Nhập cảnh muộn

Cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đang đến gần hơn bao giờ hết và không còn nghi ngờ gì nữa rằng cuộc đua đã nóng lên sau khi Tổng thống Joe Biden đột ngột bỏ cuộc. Phó tổng thống của ông, Kamala Harris, là lựa chọn hiển nhiên để thay thế ông mặc dù có nghi ngờ về khả năng đắc cử của bà.

Tuy nhiên, bà đã đánh cắp được tiếng sét của Donald Trump ngay sau khi sự ủng hộ của Biden khiến bà trở thành ứng cử viên hàng đầu thay thế ông. Không mất nhiều thời gian để các đảng viên Dân chủ cấp cao khác cũng ủng hộ, và Harris sớm có đủ số phiếu đại biểu để đảm bảo đề cử của đảng. Sau đó, từ việc bà chọn Tim Walz làm bạn đồng hành cho đến Đại hội toàn quốc của đảng Dân chủ, nơi bà được chính thức đề cử, động lực cứ thế tăng lên.

Ánh sáng về chính sách

Tuy nhiên, chiến dịch của bà đã gặp phải trở ngại lớn đầu tiên khi bà có màn trình diễn kém cỏi trong một cuộc phỏng vấn với CNN, mang lại cho nhóm Trump sự thúc đẩy rất cần thiết. Quan trọng hơn, khi sự phấn khích ban đầu dành cho Harris phai nhạt, trọng tâm đang chuyển trở lại các chi tiết chính sách hoặc sự thiếu hụt.

Mặc dù có những khác biệt quan trọng giữa hai ứng cử viên khi nói đến các vấn đề nóng như nhập cư, thuế quan, chính sách đối ngoại và giải quyết biến đổi khí hậu, nhưng ưu và nhược điểm lại không rõ ràng khi nói đến các chính sách kinh tế, ít nhất là khi liên quan đến thị trường.

Giảm thuế so với chi tiêu

Đảng Cộng hòa theo truyền thống là đảng ủng hộ việc giảm thuế, trong khi đảng Dân chủ có xu hướng ủng hộ việc chi tiêu nhiều hơn. Nhìn vào chính sách của họ, không ứng cử viên nào tránh xa đại hội. Trump muốn gia hạn Đạo luật Cắt giảm Thuế và Việc làm năm 2017 từ nhiệm kỳ đầu tiên của ông, dự kiến sẽ hết hạn vào năm 2025 và cam kết sẽ tiếp tục giảm thuế suất thuế doanh nghiệp. Các khoản giảm thuế khác cũng đang được đưa ra.

Do đó, không có gì ngạc nhiên khi phần lớn các nhà đầu tư ủng hộ Trump thắng cử vào ngày 5 tháng 11. Nhưng từ góc độ cử tri, những lợi thế không rõ ràng lắm. Một lý do là Hoa Kỳ đã thâm hụt ngân sách quá mức kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và nợ chính phủ đã tăng gấp ba lần trong giai đoạn này lên gần 35 nghìn tỷ đô la.

Núi nợ ngày càng lớn của nước Mỹ

Theo một nghiên cứu của Penn Wharton Budget Model, chiến thắng của Trump có thể khiến nợ công tăng thêm 5,8 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới, trong khi các chính sách của Harris chỉ làm tăng thêm 1,2 nghìn tỷ đô la.

Việc không giải quyết được vấn đề thâm hụt ngày càng gia tăng của Hoa Kỳ có nguy cơ dẫn đến một giai đoạn nợ tương tự như những gì Vương quốc Anh đã trải qua với thảm họa ngân sách nhỏ, vì người ta nghi ngờ liệu thị trường có thể tiếp tục làm ngơ trong thời gian dài hơn nữa hay không.

Thành tích kinh tế hỗn hợp của Biden

Lạm phát cao là điểm yếu lớn nhất của chính quyền Biden, vì nó làm lu mờ thành tích kinh tế tốt. Tuy nhiên, vấn đề đối với Harris là khi đã từng là phó tổng thống, bà không thể tách mình hoàn toàn khỏi di sản của Biden.

