Mức lãi suất tiền gửi của ECB hiện ở mức 3%. Và rõ ràng, ít hơn thì tốt hơn. Không, đây không phải là khuyến nghị cho thực đơn Giáng sinh sắp tới; quyết định cắt giảm lãi suất 25bp của ECB cũng không có nghĩa là đột nhiên ECB trở thành người ủng hộ lý thuyết giảm tăng trưởng, chỉ đơn giản là chấp nhận và chấp nhận tăng trưởng yếu ở khu vực đồng euro.

Thay vào đó, quyết định ngày hôm nay phản ánh sự thỏa hiệp giữa những người lo ngại về tăng trưởng và lạm phát, một trực giác so với cách tiếp cận dựa trên mô hình và những người ủng hộ ôn hòa chống lại những người theo chủ nghĩa diều hâu. Đồng thời, ECB đã bỏ tham chiếu đến sự hạn chế vẫn cần thiết, giữ cánh cửa rộng mở cho nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn nữa.

Kể từ cuộc họp tháng 10, các chỉ số niềm tin đã suy yếu, trong khi lạm phát tiêu đề đã tăng tốc. Xu hướng lạm phát đình trệ là một tình huống rất khó chịu đối với ECB. Đồng thời, rủi ro tiêu cực đã tăng lên rõ ràng. Hãy nghĩ đến những tác động tiêu cực tiềm tàng của các chính sách kinh tế của Hoa Kỳ trong những tháng tới, sự bất ổn chính trị ở hai nền kinh tế lớn nhất khu vực đồng euro và bây giờ thậm chí là một cuộc khủng hoảng tài chính công ở Pháp.

Vấn đề đối với ECB là những rủi ro có thể xảy ra này sẽ không được phản ánh trong vòng dự báo mới nhất của nhân viên. Không chỉ ngày cắt giảm của những dự báo này là trước những tai ương chính trị mới nhất ở Pháp, mà ECB thường cũng áp dụng giả định “không thay đổi chính sách”. Với một chút mỉa mai, trong trường hợp của Pháp, giả định này đã nhận được một ý nghĩa hoàn toàn mới. Đây là điều khiến quyết định ngày hôm nay trở nên khó khăn: hãy làm theo trực giác của bạn hoặc đúng hơn là cách tiếp cận dựa trên mô hình. ECB đã quyết định chơi an toàn và cắt giảm 25 điểm cơ bản.

Chuyển nhanh sang dự báo của nhân viên mới, lạm phát dự kiến ​​sẽ đạt trung bình 2,4% vào năm 2024, 2,1% vào năm 2025, 1,9% vào năm 2026 và 2,1% vào năm 2027.

Lạm phát cơ bản dự kiến ​​sẽ ở mức 2,9% vào năm 2024, 2,3% vào năm 2025 và 1,9% vào cả năm 2026 và 2027.

Đồng thời, các nhân viên ECB vẫn không mất đi sự lạc quan về tăng trưởng khi kỳ vọng mức tăng trưởng của khu vực đồng euro sẽ đạt 0,7% vào năm 2024, 1,1% vào năm 2025, 1,4% vào năm 2026 và 1,3% vào năm 2027.

Đặc biệt, dự báo năm 2025 có vẻ rất lạc quan, vì ECB chưa tính đến Trump và Pháp và vẫn đang trông chờ vào sự trở lại của người tiêu dùng. Theo giá trị thực tế, những dự báo này thậm chí còn giống như một kịch bản Goldilocks. Quá tốt để có thể là sự thật.

Nhìn về phía trước, rủi ro đối với ECB hiện tại sẽ là mặc dù vẫn bị chi phối mạnh mẽ bởi sai lầm trong quá khứ là đánh giá thấp lạm phát và phản ứng quá muộn, nhưng giờ đây ECB có thể sẽ đánh giá quá cao tăng trưởng và phản ứng quá muộn để tiếp tục. Hãy cùng lắng nghe chủ tịch ECB Christine Lagarde nói gì về quyết định hôm nay và triển vọng của ECB tại cuộc họp báo bắt đầu lúc 2:45 chiều CET.