Andrew Lee, giám đốc Nhóm Công nghệ, Truyền thông và Viễn thông tại Goldman Sachs Research, cho biết triển vọng đang tươi sáng hơn đối với các công ty viễn thông châu Âu. Phần lớn là do triển vọng về quyền định giá lớn hơn và sự hợp nhất của ngành đã được cải thiện khi các cơ quan quản lý tập trung nhiều hơn vào khả năng cạnh tranh của châu Âu.
Đây là tin tức lạc quan cho một ngành công nghiệp có đặc điểm là tăng trưởng chậm hoặc không tăng trưởng trong nhiều năm. Vì triển vọng cải thiện này vẫn chưa được phản ánh đầy đủ trong các dự báo đồng thuận hoặc kỳ vọng của nhà đầu tư, Lee cho biết những diễn biến này có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho giá cổ phiếu tăng cao.
Chúng tôi đã trao đổi với Lee sau Hội nghị Communacopia châu Âu của Goldman Sachs, nơi các giám đốc điều hành thảo luận về triển vọng tăng trưởng viễn thông đến năm 2025 và báo cáo gần đây về khả năng cạnh tranh của EU của Mario Draghi, cựu giám đốc Ngân hàng Trung ương châu Âu.
Bạn đã nghe những gì từ các giám đốc điều hành viễn thông trong hội nghị European Communacopia?
Chúng tôi đã thấy sự tăng tốc trong tăng trưởng và sự cải thiện trong lợi nhuận trong lĩnh vực viễn thông châu Âu, theo quan điểm của chúng tôi là do sự bãi bỏ quy định về cơ sở hạ tầng kỹ thuật số. Nhưng các nhà đầu tư không tin rằng sự tăng tốc này là bền vững. Vì vậy, nếu chúng ta xem xét các mô hình đồng thuận, chúng cho thấy sự suy giảm tăng trưởng vào năm 2025 và giá cổ phiếu phản ánh điều đó.
Những gì chúng tôi học được từ các CEO và CFO của một số công ty viễn thông quan trọng nhất châu Âu đã phát biểu là sự tăng tốc — tốc độ tăng trưởng cao hơn mà họ đã đạt được — là bền vững cho đến năm 2025. Điều này là do họ đã thấy sức mạnh định giá ngày càng tăng trong băng thông rộng cáp quang, nhờ vào việc bãi bỏ quy định. Ngoài ra, họ có thể phát huy tốt hơn tiềm năng của mình tại một số thị trường di động tập trung hơn ở châu Âu.
Chúng ta đang nói đến loại số liệu tăng trưởng nào?
Chúng tôi đang chứng kiến mức tăng trưởng doanh thu hàng đầu 2-3% trên các công ty hấp dẫn nhất và mức tăng trưởng EBITDA (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao) 4-5% trở lên, tương đương với mức tăng trưởng dòng tiền tự do hai chữ số. Đây là mức tăng trưởng cao hơn mức chúng tôi từng thấy trong ngành trong hầu hết 10 năm qua — hoặc gần như trong toàn bộ sự nghiệp của tôi, tức là 19 năm.
Tại sao tốc độ tăng trưởng của lĩnh vực này lại thấp trong quá khứ?
Danh tiếng tăng trưởng thấp là xứng đáng! Và chỉ có một lý do duy nhất: các công ty viễn thông châu Âu đã bị quản lý rất chặt chẽ. Điều này xảy ra ở cả phía băng thông rộng cố định — kết nối bạn có trong nhà — và phía di động — điện thoại của bạn. Đã có sự quản lý chặt chẽ chỉ để giữ giá tiêu dùng ở mức thấp.
Điều đó có nghĩa là quy định giá trực tiếp trong băng thông rộng cố định và quy định tập trung thị trường trong di động, giữ cho dịch vụ điện thoại di động là một không gian hàng hóa bốn bên tham gia. Hai yếu tố đó về cơ bản có nghĩa là không tăng trưởng và chúng đã đẩy lợi nhuận trên vốn đầu tư vào viễn thông châu Âu giảm từ hai chữ số 15 năm trước xuống còn một chữ số ở giữa ngày nay. Lợi nhuận hiện thấp hơn chi phí vốn. Tất cả đều liên quan đến quy định.
