Tổng sản lượng công nghiệp giảm -0,3% so với tháng trước trong tháng 10, tháng thứ hai liên tiếp

Sản lượng sản xuất và khai khoáng vẫn đi ngang trong tháng 10 sau khi giảm 0,1% MoM vào tháng 9. Chất bán dẫn (8,4%) phục hồi mạnh mẽ sau khi giảm -2,4% vào tháng 9. Tuy nhiên, các lô hàng đã giảm mạnh (-16,7%), dẫn đến hàng tồn kho tăng nhẹ. Mức hàng tồn kho nói chung hiện khá thấp, vì vậy chúng tôi không nghĩ điều này sẽ dẫn đến việc cắt giảm sản lượng trong tương lai gần. Trong khi đó, sự thu hẹp của sản xuất ô tô đã sâu hơn vào tháng 10, giảm -6,4% vào tháng 10 sau khi giảm 0,75% vào tháng 9. Nhưng với hàng tồn kho tăng, điều này làm tăng thêm một số lo ngại về sản xuất ô tô yếu trong những tháng tới.

Hoạt động dịch vụ phục hồi 0,3% vào tháng 10 nhưng không bù đắp hoàn toàn mức giảm 0,8% vào tháng 9. Tài chính (3,1%) và phúc lợi/dịch vụ xã hội (1,8%) tăng trong khi doanh số bán lẻ/bán buôn, vốn có liên quan chặt chẽ hơn đến tiêu dùng, giảm -1,4%. Sản xuất giảm ở cả lĩnh vực xây dựng (-4,0%) và hành chính công (-3,8%) vào tháng 10. Đối với xây dựng, đây là tháng thứ sáu liên tiếp giảm, cho thấy quá trình tái cấu trúc lĩnh vực xây dựng vẫn tiếp tục trong suốt năm 2024.

Hoạt động sản xuất nói chung vẫn ở mức yếu trong suốt năm 2024

Nguồn: CEIC

Doanh số bán lẻ giảm trong tháng thứ hai

Doanh số bán lẻ giảm 0,4% MoM sa vào tháng 10 (so với -0,5% vào tháng 9). Doanh số bán hàng hóa bền đặc biệt yếu (-5,8%) với ô tô (-3,4%), đồ gia dụng (-9,4%) và thiết bị viễn thông (-10,0%) giảm. Tuy nhiên, hàng hóa bán bền và hàng hóa không bền tăng 4,2% và 0,6%. Chúng tôi tin rằng các chương trình khuyến mại lớn như “Sale Festa November” có khả năng thúc đẩy doanh số bán lẻ vào tháng 11, ít nhất là tạm thời. Chúng ta cũng sẽ thấy cách cắt giảm lãi suất của BoK đã hỗ trợ hoạt động tiêu dùng trong một vài tháng.

Doanh số bán lẻ giảm trong tháng thứ hai

Nguồn: CEIC

Đầu tư là một lực cản chính

Sản xuất chế tạo và doanh số bán lẻ yếu, nhưng chúng tôi tin rằng đầu tư yếu là lực cản chính đối với nền kinh tế. Như đã đề cập trước đó, quá trình tái cấu trúc đang diễn ra trong lĩnh vực xây dựng vẫn chưa cho thấy dấu hiệu phục hồi ngay cả sau đợt suy giảm tháng thứ sáu. Các đơn đặt hàng xây dựng đã phục hồi nhưng sẽ mất thời gian để toàn bộ ngành xây dựng phục hồi.

Trong khi đó, đầu tư thiết bị giảm -5,8% vào tháng 10. Đầu tư máy móc nói chung giảm nhưng thiết bị điện tử điện lại tăng. Chúng tôi tin rằng đầu tư thiết bị CNTT có khả năng tiếp tục tăng, nhưng đầu tư khác có khả năng giảm. Hơn nữa, đơn đặt hàng máy móc hiện đã giảm trong ba tháng liên tiếp, báo hiệu tăng trưởng yếu trong các quý tới.

Xây dựng vẫn chưa chạm đáy

Nguồn: CEIC, ước tính của ING

Triển vọng GDP và BoK

Một khởi đầu yếu kém trong quý có xu hướng ảnh hưởng nhiều hơn đến kết quả kinh doanh theo quý. Do đó, IP yếu hơn dự kiến của ngày hôm nay cho thấy triển vọng u ám đối với GDP quý 4 năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng GDP quý 4 năm 2024 sẽ tăng tốc trở lại lên 0,6% theo quý từ mức 0,1% trong quý 3 năm 2024. Đóng góp xuất khẩu ròng được cải thiện sẽ là lý do chính cho sự phục hồi. Chúng tôi tin rằng xuất khẩu sẽ phục hồi trong quý 4 năm 2024 trong khi nhập khẩu sẽ giảm, dẫn đến thặng dư thương mại rộng hơn và hỗ trợ GDP. Kết quả xuất khẩu tháng 11 sẽ được công bố vào Chủ Nhật và chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng vừa phải là 4,4% theo năm.

Chúng tôi cũng sẽ theo dõi cẩn thận để xem mức cắt giảm lãi suất chính sách 50bp gần đây của Ngân hàng Hàn Quốc thúc đẩy nhu cầu trong nước như thế nào. Như chúng tôi đã lưu ý trong ghi chú của mình về đánh giá chính sách của BoK , chúng tôi tin rằng BoK sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong suốt năm tới. Chúng tôi dự kiến sẽ cắt giảm thêm 25bp vào tháng 2.