BoE đã đưa ra một sự chia rẽ phiếu bầu ôn hòa nhưng vẫn tiếp tục nhấn mạnh một cách tiếp cận dần dần để giảm bớt sự hạn chế của chính sách tiền tệ. Chúng tôi nghĩ rằng điều này hỗ trợ cho trường hợp cơ bản của chúng tôi về đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 2 và tốc độ hàng quý sau đó.

Phản ứng của thị trường khá khiêm tốn khi lợi suất trái phiếu chính phủ giảm nhẹ và tỷ giá EUR/GBP tăng cao.

Như dự kiến, Ngân hàng Anh (BoE) đã quyết định giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 4,75% vào hôm qua. Việc chia phiếu bầu có sự thay đổi theo hướng ôn hòa với 6 thành viên bỏ phiếu cho quyết định không thay đổi và Dhingra, Ramsden và người mới Taylor bỏ phiếu cho mức cắt giảm 25bp.

BoE vẫn giữ nguyên phần lớn hướng dẫn trước đây của mình, lưu ý rằng “một cách tiếp cận dần dần để loại bỏ sự hạn chế chính sách vẫn phù hợp” và “chính sách tiền tệ sẽ cần tiếp tục duy trì sự hạn chế trong thời gian đủ dài cho đến khi rủi ro lạm phát quay trở lại mục tiêu 2% một cách bền vững trong trung hạn đã giảm bớt”. MPC hiện đánh giá rằng thị trường lao động “nói chung là cân bằng” và cũng đã điều chỉnh kỳ vọng tăng trưởng quý 4 từ 0,3% theo quý/quý xuống không tăng trưởng như một sự phản ánh của sự suy yếu gần đây trong các chỉ số tăng trưởng. Chúng tôi cũng lưu ý rằng trong phe không thay đổi của MPC, một thành viên cho rằng có thể bảo đảm một “chiến lược chủ động” hơn, ám chỉ đến sự thay đổi ôn hòa hơn trong phe trung dung.

Với những bất ngờ gần đây về dữ liệu tiền lương và lạm phát kết hợp với lập trường tài chính mở rộng, chúng tôi cho rằng việc tiếp tục chu kỳ cắt giảm dần dần là hợp lý. Do đó, chúng tôi điều chỉnh lời kêu gọi của mình, kỳ vọng sẽ có đợt cắt giảm hàng quý vào năm 2025 tại các cuộc họp liên quan đến dự báo kinh tế được cập nhật. Chúng tôi kỳ vọng đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản tiếp theo vào tháng 2 với Lãi suất Ngân hàng kết thúc năm ở mức 3,75% (trước đó là 3,25%). Chúng tôi duy trì dự báo lãi suất cuối cùng không đổi ở mức 2,75% nhưng kỳ vọng sẽ đạt được vào quý 4 năm 2026 (trước đó là quý 2 năm 2026). Tuy nhiên, chúng tôi nhấn mạnh rằng rủi ro đang nghiêng về một chu kỳ cắt giảm nhanh hơn trong nửa đầu năm 2025, như đã nêu trong thông báo của MPC ngày hôm qua.

Lãi suất. Lợi suất trái phiếu chính phủ giảm trên diện rộng do sự chia rẽ phiếu bầu ôn hòa nhưng nhìn chung, phản ứng vẫn khá im ắng. Thị trường định giá mức cắt giảm 18bp cho tháng 2 và 55bp vào năm tài chính 2025. Chúng tôi nhấn mạnh tiềm năng BoE sẽ nới lỏng hơn vào năm 2025 so với mức giá hiện tại, kỳ vọng sẽ cắt giảm vào tháng 2 và tổng cộng nới lỏng 100bp vào năm 2025.

FX. EUR/GBP tăng cao hơn sau thông báo với sự chia rẽ phiếu bầu ôn hòa chiếm vị trí trung tâm. Hướng dẫn vẫn thận trọng được đưa ra hôm qua làm nổi bật cách tiếp cận dần dần hơn của BoE so với các đồng nghiệp châu Âu. Chúng tôi nghĩ điều này hỗ trợ cho lập luận của chúng tôi về động thái tiếp tục giảm của EUR/GBP. Điều này được khuếch đại thêm bởi hiệu suất kinh tế tương đối vượt trội của Vương quốc Anh và chênh lệch tín dụng chặt chẽ. Rủi ro chính là BoE yếu.