Đồng đô la Mỹ đã chứng kiến sự hồi sinh đáng kể sau khi công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp (NFP) mạnh hơn dự kiến cho tháng 9. Báo cáo việc làm mới nhất này đã đẩy chỉ số đô la lên 102,50, phản ánh sự phục hồi đáng kể từ mức thấp nhất trong năm là 100,16. Sức mạnh mới này không chỉ làm thay đổi tâm lý thị trường mà còn định hình lại quỹ đạo dự kiến của các động thái chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Những người tham gia thị trường hiện đang tính đến tốc độ cắt giảm lãi suất được cân nhắc kỹ lưỡng hơn, với dự báo chỉ ra mức cắt giảm nhỏ hơn 25 điểm cơ bản (bps) tại các cuộc họp sắp tới của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào năm 2024, thay vì mức cắt giảm 50 bps như dự kiến trước đó.

Báo cáo NFP tháng 9 cho thấy sự tăng trưởng việc làm mạnh mẽ, với nền kinh tế Hoa Kỳ tăng thêm 254.000 việc làm, mức tăng hàng tháng cao nhất kể từ tháng 3. Sức mạnh này trong thị trường lao động đã củng cố niềm tin rằng nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn tương đối kiên cường, bất chấp những dấu hiệu rộng hơn về sự chậm lại trong việc tăng việc làm. Việc điều chỉnh tăng dữ liệu của những tháng trước – tổng cộng thêm +72.000 việc làm – càng củng cố thêm cho câu chuyện rằng thị trường lao động có thể không suy yếu nhanh như lo ngại. Do đó, Fed hiện dự kiến sẽ áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn trong những tháng tới, lựa chọn điều chỉnh lãi suất nhỏ hơn trừ khi có sự suy thoái đáng kể về điều kiện lao động.

Đợt tăng giá gần đây của đồng đô la đã được hỗ trợ thêm bởi các tín hiệu ôn hòa từ các nền kinh tế lớn khác, điều này đã làm dấy lên đồn đoán về việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn bên ngoài Hoa Kỳ. Tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu, sự kết hợp giữa dữ liệu lạm phát yếu hơn và bình luận ôn hòa từ các quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã khiến các nhà phân tích dự đoán rằng ECB có thể cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp chính sách tiếp theo. Điều này sẽ thể hiện sự thay đổi đáng kể so với lập trường trước đó của ECB, phản ánh mối lo ngại về tình trạng trì trệ kinh tế dai dẳng và áp lực lạm phát giảm.

Tương tự như vậy, Ngân hàng Anh (BoE) thấy mình đang ở ngã ba đường. Mặc dù áp lực ngày càng tăng để thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, nhưng vẫn tồn tại sự chia rẽ nội bộ. Trong khi Thống đốc Andrew Bailey đã ám chỉ đến một sự thay đổi tiềm năng hướng tới các chính sách thích ứng hơn, các thành viên chủ chốt khác của Ủy ban Chính sách Tiền tệ vẫn còn do dự, viện dẫn những rủi ro lạm phát dai dẳng. Cuộc tranh luận nội bộ này nhấn mạnh sự phức tạp trong triển vọng chính sách của BoE, có khả năng sẽ được định hình bởi dữ liệu về lạm phát và tăng trưởng trong những tháng tới.

Tại khu vực Châu Á – Thái Bình Dương, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đang chuẩn bị có lập trường quyết liệt hơn. Kỳ vọng của thị trường đang hướng đến mức cắt giảm lãi suất đáng kể 50 điểm cơ bản trong thông báo chính sách tiếp theo, dựa trên mức cắt giảm 25 điểm cơ bản được thực hiện vào tháng 8. Cách tiếp cận chủ động của RBNZ đối với việc nới lỏng phản ánh mối lo ngại về sự suy thoái kinh tế sâu sắc hơn và báo hiệu cam kết phục hồi nhu cầu trong nước.

Sự phục hồi của đồng đô la trong bối cảnh chính sách toàn cầu phân kỳ

Các định hướng chính sách tương phản giữa các nền kinh tế lớn đã khuếch đại thêm sức mạnh của đồng đô la Mỹ. Khi Fed thực hiện một con đường thận trọng hơn, sự ôn hòa tương đối của ECB, BoE và RBNZ có khả năng hỗ trợ đồng đô la trong thời gian tới. Trong khi lập trường của Fed vẫn phụ thuộc vào dữ liệu, báo cáo NFP mới nhất cho thấy bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong tương lai sẽ diễn ra dần dần và phụ thuộc vào sự ổn định liên tục của thị trường lao động. Điều này có thể tạo tiền đề cho sức mạnh bền vững của đồng đô la, đặc biệt là nếu các ngân hàng trung ương khác tiếp tục phát đi tín hiệu nới lỏng mạnh mẽ hơn.

Về bản chất, bối cảnh tiền tệ toàn cầu hiện đang được đánh dấu bằng các điều kiện kinh tế khác biệt, với cách tiếp cận ôn hòa của Fed hoàn toàn trái ngược với các chính sách ôn hòa hơn của các đồng nghiệp. Khả năng phục hồi của thị trường lao động Hoa Kỳ, cùng với cách tiếp cận dựa trên dữ liệu của Fed, có thể giúp đồng đô la duy trì đà tăng, trong khi các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ các báo cáo việc làm và lạm phát sắp tới để đánh giá khả năng thay đổi chính sách tiếp theo.