Hôm qua, một lời nhắc nhở hữu ích đã được đưa ra về một trong những câu châm ngôn yêu thích của tôi về thị trường – ‘đừng bao giờ đặt cược chống lại người tiêu dùng Hoa Kỳ’.

Doanh số bán lẻ tiêu đề tăng 0,4% MoM vào tháng 9, vượt qua mức đồng thuận một chút, nhưng cao hơn đáng kể so với mức tăng 0,1% được ghi nhận vào tháng 8. Quan trọng hơn, số liệu nhóm kiểm soát tăng 0,7% MoM, mức tăng nhanh nhất kể từ tháng 6, với rổ này đại diện rộng rãi cho doanh số được sử dụng trong tính toán GDP. Nhân tiện, dự báo GDPNow quý 3 của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta đã tăng lên 3,4% annl. QoQ vào hôm qua, nếu đạt được, sẽ đại diện cho tốc độ mở rộng kinh tế nhanh nhất kể từ thời điểm này năm ngoái.

Rõ ràng là, sẽ không có nhiều lo ngại về tình hình kinh tế Hoa Kỳ, mặc dù một số thành viên FOMC có thể tiếp tục hối hận về quyết định thúc đẩy cắt giảm 50bp vào tháng trước. Điều này đặc biệt đúng khi xét đến số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của tuần trước chỉ tăng 241 nghìn, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng và một con số làm giảm đáng kể rủi ro giảm đối với số liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 10, vì số đơn xin trợ cấp nói trên trùng với tuần khảo sát báo cáo việc làm.

Nhìn chung, hai bản in đó giữ nguyên phần ‘tăng trưởng kinh tế vững chắc’ trong trường hợp tăng giá cổ phiếu dài hạn của tôi, trong khi thu nhập ngân hàng mạnh mẽ vào đầu tuần có thể chỉ ra một mùa thu nhập tích cực nói chung, cũng giữ nguyên thành phần đó của trường hợp tăng giá. Rắc thêm chính sách ‘put’ liên tục của Fed và toàn cầu, và cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng cao hơn trong trung hạn. Hôm qua, mặc dù SP đạt mức cao kỷ lục mới trong ngày, các chỉ số chính của Phố Wall đã kết thúc gần như không thay đổi.

Nói như vậy, với hơn hai tuần nữa là đến ngày bầu cử, sẽ không có gì đáng ngạc nhiên khi thấy những người tham gia sẽ sớm chấp nhận rủi ro. Theo nhiều cách, với việc SP đã tăng hơn 22% YTD, sẽ là ngu ngốc nếu không làm như vậy.

Ở nơi khác, ngày hôm qua, dữ liệu mạnh mẽ của Hoa Kỳ đã nói ở trên đã dẫn đến một ngày tăng giá rộng rãi khác cho đồng bạc xanh. DXY đã ghi nhận mức tăng liên tiếp lần đầu tiên trong một tuần, tăng lên mức tốt nhất kể từ đầu tháng 8, đồng thời cũng tăng lên trên mức trung bình động 200 ngày lần đầu tiên sau một vài tháng. Đồng đô la cũng được hưởng lợi từ đợt bán tháo trên đường cong Kho bạc, mà phe bán đã tăng mạnh, cũng là kết quả trực tiếp của các bản phát hành kinh tế trước đó.

Sự tăng giá liên tục của đồng đô la diễn ra khi thị trường ngoại hối ngày càng tập trung vào ‘mua tăng trưởng’, trái ngược với giao dịch trên chênh lệch tỷ giá, như chúng ta đã thấy vào đầu năm, với sự chú ý do đó chuyển trở lại phía bên trái của cái gọi là ‘nụ cười đô la’. Sự thay đổi trọng tâm này đã xảy ra khi các ngân hàng trung ương G10 – ví dụ: RBA Norges Bank – ngày càng áp dụng cách tiếp cận đồng bộ hơn đối với việc bình thường hóa chính sách, mà việc cắt giảm 50 điểm cơ bản của FOMC vào tháng trước ban đầu dường như đã làm chệch hướng.

