Lưu trữ cho từ khóa: Những thay đổi về cấu trúc sẽ đòi hỏi các nhà đầu tư phải xem xét lại cách tiếp cận của họ đối với Trung Quốc

Snb sẽ cắt giảm một lần nữa, Rba sẽ giữ nguyên, lạm phát PCE cũng sẽ tăng

Tháng chín 23, 2024 tumatiensinh Để lại phản hồi

SNB sẽ tiếp tục cắt giảm khi đồng franc mạnh lên

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ là ngân hàng trung ương lớn cuối cùng công bố quyết định chính sách của mình vào tháng 9. Giống như Fed, có một mức độ không chắc chắn đáng kể xung quanh quy mô cắt giảm.

Các nhà đầu tư đã định giá khoảng 60% khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, với tỷ lệ cược còn lại là động thái giảm 50 điểm cơ bản. Kỳ vọng về một đợt cắt giảm lớn hơn đã tăng lên kể từ đầu tháng 8 khi đồng franc Thụy Sĩ tăng vọt so với đồng đô la Mỹ và đồng euro.

Người đứng đầu SNB Thomas Jordan, người sẽ chủ trì cuộc họp cuối cùng của mình vào thứ năm trước khi từ chức vào cuối tháng, đã lên tiếng bày tỏ sự không hài lòng của mình về sức mạnh của đồng franc trong bối cảnh các nhà xuất khẩu Thụy Sĩ kêu gọi ngân hàng trung ương hành động nhiều hơn để ngăn chặn sự tăng giá của đồng tiền này.

Đồng franc bắt đầu năm mới với đà giảm sau khi đạt mức cao nhất trong chín năm so với đồng đô la và đồng euro vào tháng 12, nhưng đã quay trở lại xu hướng tăng giá vào tháng 5, xóa bỏ mức lỗ.

Điều này đã giúp đẩy lạm phát xuống thấp hơn ở Thụy Sĩ; CPI tiêu đề giảm xuống 1,1% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 8. Tuy nhiên, dưới mui xe, bức tranh lạm phát không quá ảm đạm vì CPI dịch vụ đã dần tăng cao trong năm nay. Hơn nữa, dữ liệu GDP không chỉ ra tình hình đặc biệt tồi tệ đối với các nhà sản xuất.

Do đó, bất chấp những lời phàn nàn về đồng franc mạnh hơn, lý do cắt giảm 50 điểm cơ bản không mấy thuyết phục. Bên cạnh đó, SNB đã hạ chi phí vay hai lần trong năm nay với tổng cộng 50 điểm cơ bản và việc lựa chọn cắt giảm gấp đôi sẽ làm cạn kiệt kho vũ khí của ngân hàng này vì lãi suất chính sách hiện chỉ ở mức 1,25%.

Tuy nhiên, mức giảm 50 điểm cơ bản vào thứ năm vẫn sẽ gửi đi một tín hiệu rõ ràng tới các nhà giao dịch, có khả năng gây ra đợt bán tháo đồng franc và mang lại sự phục hồi cho ngành xuất khẩu, ít nhất là trong ngắn hạn.

Không cắt giảm lãi suất ở Úc

Trước cuộc họp của SNB, đến lượt Ngân hàng Dự trữ Úc công bố quyết định của mình vào thứ Ba. Mặc dù lạm phát ở Úc đã bắt đầu giảm trở lại, giúp RBA giảm áp lực tăng lãi suất thêm nữa, nhưng việc cắt giảm có vẻ còn lâu mới thực hiện được.

CPI hàng tháng cho tháng 8 sẽ được công bố vào thứ Tư nên các nhà hoạch định chính sách có thể không nhất thiết phải có quyền truy cập vào dữ liệu mới nhất. Nhưng ngay cả khi CPI giảm thêm, đã giảm xuống còn 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7, RBA cũng không muốn thảo luận về việc cắt giảm lãi suất ngay lúc này.

Tuy nhiên, có khả năng các nhà hoạch định chính sách sẽ tỏ ra ít lo ngại hơn về rủi ro lạm phát tăng và sự thay đổi trong giọng điệu có thể gây áp lực lên đồng đô la Úc. Tuy nhiên, một sự thay đổi chính sách lớn không có khả năng xảy ra trước cuộc họp vào tháng 11 khi các dự báo kinh tế sẽ được cập nhật. Ngay cả khi đó, thị trường vẫn đang đi trước chính mình và đã định giá khoảng 70% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, do đó, khả năng giảm giá thêm nữa đối với đồng đô la Úc có thể bị hạn chế.

Đồng đô la chuyển sang PCE cốt lõi để được hỗ trợ

Fed có thể đã khiến thị trường ngạc nhiên khi cắt giảm lãi suất lớn hơn dự kiến 50 điểm cơ bản tại cuộc họp vào tháng 9, nhưng điều quan trọng cần nhấn mạnh là các nhà hoạch định chính sách vẫn chưa tuyên bố chiến thắng trước lạm phát. Và trong khi quyết định bắt đầu chu kỳ nới lỏng với mức tăng lớn hơn có thể được hiểu là một động thái ôn hòa, các quan chức Fed không dự đoán sẽ có thêm các đợt cắt giảm lớn nữa và khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản cao hơn nếu tin vào biểu đồ chấm mới nhất.

Điều này dường như đã đặt một ngưỡng tạm thời bên dưới đồng đô la Mỹ, vì đợt bán tháo mạnh vào mùa hè trước quyết định vào tháng 9 có thể tạm dừng. Mặt khác, các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm những manh mối mới về lạm phát có khả năng củng cố kỳ vọng ôn hòa.

