USD: Rủi ro giảm giá từ dữ liệu tuần này

Các bước đi của Trung Quốc nhằm hỗ trợ thị trường nhà ở và chứng khoán đã dẫn đến làn sóng mua cổ phiếu Trung Quốc vào sáng nay, trước kỳ nghỉ lễ Quốc khánh 1-7 tháng 10. Chỉ số CSI tăng 7%, Hang Seng tăng 3% – và điều đó chuyển thành đồng đô la Úc và Kiwi đại diện cho Trung Quốc mạnh hơn, cùng với đồng đô la Mỹ nói chung yếu khi nhu cầu trú ẩn an toàn suy yếu.

Một diễn biến lớn khác ở Châu Á là chiến thắng bất ngờ của Shigeru Ishiba trong cuộc bầu cử sơ bộ của Đảng Dân chủ Tự do. Chỉ số Nikkei đang giao dịch ở mức đỏ khoảng 5% khi thị trường phải cắt giảm kỳ vọng ôn hòa của Ngân hàng Nhật Bản liên quan đến ứng cử viên khác (Sanae Takaichi), người được cho là có liên quan đến các biện pháp kích thích lớn hơn. Những bình luận gần đây của Ishiba chỉ ra rằng Nhật Bản sẽ tập trung nhiều hơn vào việc ngăn chặn một trải nghiệm lạm phát khác và điều này khiến chúng tôi tự tin hơn về lời kêu gọi của mình về một đợt tăng lãi suất nữa của Ngân hàng Nhật Bản trước khi kết thúc năm. Đồng yên mạnh hơn một chút vào sáng nay và tỷ giá USD/JPY có thể sẽ kiểm tra lại mức 140,0 tùy thuộc vào diễn biến dữ liệu của Hoa Kỳ trong tuần này.

Nhìn vào lịch bận rộn của Hoa Kỳ trong tuần này, chúng ta sẽ bắt đầu ngày mai với các việc làm quan trọng của JOLTS, đã gây bất ngờ khi giảm vào tháng trước, tiếp theo là sản xuất ISM, dự kiến sẽ tiếp tục dao động quanh mức 47-48. Các cuộc khảo sát khu vực cũng chỉ ra những thay đổi nhỏ trong chỉ số dịch vụ ISM (thứ năm), vẫn trong phạm vi mở rộng.

Sự kiện nhị phân lớn nhất sẽ là báo cáo việc làm vào thứ sáu. Chuyên gia kinh tế của chúng tôi dự kiến mức lương đọc sẽ nhẹ nhàng hơn (115 nghìn) so với mức đồng thuận (146 nghìn) và tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên 4,3% so với kỳ vọng là sẽ ổn định ở mức 4,2%. Sự tập trung lớn hơn của Cục Dự trữ Liên bang vào khía cạnh việc làm trong nhiệm vụ của mình có nghĩa là thị trường rất nhạy cảm với các chi tiết của bản phát hành. Nếu chúng tôi đúng với lời kêu gọi của mình về việc tăng nhẹ tỷ lệ thất nghiệp, hãy dự kiến đồng đô la sẽ yếu hơn khi thị trường tuân thủ kỳ vọng về việc Fed cắt giảm nửa điểm vào tháng 11 hoặc tháng 12.

Một sự kiện nữa cần chú ý là cuộc tranh luận trên truyền hình vào ngày mai của hai ứng cử viên phó tổng thống Hoa Kỳ JD Vance và Tim Waltz. Đây là cơ hội cuối cùng để cả hai chiến dịch thu hút cử tri trong một cuộc tranh luận vì Donald Trump đã loại trừ khả năng đối đầu với Kamala Harris. Nhân tiện, cả Vance và Waltz đều có vai trò khá quan trọng trong các chiến dịch tương ứng của họ, vì vậy các cuộc thăm dò sẽ được theo dõi chặt chẽ vào cuối tuần này để đánh giá bất kỳ tác động nào, đặc biệt là đối với các tiểu bang dao động ở Trung Tây. Chỉ số PredictIt hiện cho thấy Kamala Harris đang dẫn trước 56-47 để giành chiến thắng trong cuộc bầu cử vào tháng 11.

