Chỉ số STOXX 600, bao gồm các công ty châu Âu và Vương quốc Anh, được dự báo sẽ tạo ra tổng lợi nhuận khoảng 9% vào năm tới (tính đến ngày 19 tháng 11 năm 2024) — thấp hơn một chút so với dự báo của Goldman Sachs Research đối với các công ty tương đương tại Hoa Kỳ và châu Á.
Chúng tôi đã ngồi lại với chiến lược gia cấp cao của Goldman Sachs Research, Sharon Bell để thảo luận về triển vọng của nhóm chiến lược cổ phiếu châu Âu đối với cổ phiếu vào năm 2025. Báo cáo có tiêu đề “Triển vọng năm 2025: Áp lực từ đồng nghiệp” cho thấy nhóm đã hạ nhẹ dự báo của họ đối với STOXX 600 cho năm tới. Đồng thời, Bell chỉ ra rằng cổ phiếu châu Âu có thể được hưởng lợi từ việc lạm phát hạ nhiệt, phản ứng chính sách của châu Âu lớn hơn dự kiến hoặc lo ngại về triển vọng lợi nhuận từ các cổ phiếu vốn hóa lớn của Hoa Kỳ .
Tại sao nhóm lại hạ mục tiêu giá STOXX 600 cho năm tiếp theo?
Chúng tôi đang ở dưới mức đồng thuận về tăng trưởng: Chúng tôi đã hạ cấp các số liệu kinh tế và kỳ vọng thu nhập của mình đối với Châu Âu trong vài tháng qua. Với tất cả những điều đó, chúng tôi cũng đã hạ cấp mục tiêu giá của mình rất nhẹ.
Châu Âu cũng chứng kiến sự gia tăng rủi ro khiêm tốn. Ví dụ, tính ổn định của tình hình tài chính ở Pháp, Ý và ở một mức độ nào đó là Vương quốc Anh đang bị nghi ngờ. Dữ liệu kinh tế yếu và chu kỳ sản xuất, đặc biệt ảnh hưởng đến Đức, thực sự tồi tệ.
Tin tức không phải là suy thoái — nó không tệ như những gì chúng ta thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính, khủng hoảng chủ quyền hoặc đại dịch — và đó là lý do tại sao nó là một sự hạ cấp nhỏ. Nhưng chắc chắn có sự tích tụ rủi ro cùng với tăng trưởng yếu hơn.
Bạn lạc quan về những lĩnh vực nào?
Chúng tôi dự đoán Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ hạ lãi suất xuống 1,75% vào giữa năm sau (từ mức 3,25% vào tháng 10). Lãi suất thấp hơn sẽ tạo ra một số cơ hội trong các lĩnh vực nợ nần nhiều hơn như viễn thông và trong các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản.
Chúng tôi cũng kỳ vọng các lĩnh vực hướng đến người tiêu dùng — như các nhà bán lẻ và công ty du lịch — sẽ mạnh mẽ hơn một chút, vì họ được hưởng lợi từ việc lãi suất giảm và cũng vì họ không phải chịu các lo ngại về thương mại và thuế quan, vì họ phục vụ cho người tiêu dùng trong nước ở châu Âu.
Liệu mức thuế suất thấp hơn có mang lại lợi ích cho các công ty nhỏ hơn là các công ty lớn không?
Các công ty này có xu hướng mắc nợ nhiều hơn và có nhiều nợ thả nổi hơn. Vì vậy, việc lãi suất giảm sẽ giúp ích cho họ rất nhiều. Chúng tôi cũng kỳ vọng hoạt động MA sẽ tăng lên — chúng tôi đã thấy những dấu hiệu cho thấy điều đó. Điều đó cũng có xu hướng giúp ích cho các công ty vừa và nhỏ, vì họ có nhiều khả năng là mục tiêu của các vụ mua lại.
Với lãi suất giảm và hoạt động MA tăng lên, người ta kỳ vọng vốn hóa vừa và nhỏ sẽ hoạt động tốt. Vấn đề duy nhất là chúng cũng mang tính chu kỳ — chúng rất nhạy cảm với tăng trưởng kinh tế, vốn vẫn còn rất yếu. Chúng tôi chưa đưa ra lời kêu gọi mạnh mẽ đối với vốn hóa vừa, nhưng tôi chắc chắn có thể thấy trường hợp tích cực cho chúng tại thời điểm này.
