Bản cập nhật chính cho Úc tuần này là Khảo sát lực lượng lao động tháng 8. Kết quả một lần nữa nhấn mạnh sức mạnh của nhu cầu lao động, với việc làm tăng 47.000, vượt xa mức tăng ước tính là 37.000 trong lực lượng lao động. Tỷ lệ thất nghiệp không đổi trong tháng ở mức 4,2%, nhưng chỉ giảm nhẹ; ở 2 chữ số thập phân, tỷ lệ này đã giảm từ 4,24% xuống 4,16%. Việc tiếp tục đáp ứng nhu cầu với nguồn cung chỉ ra một thị trường lao động cân bằng rộng rãi và nền kinh tế phục hồi, chứng minh cho kỳ vọng rằng tăng trưởng kinh tế sẽ tăng tốc vào năm 2025 khi lạm phát giảm và RBA có thể nới lỏng chính sách.

Tuy nhiên, kinh nghiệm trên toàn nền kinh tế rất đa dạng, như được chứng minh bởi Khảo sát xu hướng công nghiệp mới nhất của ACCI-Westpac. Các nhà sản xuất Úc – những người phần lớn ở tuyến đầu của sự suy giảm chi tiêu tùy ý – trước đây đã báo cáo những khó khăn trong việc tìm kiếm lao động có tay nghề và hiện đang suy giảm việc làm, sử dụng nhân viên còn lại ở mức cao hơn khi cần thiết. Điều đó trái ngược với các ngành cung cấp các dịch vụ thiết yếu – chẳng hạn như chăm sóc sức khỏe và hỗ trợ xã hội – tiếp tục trải qua sự tăng trưởng liên tục và do đó cần phải liên tục tăng số lượng nhân viên. Dữ liệu thị trường lao động chi tiết theo ngành, có sẵn vào tuần tới, sẽ giúp hiểu rõ hơn về những mất cân bằng tiềm ẩn này và những rủi ro mà chúng gây ra.

Đối với sản xuất trong nước, có một số diễn biến mang tính xây dựng trong cuộc khảo sát mới nhất. Các doanh nghiệp đã có thể tìm thấy một số nhóm nhu cầu trong sáu tháng qua, chứng kiến các đơn đặt hàng mới tăng và tăng trưởng sản lượng vẫn ở mức tích cực. Với điều kiện nhu cầu có khả năng cải thiện trong năm tới khi những trở ngại lắng xuống, các nhà sản xuất đang háo hức đầu tư vào các tòa nhà, nhà máy và thiết bị, với mức độ tự tin cao hơn so với trước đây. Mong muốn mở rộng năng lực và cải thiện tính linh hoạt của chuỗi cung ứng của họ là điều dễ hiểu khi áp lực chi phí không ổn định và những khó khăn dai dẳng trong việc thu mua vật liệu và nhân công.

Tuần tới, chúng ta sẽ nhận được bản cập nhật một phần quan trọng về lạm phát với Chỉ số CPI hàng tháng của tháng 8. Bản xem trước của chúng tôi hiện đã có sẵn.

Ngoài khơi, thị trường tập trung vào FOMC khi họ bắt đầu chu kỳ nới lỏng được mong đợi từ lâu. Ngược lại, BoE đã đánh dấu thời gian trước các dự báo được sửa đổi vào tháng 11.