EUR: Lạm phát có thể củng cố cược cắt giảm lãi suất của ECB

Số liệu lạm phát của Pháp và Tây Ban Nha gây bất ngờ khi giảm vào thứ Sáu, lần lượt là 1,2% và 1,5%. CPI cốt lõi của Tây Ban Nha đã giảm từ 2,7% xuống 2,4% mặc dù có quan điểm đồng thuận về việc tăng tốc trở lại. Điều đó đang giúp giải thích phản ứng yếu ớt của đồng euro trước đợt tăng giá cổ phiếu của Trung Quốc sáng nay, vì thị trường gần như định giá đầy đủ mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào tháng 10, do cả hai bản in lạm phát thấp hơn đó và một báo cáo của Reuters cho thấy những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Hội đồng Quản lý đang gia tăng áp lực để tiếp tục nới lỏng chính sách.

Điều có vẻ rõ ràng từ thông báo ngoài cuộc họp mới nhất là phe diều hâu-bồ câu đang ở mức cao gần đây trong ECB. Cuối cùng, dữ liệu sẽ là yếu tố quyết định cho đợt cắt giảm vào tháng 10, vì vậy hãy mong đợi CPI của Đức sáng nay và số liệu toàn khu vực đồng euro vào ngày mai sẽ kích hoạt một số động thái của EUR.

Chúng ta cũng có thể có một số manh mối từ bài phát biểu hôm nay của Chủ tịch ECB Christine Lagarde tại Nghị viện EU. Chúng ta có một số thành viên diều hâu và ôn hòa sẽ phát biểu vào cuối tuần này, bao gồm Isabel Schnabel và Philip Lane. Nếu chúng ta kết thúc tuần với lạm phát khu vực đồng euro chậm hơn dự kiến và số liệu bảng lương của Hoa Kỳ yếu hơn một chút ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản của Fed, thì hãy kỳ vọng đồng euro sẽ là một trong những đồng tiền chậm trễ trong môi trường USD yếu khi thị trường củng cố cược rằng ECB sẽ tiếp tục cắt giảm vào tháng 10.

Một động thái ngắn hạn khác lên 1,1200 có thể xảy ra đối với EUR/USD do một số yếu kém của USD, nhưng trừ khi chúng ta thấy lạm phát khu vực đồng euro mạnh một cách đáng ngạc nhiên, thì có thể sẽ không có đột phá lớn nào cao hơn. Chúng tôi ủng hộ phạm vi giao dịch ổn định 1,11-1,12 trong nửa đầu tháng 10.

GBP: Vẫn mạnh mẽ cho đến bây giờ

Sức mạnh gần đây của đồng bảng Anh một phần dựa vào câu chuyện “không có tin tức tức là tin tốt”, vì lịch trình yên tĩnh cho phép thị trường tìm kiếm cơ hội ở nơi khác trong khi vẫn vui vẻ giữ Ngân hàng Anh trong nhóm các quốc gia có lập trường khá cứng rắn.

Chúng tôi vẫn còn lo ngại rằng đồng bảng Anh sẽ sớm phải đối mặt với sự điều chỉnh khi các số liệu của Anh bắt đầu chỉ ra sự cấp bách hơn đối với việc nới lỏng, mặc dù tuần này có thể vẫn còn quá sớm để làm như vậy. GDP quý 2 đã được điều chỉnh giảm nhẹ xuống còn 0,5% so với quý trước vào sáng nay, nhưng sẽ không có bản phát hành chính nào của Anh cho đến số liệu việc làm ngày 15 tháng 10, chỉ có một phần ngoại lệ là cuộc khảo sát của Ban ra quyết định của Ngân hàng Anh.

