Sự gia tăng phá kỷ lục của vàng tiếp tục trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ, được coi là một sự kiện rủi ro lớn có thể gây ra phản ứng của thị trường, đặc biệt là nếu kết quả khác với kỳ vọng về chiến thắng của Trump. Vàng tăng 5% trong tháng này và 34% trong năm, chỉ đứng sau bạc, đã tăng 42,3%. Những đợt tăng giá này làm dấy lên mối lo ngại về khả năng tăng giá không bền vững và một đỉnh điểm có thể xảy ra.

Hiện tại, vàng và bạc không cho thấy sự hưng phấn—chỉ có những đợt tăng giá mạnh khi các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản an toàn trong bối cảnh lo ngại về bất ổn tài chính, nhu cầu trú ẩn an toàn, căng thẳng địa chính trị, phi đô la hóa thúc đẩy nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương, các nhà đầu tư Trung Quốc chuyển sang vàng trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm thấp kỷ lục và gần đây, như đã đề cập, sự gia tăng bất ổn xung quanh nhu cầu trú ẩn an toàn của cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ, căng thẳng địa chính trị, phi đô la hóa của ngân hàng trung ương và nhu cầu tăng từ các nhà đầu tư Trung Quốc do lãi suất tiết kiệm thấp và lo ngại về thị trường bất động sản. Ngoài ra, việc cắt giảm lãi suất của Fed và các ngân hàng trung ương khác đang làm giảm chi phí nắm giữ các tài sản không sinh lãi như vàng và bạc.

Cũng đáng lưu ý là việc thiếu phản ứng đối với sự hạ nhiệt căng thẳng ở Trung Đông được thấy trong giá dầu thô – đã giảm mạnh nhất trong hai năm vào thứ Hai – khiến chúng ta kết luận rằng sức mạnh mới nhất ngày càng được coi là một biện pháp phòng ngừa trước một “Cuộc càn quét đỏ” tiềm tàng tại cuộc bầu cử Hoa Kỳ ngày 5 tháng 11, nơi một đảng chính trị, trong trường hợp này là Đảng Cộng hòa, kiểm soát cả Nhà Trắng và Quốc hội. Kịch bản này đã làm tăng lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ trong bối cảnh lo ngại về chi tiêu quá mức của chính phủ, đẩy tỷ lệ nợ trên GDP lên cao hơn, đồng thời thúc đẩy nỗi sợ lạm phát thông qua thuế quan đối với hàng nhập khẩu cũng như rủi ro địa chính trị.

Bên cạnh cuộc bầu cử, thị trường vẫn duy trì niềm tin vững chắc rằng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ công bố mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 7 tháng 11, tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đối với các ETF được hỗ trợ bằng vàng. Sau hai năm bán ròng, tổng lượng nắm giữ trong các ETF được hỗ trợ bằng vàng thỏi đã chạm mức thấp nhất vào tháng 5 trước khi các nhà đầu tư ETF phương Tây cuối cùng đã quay trở lại với tư cách là người mua, sau khi đã là người bán ròng kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chiến dịch tăng lãi suất mạnh mẽ vào năm 2022.

Không có gì diễn ra theo một đường thẳng, và sau khi đã tăng mạnh như vậy, vàng vẫn có thể rơi vào một đợt điều chỉnh sâu—có khả năng là sau ngày 5 tháng 11 nếu kết quả bầu cử không trao chìa khóa vào Nhà Trắng và Quốc hội cho một đảng. Tuy nhiên, miễn là những lý do đã nêu để nắm giữ vàng không biến mất, thì triển vọng về giá thậm chí còn cao hơn vẫn còn. Với suy nghĩ đó, chúng ta thấy rủi ro về một đợt điều chỉnh tăng hơn 100 đô la vào tuần tới; tuy nhiên, theo biểu đồ bên dưới, một đợt điều chỉnh sẽ tìm thấy hỗ trợ ở mức 2.685 đô la, trong khi một đợt phá vỡ dưới 2.600 đô la có thể cần thiết để kích hoạt một động thái thậm chí còn lớn hơn, tại thời điểm đó sẽ được dẫn đầu bởi thanh lý dài hạn từ các quỹ đầu cơ nắm giữ 24 triệu ounce dài hạn trên thị trường tương lai.

Thị trường quyền chọn đang cho chúng ta biết điều gì?

Nhìn vào mười hợp đồng quyền chọn được giao dịch nhiều nhất trong hợp đồng tương lai vàng và bạc trong tuần qua, không có gì ngạc nhiên khi chúng ta thấy sự tập trung chủ yếu vào các chiến lược tăng giá. Tuy nhiên, điều thú vị là lưu ý một số ưu ái đối với bạc, một kim loại được giao dịch tương đối rẻ so với vàng và thấp hơn khoảng một phần ba so với mức kỷ lục năm 2011 là 50 đô la. Theo bảng, chúng ta thấy tám trong số mười hợp đồng quyền chọn được giao dịch nhiều nhất là quyền chọn mua, đáng chú ý nhất là quyền chọn mua 35 đô la và 40 đô la, cả hai đều hết hạn sau 26 ngày vào ngày 25 tháng 11. Trong vàng, một số hợp đồng quyền chọn bán đã bắt đầu xuất hiện khi các nhà giao dịch phòng ngừa sự sụt giảm sau đợt tăng giá phá kỷ lục của kim loại màu vàng này. Trong khi hợp đồng quyền chọn được giao dịch nhiều nhất là quyền chọn mua 2.900 đô la, cũng hết hạn vào ngày 25 tháng 11, thì cả quyền chọn bán 2.650 đô la và 2.600 đô la đều thu hút được một số nhu cầu.