Các biện pháp PCE về lạm phát sẽ được công bố vào thứ Sáu, cùng với các số liệu về thu nhập cá nhân và tiêu dùng. Vào tháng 7, PCE tiêu đề không đổi ở mức 2,5% trong khi PCE cốt lõi giữ nguyên ở mức 2,6%. Cả hai đều có vẻ đang đi ngang trên mục tiêu 2% của Fed. Tuy nhiên, khi xem xét các số liệu hàng năm trong 6 tháng, đã có một sự sụt giảm mạnh vào tháng 7, cho thấy các thước đo PCE sẽ tiếp tục giảm trong những tháng tới. Điều này thậm chí có thể là một yếu tố trong quyết định hạ lãi suất 50 bps thay vì 25 bps của Fed.

Hỗ trợ thêm cho hành động của Fed là sự điều tiết trong chi tiêu của người tiêu dùng. Chi tiêu cá nhân dự kiến sẽ tăng 0,3% so với tháng 8 sau khi tăng 0,5% so với tháng 7. Thu nhập cá nhân dự kiến sẽ tăng 0,4% so với tháng trước.

Trước dữ liệu của Thứ Sáu, PMI SP Global flash cho tháng 9 sẽ bắt đầu vào Thứ Hai. Mặc dù Chủ tịch Powell đã nói với các phóng viên trong cuộc họp báo sau cuộc họp rằng ông không thấy bất kỳ rủi ro gia tăng nào về suy thoái, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy PMI chậm lại đều có thể gây bất lợi cho đồng đô la.

Vào thứ Ba, chỉ số niềm tin của người tiêu dùng trong tháng 9 có thể thu hút một số sự chú ý và các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi một loạt các chỉ số nhà ở bao gồm doanh số bán nhà mới vào thứ Tư. Cũng quan trọng không kém là các đơn đặt hàng hàng hóa bền mới nhất và ước tính GDP cuối cùng cho quý 2 vào thứ Năm.

Chỉ số PMI của khu vực đồng euro được chú ý sau khi ECB cắt giảm

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã hạ lãi suất lần thứ hai vào tháng 9 nhưng không tiết lộ nhiều về tốc độ nới lỏng trong tương lai. Sau một đợt phục hồi nhỏ vào mùa xuân, nền kinh tế Khu vực đồng tiền chung châu Âu dường như lại mất đà. Nguồn gốc lớn nhất của sự yếu kém đến từ nền kinh tế lớn nhất của khối – Đức – nhưng tăng trưởng ở phần còn lại của khu vực đồng euro không đến nỗi thiếu sức sống.

Tin tốt là lạm phát gần như được kiểm soát và do đó ECB có thể phản ứng tương ứng với sự suy giảm hơn nữa trong triển vọng tăng trưởng. Vào tháng 8, PMI tổng hợp tăng nhẹ, chủ yếu nhờ vào sự phục hồi của dịch vụ, nhưng PMI sản xuất vẫn ở trong vùng suy giảm.

Miễn là ngành dịch vụ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế nói chung, ECB có thể sẽ duy trì lập trường thận trọng cho đến khi có thể tự tin hơn rằng lạm phát đã được kiểm soát hoàn toàn. Do đó, đồng euro có thể không phản ứng nhiều với dữ liệu của Thứ Hai trừ khi có một bất ngờ tiêu cực lớn.

Nhiều cuộc khảo sát kinh doanh khác sẽ được tiến hành vào thứ Ba dưới hình thức chỉ số môi trường kinh doanh ifo của Đức.

Liệu PMI của Anh có tiếp tục vượt trội không?

PMI flash cũng sẽ là điểm nhấn chính ở Vương quốc Anh. Ngân hàng Anh đã học theo ECB khi không cam kết trước về một lộ trình nới lỏng cụ thể, mặc dù khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 11 là rất cao sau khi các nhà hoạch định chính sách giữ nguyên vào tháng 9.

Cả ba chỉ số PMI của Vương quốc Anh đều tăng trong tháng thứ hai liên tiếp vào tháng 8, nhấn mạnh bức tranh kinh tế tươi sáng hơn trong năm 2024. Sự cải thiện hơn nữa vào tháng 9 có thể sẽ làm giảm bớt tính cấp thiết của việc BoE phải chuyển sang tốc độ cắt giảm lãi suất nhanh hơn, qua đó thúc đẩy đồng bảng Anh.

Dữ liệu của Nhật Bản có thể rất quan trọng đối với những người đầu cơ đồng yên

Cuối cùng tại Nhật Bản, chỉ số PMI sơ bộ sẽ là nội dung được quan tâm đầu tiên vào thứ Ba trước khi số liệu CPI của khu vực Tokyo được các nhà đầu tư chú ý vào thứ Sáu.

Thị trường vẫn chưa quyết định liệu Ngân hàng Nhật Bản có tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay hay không, trong bối cảnh nền kinh tế không đồng đều và có dấu hiệu cho thấy áp lực lạm phát không còn quá rõ rệt nữa.

Tuy nhiên, nếu PMI cho thấy nền kinh tế đang duy trì đà phục hồi đã diễn ra trong quý 2 và CPI của Tokyo tiếp tục tăng, đồng yên có thể tiếp tục xu hướng tăng, vốn đã dừng lại sau khi đồng đô la bất ngờ phục hồi sau cuộc họp của Fed.

==============================

💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Forex

Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed bắt đầu bằng một tiếng nổ

Tháng chín 22, 2024 tumatiensinh Để lại phản hồi

Nhanh bây giờ, nhưng không nhanh như vậy trong tương lai

Tôi đã ở phe của Michelle Bowman, người duy nhất bỏ phiếu bất đồng quan điểm vào đêm qua ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 bps, nhưng Powell đã thuyết phục được các thành viên bỏ phiếu còn lại của FOMC cắt giảm 50 bps. Như tuyên bố của FOMC giải thích, Fed không lo lắng về nền kinh tế, nhưng lần đầu tiên sau nhiều năm, Fed thấy sự cân bằng giữa thị trường lao động và lạm phát, và với rủi ro lạm phát đang giảm theo Fed, Fed đã giảm 50 bps để hỗ trợ thị trường lao động nhằm đảm bảo việc làm đầy đủ.

