Giá của 10 loại thuốc đầu tiên chịu sự đàm phán của Medicare đã được xác định và tác động đến ngành dược phẩm tốt hơn nhiều người lo ngại. Tổng cộng, Trung tâm Dịch vụ Medicare và Medicaid (CMS) ước tính rằng nếu giá giảm được áp dụng vào năm 2023, Medicare sẽ chi ít hơn khoảng 22% cho các loại thuốc, tiết kiệm được tổng cộng 6 tỷ đô la.

Mặc dù 22% có vẻ là nhiều, nhưng hiệu ứng ròng có thể thấp hơn nhiều đối với nhiều công ty. Lý do là vì hầu hết các loại thuốc có nhãn hiệu đã cung cấp các khoản hoàn tiền đáng kể để được đưa vào danh mục thuốc của các công ty bảo hiểm, bao gồm cả Medicare. Ngoài ra, các khoản chiết khấu của CMS dựa trên giá năm 2023. Tuy nhiên, giá ròng của các loại thuốc này đã được dự kiến sẽ giảm trước năm 2026, khi mức giá trần của Medicare có hiệu lực, do cạnh tranh trên thị trường và/hoặc mất tính độc quyền trên thị trường.

Ví dụ, Farxiga, được một số bệnh nhân tiểu đường, bệnh tim hoặc bệnh thận sử dụng, đã được giảm giá 68% trong các cuộc đàm phán. Nhưng sau khi giảm giá, mức giảm giá gia tăng có thể gần 10% hoặc ít hơn. Thuốc ức chế miễn dịch Stelara, điều trị các tình trạng như bệnh Crohn, đã được giảm giá 66% so với giá niêm yết. Nhưng liệu pháp đột phá này sẽ mất quyền bảo vệ bằng sáng chế vào năm 2025, khiến việc giảm giá về cơ bản trở thành một điểm tranh luận.

Lời khuyên của nhà đầu tư

Sự nhẹ nhõm của thị trường trước kết quả này được phản ánh qua lợi nhuận cổ phiếu. Trong tháng 8, chỉ số cổ phiếu dược phẩm tăng hơn 7% khi các công ty báo hiệu rằng các cuộc đàm phán sẽ có tác động tối thiểu đến hoạt động kinh doanh của họ. (Để so sánh, Chỉ số SP 500® tăng 3,8% trong cùng kỳ.)

Điều quan trọng cần lưu ý là theo Đạo luật Giảm lạm phát (IRA) — luật năm 2022 giúp đàm phán Medicare trở nên khả thi — giá trần cho các loại thuốc mới sẽ được đưa ra hàng năm. Ngoài ra, không có gì đảm bảo rằng việc giảm giá trong tương lai sẽ không mạnh hơn. Hơn nữa, theo như văn bản hiện tại, IRA gây bất lợi cho các loại thuốc phân tử nhỏ vì trong khi các chất sinh học có tổng cộng 13 năm kể từ khi ra mắt trước khi giá trần có thể được áp dụng, thì các phân tử nhỏ chỉ có chín năm. Các chuyên gia trong ngành cảnh báo rằng đầu tư vào loại thuốc sau có thể giảm do hậu quả này, với một số công ty dược phẩm đã công bố kế hoạch chuyển hướng khỏi các phân tử nhỏ trong đường ống của họ để ủng hộ các chất sinh học như liệu pháp tế bào và gen, liên hợp thuốc kháng thể (ADC) và chất gắn kết tế bào T.

Tuy nhiên, cũng có hy vọng Quốc hội có thể xem xét việc hài hòa hóa việc điều trị các phân tử nhỏ và thuốc sinh học, đặc biệt là nếu luật này tác động tiêu cực đến các lựa chọn trong tương lai của bệnh nhân trong các lĩnh vực điều trị như ung thư và khoa học thần kinh.

Trong khi đó, không thiếu sự đổi mới đang diễn ra trong ngành, và nhiều công ty dược phẩm, được củng cố bởi ước tính 1 nghìn tỷ đô la tiền mặt và khả năng nợ, đang tích cực xây dựng và đa dạng hóa các đường ống thuốc. Trên thực tế, theo một báo cáo của ngành, hoạt động sáp nhập và mua lại năm nay đang trên đà vượt qua mức cao kỷ lục là 26 giao dịch của năm 2023. Nhiều vụ mua lại nhắm vào các phương thức thuốc mới đã đề cập trước đó và trong những tháng gần đây, một số cổ phiếu dược phẩm đã được hưởng lợi từ những cập nhật tích cực từ các loại thuốc này.

Có thể còn nhiều điều hơn nữa. Trong nửa cuối năm, dự kiến sẽ có kết quả thử nghiệm lâm sàng về bệnh béo phì, lupus, tâm thần phân liệt và trầm cảm. Theo quan điểm của chúng tôi, các nhà đầu tư tập trung vào các công ty dược phẩm đầu tư vào đổi mới và có tầm nhìn cải thiện xung quanh các đường ống RD của họ có thể hưởng lợi.