USD: Kiểm tra dữ liệu đầu tiên trong tuần

Biến động tiền tệ sẽ tăng lên hôm nay khi thị trường Hoa Kỳ mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ dài Ngày Lao động và các bản công bố dữ liệu tiếp quản. Sự kiện lớn trong ngày là chỉ số sản xuất ISM tại Hoa Kỳ. Hãy nhớ rằng chỉ số này đã ở trong vùng suy giảm (tức là dưới 50) hàng tháng kể từ tháng 10 năm 2022, ngoại trừ sự phục hồi ngắn hạn vào tháng 3 năm nay. Sự trì trệ trong lĩnh vực sản xuất đã được định giá trong một thời gian và chúng ta có thể sẽ cần thấy một con số khá yếu để kích hoạt báo động suy thoái và đẩy đồng đô la xuống thấp đáng kể. Sự đồng thuận đang hướng đến một sự cải thiện khiêm tốn vào tháng 8, từ 46,8 lên 47,5.

Một chỉ số phụ mà chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ là ISM Prices Paid, cũng đã tăng đột biến vào mùa xuân này nhưng đã giảm trong vài tháng qua. Kỳ vọng đồng thuận là giảm từ 52,9 xuống 52,0, điều này sẽ tác động đến lời kêu gọi của Fed và thị trường về giảm phát.

Các tính toán của chúng tôi về dữ liệu định vị đầu cơ tương lai của CFTC cho thấy đồng đô la đã dịch chuyển gần đến vị thế trung lập, với tổng số lệnh mua ròng so với các loại tiền tệ G10 được báo cáo (tức là G9 không bao gồm SEK và NOK) hiện chỉ chiếm 5% lãi suất mở, tính đến ngày 27 tháng 8. Đó là một sự siết chặt đáng kể từ mức 16% vào đầu tháng 7 và 24% vào đầu tháng 5. Khi kết hợp khái niệm này với giá của Fed tính đến một lần cắt giảm 50 điểm cơ bản vào cuối năm (100 điểm cơ bản trong ba cuộc họp), trường hợp đồng đô la giảm mạnh khác cần phải phù hợp với kỳ vọng khá bi quan về dữ liệu hoạt động sắp tới của Hoa Kỳ.

Chuyên gia kinh tế Hoa Kỳ của chúng tôi đang ở mức thấp hơn mức đồng thuận về bảng lương vào thứ Sáu, nhưng trước đó có thể không có đủ tin xấu để khiến đồng đô la giảm nhiều hơn nữa. DXY phẳng trong phạm vi 101,50/102,0 là mức cơ sở của chúng tôi cho đến thứ Năm.

EUR: Chính trị Đức không gây hại cho đồng euro

EUR/USD đã tìm thấy một số hỗ trợ vào hôm qua và xét đến một phần điểm yếu của nó vào cuối tháng 8 có thể là do dòng tiền vào cuối tháng, các mức hỗ trợ có thể chứng minh là vững chắc hơn vào đầu tháng 9. Nhân tiện, mức chênh lệch EUR:USD 2 năm ở mức -100bp vẫn chặt chẽ hơn khoảng 20-25bp so với cuối tháng 7 và tiếp tục đưa ra phản biện kỹ thuật đối với các cược giảm giá đối với EUR/USD.

Một số trong những cược bi quan đó liên quan đến tình hình kinh tế trì trệ ở Đức, nhưng có vẻ như các nhà đầu tư đã nhanh chóng được trấn an về tình hình chính trị sau khi tất cả các đảng phái khác của Đức tỏ ra quyết tâm giữ cho đảng cực hữu AfD tránh xa quyền lực sau chiến thắng của họ ở Thuringia. Đồng thời, liên minh cầm quyền dường như ngày càng yếu đi, và chúng ta không thể loại trừ một số thiệt hại cho đồng euro từ chính trị EU trong tương lai. Đặc biệt là khi thêm vào một mùa ngân sách EU có khả năng hỗn loạn vào mùa thu năm nay.