Vào cuối cuộc họp tháng 9, FOMC đã quyết định cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản để bắt đầu chu kỳ nới lỏng này, đưa phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 4,75-5,00%. Phát biểu của Chủ tịch Powell nhấn mạnh rằng động thái quá mức này là phản ứng để cân bằng rủi ro và để không “lạc hậu” với chính sách. Các dự báo đã sửa đổi của FOMC cũng nêu rõ các thành viên vẫn có cái nhìn tích cực về triển vọng, thị trường lao động được mô tả là “vững chắc” và dự kiến sẽ tiếp tục như vậy, với tỷ lệ thất nghiệp chỉ đạt đỉnh 0,2 điểm phần trăm trên mức hiện tại là 4,4%. Tăng trưởng GDP hàng năm cũng được dự báo là 2,0% trong giai đoạn 2024 đến 2027, cao hơn một chút so với ước tính “dài hạn” của Ủy ban về xu hướng tăng trưởng là 1,8%. Kết quả là, FOMC dự báo quá trình bình thường hóa chậm sau khi khởi đầu nhanh chóng, với mức cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản vào cuối năm 2024 (lưu ý vẫn còn hai cuộc họp vào năm 2024), sau đó là mức cắt giảm thêm 150 điểm cơ bản trong năm 2025 và 2026 lên 2,9%, ước tính trung lập hiện tại của FOMC.

Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ sẽ gây thất vọng một chút so với dự báo của FOMC, nhưng cũng thấy rủi ro kéo dài đối với lạm phát. Do đó, chúng tôi thấy lãi suất quỹ liên bang đạt mức thấp là 3,375% cho chu kỳ này vào cuối năm 2025, sau đó giữ nguyên mức lãi suất đó đến năm 2026. Bài luận của Nhà kinh tế trưởng Luci Ellis tuần này không chỉ tập trung vào các bước tiếp theo của các ngân hàng trung ương mà còn cả các yếu tố quyết định trung lập và cơ cấu lãi suất toàn cầu trong trung hạn.

Bên kia Đại Tây Dương, như dự đoán rộng rãi, Ngân hàng Anh đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc bỏ phiếu 8-1 vào tháng 9. Thông điệp từ Tóm tắt chính sách tiền tệ có xu hướng diều hâu, nhấn mạnh đến nhu cầu “bóp nghẹt áp lực lạm phát dai dẳng” và rủi ro đối với triển vọng lạm phát. Ủy ban chính sách tiền tệ đã xem xét ba trường hợp; trường hợp đầu tiên chứng kiến chính sách nới lỏng nhanh chóng khi lạm phát tiêu đề yếu hơn ảnh hưởng đến tiền lương và định giá, trong khi trường hợp thứ hai chứng kiến sự trì trệ kinh tế ngăn cản tăng trưởng giá và trường hợp thứ ba xem xét sự thay đổi về mặt cấu trúc trong cơ chế định giá, đòi hỏi chính sách chặt chẽ hơn trong thời gian dài hơn. Trọng tâm của cả ba trường hợp là sự không chắc chắn xung quanh việc xác định giá cả và tiền lương. Do đó, việc nới lỏng chính sách dự kiến sẽ diễn ra “dần dần” trong suốt phần còn lại của năm 2024 và năm 2025 và trong khi đó, vẫn phụ thuộc vào dữ liệu. Về mặt đó, vào đầu tuần, CPI tháng 8 đã tăng 0,3% và 2,2% so với một năm trước. Con số hàng năm thấp hơn dự báo 2,4% của BoE. Tuy nhiên, lạm phát dịch vụ hàng năm vẫn cứng đầu và ở mức cao, ở mức 5,6%.

Quay trở lại gần hơn, nền kinh tế New Zealand đã suy giảm 0,2% theo quý trong quý 2, thấp hơn cả kỳ vọng của chúng tôi và của RBNZ. Hoạt động diễn ra hỗn hợp trên khắp các ngành công nghiệp với hơn một nửa ghi nhận mức giảm. Sự hỗ trợ đến từ sản xuất phi thực phẩm, tăng 4,0% trong quý nhưng điều này đã bị bù đắp hơn bởi sự yếu kém trong các ngành công nghiệp hướng đến người tiêu dùng như bán lẻ và dịch vụ khách sạn. Mặc dù vậy, chi tiêu hộ gia đình đã tăng 0,4% theo quý, chủ yếu là do chi tiêu cho các mặt hàng thiết yếu như hàng tạp hóa. Xuất khẩu là một lực cản, giảm 4,4% theo quý sau khi tăng mạnh trong quý 1.