Khi sự thật thay đổi, tôi sẽ rũ bỏ nó
Keynes được cho là đã từng nói, “Khi sự thật thay đổi, tôi lẩm bẩm điều gì đó về Taylor Swift, đổ lỗi cho thời tiết, liệt kê một loạt các yếu tố tạm thời mà tôi không thể lường trước được, sau đó tôi thay đổi suy nghĩ”. Dù sao thì cũng đại loại như vậy. Lịch sử kinh tế của tôi hiện nay hơi mơ hồ…
Dù sao đi nữa, về những lời bào chữa của Taylor: nếu chúng ta lại tiếp tục hiểu sai về các ngân hàng trung ương thì sao?
Rủi ro giảm giá là rõ ràng. Tuần trước , tôi đã suy ngẫm về khả năng thực sự là các ngân hàng trung ương đã để quá muộn để bắt đầu cắt giảm lãi suất. Tất cả chúng ta dường như đều đồng ý rằng cần phải cắt giảm lãi suất. Tốc độ cắt giảm đó cần diễn ra như thế nào vẫn còn đang được thảo luận.
Thị trường đang trở nên ít tin tưởng hơn vào nhu cầu nới lỏng nhanh chóng. Sự hoảng loạn về suy thoái sắp xảy ra ở Hoa Kỳ đã lắng xuống . Và các ngân hàng trung ương, vẫn đang choáng váng vì bất ngờ lạm phát lớn trong vài năm qua, vẫn không thể phủ nhận là thận trọng về rủi ro cắt giảm lãi suất sớm.
Vậy, họ có thể lo lắng về điều gì? Cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ là một ứng cử viên rõ ràng. Hãy xem các kịch bản mới của nhóm chúng tôi giải thích cách cuộc bỏ phiếu vào tháng 11 có thể có tác động lớn đến chu kỳ nới lỏng của Fed và tạo ra những kết quả khác biệt đáng kể cho thị trường tài chính. Tóm lại, chiến thắng của Donald Trump có thể chứng kiến tăng trưởng và lạm phát cao hơn và ít cắt giảm lãi suất của Fed hơn.
Ở châu Âu, các nhà hoạch định chính sách nhận thức rõ ràng rằng tác động giảm lạm phát từ thực phẩm, năng lượng và giá tốt đang bắt đầu mờ dần. Chúng ta đã thấy điều đó ở Anh tuần này . Và điều đó cho thấy thực tế là lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao không thoải mái trên khắp lục địa.
Tại Đức, Carsten chỉ ra rằng mặc dù tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, không có dấu hiệu nào cho thấy các công đoàn đang thu hẹp yêu cầu tăng lương cao hơn lạm phát. Rủi ro là mức tăng trưởng tiền lương sẽ vẫn ở mức cao trong phần lớn năm tới thay vì giảm xuống như Ngân hàng Trung ương Châu Âu hiện đang hy vọng và mong đợi. Chúng ta sẽ có dữ liệu mới vào tuần tới, cùng với các dự báo mới của ECB vào tháng 9, sẽ là những điều quan trọng nhất mà ECB sẽ cân nhắc, theo ông B.
Không chỉ là dịch vụ. Giá vận chuyển đã tăng liên tục trong mùa hè này, nhờ vào sự gián đoạn đang diễn ra ở Biển Đỏ. Lượng hàng tồn kho cao hơn và nhu cầu bán lẻ thấp hơn cho đến nay đã hạn chế tác động đến giá tiêu dùng. Nhưng khi trò chuyện với đồng nghiệp Bert của tôi, anh ấy cảnh báo rằng điều này có thể thay đổi nếu người tiêu dùng châu Âu bắt đầu chi tiền mua hàng trở lại khi sức mua đang dần cải thiện.
Cần phải nói rằng, phần lớn điều này không nhất thiết là trường hợp cơ bản. Nhưng nó đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng những rủi ro mà các ngân hàng trung ương đang phải đối mặt hiện không phải đều cùng hướng về một hướng.
Đây là một câu chuyện không chắc chắn, vì vậy, nói rằng bài phát biểu của Jerome Powell tại hội nghị Jackson Hole của Fed vào tuần tới sẽ là bước ngoặt sẽ là một sự đánh giá thấp lớn. James Knightley cho rằng chúng ta sẽ nhận được thêm xác nhận rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như đã được đưa vào. Nhưng liệu đó có phải là mức cắt giảm 50 điểm cơ bản không? Chúng tôi nghĩ là có thể , nhưng Powell đã phản đối điều này khi được hỏi vào tháng 7. Chúng ta hãy xem liệu ông ấy có thay đổi ý định không.