Hiện tại, những người như chúng tôi thấy EUR/USD giữ trên mức 1,10 sẽ vui mừng với một số hỗ trợ trước dữ liệu quan trọng của Hoa Kỳ vào cuối tuần này. Trong khu vực đồng euro, lịch dữ liệu trống ngày hôm nay và diễn giả ECB theo lịch trình duy nhất là người Đức theo chủ nghĩa diều hâu Joachim Nagel.

GBP: Không có tài xế trong nước

Lịch trình của Vương quốc Anh rất yên tĩnh trong tuần này và chúng tôi kỳ vọng đồng bảng Anh sẽ di chuyển theo động lực tâm lý rủi ro toàn cầu. Hôm nay, thành viên MPC của Ngân hàng Anh Sarah Breeden phát biểu tại một sự kiện về hợp tác giám sát, vì vậy có thể không đề cập đến chính sách tiền tệ. Bà đã đứng ở phía trung lập của quang phổ diều hâu-bồ câu và bỏ phiếu theo đa số MPC tại tất cả các cuộc họp.

EUR/GBP có lẽ đang chờ chất xúc tác cho động thái lớn tiếp theo: hoặc là phá vỡ dưới mức thấp 0,8380 trong năm hoặc quay trở lại vùng 0,85. Chúng ta thường thấy nhiều lập luận hơn về việc EUR/GBP cuối cùng sẽ tăng trở lại trong vài tháng qua, nhưng phải thừa nhận rằng dữ liệu của BoE hoặc Vương quốc Anh không đưa ra lý do mạnh mẽ nào cho việc thắt chặt đáng kể chênh lệch lãi suất EUR:GBP, nghĩa là rủi ro có thể khá cân bằng đối với cặp tiền này trong thời gian tới.

CEE: Tỷ giá hối đoái mạnh hơn mặc dù đà tăng trưởng đang suy yếu

Số liệu PMI ngày hôm qua cho thấy dấu hiệu cải thiện nhẹ về tâm lý công nghiệp trong tháng 8 ở hầu hết các quốc gia, nhưng nhìn chung vẫn thấp hơn nhiều so với ngưỡng 50 xu. Đồng thời, GDP quý 2 của Thổ Nhĩ Kỳ đã mang đến một bất ngờ tiêu cực cho thấy động lực suy yếu .

Sáng nay chứng kiến sự ra mắt của sự cố GDP quý 2 tại Hungary và sau đó trong ngày hôm nay, chúng ta sẽ thấy mức lương quý 2 tại Cộng hòa Séc, mà chúng ta thấy tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái theo giá trị thực, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường, trong khi Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) kỳ vọng là 4,6%. Đây có thể là lần đầu tiên sau một thời gian, một bản in dữ liệu sẽ thu hút sự chú ý của CNB và có thể mang lại một số biến động cho mức thị trường ổn định trong mùa hè. Cũng trong ngày hôm nay, tại Thổ Nhĩ Kỳ, chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trở lại từ 61,8% xuống 51,8% so với cùng kỳ năm ngoái, đây cũng là sự đồng thuận của thị trường, chủ yếu là do hiệu ứng cơ sở và tăng trưởng giá thực phẩm yếu hơn.

Sau kỳ nghỉ lễ của Hoa Kỳ, thị trường đã trở lại với chế độ đầy đủ và chúng tôi duy trì xu hướng của mình từ hôm qua đối với CEE FX. PLN đã chứng kiến mức tăng lớn nhất trong khu vực sau khi tiếp tục định giá lại trong không gian lãi suất trước cuộc họp của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan vào thứ Tư. Chúng tôi nghĩ rằng sẽ còn nhiều điều hơn nữa ở đây cộng với EUR/USD cho thấy một số sự đảo ngược hạn chế tác động tiêu cực từ những ngày trước. Do đó, chúng tôi tiếp tục lạc quan về PLN nhưng cũng lạc quan về CZK hướng xuống dưới 25,00 EUR/CZK.