Hai huyền thoại đầu tư tỷ phú đã cân nhắc trong tuần qua về tình hình hiện tại của thị trường và đặc biệt là cách họ chuẩn bị cho cuộc bầu cử Hoa Kỳ, cũng như những gì họ coi là quỹ đạo không bền vững của nợ Hoa Kỳ. Ai thắng cử tổng thống Hoa Kỳ và liệu đảng của tổng thống chiến thắng có kiểm soát được cả hai viện của Quốc hội hay không sẽ làm tăng đáng kể tác động của cuộc bầu cử này. Những suy ngẫm của họ cho thấy rõ rằng rủi ro trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ này rất cao đối với tất cả các nhà đầu tư, bất kể kết quả bầu cử như thế nào. Dưới đây là một số điểm chính từ hai cuộc phỏng vấn mà tất cả chúng ta nên cân nhắc khi thị trường rõ ràng đang chuẩn bị cho kết quả Trump 2.0 vào cuối tháng 10, nghĩa là cả chiến thắng của Trump và quyền kiểm soát của Đảng Cộng hòa đối với cả Thượng viện và Hạ viện.

Stanley Druckenmiller

Stanley Druckenmiller, nhà đầu tư tỷ phú và cựu chủ tịch của Duquesne Capital và cựu giám đốc danh mục đầu tư cho quỹ Quantum của George Soros, đã trả lời phỏng vấn chuyên sâu với Bloomberg . Ông khá chỉ trích cả Trump và Harris về chính sách tài khóa của họ và cho biết ông sẽ không bỏ phiếu cho bất kỳ ai trong cuộc bầu cử, mà thích viết tên một ứng cử viên hơn. Một số điểm chính:

Kết quả bầu cử và tác động: ông chia sẻ quan điểm của chúng tôi rằng một cuộc càn quét của đảng Dân chủ sẽ cực kỳ khó xảy ra, nhưng nếu xảy ra thì sẽ khá tiêu cực đối với cổ phiếu vì chính sách thuế mới và tác động đến tâm lý nhà đầu tư và niềm tin kinh doanh. Chiến thắng của Harris với Quốc hội chia rẽ (Thượng viện gần như chắc chắn sẽ nằm dưới sự kiểm soát của đảng Cộng hòa sau bầu cử) ít nhiều giống với hiện trạng, vì vậy rất khó để dự đoán kết quả. Thị trường đang nghiêng nhiều về một cuộc càn quét của đảng Cộng hòa và ông tin rằng điều này sẽ thúc đẩy nền kinh tế trong một hoặc hai quý và cải thiện tâm lý kinh doanh khi có động thái bãi bỏ quy định. Điều quan trọng cần lưu ý là ông nghĩ rằng điều đó cũng sẽ làm tăng lợi suất trái phiếu của Hoa Kỳ, điều này có thể làm nghẹt thở thị trường chứng khoán. Ông cho rằng không có khả năng Trump giành chiến thắng nhưng đảng Cộng hòa sẽ không giành được quyền kiểm soát Hạ viện.

Quan điểm về Fed : Druckenmiller chỉ trích Fed vì chính sách quá dễ dãi trong đại dịch, khi ông cảm thấy họ quá chậm để bắt đầu tăng lãi suất. Ông cũng chỉ trích Fed vì có thể lại mắc sai lầm khi bắt đầu cắt giảm lãi suất quá mạnh, điều này có thể gây ra nguy cơ lạm phát tăng đột biến nếu nền kinh tế vẫn mạnh và nói chung là gây nguy cơ cho sự độc lập của Fed.

Chiến lược đầu tư : khi cổ phiếu Hoa Kỳ tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới vào tháng 9 và tháng 10, điều thú vị cần lưu ý là Druckenmiller ít quan tâm đến việc thảo luận về thị trường chứng khoán và tập trung nhiều hơn vào các rủi ro đối với thị trường trái phiếu, điều này có thể tác động tiêu cực đến cổ phiếu. Ông đặc biệt chỉ ra rằng ông đang có lập trường mạnh mẽ chống lại trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ, hy vọng sẽ hưởng lợi từ việc lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng mạnh hơn nữa. (Cần lưu ý rằng kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất 0,50% lần đầu tiên trong chu kỳ vào cuối tháng 9, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã tăng mạnh hơn 0,50%.

Paul Tudor Jones

Hôm qua chúng ta đã có sự xuất hiện khá hiếm hoi của huyền thoại đầu tư Paul Tudor Jones, người đứng đầu Tudor Investment Corporation, người đã cân nhắc trong một cuộc phỏng vấn ngắn hơn nhiều với CNBC với quan điểm hơi khác và một số nhận xét rất sâu sắc. Một số điểm chính:

Về tỷ lệ cược bầu cử : Tudor Jones thường từ chối công bố kết quả bầu cử, nhưng đã nói rằng điều này rất quan trọng đối với thị trường, đại diện cho một loại “Siêu cúp vĩ mô” trong hàm ý của nó. Điều thú vị là ông đã bác bỏ sự nghiêng mạnh hiện tại về tỷ lệ cược của thị trường cá cược theo hướng ủng hộ kết quả Trump 2.0, nói rằng các khoản cược lớn từ những người Cộng hòa giàu có có khả năng làm nghiêng tỷ lệ cược và rằng đây là một thị trường dễ bị thao túng. Nhưng ông đã nói rằng ông đã chuyển danh mục đầu tư của mình theo hướng Trump thắng cử.