Biểu đồ chấm được cập nhật (xem bên dưới) cho thấy Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất thêm 50 bps vào cuối năm trong hai cuộc họp vào tháng 11 và tháng 12. Biểu đồ chấm cũng cho thấy Fed kỳ vọng lãi suất chính sách sẽ giảm xuống khoảng 2,75-3% vào năm 2026 và sau đó gần hơn với 2,75% trong thời gian dài hơn. Dự báo của Fed rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng cũng là một yếu tố góp phần vào việc cắt giảm 50 bps.

Trong cuộc họp báo sau đó, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nói rõ rằng Fed không có ý định tiến hành nhanh như vậy trong tất cả các cuộc họp mà thay vào đó là chậm hơn. Ông đã làm mọi cách có thể để xoay chuyển động thái cắt giảm 50 điểm cơ bản thành một động thái ôn hòa và nói rằng ông không nghĩ Fed đang tụt hậu. Ông cũng nói tích cực về nền kinh tế nói chung. Nhưng như mọi người đều biết, các dự báo kinh tế thối rữa nhanh hơn cả một quả táo trong ánh nắng mặt trời vì dữ liệu đầu vào có thể nhanh chóng khiến các dự đoán gần đây trở nên sai lệch. Trong mọi trường hợp, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed đã bắt đầu và các điểm dữ liệu kinh tế đang phát triển của Hoa Kỳ sẽ quyết định tốc độ giảm của lãi suất quỹ Fed.

The Fed Rate Cut Cycle Starts with A Bang_1

Lịch sử cho chúng ta biết gì về chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed?

Nhiều nhà bình luận thị trường đang mô tả chu kỳ cắt giảm lãi suất là điều gì đó không tốt cho nền kinh tế và thị trường. Đúng là chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2000 và 2007 đều dẫn đến suy thoái và bán tháo cổ phiếu. Nhưng liệu đó có thực sự là chuẩn mực?

Đã có khoảng 20 chu kỳ cắt giảm lãi suất hoàn chỉnh của Fed kể từ năm 1957 và trong số đó chỉ có ba chu kỳ kết thúc với lợi nhuận cổ phiếu âm trong 24 tháng sau khi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Các chu kỳ cắt giảm lãi suất âm đó là năm 1973, 2000 và 2007. Nói cách khác, các nhà đầu tư nên cẩn thận khi coi trọng quá mức các chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2000 và 2007 như một hướng dẫn cho những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Đường trung bình cho thấy thị trường cổ phiếu mang lại lợi nhuận gần 28% sau khi chu kỳ cắt giảm lãi suất bắt đầu. Lợi nhuận đó cao hơn lợi nhuận trung bình 24 tháng của cổ phiếu Hoa Kỳ.

Thay vì cố gắng tính toán thời điểm suy thoái và tìm hiểu xem chu kỳ cắt giảm lãi suất này có nghĩa là sự diệt vong và u ám hay không, điều quan trọng hơn nhiều là xem xét danh mục đầu tư và suy nghĩ xem liệu nó có đúng mức phơi nhiễm trong môi trường lãi suất chính sách đang giảm hay không. Nhiều nhà đầu tư bán lẻ đang tập trung vào công nghệ, nhưng các lĩnh vực như hàng tiêu dùng tùy ý, tiện ích, dịch vụ truyền thông và năng lượng có thể mang lại lợi nhuận tốt hơn trong môi trường lãi suất đang giảm.

The Fed Rate Cut Cycle Starts with A Bang_2

Phản ứng của thị trường chứng khoán tiếp theo là quan trọng

Phản ứng ban đầu đối với việc cắt giảm lãi suất của Fed là tích cực và sau đó chuyển sang tiêu cực khi cổ phiếu Hoa Kỳ giảm. Kể từ đó, hợp đồng tương lai đã đảo chiều với cổ phiếu công nghệ tăng 1,8% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa.

Nếu chúng ta xem xét phản ứng của thị trường trên khắp các lĩnh vực và các yếu tố vốn chủ sở hữu thì đó là một phản ứng kỳ lạ. Dịch vụ năng lượng và truyền thông là hai lĩnh vực hoạt động tốt nhất trong khi tiện ích và công nghệ thông tin (CNTT) là hai lĩnh vực hoạt động kém nhất. Tiện ích và CNTT là hai nhóm có thời hạn rất dài (có nghĩa là chúng sẽ phản ứng tích cực nhất với lãi suất thấp hơn) của thị trường vốn chủ sở hữu, nhưng chúng lại phản ứng tiêu cực. Trên khắp các yếu tố vốn chủ sở hữu (động lực, chất lượng, v.v.), có rất ít sự phân tán cho thấy những người tham gia thị trường đã nhầm lẫn về cách giải thích quyết định của Fed. The Fed Rate Cut Cycle Starts with A Bang_3

The Fed Rate Cut Cycle Starts with A Bang_3

==============================

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Forex

Sự tê liệt năng suất của Vương quốc Anh

Tháng chín 22, 2024 tumatiensinh Để lại phản hồi

Tại sao năng suất lại quan trọng đến vậy?

Trong hơn một thập kỷ, Vương quốc Anh đã phải vật lộn với một vấn đề dai dẳng – năng suất tăng thấp. Mặc dù năng suất đóng vai trò quan trọng như một động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và mức sống, nhưng sản lượng mỗi giờ làm việc của Vương quốc Anh về cơ bản vẫn không thay đổi kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09. Hiệu suất năng suất kém này cần được hiểu và chứng minh rõ ràng, đồng thời cũng đòi hỏi các biện pháp chính sách táo bạo để thoát khỏi vòng luẩn quẩn của tăng trưởng GDP thấp, năng suất trì trệ và thiếu đầu tư công và doanh nghiệp cũng như tăng trưởng tiền lương thực tế yếu và sự không phù hợp đáng kể về kỹ năng.

