Lời nguyền tháng 9 đã đến, với thị trường bước vào giai đoạn tránh rủi ro vào hôm qua. Cổ phiếu và hàng hóa theo chu kỳ đã chứng kiến đợt bán tháo mạnh, trong khi các lĩnh vực phòng thủ như hàng tiêu dùng thiết yếu và bất động sản phụ thuộc vào lợi suất đã vượt trội. Đồng yên (JPY) nổi bật là đồng tiền có hiệu suất vượt trội đáng kể trong không gian FX, chứng minh sức hấp dẫn của nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh thị trường hỗn loạn.

Các yếu tố thúc đẩy biến động thị trường

Tính theo mùa của tháng 9 : Theo truyền thống, tháng 9 là tháng đầy thách thức đối với thị trường. Ngày giao dịch đầu tiên của tháng 9 hôm qua đối với thị trường Hoa Kỳ đã tạo nên một giai điệu tiêu cực.

Dữ liệu kinh tế : Dữ liệu kinh tế gần đây đã thúc đẩy sự bất an của thị trường. Ngành sản xuất của Hoa Kỳ vẫn đang trong tình trạng suy thoái và với dữ liệu việc làm quan trọng dự kiến công bố vào ngày 6 tháng 9, mối lo ngại về triển vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ đang gia tăng.

Trong bối cảnh biến động này, đồng yên đã tăng giá đáng kể, tăng 1% so với USD và 2% so với AUD.

Đợt tăng giá này được cho là do vai trò của đồng yên như một nơi trú ẩn an toàn. Ngoài ra, những bình luận gần đây của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã củng cố đồng yên. Ueda tái khẳng định sự sẵn sàng tăng lãi suất của ngân hàng trung ương nếu điều kiện kinh tế đảm bảo, bất chấp lập trường thích ứng do lãi suất thực liên tục âm.

NFP không đạt có thể khuếch đại sự biến động

Báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) sắp tới là rất quan trọng. Một báo cáo tháng 8 yếu hơn dự kiến, sau những con số đáng thất vọng của tháng 7, có thể dẫn đến việc định giá lại kỳ vọng lãi suất của Hoa Kỳ theo hướng ôn hòa. Việc cắt giảm 50 điểm cơ bản có thể trở thành kịch bản cơ sở cho tháng 9, có khả năng làm suy yếu đồng đô la và làm xấu đi tâm lý thị trường. Tuy nhiên, như chúng tôi đã nêu trong lưu ý về ngoại hối của mình ngày hôm qua, dòng tiền trú ẩn vẫn có thể cung cấp một mức sàn cho đồng đô la Mỹ.

Kỳ vọng đồng thuận cho việc làm tháng 8 là 165 nghìn từ 114 nghìn của tháng trước và tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ giảm xuống 4,2% từ 4,3% vào tháng 7. Điều này có thể khiến bản in yếu của tháng 7 trông giống như một lần duy nhất, có thể là do tác động của Bão Beryl, và khẳng định lại niềm tin hạ cánh mềm cho nền kinh tế Hoa Kỳ. Điều này sẽ đặt câu hỏi về mức giá nới lỏng hơn 100 điểm cơ bản trong phần còn lại của năm và có thể dẫn đến một số định giá lại theo hướng diều hâu. Tuy nhiên, ‘Fed put’ vẫn có thể tồn tại.

Điều này cho thấy thị trường có thể nhạy cảm hơn với bất ngờ giảm trong báo cáo NFP mặc dù có rủi ro định giá quá ôn hòa theo lộ trình của Fed.

Rủi ro tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất

Biến động hiện tại của thị trường và khả năng thay đổi chính sách tiền tệ theo hướng ôn hòa của Hoa Kỳ có thể làm bùng phát lại các rủi ro liên quan đến việc hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất. Các nhà đầu tư có thể đóng các vị thế của họ trong các tài sản có lợi suất cao hơn, làm tăng nhu cầu đối với các loại tiền tệ trú ẩn an toàn như đồng yên khi biến động tăng cao hơn. Trong khi mức tăng gần đây của đồng yên chủ yếu được thúc đẩy bởi sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của nó, bất kỳ sự trỗi dậy nào trong rủi ro hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất có thể thúc đẩy giá trị của nó hơn nữa. Xin nhắc lại, JPY đã tăng gần 2% so với USD và CAD vào ngày 2 tháng 8 và 3,5% so với peso Mexico.