Về tình hình thâm hụt rất xấu xí của Hoa Kỳ và quỹ đạo nợ chung : một số ngôn từ rất mạnh mẽ từ Tudor Jones ở đây – phải theo dõi cách ông ấy thu hẹp tình hình nợ của Hoa Kỳ thành toán học cơ bản ở đây: Tình hình thâm hụt/nợ của Hoa Kỳ giống như một người có thu nhập 100.000 đô la vay 700.000 đô la và hứa sẽ thêm 40.000 đô la nợ mỗi năm, vậy tại sao ai đó lại cho chính phủ Hoa Kỳ vay nữa?

Trích dẫn về tiền bạc : Cuộc phỏng vấn của Paul Tudor Jones chứa đựng nhiều lời khuyên khôn ngoan và ẩn dụ tuyệt vời:

“Chúng ta có thể có điểm nhận ra rằng đột nhiên thị trường có những ý tưởng khác với những gì các ứng cử viên đã ủng hộ.” Sau đó, ông làm rõ rằng điều này có nghĩa là ông tin rằng cả hai đề xuất cắt giảm thuế và chi tiêu mà ứng cử viên đã hứa đều không có cơ hội thực tế để được thực hiện, bởi vì thị trường kho bạc Hoa Kỳ không thể hấp thụ được các khoản thâm hụt lớn hơn của Hoa Kỳ. “Cơ hội được ban hành là bằng không.”

“Các cuộc khủng hoảng tài chính âm ỉ trong nhiều năm, nhưng chúng bùng nổ chỉ trong vài tuần.” [Mối quan ngại của ông là phép toán được ghi chú ở trên về động lực của thâm hụt và nợ của Hoa Kỳ có thể đột nhiên trở thành khoảnh khắc Eureka sau một “sự kiện quan trọng” như cuộc bầu cử Hoa Kỳ.]

Ông kết thúc bằng một phép ẩn dụ tuyệt vời, so sánh tình hình nợ chính phủ hiện tại với hiện tượng “kayfabe” trong đấu vật chuyên nghiệp, nơi khán giả biết màn trình diễn của các đô vật là một hành động, ngay cả khi được miêu tả là hiện thực. Ông nói, các chính phủ, cho dù là Hoa Kỳ, Anh, Pháp, Ý hay Nhật Bản, đều là những đô vật chuyên nghiệp ở đây. Và do đó, chúng ta, các thị trường và xã hội nói chung, đều đang chạy quanh giả vờ rằng họ sẽ trả nợ tốt khi chúng ta đều biết rằng họ không thể. Sau bầu cử, Tudor Jones nói, chúng ta có nguy cơ có một “khoảnh khắc Minsky” hoặc điểm nhận ra rằng chương trình là giả và sau đó những hàm ý là gì.

Ông ấy định vị như thế nào : ông ấy đã né tránh câu hỏi ở mức độ lớn ở đây, nhưng đã nói rằng [định vị cho chiến thắng của Trump] có nghĩa là “nhiều giao dịch lạm phát hơn”. Và ông ấy đã nói rõ ở phần cuối của cuộc phỏng vấn, dường như không đề cập đến ứng cử viên nào thắng cử, rằng ông ấy “rõ ràng sẽ không sở hữu bất kỳ [trái phiếu] có thu nhập cố định nào” và rằng ông ấy đang bán thẳng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn (có lẽ là những trái phiếu có thời hạn đáo hạn 10 năm hoặc lâu hơn, nhiều khả năng là vậy) vì chúng “hoàn toàn là giá sai”. Đây là cùng một giao dịch mà Stanley Druckenmiller đã chào hàng trong cuộc phỏng vấn của mình.

Điều quan trọng là phải coi trọng cả những quan sát của các nhà đầu tư huyền thoại. Họ thường xuất hiện trên phương tiện truyền thông không phải vì lợi ích cá nhân, mà là để quảng bá cho các hoạt động từ thiện của họ (đặc biệt là Tudor Jones) hoặc để đóng vai trò như một loại thẩm quyền đạo đức cho thế giới đầu tư nói chung và thậm chí là quan chức, nếu họ muốn lắng nghe. Điểm khác là họ có thể thay đổi quyết định cực kỳ nhanh chóng nếu có điều gì đó mới mẻ đáng kể xảy ra. Về điều sau, phân tích của họ có thể hoàn hảo, nhưng chính sách mới của Fed có thể có nghĩa là các giao dịch thực tế của họ chứng tỏ là không có lợi nhuận.

Nhìn chung, bài học quan trọng rút ra từ hai cuộc phỏng vấn là cả hai huyền thoại đều tập trung chủ yếu vào thị trường trái phiếu Hoa Kỳ do quỹ đạo không bền vững của thâm hụt lớn của Hoa Kỳ. Nhà đầu tư trung bình có thể khó xem xét tác động của lợi suất trái phiếu khi hầu hết sự tập trung đều vào cổ phiếu, đặc biệt là sau giai đoạn mạnh mẽ như vậy đối với thị trường chứng khoán toàn cầu vào năm ngoái và năm nay. Nhưng những cuộc phỏng vấn này sẽ làm rõ rằng bất kỳ sự gia tăng nào nữa trong lợi suất trái phiếu dài hạn đều là một trở ngại lớn đối với thị trường chứng khoán. Và với dòng nợ vô tận mà chính phủ Hoa Kỳ tiếp tục phát hành, nếu lợi suất trái phiếu giảm, thì có khả năng chỉ là do sự can thiệp của Fed (có thể khá tốt cho cổ phiếu Hoa Kỳ, nhưng có nguy cơ gây ra một đợt tăng lạm phát mới mạnh mẽ hoặc vì nền kinh tế Hoa Kỳ đang hướng đến một sự suy thoái kinh tế mạnh mẽ hơn so với hầu hết mọi người dự đoán.) Những lời quan trọng từ những huyền thoại đầu tư với khoảng một thế kỷ kinh nghiệm đầu tư giữa hai người.