Tuy nhiên, các đề xuất kết hợp của bà về việc hạn chế giá thực phẩm, xây dựng nhiều nhà ở giá rẻ hơn, tiếp tục các cải cách của Biden về việc hạ giá thuốc và mở rộng tín dụng thuế trẻ em cùng các khoản giảm thuế khác cho các gia đình và người lao động có thể giành được sự ủng hộ của khá nhiều cử tri.

Có khả năng là mối lo ngại lớn hơn đối với đảng Dân chủ so với việc không có các chính sách gây chú ý là rủi ro thị trường lao động xấu đi trước ngày bỏ phiếu. Fed có vẻ sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào tháng 9, nhưng điều này có thể là quá ít, quá muộn đối với cử tri. Tệ hơn nữa, nếu bất kỳ sự suy giảm nào về điều kiện việc làm không đi kèm với bất ngờ giảm lạm phát, tỷ lệ cắt giảm lãi suất sẽ không tăng đáng kể và Phố Wall sẽ không thể tạo ra nhiều đợt tăng giá.

Ai sẽ nâng tầm Phố Wall nhiều nhất?

Tác động sau bầu cử đối với thị trường chứng khoán cũng không rõ ràng lắm. Trong khi đề xuất cắt giảm thuế của Trump có thể có lợi cho người tiêu dùng, thì sự thúc đẩy sẽ bị hạn chế nếu việc cắt giảm chủ yếu nhắm vào người giàu. Quan điểm của ông về thuế doanh nghiệp cũng nhắm nhiều hơn vào các doanh nghiệp lớn.

Điều này trái ngược hẳn với trọng tâm của Harris là hỗ trợ tầng lớp trung lưu cũng như các doanh nghiệp nhỏ hơn khi nói đến việc giảm thuế. Tuy nhiên, ngay cả khi nền kinh tế thực sự được hưởng lợi nhiều hơn từ các chính sách của đảng Dân chủ so với đảng Cộng hòa, thì việc Harris đề xuất tăng thuế suất thuế doanh nghiệp từ 21% lên 28% một mình có thể là một lực cản đáng kể đối với cổ phiếu Phố Wall.

Cuộc đua vào Quốc hội

Trên thực tế, mức độ mà mỗi ứng cử viên có thể ban hành tất cả các đề xuất của họ sẽ phụ thuộc vào cách thành phần của Quốc hội thay đổi sau cuộc bầu cử. Đảng Dân chủ hiện đang kiểm soát Thượng viện, trong khi Đảng Cộng hòa chiếm đa số tại Hạ viện.

Nếu Trump thắng nhưng đảng Cộng hòa không kiểm soát được Quốc hội, các kế hoạch cắt giảm thuế có thể phải thu hẹp lại và phải đạt được một số thỏa hiệp với đảng Dân chủ, ví dụ như không hạ thuế suất thuế doanh nghiệp.

Nhưng nếu Harris trở thành tổng thống tiếp theo và Quốc hội bị chia rẽ, đảng Dân chủ sẽ khó có thể thông qua bất kỳ dự luật nào có nội dung tăng thuế đối với người giàu và một số khoản tín dụng thuế và tăng chi tiêu có thể phải được tài trợ bằng tiền tiết kiệm ở nơi khác để nhận được sự ủng hộ của đảng Cộng hòa.

Những người đầu cơ giá đô la có thể thích Trump hơn

Tất cả những điều này có nghĩa là đồng đô la Mỹ sẽ có nguy cơ lạm phát do chính sách tài khóa lỏng lẻo hơn và thuế quan cao hơn, buộc Fed phải duy trì chính sách tiền tệ hạn chế. Lời hứa của Trump về việc siết chặt người nhập cư bất hợp pháp cũng có thể làm tăng lạm phát bằng cách khơi dậy áp lực tiền lương.

Tất cả điều này sẽ tạo ra một bối cảnh tăng giá cho đồng bạc xanh. Cổ phiếu cũng sẽ được hỗ trợ bởi mức thuế thấp hơn, cho đến khi mức thuế quan cao hơn được áp dụng và lạm phát bắt đầu gây ra những cơn đau đầu mới cho Fed.