Theo bản tóm tắt gần đây của NIESR, năng suất của Vương quốc Anh đã tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm chỉ 0,5 phần trăm kể từ cuộc Tổng tuyển cử năm 2019. Xu hướng năng suất thấp này hiện đã kéo dài hơn một thập kỷ, thể hiện sự thay đổi đáng kể so với tốc độ tăng trưởng hàng năm 2-3 phần trăm được thấy trong những thập kỷ trước. Chi phí của tình trạng tê liệt năng suất này là rất lớn. Theo ước tính của NIESR, nếu năng suất tăng trưởng ở mức 2 phần trăm mỗi năm kể từ năm 2008, phù hợp với hiệu suất lịch sử của nó, thì sản lượng trên mỗi công nhân hiện nay sẽ cao hơn trung bình 5.000 bảng Anh.

Có một số nguyên nhân gây ra các vấn đề về năng suất của Vương quốc Anh, nhưng cốt lõi của chúng là sự thất bại lâu dài của việc hoạch định chính sách và đầu tư công và tư không đầy đủ. Về mặt thể chế và chính sách , việc hoạch định chính sách ngắn hạn, quá tập trung, các sở ban ngành của chính phủ bị cô lập và việc cắt xén và thay đổi liên tục các chiến lược đã làm suy yếu các chính sách mạch lạc để thúc đẩy tăng trưởng năng suất. Điều này đã trở nên trầm trọng hơn do sở thích ưu tiên tiêu dùng hơn đầu tư dài hạn. Ví dụ, đầu tư của khu vực công đã giảm theo tỷ lệ GDP trong nhiều thập kỷ, trong khi đầu tư của doanh nghiệp kể từ năm 2008 chỉ đạt trung bình 9 phần trăm GDP, so với 12-14 phần trăm trong những năm 1960-1980.

Vai trò của đầu tư, đặc biệt là đầu tư vào kỹ năng và đào tạo, thì sao?

Sự thiếu hụt đầu tư này cũng mở rộng sang kỹ năng và đào tạo, với các công ty mắc kẹt trong một vòng luẩn quẩn của kỹ năng thấp, tiền lương thấp và năng suất thấp. Trong khi bức tranh toàn quốc ảm đạm, bất bình đẳng khu vực nghiêm trọng cũng làm trầm trọng thêm vấn đề. Năng suất của London cao hơn 30 phần trăm so với mức trung bình của Vương quốc Anh, trong khi phần lớn miền bắc nước Anh, xứ Wales và Bắc Ireland tụt hậu 15-20 phần trăm. Nếu các thành phố hạng hai như Manchester, Birmingham và Glasgow tăng trưởng với tốc độ của London từ năm 1992-2015, sản lượng của Vương quốc Anh có thể tăng khoảng 120 tỷ bảng Anh trong giai đoạn đó. Tăng năng suất quốc gia và thu hẹp sự chênh lệch giữa các khu vực có hiệu suất cao và thấp là một trong những thách thức lớn nhất của đất nước.

Khôi phục hiệu suất năng suất của Vương quốc Anh phải là ưu tiên kinh tế hàng đầu đối với chính phủ mới. Như NIESR nhấn mạnh, nỗ lực này sẽ đòi hỏi các cải cách về phía cung và những thay đổi về thể chế được thiết kế để khuyến khích đầu tư, cải thiện đào tạo nghề và giải quyết tình trạng mất cân bằng khu vực. Một đề xuất là thành lập một cơ quan theo luật định mới chuyên về năng suất và chiến lược công nghiệp, để đưa ra định hướng và sự ổn định có thể giúp phối hợp các chính sách trên toàn chính phủ và trong khu vực tư nhân. NIESR tiếp tục lập luận để tăng đầu tư công lên 4% GDP mỗi năm, bổ sung thêm các ưu đãi cho đầu tư kinh doanh. Ngoài ra, việc thành lập Ngân hàng Phát triển Quốc gia có thể chuyển tiền vào các lĩnh vực chính như nhà ở, cơ sở hạ tầng, kỹ năng và nghiên cứu và phát triển (RD). Hơn nữa, cần có sự phối hợp chặt chẽ hơn giữa chính quyền trung ương, phân cấp và địa phương đối với các chính sách liên quan đến năng suất.

Sự không phù hợp về kỹ năng liên quan như thế nào đến hiệu suất năng suất kém của Vương quốc Anh?

Về mặt không phù hợp kỹ năng, một phần đáng kể trong vấn đề năng suất của Vương quốc Anh là do sự phân bổ không đồng đều về kỹ năng và giáo dục theo khu vực, với nhiều lao động tài năng hơn tập trung ở các khu vực có năng suất cao như London trong khi những người khác lại rời khỏi các khu vực kém hiệu quả. Cải thiện giáo dục, đào tạo lại người lao động và phát triển các cụm khu vực của các ngành công nghiệp có kỹ năng cao sẽ rất quan trọng để nâng cao năng suất trên khắp Vương quốc Anh. Ví dụ, các sáng kiến như cung cấp đào tạo kỹ thuật và các chương trình nâng cao kỹ năng có mục tiêu cho người lớn, đặc biệt là trong các lĩnh vực dễ bị tự động hóa và các lĩnh vực có nhu cầu cao, chẳng hạn như kỹ năng xanh, có thể giúp giải quyết tình trạng thiếu hụt kỹ năng tại địa phương.

