Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 0,2% so với tháng trước (m/m) vào tháng 8, đúng như dự báo chung. Trên cơ sở mười hai tháng, CPI giảm xuống còn 2,5% (từ 2,9% vào tháng 7).

Giá năng lượng (-0,8% m/m) là lực cản đối với lạm phát tiêu đề, với cả hàng hóa năng lượng và dịch vụ năng lượng đều giảm trong tháng. Giá thực phẩm vẫn ở mức thấp, tăng 0,1% m/m và tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước (y/y).

Không tính thực phẩm và năng lượng, giá cốt lõi tăng 0,3% m/m, sau khi tăng 0,2% m/m vào tháng 7. Con số này cao hơn dự báo đồng thuận, dự báo mức tăng khiêm tốn hơn là 0,2% m/m. Biến động giá cốt lõi trong mười hai tháng vẫn ổn định ở mức 3,2%, trong khi giá ba tháng theo năm tăng lên 2,1% (từ mức 1,6% vào tháng 7).

Tốc độ tăng trưởng giá của các dịch vụ cốt lõi là 0,4% so với tháng trước, tăng nhẹ so với mức tăng 0,3% so với tháng trước.

Chi phí nhà ở bất ngờ tăng 0,5% m/m, cao hơn mức tăng 0,4% m/m được ghi nhận vào tháng 7. Sự gia tăng này chủ yếu là do mức tăng thêm của Tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu (OER), tăng 0,5% m/m, hoặc cao hơn một chút so với mức tăng hàng tháng trung bình trong mười hai tháng trước đó – cho thấy một số sự đảo ngược trung bình trong những tháng tới.

Lạm phát dịch vụ phi nhà ở (hay còn gọi là ‘siêu lõi’) cũng tăng tốc vào tháng trước, tăng 0,4% so với tháng trước. Mức tăng này chủ yếu là do chi phí bảo hiểm xe cơ giới tăng thêm (+0,6% so với tháng trước) và chi phí liên quan đến đi lại bao gồm vé máy bay (+3,9% so với tháng trước) và chỗ ở xa nhà (+1,8% so với tháng trước). Tuy nhiên, tỷ lệ thay đổi theo năm trong ba và sáu tháng vẫn tương đối thấp ở mức lần lượt là 1,4% và 2,9%.

Giá hàng hóa cốt lõi giảm 0,2% trong tháng, chủ yếu là do giá xe đã qua sử dụng tiếp tục giảm (-1,0% m/m), hàng hóa giáo dục y tế (-0,4% m/m) và đồ nội thất gia đình (-0,3% m/m). Giá hàng hóa đã ổn định hoặc đã ghi nhận mức giảm trong mỗi 15 tháng qua.

Ý nghĩa chính

Báo cáo lạm phát là một lời nhắc nhở khác rằng sẽ có những trở ngại trên con đường đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed. Điều đó nói rằng, sự gia tăng trong lõi phần lớn được thúc đẩy bởi mức tăng bất ngờ trong chi phí nhà ở (chủ yếu liên quan đến OER), điều này không có khả năng kéo dài. Đáng khích lệ là giá hàng hóa cốt lõi vẫn trong tình trạng giảm phát, trong khi áp lực giá chung đối với các dịch vụ phi nhà ở vẫn tương đối nhẹ.

Theo quan điểm của chúng tôi, số liệu về việc làm và lạm phát tháng 8 không giúp củng cố lập luận về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản (bps) lớn hơn vào tuần tới. Thay vào đó, Fed có thể sẽ giữ thái độ bình tĩnh và cắt giảm lãi suất chỉ 25 bps, nhưng cũng báo hiệu sẽ nới lỏng hơn trong những tháng tới. Chúng tôi nghi ngờ rằng “biểu đồ chấm” đã sửa đổi của FOMC có trong Tóm tắt dự báo kinh tế (được công bố đồng thời với thông báo lãi suất ngày 18 tháng 9) có khả năng sẽ cho thấy tổng cộng 75 bps nới lỏng (trước đó là 25 bps) vào cuối năm.