Tỷ giá hối đoái có thể tác động đến cổ phiếu châu Âu như thế nào?
Với tất cả những yếu tố khác đều như nhau, lãi suất thấp hơn sẽ đẩy giá các loại tiền tệ châu Âu xuống. Có thể nói rằng đồng euro đã giảm so với đồng đô la, phản ánh môi trường kinh tế yếu hơn ở châu Âu và môi trường kinh tế mạnh hơn mà chúng ta đã thấy ở Hoa Kỳ gần đây.
Thông thường, đồng nội tệ giảm giá có lợi cho các công ty địa phương, những công ty thường kiếm được một số tiền bên ngoài châu Âu bằng đô la hoặc các loại tiền tệ khác và cuối cùng kiếm được nhiều tiền hơn khi họ chuyển đổi số tiền đó trở lại euro. Đây là một phần lý do tại sao các công ty không quá lo lắng về sự suy giảm của đồng tiền — vì một lý do là nó giúp doanh nghiệp của họ cạnh tranh hơn.
Nếu đồng euro giảm, các công ty có chi phí khu vực đồng euro cũng sẽ thấy chi phí đó giảm so với các công ty có chi phí bằng đô la. Vì vậy, xét về góc độ cạnh tranh, việc đồng tiền giảm là một điều tốt.
Tuy nhiên, tôi không nghĩ rằng nó thực sự có lợi cho cổ phiếu nói chung. Nếu bạn nhìn vào các giai đoạn khi đồng euro yếu (hoặc khi đồng bảng Anh yếu, trong trường hợp của thị trường Anh), chúng có liên quan đến cổ phiếu yếu hơn. Và một trong những lý do là cổ phiếu là một tài sản rất nhạy cảm với rủi ro. Tại sao tiền tệ lại giảm? Thông thường là do một sự kiện rủi ro như vấn đề chủ quyền (như trường hợp của Pháp gần đây), hoặc vì mọi người rất lo lắng về tăng trưởng kinh tế. Không có khả năng nào trong số đó có lợi cho cổ phiếu.
Đồng euro giảm giá cũng làm nản lòng các nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu châu Âu. Các nhà đầu tư Hoa Kỳ là một bên tham gia lớn vào cổ phiếu châu Âu và nếu họ tin rằng họ sẽ thua lỗ do sự suy thoái của đồng tiền, thì họ sẽ không đầu tư nhiều hơn nữa.
Xét về hiệu quả kinh tế, khu vực nào quan trọng nhất đối với các công ty châu Âu: Hoa Kỳ, EU hay Trung Quốc?
Chúng tôi thường đặt câu hỏi chính xác này: Điều gì quan trọng hơn đối với châu Âu? Chúng tôi có quan điểm yếu về tăng trưởng của châu Âu, nhưng chúng tôi có quan điểm đồng thuận cao hơn về Hoa Kỳ và chúng tôi nghĩ rằng Trung Quốc sẽ thấy một sự kích thích giúp tăng trưởng vào năm tới.
Hầu hết doanh số bán hàng của các công ty châu Âu là ở châu Âu. Nhưng thành phần đó — doanh số bán hàng ở châu Âu — không hề tăng trưởng trong hai mươi năm qua. Tất cả sự tăng trưởng của các công ty châu Âu đều đến từ doanh số bán hàng ở Trung Quốc và Hoa Kỳ. Vì vậy, châu Âu rất phụ thuộc vào các khu vực đó để tăng trưởng.
Chúng tôi thích các công ty có hoạt động tại Hoa Kỳ vì một số lý do: một là họ tiếp xúc với nền kinh tế mạnh hơn, do đó theo thời gian, họ sẽ có doanh số và thu nhập tốt hơn; lý do khác là theo định nghĩa, họ là những công ty kiếm được đô la, do đó họ sẽ được hưởng lợi khi đồng đô la mạnh hơn; và cuối cùng, ở châu Âu, thuế doanh nghiệp thường tăng, trong khi ở Hoa Kỳ, bạn thậm chí có thể thấy một số lợi ích về thuế.
Nỗi lo sợ của các công ty này là họ có thể thấy mức thuế quan cao hơn nếu họ là nhà xuất khẩu từ châu Âu. Nhưng trong phần lớn các trường hợp, các công ty này không phải là nhà xuất khẩu, nhưng họ có doanh nghiệp tại Hoa Kỳ — với tài sản, nhân viên và doanh số tại Hoa Kỳ.