Ngoài ra, việc tăng cường các chương trình học nghề, cải thiện lộ trình nghề nghiệp và thúc đẩy phát triển nhân viên là những bước thiết yếu để thu hẹp khoảng cách kỹ năng. Tạo ra lực lượng lao động lành nghề và linh hoạt, nuôi dưỡng văn hóa học tập suốt đời là rất quan trọng để thúc đẩy đổi mới, tăng năng suất và thúc đẩy nền kinh tế cạnh tranh và công bằng hơn.

Năng suất là yếu tố cốt lõi đối với sự thịnh vượng và mức sống trong tương lai của quốc gia. Khả năng (không) thoát khỏi câu đố về năng suất thấp của Vương quốc Anh sẽ định hình quỹ đạo kinh tế của nước này trong nhiều thập kỷ tới. Nếu không có hành động thích hợp để cải cách các thể chế và hoạch định chính sách, thúc đẩy đầu tư và gỡ bỏ các hạn chế đối với tăng trưởng, nền kinh tế Vương quốc Anh sẽ phải đối mặt với tương lai tê liệt và trì trệ. Một chương trình nghị sự năng suất mới đầy tham vọng là vô cùng cần thiết để giải phóng tiềm năng của đất nước. Các nhà lãnh đạo Anh có quyền thay đổi quỹ đạo này thông qua các chính sách – sự thịnh vượng và mức sống của các thế hệ tương lai phụ thuộc vào nó.

==============================

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Forex

Tại sao hướng đi tiếp theo của lợi suất trái phiếu Bund lại tăng

Tháng chín 22, 2024 tumatiensinh Để lại phản hồi

Xu hướng tăng trưởng danh nghĩa neo lợi suất trái phiếu Bund 10 năm vào phạm vi 2-3%

Để bắt đầu, chúng tôi so sánh lợi suất trái phiếu Bund với xu hướng tăng trưởng danh nghĩa, vốn theo lịch sử cung cấp một điểm neo thô nhưng chắc chắn cho lãi suất. Kể từ khi đồng euro ra đời, lợi suất trái phiếu Bund đã bám sát theo con đường trơn tru của tăng trưởng danh nghĩa. Chỉ kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và cuộc khủng hoảng nợ euro sau đó thì mối quan hệ này mới bị phá vỡ.

Ngay cả trong phần lớn thời kỳ hậu GFC, trung bình động của GDP danh nghĩa vẫn nằm trong khoảng từ 2% đến 3% và theo quan điểm của chúng tôi, đây là phạm vi hợp lý đối với lãi suất dài hạn. Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và GDP danh nghĩa trong giai đoạn này có thể được giải thích bằng những tình huống bất thường gây ra cú sốc cầu kéo dài. Đầu tiên là cuộc khủng hoảng ngân hàng và sau đó là cuộc khủng hoảng nợ công, trong khi chính sách thắt lưng buộc bụng là nguyên tắc chỉ đạo các chính phủ toàn cầu.

Xu hướng tăng trưởng cho thấy 2-3% là phạm vi hợp lý cho lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm

Hỗ trợ tài chính rộng rãi hơn làm giảm rủi ro giảm lãi suất

Các chính phủ đã học được từ những sai lầm trong quá khứ và sự ủng hộ chính trị cho hỗ trợ tài chính trong thời kỳ suy thoái kinh tế dường như rộng rãi hơn nhiều kể từ đó. Trong khi các đảng cánh hữu theo truyền thống phản đối mạnh mẽ việc thâm hụt, Covid-19 cho thấy rằng sự sẵn sàng của chính sách tài khóa phản chu kỳ hiện mạnh mẽ hơn nhiều. Và gần đây hơn, lời kêu gọi đầu tư nhiều hơn của Draghi phù hợp với phong trào này.

Trên thực tế, điều này có thể có những tác động quan trọng đến thị trường lãi suất, vì chính sách tiền tệ sẽ không còn là công cụ chính được sử dụng để giải quyết các cú sốc về cầu. Sau cuộc khủng hoảng đồng euro, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã bị đẩy về phía lãi suất âm và các công cụ phi truyền thống khác vì các biện pháp thắt lưng buộc bụng về tài chính đang kìm hãm cầu. Việc sẵn sàng hỗ trợ tài chính nhiều hơn sẽ làm tăng phân phối xác suất của lãi suất chính sách trong tương lai và cũng có nghĩa là lạm phát trong tương lai sẽ cao hơn, trung bình.

Như vậy, chúng ta thấy rủi ro lạm phát tăng cao hơn trong tương lai, nhưng thị trường dường như không định giá mức phí bảo hiểm rủi ro cho điều này. Lạm phát trung bình kể từ năm 2004 là khoảng 2,1% ở khu vực đồng euro, phù hợp chính xác với hoán đổi lạm phát kỳ hạn 5Y5Y hiện tại.

Hỗ trợ tài chính rộng rãi hơn làm giảm rủi ro giảm lãi suất

Ngoài ra, trong khi các cú sốc cầu có thể được giải quyết bằng chính sách tiền tệ, thì các cú sốc cung vẫn là một thách thức. Lạm phát tăng đột biến do các vấn đề về chuỗi cung ứng hoặc chiến tranh ở Ukraine là hai ví dụ gần đây. Nếu có bất kỳ điều gì, các cú sốc cung lạm phát như vậy có thể trở nên phổ biến hơn trong bối cảnh dân số già hóa và phi toàn cầu hóa. Dân số già hóa hạn chế nguồn cung lao động và phi toàn cầu hóa khiến việc chuyển dịch sản xuất qua biên giới trở nên khó khăn hơn.

Trái phiếu là danh mục đầu tư phòng ngừa rủi ro kém trước những cú sốc cung thường xuyên hơn

Dữ liệu khảo sát từ khu vực đồng euro cũng cho thấy nguồn cung lao động ngày càng hạn chế hoạt động kinh doanh, khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc cung. Các cú sốc cung thường xuyên hơn không chỉ làm tăng lợi suất trái phiếu thông qua rủi ro lạm phát mà còn đẩy lợi suất lên theo cấu trúc thông qua phí bảo hiểm rủi ro kỳ hạn.