Tuy nhiên, chiến thắng của Kamala Harris và đảng Dân chủ gần như chắc chắn sẽ giữ Fed trên con đường nới lỏng, khiến đồng đô la chịu áp lực bán mới. Tuy nhiên, chính sách tài khóa tương đối chặt chẽ hơn có thể không phải là môi trường tốt nhất để cổ phiếu phát triển mạnh, mặc dù việc cắt giảm lãi suất và hạ cánh mềm cuối cùng có thể khôi phục lại đợt tăng giá trên Phố Wall.

Vàng và dầu có những mặt khác nhau

Không quên những tác động đối với các mặt hàng chủ chốt như vàng và dầu. Vàng ít có khả năng duy trì chuỗi kỷ lục dưới thời chính quyền Trump vì lãi suất sẽ không bị cắt giảm nhiều và thậm chí có thể tăng trở lại, làm tổn hại đến sức hấp dẫn của kim loại vàng không sinh lời.

Nhưng dầu có thể hoạt động tốt hơn bất chấp lời cam kết của Trump về việc khuyến khích sản xuất nhiều nhiên liệu hóa thạch hơn, điều này sẽ gây áp lực lên giá. Giá dầu tương lai có thể được hưởng lợi từ nhu cầu lớn hơn do nền kinh tế Hoa Kỳ có khả năng mạnh hơn tạo ra. Trong khi đó, lập trường cứng rắn hơn của Trump đối với Iran cũng như sự ủng hộ không lay chuyển của ông đối với Israel mang lại một số rủi ro, có thể làm gia tăng căng thẳng địa chính trị và đẩy giá dầu lên cao.

Điều đó không có nghĩa là sẽ không có bất kỳ nguy cơ leo thang địa chính trị nào khi đảng Dân chủ vẫn nắm quyền. Nhưng một sự thúc đẩy tài chính khiêm tốn hơn cũng như những nỗ lực đang diễn ra cho một lệnh ngừng bắn ở Gaza sẽ không thay đổi nhiều so với triển vọng nhu cầu dầu hiện tại.

Tiền điện tử và thương vụ Trump

Với nhiều chính sách được đưa ra có khả năng không được định hình đầy đủ cho đến khi một chính quyền mới được thành lập, hầu hết các nhà đầu tư có thể sẽ giữ quan điểm rằng Trump ủng hộ doanh nghiệp hơn Harris và do đó, việc ông trở lại Nhà Trắng sẽ là điều tích cực cho các tài sản rủi ro. Và trong khi các chính sách kinh tế của Trump có lợi thế nhỏ hơn so với đối thủ của ông lần này so với các cuộc bầu cử trước, một số nhà đầu tư có thể thấy các lĩnh vực cổ phiếu hoặc tài sản riêng lẻ nằm trong ‘thương vụ Trump’ hấp dẫn hơn.

Tiền điện tử và cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử là một sự bổ sung bất ngờ trong giao dịch của Trump. Trong nhiệm kỳ đầu tiên làm tổng thống, Trump đã không che giấu sự không chấp thuận của mình đối với tiền điện tử. Nhưng ông dường như đã thay đổi hoàn toàn, trở thành một trong những người ủng hộ nhiệt thành nhất của ngành. Harris đã ra hiệu rằng bà cũng ủng hộ sự tăng trưởng hơn nữa của tiền kỹ thuật số, mặc dù không rõ liệu bà có lập trường lỏng lẻo hơn về quy định so với Biden hay không.

Liệu cơn sốt bầu cử có bao trùm thị trường?

Với ngày bầu cử đang đến gần, không thể loại trừ những bất ngờ hơn nữa khi Trump và Harris tăng tốc chiến dịch của họ và các nhà đầu tư bắt đầu chú ý nhiều hơn đến các cuộc thăm dò ý kiến, đặc biệt là ở các tiểu bang chiến trường. Nhưng thực tế là Trump đã không xoay chuyển được con lắc trở lại với mình sau cuộc tranh luận đầu tiên và duy nhất được truyền hình giữa hai ứng cử viên đầy triển vọng cho thấy rằng sẽ rất khó để đảng Cộng hòa lấy lại đà.