Bạn nghĩ lãi suất và lạm phát thấp hơn sẽ tác động thế nào đến cổ phiếu châu Âu?
Lãi suất thấp hơn sẽ là kịch bản tích cực nhất đối với các công ty châu Âu. Chúng kích thích tăng trưởng kinh tế tốt hơn, dẫn đến thu nhập tốt hơn. Tuy nhiên, tôi nghi ngờ rằng điều đó sẽ xảy ra. Tôi nghĩ Ngân hàng Trung ương châu Âu đang trong chu kỳ cắt giảm, nhưng là một chu kỳ tương đối thận trọng — phản ánh thực tế là có những túi lạm phát vẫn có vẻ khá cứng nhắc ở châu Âu.
Nói như vậy, vì chúng tôi đang ở dưới mức đồng thuận về tăng trưởng, chúng tôi nghĩ rằng cả tăng trưởng và lạm phát sẽ yếu hơn một chút vào năm tới. Và lạm phát thấp hơn trong lịch sử thường gắn liền với định giá cao hơn cho thị trường. Đây là một mặt tích cực mà chúng tôi không hoàn toàn tính đến trong giá mục tiêu của mình. Chúng tôi đang nói rằng định giá sẽ vẫn gần như vậy trong năm tới, nhưng chúng tôi kỳ vọng thu nhập sẽ tăng. Nhưng nếu chúng ta có lạm phát thấp hơn nhiều và điều đó thúc đẩy định giá cao hơn thì sao?
Định giá có thể lên tới 15 hoặc 16 lần giá chia cho thu nhập, và hiện tại chúng tôi chỉ ở mức 13 hoặc 14 cho châu Âu. Vì vậy, chúng tôi có thể thấy định giá cao hơn cho thị trường chứng khoán châu Âu, phản ánh lãi suất thấp hơn và môi trường lạm phát thấp hơn. Đó không phải là quan điểm cốt lõi của chúng tôi, nhưng đó là rủi ro tăng giá.
Hiệu suất mạnh mẽ của cổ phiếu Hoa Kỳ đã tác động như thế nào đến cổ phiếu châu Âu?
Thị trường Hoa Kỳ đã hoạt động cực kỳ tốt trong năm qua. Trên thực tế, thị trường này đã hoạt động tốt hơn so với Châu Âu trong bất kỳ khoảng thời gian nào bạn chọn, thực sự — tháng trước, ba tháng trước, sáu tháng trước, năm trước và thậm chí là vài năm trước. Và gần đây đã có rất nhiều dòng tiền chảy vào Hoa Kỳ, trong khi không có nhiều phân bổ vào Châu Âu.
Câu hỏi là: Liệu điều đó có thể đảo ngược không? Chúng ta đã có một đợt tăng giá tuyệt vời ở Hoa Kỳ, đặc biệt là kể từ cuộc bầu cử. Và tôi nghĩ mối quan tâm là Hoa Kỳ có vẻ dễ bị tổn thương, xét đến mức định giá cao của nó. Liệu điều đó có thể khiến châu Âu trở nên thú vị hơn không? Tôi đang nhận được nhiều câu hỏi hơn về điều đó.
Tôi nghĩ châu Âu là một thị trường thú vị và có nhiều yếu tố có thể giúp châu Âu đảo ngược tình trạng hoạt động kém hiệu quả so với Hoa Kỳ, nhưng không có yếu tố nào trong số đó là quan điểm cốt lõi của chúng tôi: nới lỏng chính sách đáng kể hơn, thỏa thuận hòa bình ở Ukraine hay sự cải thiện trong sản xuất tại Đức chẳng hạn.
Một điều khác có thể giúp châu Âu vượt trội hơn là có điều gì đó không ổn ở Hoa Kỳ theo một cách nào đó — về mặt kinh tế hoặc với một số công ty lớn nhất. Các công ty công nghệ lớn nhất của Mỹ từng là những doanh nghiệp ít vốn, nhưng giờ đây họ đang chi rất nhiều tiền cho đầu tư vốn. Nếu mọi người bắt đầu đặt câu hỏi về lợi nhuận từ khoản đầu tư đó, thì định giá có thể giảm xuống, điều này có thể có lợi cho cổ phiếu châu Âu trên cơ sở tương đối.
==============================
💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘
🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp
(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)
