Trong khi chỉ số giá tiêu dùng chung (CPI) tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 9, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021, các thành phần cốt lõi vẫn ở mức cao. Giá nhà ở vẫn tăng 4,9% so với cùng kỳ năm ngoái và các dịch vụ (không bao gồm năng lượng) tăng 4,7%, làm nổi bật áp lực lạm phát dai dẳng ở một số khu vực nhất định. Tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi – một thước đo quan trọng của Fed – đã ổn định ở mức 2,3% hàng năm trong cả mức trung bình ba và sáu tháng nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Nhà ở và dịch vụ chiếm một phần đáng kể trong chỉ số PCE cốt lõi. Nếu các thành phần này tiếp tục chịu lạm phát cao, PCE cốt lõi có khả năng sẽ phải đối mặt với áp lực tăng, khiến PCE cốt lõi khó có thể giảm xuống mục tiêu 2% của Fed. Ngay cả khi các thành phần khác của lạm phát PCE ở mức vừa phải, thì mức tăng giá dai dẳng của nhà ở và dịch vụ có thể bù đắp cho những mức tăng đó, duy trì lạm phát PCE cốt lõi ở mức cao.

Thị trường lao động vẫn kiên cường, mặc dù những gián đoạn gần đây do bão và đình công đã làm rối loạn việc giải thích dữ liệu bảng lương. Bất chấp những thách thức này, tỷ lệ thất nghiệp vẫn giữ nguyên ở mức 4,1% và tình trạng sa thải tạm thời thậm chí còn giảm vào tháng 10. Tăng trưởng tiền lương đang hạ nhiệt, với chỉ số chi phí việc làm (ECI) trong quý 3 gây bất ngờ khi giảm xuống mức 0,8% theo quý, mức yếu nhất kể từ quý 2 năm 2021. Tuy nhiên, Chỉ số chi phí việc làm theo năm vẫn ở mức cao là 3,9%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình của Khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC) là 2,16%. Ngoài ra, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình sau GFC, phản ánh sức mạnh bền vững của thị trường lao động.

Tăng trưởng mạnh mẽ ngoài mong đợi. GDP quý 3 tăng 2,8% theo năm, với mức tiêu dùng cá nhân chứng kiến quý mạnh nhất kể từ đầu năm 2023, tăng 3,7%. Tuy nhiên, vẫn còn lo ngại về tính bền vững của đà tăng trưởng này, vì thu nhập khả dụng thực tế đã giảm và tiền tiết kiệm của hộ gia đình đang giảm, điều này có thể hạn chế chi tiêu của người tiêu dùng trong tương lai.

Thêm vào sự phức tạp là sự bất ổn chính trị xung quanh cuộc bầu cử tổng thống ngày 5 tháng 11. Kết quả có thể ảnh hưởng đến các chính sách tài khóa, từ đó có thể tác động đến lộ trình lãi suất dài hạn của Fed. Thị trường đã phản ứng tương ứng, với sự biến động trong lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la khi các nhà đầu tư cân nhắc những tác động của một nhiệm kỳ tổng thống tiềm năng của Trump hoặc Harris. Chủ tịch Powell và Fed sẽ phải điều hướng sự bất ổn này trong khi cân bằng các yếu tố cơ bản của nền kinh tế và áp lực bên ngoài khi họ thiết lập chính sách cho những tháng tới.

Thị trường trái phiếu đang phải chịu áp lực khi lãi suất thực tế đã tăng đáng kể. Ví dụ, lợi suất thực tế ngụ ý TIPS kỳ hạn 10 năm đã vượt qua 2% lần đầu tiên kể từ tháng 7, cho thấy điều kiện tài chính chặt chẽ hơn. Nếu Fed coi mức tăng lãi suất thực tế này là mối đe dọa đối với nền kinh tế, điều này có thể cho thấy chính sách nới lỏng hiện tại là chưa đủ. Trong trường hợp đó, Fed có thể cân nhắc phát tín hiệu cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn hoặc điều chỉnh các biện pháp thắt chặt định lượng để tăng thanh khoản và giảm chi phí vay.

Tuy nhiên, nếu Cục Dự trữ Liên bang không trực tiếp giải quyết các mối quan ngại về điều kiện tài chính, biến động thị trường có thể vẫn ở mức cao. Thị trường trái phiếu sẽ theo dõi chặt chẽ cách phản ứng của lợi suất dài hạn nếu Fed tiếp tục chiến lược cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Điều này đặc biệt quan trọng khi có những lo ngại ngày càng tăng về bất ổn chính trị, thâm hụt tài chính và phát hành trái phiếu kho bạc lớn. Những yếu tố này làm tăng nguy cơ xảy ra kịch bản “gây giá xuống”, trong đó lợi suất dài hạn tăng trong khi lợi suất ngắn hạn giảm, nhấn mạnh mối quan hệ phức tạp giữa chính sách của Fed và kỳ vọng của thị trường, đặc biệt là về lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

Lợi suất ngắn hạn, chẳng hạn như Kho bạc 2 năm, có khả năng giảm khi thị trường dự đoán chính sách tiền tệ dễ dàng hơn. Tuy nhiên, lợi suất dài hạn, chẳng hạn như Kho bạc 10 năm, có thể vẫn ở mức cao hoặc thậm chí tăng, vì chúng không chỉ phụ thuộc vào các quyết định của Fed mà còn phụ thuộc vào kỳ vọng về tăng trưởng và lạm phát trong tương lai. Ví dụ, nếu các nhà đầu tư tin rằng các chính sách của chính phủ trong tương lai sẽ thúc đẩy lạm phát, điều này có thể đẩy nhanh việc bán tháo trái phiếu dài hạn, vì giá trị của chúng dự kiến sẽ giảm theo giá trị thực. Trong khi đó, lãi suất ngắn hạn có khả năng sẽ giảm theo cách tiếp cận dần dần của Fed đối với việc cắt giảm lãi suất.

Cuộc họp sắp tới của FOMC có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà đầu tư, đặc biệt là trước tình hình lạm phát dai dẳng, lãi suất thực tăng và khả năng phục hồi kinh tế. Nếu Fed duy trì chiến lược cắt giảm lãi suất hiện tại mà không giải quyết các mối quan ngại tài chính rộng hơn, thì biến động thị trường có thể vẫn ở mức cao. Để bảo toàn giá trị và phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn này, các nhà đầu tư có thể cân nhắc tập trung vào trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn và chứng khoán được bảo vệ khỏi lạm phát như TIPS để giảm thiểu tác động của lợi suất tăng. Trong cổ phiếu, việc ưu tiên các lĩnh vực phòng thủ , cổ phiếu trả cổ tức và danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt có thể giúp quản lý rủi ro. Hàng hóa, chẳng hạn như vàng , có thể đóng vai trò là biện pháp phòng ngừa lạm phát, trong khi duy trì tiền mặt hoặc các khoản tương đương tiền có thể mang lại tính thanh khoản và sự ổn định. Phòng ngừa rủi ro và đa dạng hóa toàn cầu cũng vẫn là những chiến lược quan trọng để tránh khỏi những cú sốc tiềm ẩn trên thị trường chịu ảnh hưởng nặng nề của chính sách tiền tệ và bất ổn chính trị. Nhấp vào đây để tìm hiểu cách phòng ngừa rủi ro bằng các quyền chọn trước cuộc họp của FOMC.