Điều đã thay đổi và lý do tại sao chúng tôi lạc quan về lĩnh vực này là sự bãi bỏ quy định. Chúng tôi chắc chắn thấy điều đó trong băng thông rộng cố định. Và có khả năng chúng tôi cũng có thể thấy điều đó trong sự tập trung của thị trường di động.
Tại sao bạn nghĩ rằng quy định về tập trung thị trường có thể thay đổi?
Có những cơ quan quản lý thị trường địa phương và họ là những người đã bãi bỏ quy định về băng thông rộng cáp quang. Đối với di động, điều chúng ta cần là chính phủ và quan trọng hơn là các cơ quan cạnh tranh để hiểu rằng họ cần khuyến khích đầu tư cũng như giữ giá tiêu dùng ở mức thấp.
Một thập kỷ trước, khi chúng tôi triển khai 4G, các cơ quan cạnh tranh có thể vừa có bánh vừa ăn bánh. Họ có thể giữ giá tiêu dùng ở mức thấp bằng cách duy trì bốn thị trường này, nhưng họ vẫn nhận được đầu tư vào mạng lưới vì lợi nhuận tại thời điểm đó vẫn cao hơn chi phí vốn. Ngày nay, vì lợi nhuận thấp hơn chi phí vốn trong lĩnh vực di động châu Âu, các nhà khai thác không đầu tư vào mạng lưới mới. Vì vậy, việc triển khai 5G ở châu Âu đang chậm hơn so với việc triển khai 5G ở Hoa Kỳ và châu Á. Và đó là một vấn đề.
Có phải đây là lý do tại sao Mario Draghi, cựu giám đốc Ngân hàng Trung ương Châu Âu, liên tục xuất hiện tại hội nghị này không?
Vâng. Draghi được EU giao nhiệm vụ viết báo cáo về cách cải thiện khả năng cạnh tranh của châu Âu. Và đó là báo cáo mà ông đã công bố gần đây. Điều ông nhấn mạnh là chúng ta cần cho phép tập trung thị trường để khuyến khích đầu tư hỗ trợ tăng trưởng của châu Âu. Ông đã nêu ra các dịch vụ di động châu Âu là một trong những lĩnh vực mà họ có thể làm được điều đó.
Câu hỏi đặt ra là liệu điều này có thực sự thay đổi được điều gì không. Tôi nghĩ rằng việc ông ấy được EU giao nhiệm vụ viết điều này là rất quan trọng. Và điều này xảy ra cùng lúc với việc người đứng đầu cơ quan cạnh tranh của EU đã thay đổi.
Các diễn giả tại hội nghị Communacopia đã nói gì về điều này?
Những gì chúng tôi nghe được từ tất cả các nhà điều hành công ty của mình là họ nghĩ mọi thứ đã thay đổi rõ ràng. Họ coi báo cáo Draghi là dấu hiệu rõ ràng cho thấy chúng ta cần thay đổi hướng điều chỉnh của châu Âu để hỗ trợ đầu tư.
Với sự thay đổi của ủy viên cạnh tranh, chúng tôi nghĩ rằng có khả năng cao là chúng ta sẽ thấy những nỗ lực hợp nhất để thử nghiệm lập trường quản lý mới rõ ràng này trong những tháng và năm tới. Các thị trường mà chúng ta có thể thấy bao gồm Ý, các nước Bắc Âu, Thụy Điển và Đan Mạch, và thậm chí có thể là Đức.
Điều này có lợi cho cổ phiếu như thế nào?
Chúng tôi đã có rất nhiều điểm dữ liệu tích cực về phạm vi hợp nhất trong thị trường. Đó là điều có thể thay đổi động lực tăng trưởng và lợi nhuận cho thiết bị di động châu Âu. Mặc dù chúng tôi không biết điều này sẽ diễn ra như thế nào, nhưng nó tích cực hơn bao giờ hết. Các nhà đầu tư hiện không trả tiền cho bất kỳ cải thiện nào trong số đó. Vì vậy, chúng tôi nghĩ rằng nó mang lại lợi ích.
==============================
💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘
🏆 Sàn Exness: https://one.exnesstrack.net/a/6meoii18rp
🥇 Mã giới thiệu: 6meoii18rp
(Nếu đã có tài khoản rồi thì tìm cách đổi ib Exness và làm theo nhé)