Sự lạc quan trở lại ở khu vực đồng euro kể từ đầu năm tiếp tục mất đà. Trong khi tâm lý kinh doanh được cải thiện trong những tháng đầu năm cũng như mức tăng trưởng GDP tốt hơn mong đợi trong quý đầu tiên đã hỗ trợ hy vọng về sự phục hồi bất ngờ của nền kinh tế khu vực đồng euro, những diễn biến mới nhất đã chứng tỏ là một cơn mưa rào đối với các doanh nghiệp. những kỳ vọng đó. Không phải là kiểu giải tỏa trong ngày hè nóng nực mà là một cơn mưa đá lạnh vào mùa đông khi hệ thống sưởi trung tâm bị hỏng.

Đối với khu vực đồng euro, chỉ số tổng hợp PMI tháng 7 ở mức 50,1, từ mức 50,8 vào tháng 6 và gần đến ngưỡng 50 mà cách chỉ truyền thống phân tách sự mở rộng khỏi sự thu hẹp một cách nguy hiểm. Sự sụt giảm của chỉ số PMI hôm nay cho thấy hoạt động kinh tế tiếp tục suy yếu vào đầu quý 3. Chỉ số PMI sản xuất giảm xuống 45,6, cho thấy ngành này đang tiếp tục suy yếu. Đồng thời, hoạt động dịch vụ cũng suy yếu với chỉ số PMI giảm xuống 51,9. Khía cạnh tích cực duy nhất trong báo cáo PMI ngày hôm nay là kỳ vọng về giá bán đã giảm bớt. Tuy nhiên, việc chi phí đầu vào tăng cao cho thấy vẫn chưa có lý do gì để nói rõ ràng về cuộc chiến chống lạm phát.

Chuyển sang hai nền kinh tế lớn nhất khu vực đồng euro, PMI của Pháp đã cải thiện phần nào nhưng vẫn duy trì dưới ngưỡng 50 một chút do tâm lý trong lĩnh vực sản xuất xấu đi. Có thể trước Thế vận hội Olympic ở Paris, tâm lý về dịch vụ đã được cải thiện. Tuy nhiên, số liệu PMI của Đức cho thấy việc tổ chức một sự kiện thể thao lớn không để lại bất kỳ tác động đáng kể nào đến nền kinh tế. Trên thực tế, chỉ số tổng hợp PMI đã giảm mạnh xuống dưới ngưỡng 50 do tâm lý cả sản xuất và dịch vụ đều trở nên tồi tệ.

Với mức tăng trưởng GDP 0,3% so với quý trước, nền kinh tế khu vực đồng euro đã có một khởi đầu năm mới đầy bất ngờ. Điều đáng ngạc nhiên hơn nữa là tăng trưởng trong quý đầu tiên được thúc đẩy bởi xuất khẩu ròng và lĩnh vực xây dựng. Tuy nhiên, dữ liệu cứng và mềm có sẵn trong quý hai cho thấy tốc độ tăng trưởng đã chậm lại – một quan sát dường như được Ngân hàng Trung ương Châu Âu chia sẻ, như Chủ tịch Christine Lagarde đã chỉ ra trong cuộc họp báo tuần trước.

Hãy nhớ rằng tuần trước ECB đã thay đổi ngôn ngữ chính thức, tuyên bố rằng rủi ro đối với triển vọng tăng trưởng khu vực đồng euro không còn cân bằng mà nghiêng về phía giảm điểm. Mặc dù sự thay đổi về ngôn ngữ này dường như chủ yếu được thúc đẩy bởi kết quả quý 2 yếu hơn dự kiến, nhưng rủi ro cũng rất cao là dự báo tăng trưởng ngắn hạn của ECB một lần nữa sẽ phải điều chỉnh giảm xuống vào tháng 9.

Trở lại tháng 6, các dự báo của nhân viên ECB cho thấy mức tăng trưởng GDP ở mức 0,4% theo quý trong quý 2 và về cơ bản kỳ vọng nó sẽ duy trì ở mức đó cho đến cuối năm 2026. Về vấn đề này, điều đáng chú ý là trong hầu hết hai năm qua, ECB thường xuyên phải trì hoãn hồ sơ phục hồi kinh tế, đánh giá quá cao về mặt cơ cấu sức mạnh và thời gian phục hồi. Cùng với dự báo vào tháng 6 năm nay, ngân hàng trung ương lần đầu tiên đưa ra hồ sơ hàng quý về sự phục hồi của khu vực đồng euro – một động thái mà nếu xét đến lợi ích của nhận thức muộn màng và xem xét những diễn biến mới nhất thì có vẻ ngày càng sớm.

Phải thừa nhận rằng nhìn chung, có nhiều yếu tố thúc đẩy tăng trưởng khu vực đồng euro hơn là chỉ PMI. Tuy nhiên, số liệu PMI ngày hôm nay không vẽ ra một bức tranh màu hồng về triển vọng tăng trưởng của khu vực và một lần nữa cho thấy sự phục hồi chậm chạp của khu vực này.