Cổ phiếu của các Thị trường mới nổi (EM) tính đến thời điểm hiện tại đã tăng 8%, được thúc đẩy bởi sự phục hồi của chứng khoán Trung Quốc và các câu chuyện về cơ cấu ở Đài Loan, Ấn Độ và Hàn Quốc. Khi cuộc bầu cử Mỹ đang đến gần, những thay đổi chính sách tiềm ẩn của Mỹ là mối quan tâm chính đối với các nhà đầu tư toàn cầu. Sau hầu hết các cuộc bầu cử ở Mỹ, chỉ số MSCI EM Index đều có diễn biến tích cực trong 100 ngày tiếp theo. Điều này là do thị trường không thích sự không chắc chắn và các cuộc bầu cử hầu như luôn làm giảm bớt điều đó. Tuy nhiên, mặc dù cổ phiếu EM thường không phản ứng tiêu cực với các cuộc bầu cử ở Mỹ nhưng chúng có thể phản ứng nhiều hơn trước những thay đổi chính sách trong dài hạn.

Các lĩnh vực chính sách chính dành cho EM bao gồm:

Thương mại: Thuế quan năm 2018-2019 của chính quyền Trump đối với 370 tỷ USD hàng hóa Trung Quốc phần lớn được giữ nguyên dưới thời Biden/Harris, báo hiệu sự đồng thuận của lưỡng đảng về lập trường cứng rắn đối với Trung Quốc. Gần đây, Mỹ đã áp đặt thêm thuế đối với một số hàng hóa Trung Quốc, bao gồm cả xe điện. Trong các tài liệu tranh cử của mình, Trump đang xem xét mức thuế cơ bản và mức thuế lên tới 60% đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc. Nhìn chung, các chính sách bảo hộ chống lại Trung Quốc và đa dạng hóa chuỗi cung ứng có thể sẽ tiếp tục tồn tại, bất kể kết quả bầu cử như thế nào. Đối với cổ phiếu EM, điều này có thể sẽ dẫn đến biến động tiền tệ và thị trường gia tăng, đặc biệt là đối với Trung Quốc và Mexico. Từ năm 2018-19, đồng nhân dân tệ mất giá 7%, 2/3 trong số đó là do Chiến tranh thương mại theo NBER1. Nhìn chung, các nhà sản xuất EM chi phí thấp có mối quan hệ chặt chẽ với Mỹ có thể được hưởng lợi từ sự thay đổi sản xuất về lâu dài. Đối với Mexico, biến động ngắn hạn có thể gia tăng nếu Trump bắt đầu gây áp lực nhằm cắt giảm đầu tư của Trung Quốc. Tuy nhiên, “gần bờ” vẫn là một chủ đề có sức ảnh hưởng lớn đối với Mexico.

Nhập cư: Chính quyền Trump đã thực thi các biện pháp kiểm soát chặt chẽ và chiến dịch tranh cử năm 2024 của ông hứa hẹn sẽ có những biện pháp cứng rắn hơn nữa. Biden/Harris đã đảo ngược nhiều chính sách răn đe của Trump nhưng gần đây đã trở nên chặt chẽ hơn khi lượng nhập cư vào Mỹ tăng mạnh. Mặc dù chính sách nhập cư chặt chẽ hơn sẽ có tác động hạn chế đến cổ phiếu của EM, nhưng nó có thể làm giảm dòng kiều hối. EM đã nhận được 78% dòng kiều hối của thế giới vào năm 2022. Điều này có thể ảnh hưởng đến Mexico, quốc gia đã nhận được lượng kiều hối kỷ lục 63 tỷ USD vào năm 2023, dẫn đến đồng peso và tiêu dùng nội địa mạnh hơn.

Chính sách công nghiệp: Các luật như Đạo luật CHIPS và Khoa học, IRA và IIJA đã chuyển hơn 135 tỷ USD vào hoạt động nghiên cứu và sản xuất chất bán dẫn trong nước vào Hoa Kỳ. Cả hai bên đều hướng tới mục tiêu thúc đẩy sản xuất chất bán dẫn trong nước và giảm sự thống trị của Trung Quốc mặc dù một số chính sách có thể bị thay đổi nếu Đảng Cộng hòa càn quét. Bằng cách ít phụ thuộc hơn vào Trung Quốc, Mỹ có thể sẽ cần tăng cường quan hệ với các đồng minh như Đài Loan và Hàn Quốc (lần lượt là 22% và 21% sản lượng bán dẫn toàn cầu vào năm 2020) cũng như các nước Nam Mỹ (56% sản lượng lithium toàn cầu). và 30% đồng vào năm 2022) để đáp ứng nhu cầu và cung cấp các khoáng sản quan trọng để thúc đẩy sản xuất mới. Tuy nhiên, nếu Mỹ tăng cường sản xuất chất bán dẫn trong nước, nhu cầu về hàng hóa EM có thể giảm theo thời gian, gây tổn hại cho các công ty EM.

Chính sách tài chính/tiền tệ: Việc cắt giảm lãi suất dự kiến của Fed bắt đầu vào tháng 9 năm 2024 có thể sẽ mang lại lợi ích cho cổ phiếu EM. Về chính sách tài khóa, cả hai chính quyền đều tăng thâm hụt đáng kể, ngay cả khi loại trừ chi tiêu COVID. Không chắc liệu ứng cử viên mới của Đảng Dân chủ có đi chệch khỏi quan điểm của Biden về các vấn đề tài chính hay không, nhưng quỹ đạo thâm hụt có thể sẽ vẫn tăng lên. Việc gia hạn cắt giảm thuế năm 2017 có thể làm tăng thêm 4 nghìn tỷ USD vào khoản nợ trong 10 năm tới. Nợ Mỹ cao hơn và áp lực kéo theo đối với lãi suất dài hạn có thể góp phần tăng thêm sức mạnh cho đồng đô la, điều này có thể đóng vai trò là lực cản đối với cổ phiếu EM.

Kết quả bầu cử ở Hoa Kỳ thường có tác động ngắn hạn đến cổ phiếu của EM, nhưng những thay đổi về chính sách thường có ý nghĩa hơn, đặc biệt nếu chúng khiến đồng USD tăng thêm sức mạnh. Trong khi hiệu ứng tiền tệ giải thích 20% của năm. Lợi nhuận vốn cổ phần của EM trong 15 năm qua, thu nhập và cổ tức cuối cùng là những yếu tố thúc đẩy lợi nhuận dài hạn, mỗi yếu tố lần lượt giải thích 47% và 28%. Do đó, trong khi quản lý rủi ro chính sách và tiền tệ là vấn đề then chốt, các nhà đầu tư EM được hưởng lợi từ việc có tầm nhìn dài hạn, tập trung vào các xu hướng cơ cấu như tăng trưởng của tầng lớp trung lưu và đổi mới công nghệ, những yếu tố có nhiều khả năng thúc đẩy hiệu suất dài hạn hơn.