiệu cho thấy nhu cầu trong nước suy yếu thêm trong khi các biện pháp thắt chặt thận trọng vĩ mô mới nhất của ngân hàng trung ương có thể đẩy lãi suất tiền gửi TRY lên cao hơn cung cấp thêm bằng chứng cho lập trường tiền tệ thắt chặt hơn trong thời gian dài hơn của ngân hàng. Theo đó, việc thắt chặt các điều kiện tài chính, tăng trưởng tiền lương thực tế chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp có khả năng tăng sẽ chỉ ra sự chậm lại hơn nữa trong hoạt động kinh tế trong giai đoạn tới. Chúng tôi thấy GDP tăng trưởng 2,5% vào năm 2024.