Các cú sốc cung được đặc trưng bởi tăng trưởng thấp và lạm phát cao, tác động tiêu cực đến cả cổ phiếu và trái phiếu. Do đó, trái phiếu không cung cấp một biện pháp phòng ngừa hiệu quả, như chúng sẽ làm trong các cú sốc cầu (do lạm phát giảm) và các nhà đầu tư sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn. Mối tương quan giữa chỉ số cổ phiếu STOXX và Bunds có thể vẫn cao hơn trong tương lai, điều này sẽ làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu trong danh mục đầu tư đa dạng hóa – do đó, phí bảo hiểm rủi ro kỳ hạn có khả năng kết thúc ở mức cao hơn về mặt cấu trúc.

Tăng cường hạn chế nguồn cung có thể duy trì mối tương quan trái phiếu-cổ phiếu ở mức cao

Rủi ro tăng giá đối với lợi suất trái phiếu chính phủ Đức 10 năm cao hơn so với giá được định giá

Trong phạm vi 2-3% dựa trên dự báo tăng trưởng danh nghĩa của chúng tôi, chúng tôi kỳ vọng lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm sẽ hội tụ gần hơn với đỉnh của phạm vi do phí bảo hiểm rủi ro kỳ hạn tăng. Bên cạnh các lập luận về cú sốc cung trở nên phổ biến hơn, chúng tôi cũng nhấn mạnh rằng việc cắt giảm QT và ECB sẽ làm tăng phí bảo hiểm rủi ro kỳ hạn trong tương lai.

Việc định lượng phí bảo hiểm rủi ro kỳ hạn là khó khăn, nhưng phân tích của chúng tôi kết hợp với ước tính lợi nhuận vượt trội trong lịch sử (xem hộp) cho thấy lợi suất trái phiếu Bund 10 năm có giá trị hợp lý là khoảng 2,8%. Điều này ngụ ý mức chênh lệch kỳ hạn 2 năm 10 năm là khoảng 40 điểm cơ bản.

Với những ước tính giá trị hợp lý này, chúng tôi thấy lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm sẽ trở lại mức 2,6% vào cuối năm 2025, cao hơn nhiều so với mức đồng thuận của Bloomberg. Ngoài ra, giá kỳ hạn 10 năm sẽ thấp hơn đáng kể vào quý 4 năm 2025 là 2,2%.

Dự báo của ING cho 10 năm Dự báo của Bund cho cuối năm 2025 cao hơn nhiều so với mức trung bình

Về mặt cơ hội, chúng tôi cho rằng việc sửa chữa trong các bên trả tiền EUR hiện là thời điểm tốt. Lãi suất EUR có thể giảm nhẹ trong ngắn hạn do rủi ro suy thoái của Hoa Kỳ, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, cán cân rủi ro rõ ràng nghiêng về lợi suất cao hơn. Một giao dịch tương đối để nắm bắt sự tích tụ của phí bảo hiểm kỳ hạn sẽ là một đường cong dốc hơn 5Y10Y (xem các ấn phẩm về ý tưởng giao dịch trên trang web GMR của chúng tôi để biết thêm chi tiết). Hơn nữa, rủi ro lạm phát dài hạn có vẻ như được định giá thấp hơn và do đó, việc trả các hợp đồng hoán đổi lạm phát 5Y5Y dường như cũng mang lại giá trị tốt.

Ước tính phí bảo hiểm rủi ro kỳ hạn và cấu trúc kỳ hạn liên quan

Lợi nhuận vượt trội đã thực hiện khi nắm giữ trái phiếu Bund 10 năm so với lãi suất không rủi ro có kỳ hạn ngắn hơn (Bund 1 năm) là điểm khởi đầu tốt để ước tính phí bảo hiểm rủi ro kỳ hạn. Phương trình bên dưới là phương pháp tiêu chuẩn để tính lợi nhuận vượt trội (theo các điều khoản đã ghi nhật ký).

Lợi nhuận vượt mức t = 10Y(10)t-1 – 9Y(9)t – Y(1)t-1

Nhưng để làm phức tạp vấn đề hơn, điều này sẽ ước tính quá cao mức phí bảo hiểm rủi ro do sự suy giảm mang tính cấu trúc của lãi suất chính sách “trung lập” kể từ những năm 90. Để điều chỉnh cho điều này, trước tiên chúng ta trừ đi lợi nhuận có thể được quy cho sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường về lãi suất trung lập, mà chúng ta đại diện cho kỳ hạn 1 năm trong ba năm tới.

Lợi nhuận vượt mức điều chỉnht = 10Y(10)t-1 – 9Y(9)t – Y(1)t-1 – 9Δ1Y3Yt

Lợi nhuận vượt mức đã điều chỉnh cho giai đoạn 2000-2024 là 1,2% (nếu không điều chỉnh thì sẽ là 2,0%). Có thể thấy trong bảng dưới đây rằng phương pháp chưa điều chỉnh sẽ dẫn đến việc ước tính quá cao giai đoạn QE và ước tính quá thấp sau Covid.

Lợi nhuận vượt mức là lợi nhuận tổng thể, và do đó bao gồm cả thành phần chuyển nhượng và giảm giá. Bằng cách lắp đường cong Nelson-Siegel vào dự báo của chúng tôi, chúng tôi ước tính toàn bộ đường cong và hiệu chỉnh đường cong này để có được lợi nhuận vượt mức dự kiến khoảng 1,0% cho trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm (bao gồm cả giảm giá xuống 9 năm). Điều này tạo ra mức chênh lệch 2 năm 10 năm khoảng 40 điểm cơ bản.

