Có một số tin tốt về lạm phát

Ở mức 2,1% YoY, tỷ lệ lạm phát tiêu đề tháng 10 thấp hơn một chút so với dự kiến và không thay đổi trong tháng thứ hai. Con số này nằm trong mục tiêu lạm phát của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) (2-3%) mặc dù thị trường không mấy phấn khích và AUD hoặc lợi suất trái phiếu không phản ứng nhiều với các số liệu này.

Vấn đề chính là những con số lạm phát này bị bóp méo rất nhiều bởi các biện pháp chính sách của chính phủ, do đó tỷ lệ lạm phát cơ bản có thể cao hơn mức này và có khả năng sẽ tăng lên trong những tháng tới.

Có hai yếu tố quan trọng ở đây:

Nhưng cũng có một số tin xấu

Thứ nhất: trợ cấp điện chi phí sinh hoạt tiếp tục có tác động lớn đến tỷ lệ lạm phát chung. Kể từ khi những khoản trợ cấp này bắt đầu phát huy tác dụng, chúng đã góp phần làm giảm 1,3pp vào tỷ lệ lạm phát chung, nếu không thì sẽ ở mức khoảng 3,4% theo năm. Tuy nhiên, chúng tôi cảm thấy rằng tác động tối đa của những khoản trợ cấp này hiện đang được cảm nhận và trong những tháng tới, ảnh hưởng của chúng sẽ giảm dần về mức gần bằng không hoặc thậm chí chuyển sang mức tích cực, chống lại bất kỳ xu hướng tiềm ẩn nào khiến lạm phát giảm – trong mọi trường hợp, điều này không quá rõ ràng.

Thứ hai: Cũng có khả năng có một số lực cản đối với lạm phát từ thành phần cho thuê nhà ở, thông qua chính sách Hỗ trợ tiền thuê nhà của Khối thịnh vượng chung thời Covid. Chỉ số CPI về tiền thuê nhà cho thấy tỷ lệ lạm phát hàng năm giảm nhẹ và gần đây không tăng nhiều theo tháng, mặc dù tỷ lệ lạm phát vẫn đang ở mức cao 6% YoY. Tác động biên đối với lạm phát hiện nay có lẽ chỉ khá hạn chế. Sẽ rất thú vị khi xem điều này diễn ra theo hướng nào trong vài tháng tới.

Thứ ba: Sau khi giảm mạnh trong ba tháng qua, thành phần nhiên liệu động cơ của ngành vận tải cũng đã ổn định vào tháng 10 và trong những tháng tới, chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ ít ảnh hưởng đến lạm phát hơn – tùy thuộc vào một số tác động địa chính trị khó dự đoán.

Tất cả những yếu tố này đều rõ ràng khi bạn nhìn vào tỷ lệ lạm phát trung bình đã cắt giảm trong tháng 10. Ở đây, thay vì giảm, tỷ lệ lạm phát đã tăng từ 3,2% lên 3,5%. Và đây là biện pháp cốt lõi mà RBA có thể tập trung vào nhiều hơn là tỷ lệ tiêu đề.

Các biện pháp cốt lõi của lạm phát (YoY%)

Một số thành phần hiện đã trôi trở lại trong mục tiêu

Nhìn vào các thành phần khác của lạm phát, nhiều thành phần vẫn cao hơn nhiều so với mức phù hợp với mục tiêu lạm phát của RBA, mặc dù đồ nội thất, quần áo và truyền thông có vẻ khả quan hơn. Đây cũng là một sự cải thiện so với một năm trước khi hầu như không có thành phần nào rơi vào phạm vi mục tiêu của RBA.

Lạm phát CPI của Úc theo thành phần (YoY%)

RBA có thể mất thời gian để điều chỉnh lãi suất

Kết quả của tất cả những điều này là RBA không cần phải vội vàng làm bất cứ điều gì với lãi suất trong thời gian tới. Dự báo cắt giảm lãi suất trong quý 1 năm 2025 của chúng tôi vẫn là quan điểm “sớm nhất” và chắc chắn có khả năng điều này sẽ bị đẩy lùi, trong khi khả năng cắt giảm trong ngắn hạn dường như rất nhỏ.