Bất kể ông ấy nói gì với chúng ta vào tuần tới, thực tế là hầu hết các con đường đều dẫn trở lại thị trường việc làm Hoa Kỳ. Đó là điều đó, và lạm phát ít hơn, nắm giữ chìa khóa cho quy mô của lần cắt giảm đầu tiên vào tháng 9. James Knightley tính toán rằng một động thái giảm tỷ lệ thất nghiệp trong một vài tuần sẽ làm thay đổi cán cân theo hướng có lợi cho một động thái nhỏ hơn. Nhưng hãy chú ý đến các bản sửa đổi chuẩn đối với số liệu bảng lương vào tuần tới. Đọc những gì James K nói bên dưới về cách họ có thể báo hiệu rằng dữ liệu việc làm gần đây không mấy tươi sáng như suy nghĩ ban đầu.
Bởi vì khi sự thật thay đổi, bạn biết phải làm gì rồi.
NGHĨ TRƯỚC ở các thị trường phát triển
Hoa Kỳ (James Knightley)
Hội thảo Jackson Hole (Thứ năm): Hội thảo này có khả năng được sử dụng như một diễn đàn để xác nhận rằng Cục Dự trữ Liên bang hiện cho rằng chính sách tiền tệ quá hạn chế và họ có thể bắt đầu hạ lãi suất. Lạm phát có vẻ ổn định hơn và điều này cho phép họ tập trung nhiều hơn vào thị trường việc làm, vốn đang cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt khá nhanh. Sau sự biến động của thị trường cách đây mười ngày, thị trường tài chính hiện đang ủng hộ Fed đưa ra mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 18 tháng 9 sau khi số liệu bán lẻ tốt hơn và dấu hiệu phục hồi trong các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp. Tuy nhiên, vẫn còn những sự kiện và dữ liệu quan trọng được công bố có nghĩa là không thể loại trừ khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản.
Bản sửa đổi chuẩn hàng năm tạm thời của bảng lương phi nông nghiệp (Thứ tư): Dựa trên dữ liệu khai thuế, có thể BLS đã phóng đại việc làm của Hoa Kỳ lên khoảng 500.000 trong năm tính đến tháng 3 năm 2024. Điều này cho thấy các mô hình mà BLS sử dụng để tính toán sự thay đổi trong bảng lương phi nông nghiệp mỗi tháng, bổ sung cho dữ liệu khảo sát mà họ biên soạn, vẫn tiếp tục quá lạc quan. Các bản sửa đổi đáng kể và báo cáo việc làm yếu vào ngày 6 tháng 9 chắc chắn sẽ khiến thị trường nhận thức rõ hơn về rủi ro khi Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản.
Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Bert Colijn)
Chỉ số Nhà quản lý mua hàng (Thứ năm): Chỉ số PMI của khu vực đồng euro sẽ còn có liên quan hơn bình thường như một bức ảnh chụp nhanh về hoạt động khi nền kinh tế đã cho thấy những dấu hiệu yếu kém bất ngờ trong những tháng gần đây. Nửa đầu năm cuối cùng đã cho thấy tăng trưởng GDP tích cực trở lại, nhưng dữ liệu khảo sát gần đây đã đặt ra nghi ngờ về tốc độ phục hồi. Một chỉ số yếu khác sẽ xác nhận quan điểm của chúng tôi rằng tăng trưởng đang chậm lại một lần nữa, điều này sẽ củng cố cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9.
Tiền lương (Thứ Ba): Vào Thứ Ba, ECB sẽ công bố dữ liệu tiền lương đã đàm phán của họ cho khu vực đồng euro, dữ liệu này sẽ rất quan trọng đối với quyết định cắt giảm lãi suất của ECB vào tháng 9. Dữ liệu quý 1 gây bất ngờ theo hướng tích cực, tăng thay vì giảm như ECB đã hy vọng. Với các công đoàn vẫn đang cố gắng phục hồi sức mua đã mất, có vẻ như sẽ không có sự sụt giảm đáng kể nào từ mức cao hiện tại là 4,7% có thể được mong đợi trong nửa cuối năm.
Thụy Điển (James Smith)
Cuộc họp của Riksbank (Thứ Ba): Riksbank của Thụy Điển chuẩn bị cắt giảm lãi suất lần thứ hai khi họp vào tháng này. Ngân hàng trung ương đang vật lộn với tăng trưởng kinh tế đáng thất vọng và lạm phát cơ bản đang ngày càng lành tính. Chúng tôi dự kiến sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính sách xuống 3,50%.