Phân tích tổng lợi nhuận trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm

==============================

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)

Forex

Sự phát triển tăng trưởng của Trung Quốc: Cơ hội và thách thức cho nền kinh tế toàn cầu

Tháng chín 22, 2024 tumatiensinh Để lại phản hồi

Bối cảnh kinh tế của Trung Quốc đang trải qua một sự chuyển đổi sâu sắc, được đánh dấu bằng những thay đổi đáng kể trong các động lực tăng trưởng của nước này. Sự thay đổi trong thành phần các động lực kinh tế của Trung Quốc có thể sẽ có những tác động dài hạn đến nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài sản, đòi hỏi phải đánh giá lại những lĩnh vực và loại tài sản nào sẽ được lợi hoặc mất từ những thay đổi này.

Beta tăng trưởng tổng hợp của quốc gia này – thước đo độ nhạy cảm kinh tế hoặc tương quan với tăng trưởng toàn cầu – đang giảm. Xu hướng này phản ánh kinh nghiệm của Nhật Bản trong những năm 1990 và đầu những năm 2000, đặc trưng bởi sự tích tụ nợ, dân số già hóa và sự sụp đổ của bất động sản (xem Hình 1).

Trong khi chúng tôi kỳ vọng beta tăng trưởng của Trung Quốc sẽ tiếp tục giảm, tương tự như xu hướng của Nhật Bản trong những năm 1990, điều này không làm giảm tầm quan trọng của nước này trong môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu hoặc thị trường tài chính. Là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, Trung Quốc vẫn giữ vị trí thống lĩnh trong thị trường thương mại và hàng hóa toàn cầu.

China's Growth Evolution: Opportunities and Challenges for the Global Economy_1

Bốn xu hướng chính thúc đẩy tăng trưởng của Trung Quốc trong tương lai

Chúng tôi đã xác định bốn xu hướng chính sẽ thúc đẩy tăng trưởng của Trung Quốc trong vòng ba đến năm năm tới:

Giảm tăng trưởng tín dụng : Quy mô và thành phần của động lực tín dụng của Trung Quốc (sự thay đổi trong tín dụng mới được phát hành theo tỷ lệ phần trăm GDP) đang thay đổi. Theo truyền thống, tăng trưởng tín dụng là động lực chính thúc đẩy sự mở rộng kinh tế của Trung Quốc, thường đi ngược chu kỳ và không ổn định. Tuy nhiên, những thay đổi về cấu trúc dự kiến sẽ làm giảm tăng trưởng tín dụng trong tương lai. Ban lãnh đạo trung ương, ngày càng nhận thức được những rủi ro liên quan đến đòn bẩy cao, đang kiềm chế tăng trưởng nợ, đặc biệt là ở cấp chính quyền địa phương. Ngoài ra, lợi nhuận giảm trong lĩnh vực ngân hàng đã làm giảm khả năng hỗ trợ mức tăng trưởng tín dụng như trước đây.

Sự thu hẹp của ngành bất động sản : Trước đây là động lực tăng trưởng chính, ngành bất động sản hiện là lực cản thế tục. Chúng tôi dự kiến dân số già hóa và lượng hàng tồn kho quá mức đáng kể sẽ khiến đầu tư bất động sản và khởi nghiệp mới yếu. Sự suy giảm này trong ngành bất động sản sẽ có tác động sâu sắc đến cả thị trường trong nước và toàn cầu, vì ngành này trước đây là một ngành tiêu thụ hàng hóa đáng kể, đặc biệt là quặng sắt và là động lực của hoạt động kinh tế.

Tăng năng lực sản xuất : Trung Quốc đang tăng năng lực sản xuất, chuyển từ thặng dư trong xây dựng bất động sản sang thặng dư trong sản xuất chế tạo. Không giống như thặng dư bất động sản, thặng dư sản xuất mới này đang được xuất khẩu, khiến nó trở thành thách thức toàn cầu chứ không chỉ riêng Trung Quốc. Định hướng chính sách của chính phủ tập trung nhiều vào phía cung, ít chú trọng hơn vào kích thích phía cầu. Điều này có thể dẫn đến mất cân bằng kinh tế, với những dấu hiệu ban đầu về việc mở rộng năng lực nhanh chóng trong các lĩnh vực như thiết bị điện tử và sản xuất xe nhằm đạt được lợi thế về chi phí. Sự thay đổi này đã làm tăng cường cạnh tranh với các nước xuất khẩu tiên tiến khác để giành thị phần.

Đầu tư năng lượng xanh : Đầu tư vào năng lượng xanh đang tăng lên, báo hiệu sự chuyển dịch hướng tới tính bền vững và tự cung tự cấp. Xu hướng này sẽ có những tác động khác nhau đối với các lĩnh vực khác nhau, đặc biệt là hàng hóa. Sự gia tăng “nhu cầu xanh” đối với các kim loại như đồng, nhôm và niken tạo ra một động lực mới, có khả năng bù đắp cho sự suy giảm nhu cầu truyền thống do sự chậm lại của lĩnh vực bất động sản.

Hội nghị toàn thể lần thứ ba gần đây của Trung Quốc ủng hộ việc tiếp tục các xu hướng này

Tại Hội nghị Trung ương lần thứ ba vào tháng 7, một cuộc họp quan trọng của Ban Chấp hành Trung ương Đảng Cộng sản Trung Quốc, giới lãnh đạo Trung Quốc đã tái khẳng định tầm nhìn dài hạn về việc theo đuổi cải cách và hiện đại hóa.

