Trong khi một số số liệu CPI từ Tây Ban Nha và Đức thấp hơn một chút so với dự báo, một sự sụt giảm đáng kể trên toàn khu vực đồng euro sẽ là cần thiết để điều chỉnh lại kỳ vọng của thị trường theo hướng cắt giảm lớn hơn. Hiện tại, chỉ có mức cắt giảm khiêm tốn 30 điểm cơ bản được định giá, phản ánh sự lạc quan thận trọng từ những người tham gia thị trường.

Các chỉ số lạm phát dài hạn, chẳng hạn như lạm phát kỳ hạn 5 năm 5 năm, đã giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ECB, phản ánh những lo ngại từ thời kỳ trước đại dịch.

Các lực lượng cấu trúc – nhân khẩu học, phi cacbon hóa và phi toàn cầu hóa – được dự đoán sẽ gây áp lực lạm phát tăng, làm phức tạp thêm nhiệm vụ của ECB.

Các chính sách tài khóa và sự bất ổn về tăng trưởng càng làm tăng thêm sự phức tạp, trong đó nỗ lực của Pháp nhằm kiểm soát thâm hụt tài khóa được coi là hành động cân bằng về chính trị và kinh tế.

Đức, nền kinh tế lớn nhất châu Âu, minh họa cho một thách thức đáng lo ngại đối với sự ổn định kinh tế của khu vực. Sự kết hợp của doanh số bán lẻ giảm, thị trường lao động yếu đi và tình trạng phá sản gia tăng đã khiến tâm lý người tiêu dùng xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5. Trong khi mức lương thực tế được cải thiện mang lại tia hy vọng, các vấn đề về cấu trúc vẫn tiếp tục làm lu mờ tiềm năng tiêu dùng cho năm 2025.

Áp lực lên thị trường lao động: Sự tăng trưởng việc làm gần đây tập trung vào các công việc lương thấp và trong khu vực công, mang lại khả năng phục hồi hạn chế trước những cú sốc kinh tế.

Nguy cơ thất nghiệp gia tăng: Tình trạng phá sản ngày càng tăng và xu hướng tuyển dụng thận trọng trong cả ngành công nghiệp và dịch vụ cho thấy áp lực ngày càng gia tăng.

Tiêu dùng: Yếu tố bất ngờ: Mặc dù tiền lương thực tế đã được cải thiện, nhưng sự chuyển hướng tập trung của công đoàn từ tăng lương sang bảo đảm việc làm cho thấy mức tăng trưởng tiền lương chậm lại trong tương lai.

Về mặt tích cực, việc giảm lãi suất và môi trường chính trị ổn định cuối cùng có thể làm giảm tỷ lệ tiết kiệm và thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng.

Tương lai kinh tế của châu Âu đang ở thế cân bằng mong manh, với kỳ vọng lạm phát, chính sách tài khóa và hành vi của người tiêu dùng đóng vai trò then chốt. Đối với các nhà hoạch định chính sách, thách thức nằm ở việc đưa ra các phản ứng giải quyết các điểm yếu trong ngắn hạn mà không ảnh hưởng đến sự ổn định lâu dài.