THINK Ahead cho Trung và Đông Âu
Ba Lan (Adam Antoniak)
Ngành công nghiệp (Thứ tư): Những trở ngại bên ngoài vẫn còn mạnh, đặc biệt là từ ngành công nghiệp ô tô Đức yếu kém, nhưng ngành sản xuất của Ba Lan đang dần phục hồi. Chỉ số sản lượng công nghiệp tháng 7 sẽ được thúc đẩy bởi các hiệu ứng lịch mạnh mẽ. Thêm hai ngày làm việc so với năm ngoái sẽ đẩy tăng trưởng sản lượng công nghiệp lên mức hai chữ số. Chúng tôi dự báo tăng trưởng sản lượng công nghiệp tháng 7 là 10,0% so với cùng kỳ năm ngoái so với 0,3% của tháng 6. Các tỷ lệ tăng trưởng theo năm tích cực này theo sau năm quý liên tiếp giảm.
Thị trường lao động (Thứ tư): Tăng trưởng tiền lương chậm lại một chút nhưng vẫn tiếp tục ở mức hai chữ số. Tăng trưởng tiền lương trung bình của khu vực doanh nghiệp có khả năng đạt 10,5% YoY vào tháng 7, từ mức 11% của tháng trước. Đồng thời, việc làm vẫn tương đối ổn định, mặc dù thấp hơn năm ngoái. Chúng tôi dự báo số lượng việc làm sẽ giảm 0,5% YoY vào tháng 7.
Bán lẻ (Thứ năm): Tiêu dùng vẫn là xương sống của sự phục hồi kinh tế hiện tại, vì sự tăng trưởng mạnh mẽ của thu nhập khả dụng thực tế tạo nền tảng vững chắc cho chi tiêu tiêu dùng cao hơn. Các hộ gia đình không muốn mở hầu bao và tỷ lệ tiết kiệm biên vẫn ở mức cao, nhưng sự phục hồi do tiêu dùng dẫn dắt vẫn tiếp tục bất chấp điều đó. Chúng tôi dự báo doanh số bán lẻ tăng 5,1% YoY vào tháng 7. Niềm tin của người tiêu dùng đã suy yếu gần đây khi các hộ gia đình kỳ vọng hóa đơn tiền điện sẽ cao hơn trong 2H24, nhưng điều này không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi hoặc là trở ngại lớn đối với sự tăng trưởng hơn nữa trong tiêu dùng cá nhân trong thời gian còn lại của năm.
Xây dựng (Thứ năm): Xây dựng là một trong những điểm yếu nhất trong nền kinh tế Ba Lan hiện nay và là lý do chính khiến đầu tư cố định giảm (xây dựng chiếm gần 50% tổng đầu tư cố định). Tuy nhiên, tốc độ giảm đang chậm lại. Vào tháng 7, chúng tôi dự báo sản lượng xây dựng giảm 2,4% so với cùng kỳ năm trước sau khi giảm 8,9% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6. Sự suy giảm này diễn ra trên diện rộng trong lĩnh vực xây dựng cơ sở hạ tầng, nhà ở và tòa nhà.
Hungary (Peter Virovacz)
Tỷ lệ thất nghiệp (Thứ sáu): Dữ liệu quan trọng duy nhất được công bố tại Hungary vào tuần tới là tỷ lệ thất nghiệp. Chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng mạnh mẽ gần đây sẽ tiếp tục, mặc dù số liệu chính có thể tăng nhẹ nhưng không làm suy yếu sức mạnh tiềm ẩn của thị trường lao động. Các công ty vẫn đang trong chế độ chờ đợi và xem xét, tiếp tục tích trữ lao động trong một môi trường kinh tế không mấy ấn tượng.
Thổ Nhĩ Kỳ (Muhammet Mercan)
Lãi suất (Thứ Ba): Chúng tôi kỳ vọng CBT sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách tại cuộc họp lãi suất vào tháng 8. Quá trình giảm phát vẫn còn nhiều thách thức, xét đến việc tăng giá và thuế do chính quyền quản lý và lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao. Chúng tôi cho rằng xu hướng lạm phát hàng tháng được cải thiện, kỳ vọng lạm phát và hoạt động kinh tế chậm lại rõ rệt hơn có thể dẫn đến việc bắt đầu cắt giảm lãi suất từ tháng 11. Triển vọng tiền tệ, cùng với sự phát triển của dự trữ, cũng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình chính sách tiền tệ. 
💯 Nếu bạn muốn tham gia giao dịch trên thị trường Forex, Vàng,…. bạn hãy ủng hộ admin bằng cách đăng ký sàn theo link dưới nha! Cảm ơn bạn rất nhiều 😘😘😘