Tuy nhiên, hiện tại, có vẻ như hầu hết các ngân hàng trung ương DM đang đi theo con đường của FOMC trong việc tìm cách đưa lãi suất trở lại mức trung lập một cách tương đối nhanh chóng. ECB đã thực hiện đúng như dự kiến đợt cắt giảm lãi suất tiền gửi 25 điểm cơ bản thứ hai liên tiếp vào hôm qua, đây là đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp đầu tiên trong một thập kỷ, vì tiến trình giảm phát đã chứng minh là nhanh hơn dự kiến và vì rủi ro kinh tế giảm tiếp tục gia tăng. Một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản khác của ECB đã được ấn định vào tháng 12, trừ khi có sự thay đổi đáng kể – và rất đáng ngạc nhiên – trong dữ liệu đầu vào, với các đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản tiếp theo tại mỗi cuộc họp cho đến giữa năm sau hiện là trường hợp cơ sở, cho đến khi lãi suất tiền gửi đạt mức trung lập 2% vào đầu mùa hè năm sau.

Trong khi đường cong EUR OIS đã loại trừ con đường nới lỏng như vậy, đồng tiền chung có khả năng sẽ tiếp tục phải đối mặt với những cơn gió ngược tương đối mạnh, xét đến triển vọng tăng trưởng trong nước ảm đạm trong khối. Điều tương tự cũng có thể nói về đồng bảng Anh, khi nỗi lo sợ gia tăng trước thềm Ngân sách ngày 30 tháng 10, trong khi triển vọng kinh tế ở những nơi khác trong DM cũng không mấy tươi sáng.

Có lẽ điều này giải thích cho nhu cầu liên tục đối với vàng. Phải thừa nhận rằng, tôi đang hơi bám víu vào rơm rạ ở đây, vì mức tăng YTD lớn của kim loại màu vàng đã gây khó hiểu trong một thời gian. Tôi có thể đổ lỗi cho động thái này dựa trên câu chuyện ưa thích của các nhà chiến lược về ‘dòng chảy’, nhưng tôi vẫn chưa tuyệt vọng đến vậy. Dù trường hợp nào đi nữa, vàng có vẻ đang tiến tới 2.700 đô la/oz, và có thể cao hơn, với động thái này không phải là động thái mà tôi muốn xóa bỏ ngay bây giờ.

Một ngày yên tĩnh sắp tới để khép lại một tuần bận rộn.

Số liệu bán lẻ của Vương quốc Anh sáng nay là điểm nhấn dữ liệu, với doanh số được thiết lập giảm 0,4% MoM vào tháng 9 và giảm 0,3% không bao gồm nhiên liệu. Một điều đáng chú ý trong bản phát hành là chi tiêu cho các mặt hàng ‘giá trị lớn’, với bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy người tiêu dùng đang kiềm chế ở đây có thể được hiểu là thắt lưng buộc bụng tập thể trước Ngân sách đã đề cập ở trên vào cuối tháng.

Ở nơi khác, Hoa Kỳ báo cáo cả giấy phép xây dựng và khởi công nhà ở, mặc dù không có khả năng là thông tin nào đặc biệt đáng quan tâm. Cũng có thể nói như vậy về những người phát biểu của Fed hôm nay – Bostic, Kashkari và Waller – khi tất cả đều đã có những phát biểu trong tuần này.

Vậy thì, thứ Sáu có thể sẽ là ngày kết thúc tuần tương đối ảm đạm, mặc dù tất nhiên với căng thẳng địa chính trị vẫn tiếp tục âm ỉ ở Trung Đông, một đợt chốt lời và giảm rủi ro trước cuối tuần có khả năng sẽ một lần nữa diễn ra.