‘Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh, và hướng đi đã rõ ràng’, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell phát biểu tại bài phát biểu tại Jackson Hole vào thứ Sáu. Ông không đưa ra bất kỳ hướng dẫn nào về quy mô của đợt cắt giảm lãi suất sắp tới mặc dù có đồn đoán về ít nhất một đợt cắt giảm lãi suất lớn trước khi kết thúc năm. Thay vào đó, ông để ngỏ cánh cửa cho các vụ cá cược cắt giảm lớn. ‘Tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới, triển vọng đang thay đổi và sự cân bằng của các rủi ro’, ông cho biết.

Và Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Chicago Goolsbee cho biết đã đến lúc phải chú ý nhiều hơn đến khía cạnh việc làm, làm rõ với mọi người rằng – khi khía cạnh lạm phát dường như được kiểm soát – thì diễn biến trong khía cạnh việc làm sẽ quyết định quy mô của các đợt cắt giảm. Và dữ liệu việc làm gần đây đã yếu – không yếu đến mức đáng báo động nhưng đủ yếu – để giữ cho phe ôn hòa kiểm soát thị trường sau bài phát biểu ôn hòa của Powell vào thứ Sáu tuần trước. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ và chỉ số đô la Mỹ tiếp tục giảm. Lợi suất và đồng đô la hiện đang chờ đợi một cách sốt ruột bản cập nhật dữ liệu việc làm của tuần tới – vì dữ liệu việc làm trở nên quan trọng sau một thời gian dài tập trung vào lạm phát.

Nhưng trước đó, chúng ta sẽ theo dõi bản cập nhật GDP của Hoa Kỳ vào thứ năm này và chỉ số PCE cốt lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed vào thứ sáu. GDP của Hoa Kỳ dự kiến sẽ phục hồi lên 2,8% trong quý 3, từ mức 1,4% được công bố một quý trước đó. Nhưng chỉ số GDP Now của Atlanta Fed cho thấy mức tăng trưởng trong quý 3 có thể chậm hơn thế – khoảng 2%.

Kỳ vọng về mức cắt giảm 50bp đã tăng chậm nhưng chắc. Và các tài sản rủi ro đang lướt trên rung cảm đó khi không có căng thẳng lớn. SP500 và Nasdaq đã mở rộng mức tăng hơn 1% và chỉ số Russell 2000 đã tăng hơn 3% vào thứ Sáu. Tôi vẫn tin rằng mức cắt giảm 25bp là liều lượng ôn hòa phù hợp để giúp duy trì sự thèm muốn trên thị trường chứng khoán.

Trong FX, sự sụt giảm tiếp theo của đồng đô la Mỹ đã đẩy EURUSD xuống mức 1,12 vào thứ Sáu, nhưng cặp tiền này gặp phải sự kháng cự ở mức này tại châu Á sáng nay và tôi vẫn tin rằng sự tăng giá gần đây của đồng euro là quá mức so với đồng đô la Mỹ và một sự điều chỉnh sẽ là lành mạnh ở mức hiện tại. Tuần này, các quốc gia Khu vực đồng tiền chung châu Âu sẽ công bố số liệu CPI sơ bộ của họ cho tháng 8 và kỳ vọng là yếu. Lạm phát tiêu đề của EZ có thể đã giảm từ 2,6% xuống 2,2%, trong khi lạm phát cốt lõi vẫn được coi là hơi cứng nhắc ở mức dưới 3%. Nhưng lạm phát ở châu Âu dường như cũng đang được kiểm soát – một tình hình sẽ cho phép Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tiếp tục cắt giảm lãi suất. Các nền kinh tế châu Âu cần cắt giảm lãi suất nhiều hơn Hoa Kỳ, nhưng ECB dự kiến sẽ cắt giảm 50 điểm cơ bản trước khi kết thúc năm so với mức cắt giảm 100 điểm cơ bản dự kiến của Fed. Do đó, có một không gian ngày càng tăng cho một sự điều chỉnh ôn hòa đối với kỳ vọng của ECB.

Cuối cùng, giá dầu thô tăng vào thứ sáu cùng với các tài sản rủi ro, và những người đầu cơ giá lên cũng tham gia vào sáng nay khi có tin tức rằng Israel đã ban bố tình trạng khẩn cấp trong 48 giờ sau khi tiến hành một cuộc tấn công phủ đầu vào các địa điểm của Hezbollah ở Nam Lebanon, nhằm đáp trả vụ ám sát chỉ huy quân sự của nước này vào tháng trước.

Thu nhập của Nvidia sẽ được công bố sau tiếng chuông đóng cửa vào thứ Tư và kỳ vọng vẫn ở mức cao ngất ngưởng. Công ty đã chỉ ra doanh số 28 tỷ đô la trong quý 2 khi công bố thu nhập quý trước – gấp đôi số tiền mà công ty đã kiếm được một năm trước đó và sự đồng thuận của thị trường là khoảng 28,7 tỷ đô la.

Mặc dù những lo ngại về việc chi tiêu lớn cho AI của Big Tech đã gia tăng vì các khoản đầu tư vào AI vẫn chưa cải thiện được lợi nhuận của công ty (trừ Meta), những công ty chi tiêu lớn cho AI như Meta và Google, chiếm 40% doanh thu của Nvidia, cho biết họ thà chi tiêu quá mức vào AI còn hơn là chi tiêu quá ít để đảm bảo không bỏ lỡ bước ngoặt quyết định của AI. Do đó, Nvidia có thể công bố một quý bùng nổ khác. Nhưng Nvidia không thể để xảy ra bất kỳ sai lầm nào ở mức định giá hiện tại. Mọi thứ từ số liệu đến hướng dẫn đều phải hoàn hảo để duy trì đà tăng. Và đây chính là lúc mà sự cạnh tranh ngày càng gia tăng và các nhà đầu tư thiếu kiên nhẫn – những người có thể buộc những công ty chi tiêu lớn phải chi ít hơn cho AI – trở thành những thách thức ngày càng lớn.