USD có khả năng sẽ tăng giá tốt trong thời gian trước thềm cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào ngày 5 tháng 11

Thị trường FX thích chắt lọc các vấn đề, chẳng hạn như cuộc bầu cử ngày 5 tháng 11 của Hoa Kỳ, thành một kết quả nhị phân đơn giản, nhưng đây sẽ là một sai lầm. Sự phức tạp không chỉ là một chức năng của kết quả quá gần để dự đoán, mà còn là kết quả của việc có nhiều hàm ý, tác động đến chính sách tài khóa, thương mại và tiền tệ, trong số các khía cạnh khác. Ngoài ra, tác động có thể thay đổi theo thời gian.

Theo lịch sử, USD đã có thành tích tốt trong thời gian chuẩn bị cho cuộc bầu cử Hoa Kỳ, có thể phản ánh sức hấp dẫn của “nơi trú ẩn an toàn” trong bối cảnh bất ổn chính trị gia tăng. Điều đó có khả năng đúng trong những tuần tới. Khi kết quả được biết, chúng ta sẽ thấy phản ứng tiếp theo trên thị trường FX (chúng tôi sẽ xem xét bốn kết quả có thể xảy ra bên dưới), có thể kéo dài trong nhiều ngày, nhiều tuần hoặc nhiều tháng. Nhưng sẽ là một sai lầm nếu cho rằng phản ứng sau kết quả sẽ tiếp tục định hình giai điệu cho đến năm 2025.

Có rất nhiều cách mà thị trường ngoại hối có thể ngăn chặn hoặc đảo ngược động thái ban đầu đó, ví dụ, nếu kết quả chính sách thực tế không đáp ứng được kỳ vọng hoặc nếu các yếu tố khác thay thế các lực lượng chính trị như là động lực chính của ngoại hối.

Một cuộc bầu cử toàn diện của đảng Cộng hòa có thể khiến USD tăng giá, nhưng sức mạnh hơn nữa có thể bị hạn chế vào năm 2025

Một chiến thắng áp đảo của Đảng Cộng hòa: Đồng USD có khả năng tăng mạnh nếu có dấu hiệu về các biện pháp kích thích tài khóa trong tương lai có thể làm dịu kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào năm 2025. Khả năng áp dụng thuế quan thương mại cao hơn cũng sẽ hỗ trợ đồng USD, đặc biệt là nếu chúng thúc đẩy kỳ vọng lạm phát và làm dịu thêm giá cả cho việc cắt giảm lãi suất của Fed. Kỳ vọng về việc cắt giảm thuế doanh nghiệp tiềm năng và bãi bỏ quy định có thể thu hút dòng vốn đầu tư vào tài sản USD. Tuy nhiên, đồng USD có thể phải đối mặt với những trở ngại, bao gồm cả lo ngại rằng Đảng Cộng hòa sẽ hạ giá USD hoặc kêu gọi hạ lãi suất tại Hoa Kỳ. Khẩu vị rủi ro gia tăng cũng có thể làm dịu đi đồng USD “nơi trú ẩn an toàn”. Nhưng chúng tôi kỳ vọng các lực đẩy tăng giá của USD sẽ thắng thế ban đầu. Tuy nhiên, một đợt tăng giá của USD sẽ có giới hạn khi bước vào năm 2025, vì không có gì đảm bảo rằng việc thực hiện chính sách thực tế sẽ hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Một chính quyền Cộng hòa và một Quốc hội chia rẽ có thể khiến sức mạnh ban đầu khiêm tốn của USD kéo dài đến năm 2025

Một nhiệm kỳ tổng thống của đảng Cộng hòa, chính phủ chia rẽ: Phản ứng ban đầu của USD vẫn có khả năng là tăng giá, với thị trường có khả năng dự đoán mức thuế quan thương mại cao hơn (và có thể là lạm phát) và bối cảnh quản lý thân thiện hơn với doanh nghiệp. Nhưng USD sẽ không được hưởng lợi từ kỳ vọng nới lỏng tài khóa mà một cuộc càn quét sạch sẽ mang lại. Một Quốc hội chia rẽ có thể thúc đẩy một cuộc tranh luận gay gắt hơn về việc cắt giảm thuế sẽ hết hạn vào năm 2025, điều này có thể tạo ra tâm lý “vực thẳm tài khóa” trên thị trường. Tuy nhiên, nhiều khả năng chính sách của Fed sẽ trở lại là động lực chính của USD vào năm 2025, trong bối cảnh bế tắc tài khóa. Chúng tôi tin rằng một đợt tăng giá khiêm tốn ban đầu của USD sau bầu cử có thể kéo dài đến năm 2025.

Một cuộc bầu cử toàn thắng của đảng Dân chủ có thể khiến đồng USD suy yếu ban đầu trước khi phục hồi vào năm 2025

Một cuộc càn quét sạch của đảng Dân chủ: Kết quả này có thể chỉ ra một con đường dễ dàng cho USD. Phản ứng ban đầu sau bầu cử có thể là tiêu cực đối với USD, vì thị trường định giá các khía cạnh có khả năng tích cực đối với USD mà một tổng thống Cộng hòa có thể đã thúc đẩy. Nhưng phản xạ đó khó có thể định hình giai điệu cho USD vào năm 2025. Một cuộc càn quét sạch sẽ vẫn có thể thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về các biện pháp kích thích tài khóa tích cực đối với USD, mặc dù có các yếu tố khác với một cuộc càn quét sạch sẽ của đảng Cộng hòa. Điều này có thể làm giảm kỳ vọng của thị trường về tốc độ nới lỏng của Fed vào năm 2025, với sự tăng giá của USD đi kèm. Bất kỳ phản ứng tiêu cực ban đầu nào đối với USD vào tháng 11 đều có thể đảo ngược vào năm 2025.

Một chế độ tổng thống của đảng Dân chủ và một Quốc hội chia rẽ là kết quả của tình trạng hiện tại, nhưng có khả năng sẽ có một số điểm yếu ban đầu của USD

Một chế độ tổng thống Dân chủ, chính phủ chia rẽ: Trên lý thuyết, kết quả cuối cùng là duy trì nguyên trạng, nhưng có thể thấy một số điểm yếu ban đầu của USD, trong bối cảnh điều chỉnh giá để loại bỏ kỳ vọng về kích thích tài khóa. Kịch bản này sẽ không mang lại những tác động lâu dài cho USD, nhưng các động lực khác, chẳng hạn như chính sách của Fed và tốc độ nới lỏng ở những nơi khác, có thể sẽ chiếm ưu thế hơn.