Trong tập cuối cùng của cuộc gọi Saxo Market năm nay, John J. Hardy, chiến lược gia vĩ mô trưởng, và Ole S. Hansen, giám đốc chiến lược hàng hóa, đã thảo luận về những gì sẽ diễn ra trong năm 2025 – một năm đang định hình để trở nên thú vị. Như Hardy đã kết luận: “Hãy linh hoạt. Đừng cho rằng bạn có câu trả lời. Những câu hỏi lớn là những câu hỏi quan trọng nhất, và năm 2025 sẽ mang đến rất nhiều câu hỏi”.

Sau đây là năm chủ đề chung mà họ đã thảo luận.

1. Thị trường tại điểm trục

Hardy đánh dấu sự phân kỳ thị trường ngày càng tăng là mối quan tâm chính: “Cổ phiếu AI và công nghệ đang bùng nổ, trong khi các chỉ số rộng hơn như Dow và SP 500 đang cho thấy sự thận trọng. Khi các lĩnh vực phân kỳ như thế này, thì đó thường là dấu hiệu cho thấy sự biến động đang gia tăng”, ông nói, lưu ý rằng các nhà đầu tư nên nhận thức được những thay đổi mạnh khi thị trường bước vào năm 2025 trên nền tảng không bằng phẳng.

2. Chính trị sẽ thống trị

Hardy coi sự trở lại của Trump là một bước ngoặt đối với thương mại toàn cầu: “Thuế quan nhằm đưa sản xuất trở lại Hoa Kỳ có thể gây ra lạm phát”, ông nói và lưu ý rằng việc Trump tập trung vào việc giảm lạm phát thể hiện một mâu thuẫn có thể làm gián đoạn thị trường cùng lúc. Đối với châu Âu, Hansen nhấn mạnh nhu cầu cấp thiết của Đức là phải thích nghi: “Họ đã mất nguồn năng lượng giá rẻ của Nga và đang phải đối mặt với áp lực từ Trung Quốc trong các ngành công nghiệp quan trọng như ô tô. Họ phải đầu tư để xây dựng lại mô hình kinh tế của mình. Tiềm năng là có – ý chí chính trị là câu hỏi.” ông giải thích. Trung Quốc vẫn là một ẩn số: “Họ đang cố gắng xuất khẩu để thoát khỏi những rắc rối trong nước, nhưng điều đó sẽ xung đột với các chính sách thương mại của Trump.” Hardy nói.

3. Hàng hóa tập trung

Hansen coi hàng hóa là điểm sáng tiềm năng vào năm 2025, được thúc đẩy bởi nỗi lo lạm phát và hạn chế nguồn cung: “Các tài sản hữu hình như vàng hấp dẫn khi lạm phát và nợ nần chồng chất”, ông cho biết. Điện khí hóa sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu kim loại, đặc biệt là đồng và nhôm: “Vì AI và công nghệ đòi hỏi nhiều điện năng hơn, nhu cầu về các kim loại này sẽ tăng lên”, Hansen lưu ý. Ông cũng đánh dấu thị trường thực phẩm là dễ bị tổn thương: “Thời tiết bất ổn là một rủi ro lớn. Hãy nhìn vào ca cao và cà phê trong năm nay – chủ đề này sẽ không biến mất”.

4. Mối lo ngại về lạm phát và tăng trưởng

Hardy nhấn mạnh những mâu thuẫn trong chính sách tài khóa của Hoa Kỳ: “Trump muốn tăng trưởng, cắt giảm thuế và giảm thâm hụt—nhưng phải có điều gì đó thay đổi”, ông nói. Thuế quan và hạn chế lao động cũng có thể thúc đẩy lạm phát: “Nếu nhập cư bị hạn chế, chi phí lao động có thể tăng vọt, gây thêm áp lực”, ông nói.

5. Cơ hội trong bối cảnh bất ổn

Bất chấp những rủi ro, Hardy vẫn lạc quan: “Chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên mới. Các mô hình kinh tế cũ đang bị phá vỡ, nhưng điều đó tạo ra cơ hội. Thật thú vị khi chứng kiến ​​các quốc gia thích nghi như thế nào”, ông nói. Hansen nói thêm rằng Đức và châu Âu có tiềm năng thay đổi tình hình nếu họ chấp nhận thay đổi: “Các nguồn lực đã có sẵn—vấn đề là ý chí chính trị”.