Với suy nghĩ đó, cùng với rủi ro lạm phát khu vực đồng euro củng cố quyết định nới lỏng của ECB, EUR/GBP có thể sẽ phải đối mặt với rủi ro giảm giá nhiều hơn một chút trong những ngày tới và có thể sẽ kiểm tra mức hỗ trợ 0,8300.

CEE: NBP và NBR thảo luận về việc cắt giảm lãi suất

Chúng ta đã thấy hai quyết định của ngân hàng trung ương vào tuần trước và sẽ thấy thêm hai quyết định nữa trong tuần này, cùng với một số số liệu về lạm phát. Mặc dù vậy, trọng tâm vẫn là câu chuyện toàn cầu và dữ liệu lao động của Hoa Kỳ.

Lạm phát tháng 9 tại Ba Lan sẽ được công bố vào hôm nay. Các nhà kinh tế của chúng tôi dự kiến sẽ tăng từ 4,3% lên 4,8% theo năm, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường, nhưng rủi ro đang hướng lên. Ngày mai trên toàn khu vực, chúng ta sẽ thấy PMI cho tháng 9 và tương tự như Đức, chúng tôi dự kiến tâm lý sẽ xấu đi ở đây. Tại Cộng hòa Séc, số liệu GDP quý 2 cuối cùng và ngân sách nhà nước sẽ được công bố.

Vào thứ Tư, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan sẽ họp và chúng tôi kỳ vọng một quyết định không thay đổi để giữ nguyên lãi suất ở mức 5,75%. Một ngày sau đó, như thường lệ, trọng tâm sẽ là cuộc họp báo của Thống đốc và bình luận về thời điểm cắt giảm lãi suất có thể diễn ra trong nửa đầu năm tới. Cũng vào thứ Năm, Thổ Nhĩ Kỳ sẽ công bố dữ liệu lạm phát tháng 9. Hiệu ứng cơ sở đã đẩy lạm phát xuống trong hai tháng qua và chúng tôi kỳ vọng điều tương tự sẽ xảy ra một lần nữa với mức giảm từ 52,0% xuống 48,3% so với cùng kỳ năm ngoái, đây là sự đồng thuận của thị trường.

Ngân hàng Quốc gia Romania họp vào thứ Sáu và các nhà kinh tế của chúng tôi dự kiến lãi suất sẽ không thay đổi sau hai lần cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, các cuộc khảo sát có kết quả trái chiều và nền kinh tế yếu kém cùng với lạm phát giảm làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa từ mức 6,50% hiện tại. Hungary cũng sẽ công bố sản lượng công nghiệp của tháng 8 vào thứ Sáu.

CEE FX đang cố gắng ổn định sau đợt bán tháo trong những ngày gần đây. Tỷ giá địa phương cũng đang vật lộn để theo kịp đà tăng của tỷ giá cốt lõi sau dữ liệu của Thứ sáu. Tuy nhiên, EUR/HUF tiếp tục tăng lên đến 397 vì tỷ giá HUF vẫn là tỷ giá duy nhất trong khu vực vượt trội hơn tỷ giá cốt lõi, dẫn đến chênh lệch tỷ giá giảm. Mức EUR/HUF khớp với mức cao nhất trong nửa đầu tháng 9 và chúng ta có thể tìm thấy một số hỗ trợ ở đây, nhưng chúng tôi vẫn khá bi quan về HUF.

Mặt khác, chúng tôi tin rằng hiện tại thị trường không có lý do gì để đạt tới 400 EUR/HUF. EUR/PLN cung cấp mức hấp dẫn trước khi công bố lạm phát và ngân hàng trung ương tuần này – và xét đến việc thị trường đã ở phía ôn hòa, chúng tôi tin rằng tuần này sẽ hỗ trợ cho EUR/PLN quay trở lại mức 4.260.