Phân tích từ khóa của thông cáo chung của cuộc họp cho thấy sự chuyển dịch sang tăng trưởng kinh tế chất lượng cao, đặc biệt là trong sản xuất tiên tiến và đổi mới công nghệ. “Cải cách” vẫn là từ khóa phổ biến nhất, với “phát triển” và “hiện đại hóa” không kém cạnh. Có những biện pháp nới lỏng bổ sung hạn chế được nêu ra cho thị trường bất động sản đang gặp khó khăn. Mặc dù có nhiều đề cập hơn về việc hỗ trợ tiêu dùng trong nước, nhiều biện pháp trong số này vẫn do nguồn cung dẫn dắt, chẳng hạn như cung cấp nhiều dịch vụ đa dạng hơn và chất lượng cao hơn, thay vì kích thích trực tiếp nhu cầu thông qua chuyển nhượng tài chính. Chúng tôi đang chờ thêm thông tin chi tiết về cách thức thực hiện các biện pháp này. Tuy nhiên, rõ ràng là chính phủ có ý định thúc đẩy lĩnh vực sản xuất và chuỗi cung ứng theo những cách cụ thể hơn, cũng như các lĩnh vực công nghệ như năng lượng xanh, AI và công nghệ sinh học.

Do bài phát biểu này phần lớn thể hiện sự tiếp nối các chủ đề hiện có, chúng tôi kỳ vọng các xu hướng hiện tại thúc đẩy tăng trưởng của Trung Quốc sẽ tiếp tục diễn ra.

Ý nghĩa đối với thị trường toàn cầu

Khi Trung Quốc vượt qua giới hạn tăng trưởng dựa vào nợ và chuyển sang các động lực tăng trưởng mới, tác động của quá trình chuyển đổi này sẽ lan tỏa trên toàn cầu, ảnh hưởng đến nhiều lĩnh vực và quốc gia trong tương lai:

Động lực giảm phát : Trung Quốc có khả năng là nước xuất khẩu giảm phát cho nền kinh tế toàn cầu trong tương lai gần. Điều này là do sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm lại và năng lực sản xuất tăng lên. Các lực lượng giảm phát dai dẳng ở Trung Quốc có thể chuyển thành giá xuất khẩu thấp hơn, ảnh hưởng đến xu hướng lạm phát toàn cầu. Tuy nhiên, các lực lượng giảm phát có khả năng ảnh hưởng đến các quốc gia thị trường mới nổi (EM) nhiều hơn các nền kinh tế phát triển. Hàng nhập khẩu từ Trung Quốc chiếm tỷ trọng lớn hơn trong hàng tiêu dùng cuối cùng ở EM và hàng hóa cốt lõi có trọng số lớn hơn trong rổ CPI ở các quốc gia này so với các nền kinh tế phát triển.

Tiêu thụ hàng hóa : Mặc dù tăng trưởng chậm lại, nhưng mức tiêu thụ các mặt hàng chủ chốt của Trung Quốc dự kiến sẽ tăng, nhờ đầu tư vào năng lượng xanh. Tuy nhiên, mức tăng này sẽ thay đổi khi lĩnh vực bất động sản tiếp tục thu hẹp. Ví dụ, trong khi nhu cầu quặng sắt có thể giảm do sản lượng thép giảm, nhu cầu kim loại như đồng và niken có thể tăng đáng kể do tầm quan trọng của chúng trong công nghệ xanh. Úc có thể sẽ là một trong những quốc gia bị ảnh hưởng nhiều nhất do Trung Quốc là nước mua quặng sắt lớn nhất. Triển vọng kém cho lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc và những hạn chế về khả năng tiếp tục xuất khẩu thép sản xuất dư thừa của nước này có thể tác động đáng kể đến nhu cầu quặng sắt, với những tác động lan tỏa tiềm tàng đến nền kinh tế Úc (xem Hình 2).

Cạnh tranh gia tăng với các nền kinh tế mới nổi khác : Phản ứng chính sách của Trung Quốc đối với cuộc khủng hoảng bất động sản, đặc trưng bởi việc kích thích nguồn cung thông qua tăng trưởng sản xuất do xuất khẩu dẫn đầu hơn là thúc đẩy nhu cầu trong nước, đang dẫn đến sự cạnh tranh gia tăng với các nền kinh tế mới nổi khác. Bằng cách tăng năng lực sản xuất và thúc đẩy xuất khẩu, Trung Quốc đang định vị mình để cạnh tranh mạnh mẽ hơn trên thị trường toàn cầu. Chiến lược này có thể dẫn đến sự cạnh tranh gia tăng về thị phần trong nhiều ngành công nghiệp khác nhau, đặc biệt là trong các lĩnh vực sản xuất nơi các nền kinh tế mới nổi khác cũng tìm cách mở rộng xuất khẩu. Do đó, cách tiếp cận này có thể làm gia tăng áp lực cạnh tranh đối với các quốc gia này, có khả năng ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế và động lực thị trường của họ. Một hiện tượng mà chúng ta đã bắt đầu quan sát thấy là một số thị trường mới nổi đang thể hiện beta giảm hoặc thậm chí đảo ngược đối với tăng trưởng của Trung Quốc. Điều này trái ngược với mối tương quan tích cực được quan sát thấy trong vài thập kỷ qua.

China's Growth Evolution: Opportunities and Challenges for the Global Economy_2

Những thay đổi về cấu trúc sẽ đòi hỏi các nhà đầu tư phải xem xét lại cách tiếp cận của họ đối với Trung Quốc

Tóm lại, sự phát triển kinh tế của Trung Quốc sẽ ảnh hưởng đáng kể đến quan hệ thương mại toàn cầu và nền kinh tế nói chung. Khi Trung Quốc chuyển sang tăng trưởng chất lượng cao hơn, thành phần của sự tăng trưởng này sẽ trở nên quan trọng hơn so với các số liệu tiêu đề mà các nhà đầu tư trước đây vẫn tập trung vào. Các nhà đầu tư hiện phải đánh giá xem lĩnh vực nào sẽ được lợi hoặc mất mát từ những thay đổi kinh tế này bằng cách xem xét những tác động dài hạn của các thay đổi về cấu trúc thúc đẩy tăng trưởng của Trung Quốc.

==============================

🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp

(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)